Эволюция мировой валютно-финансовой системы – возможности трансфертных систем и перспективы их развития

• Введение
• Эволюция мировой валютно-финансовой системы — возможности трансфертных систем и перспективы их развития
• Выводы
• Источники

Тема контрольной работы «Эволюция мировой валютно-финансовой системы — возможности трансфертных систем и перспективы их развития» по дисциплине «Финансы» .

Цель работы — отразить этапы эволюции мировой валютно-финансовой системы относительно изменения трансфертных возможностей ее субъектов, в зависимости от наличия ресурсных и коммуникационных условий для осуществления трансакций, получения финансовых ресурсов и информации о конъюнктуре финансового рынка и тому подобное.

Эволюция мировой валютно-финансовой системы — возможности трансфертных систем и перспективы их развития

Эволюция мировых валютно-финансовых систем достаточно полно исследована в плане перехода от низшей формы к высшей, способов функционирования, условий их применения. Традиционно считалось, что на каждом этапе эволюции вследствие ухудшения ситуации с международной ликвидностью создавалась новая валютно-финансовая система, которая должна была разрешить эту проблему. Понятие «международная ликвидность» неразрывно связано с такими факторами, как золотовалютные запасы центральных банков и возможности стран в отношении добычи золота. Несмотря на то, что с 70-х годов XX ст. золото уже не выполняло функцию денег, ученые склонны объяснять даже нынешнее состояние мировой валютно-финансовой системы с учетом динамики добычи золота, изменения рыночной стоимости и спроса на него со стороны центральных банков. Для такого мнения есть объективные причины.

Во-первых, неоспоримым фактом является то, что система золотого стандарта всегда, был ли он золотомонетным, золотослитковым или золотодевизным, функционировала идеально именно благодаря твердой привязке эмиссии валют к золотым запасам центральных банков. Но природные ограничения, сложные экономико-политические отношения между государствами, катастрофические события в международной жизни (Первая и Вторая мировые войны) привели к тому, что динамика мировой торговли начала превышать динамику добычи золота, то есть возникновение международной неликвидности было обусловлено его дефицитом на мировых рынках.

Во-вторых, залог успешности Бреттон-Вуддской валютной системы заключался в том, что при ее создании (1944 р.) в ФРС США было сосредоточено свыше 70% мировых запасов золота. Это позволило Штатам превратить доллар в мировую валюту, осуществляя эмиссию в таких масштабах, каких требовали международная торговля и интересы национальной экономики. Казалось бы, Бреттон-Вуд обеспечил нерушимые гарантии, опиравшиеся, в частности, не только на упомянутую привязку, но и на деятельность специализированных организаций ООН, а именно Международного валютного фонда, Международного банка реконструкции и развития. Международной финансовой кооперации, Международной ассоциации развития, Международного агентства по гарантированию инвестиций. Но проблема международной ликвидности постепенно вызревала и рано или поздно должна была громко заявить о себе. Существенно ускорила события в этой сфере недальновидная экономическая политика США. В конце 60-х — начале 70-х годов большинство стран — участниц МВФ официально признали, что действующая мировая финансовая система, в основу которой положена привязка золота к доллару, исчерпала себя и не может ни гарантировать стабильность для финансовых рынков, ни способствовать развитию мирового хозяйства.

В-третьих, хотя одним из ключевых постулатов Ямайской конференции (1976 г.) был отказ от золота как универсального эквивалента и от использования конвертируемых валют в качестве резервных, до сих пор золотовалютные запасы центральных банков наряду с последними включают коллективные валюты, 25% доли страны в МВФ, а также банковские металлы (золото, серебро, платину и палладий). Следует обратить внимание на то, что в последние годы на рынке банковских металлов постоянно растут спрос и цена на золото (2000 г. — 255 дол., 2005 г. — 450, 2009 г. — 1214, 2010 г. — 1350 дол.). Первая рейтинговая компания недавно опубликовала данные о собственниках наибольшего золотого запаса. По этим сведениям, США принадлежит 8965,6 т золота, Германии — 3767,1, МВФ — 3546,1, Франции — 2930,4, Италии — 2702,6, Швейцарии — 1285,6, Японии — 843,5, Нидерландам — 688,39, Европейскому центральному банку — 666,5 т. Золотой запас Украины составляет 26,8 т, в золоте сформировано лишь 2,7% официальных золотовалютных резервов НБУ, мы занимаем 50-е место в рейтинге.

Вне поля зрения исследователей остались трансфертные возможности субъектов мировой валютно-финансовой системы как определяющий фактор их эволюции, а также влияние на эти возможности инновационных решений. Понятие «трансфертные возможности» включает в себя наличие ресурсных и коммуникационных условий для трансакций, а также получение финансовых ресурсов и информации от других субъектов системы. Эти возможности характеризуются определенными качественными параметрами, прежде всего быстротой, безопасностью, многоканальностью осуществления трансакций, и линейно связаны с несколькими предпосылками:

наличием международных и национальных гарантий безопасности осуществления трансакций;

развитостью коммуникаций;

гибкостью механизмов коллективного аккумулирования ресурсов при помощи разнообразных финансовых инструментов и их использования в тех направлениях, которые имеют наибольший потенциал прибыльности;

диверсификацией способов и источников информирования общественности о состоянии и перспективах финансовых рынков.

Анализ развития мировой валютной системы показывает, что возникновение международной неликвидности обычно сопровождается снижением трансфертных возможностей ее субъектов, со всеми характерными признаками данного процесса: замедляется осуществление трансакций, уменьшается число каналов привлечения и передачи ресурсов бизнес-партнерам, ослабляются гарантии безопасности. Так, с 1914 г. европейские страны начали постепенно осуществлять эмиссию национальных валют без привязки к золотым запасам своих центральных банков, и на мировом финансовом рынке трансакции проводились уже только в конвертируемых валютах. До 1937 г. практически все страны отказались от золотого стандарта. Сначала трансфертные возможности снижались по причине замедления трансакций и уменьшения числа каналов для получения и передачи ресурсов бизнес-партнерам, а затем, когда альтернативы в выборе валют окончательно исчезли, главной проблемой стал чрезвычайно низкий уровень безопасности любых трансакций.

В данном случае под инновационными мы понимаем принятые главами правительств и центральных банков на международных конференциях, а также на заседаниях международных финансовых организаций решения, реализация которых кардинально меняла «правила игры» и обеспечивала новые возможности для субъектов мировой валютно-финансовой системы.

Показательным было снижение трансфертных возможностей в результате появления валютных блоков. Как известно, валютный блок — это группировка стран, зависимых в экономическом, финансовом и прочих отношениях от сильного «гегемона», диктующего им единую внешнюю политику и использующего их как привилегированный рынок сбыта, источник дешевого сырья, выгодную сферу вложений капитала. Сама идея валютных блоков была интересной и достаточно перспективной. Но в период создания указанных блоков не было предпосылок для их эффективного функционирования: речь идет об отсутствии в 30-е годы XX ст. глобальных и даже региональных коммуникационно-информационных сетей, а также адекватного механизма установления плавающих курсов неконвертируемых валют относительно валют экономически развитых стран. Система валютных блоков, не располагая возможностью решить главную проблему — повысить уровень международной ликвидности, фактически применялась частично, существуя в полном объеме лишь «на бумаге», и в определенной степени способствовала углублению платежного кризиса в канун Второй мировой войны.

Четко выраженными были также признаки снижения трансфертных возможностей субъектов мировой валютно-финансовой системы в период функционирования Бреттон-Вуддских договоренностей. Так, с момента создания МВФ постоянно возникали сбои в этой сфере, связанные с отрицательным платежным балансом его участников, в частности тех, кто владел неконвертируемыми валютами. Трансфертные возможности этой категории участников были ограничены, ибо они, как правило, не имели экспортного потенциала, не влияли на политику МВФ и фактически зависели от дотаций со стороны экономически развитых стран. На рубеже 60−70-х годов указанное снижение приобрело глобальные масштабы. Руководители правительств и центральных банков многих стран высказывали сомнения по поводу тогдашнего курса доллара и его обеспеченности состоянием платежного баланса США. Причины неблагополучия заключались в следующем:

1. После Второй мировой войны сформировался рынок евродолларов. Западноевропейские страны были заинтересованы в их высокой стоимости, поскольку доллар использовался в качестве резервной валюты.

2. Чтобы стимулировать развитие экспортного потенциала и выравнивать свои платежные балансы, западноевропейские страны вели политику девальвации, чем завышали курс доллара.

3. США, реализуя политику свободного рынка, отказались от введения квот на импорт продукции из Европы и сознательно допустили превращение положительного сальдо платежного баланса в отрицательное.

4. За преобладающую часть импортированной продукции США рассчитывались долговыми казначейскими обязательствами.

Как следствие, стремительное развитие мировой экономики и рост объема мировой торговли требовали дополнительного притока долларов на финансовые рынки. Отреагировать на эту потребность традиционно — эмиссией было невозможно из-за привязки доллара к золоту; разумеется, увеличение массы долларов требовало пополнить запас золота, а это было нереально.

Итак, трансфертные возможности субъектов мирового финансового рынка были снижены, ибо в обороте не хватало долларов. Кроме того, существовала опасность их обесценения, если бы Федеральная резервная система США все же запустила печатный станок, несмотря на договоренности 1944 г.

В послевоенный период проблема безопасности на международных финансовых рынках стояла чрезвычайно остро. В США, Европе и Азии почти одновременно разрабатывались и реализовывались меры, нацеленные на устранение злоупотреблений в банковском секторе, возникновению которых способствовало отсутствие механизма контроля за участниками рынка. Сотрудничество Банка международных расчетов с центральными банками развитых стран имело своим результатом подписание Базельского конкордата (1975 г.), заложившего основы безопасности в банковском деле, которые действуют до сих пор. В документе идет речь об унификации банковских терминов, введении нормативов для уровня финансовой устойчивости, а также об отчетности банков, осуществляющих международные трансакции, перед центробанками.

Что касается изменения трансфертных возможностей субъектов мирового финансового рынка, то Ямайская система наиболее неоднозначна. Это связано с двумя факторами:

предусматривалось введение плавающих валютных курсов, соответствующих спросу и предложению;

развертывалась мировая сеть кабельной и спутниковой связи SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication — Общество всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций).

Оба фактора устранили какие бы то ни было ограничения для роста объема мировой торговли, обеспечили невиданное прежде качество трансфертных возможностей субъектов рынка, поскольку SWIFT работает на материально-технической базе НАТО, охватывающей все часовые пояса и поддерживающей около 100 форматов данных. Однако, с другой стороны, из-за отсутствия привязки курсов и эмиссий к золотовалютным запасам центральных банков был утрачен механизм контроля, что привело к необоснованному увеличению долларовой массы в мире. Известный аналитик Крис Хеджес утверждает, что с начала XXI ст. США увеличивали объем денег в обращении со скоростью 2 млрд. дол. в день. Рост долларовой массы, и вообще увеличение оборота на валютных рынках, объясняются коммуникационными возможностями сети SWIFT: пользуясь ею, транснациональные банки легко осуществляли трансакции между своими зарубежными представительствами, расположенными в разных часовых поясах, и благодаря этому получали спекулятивные прибыли за счет курсовой разницы в начале и конце рабочего дня. Невиданными темпами начали расти также фондовые рынки, в частности рынок деривативов. Так возник спекулятивный капитал, значительная часть которого является фиктивной (виртуальной), а объем существенно превосходит стоимость мирового ВВП. Приведем пример: оборот рынка деривативов на золото в Чикаго и Нью-Йорке составляет около 99% рынка реального золота в Лондоне и Цюрихе. Продвигаясь под воздействием ситуативной разницы в спросе и предложении по коммуникационным каналам от одного рынка к другому, этот спекулятивный капитал создает опасность кризиса неплатежей и обвала валютных и фондовых рынков. Сложилось так, что развитые страны, располагая большими инвестиционными ресурсами и разветвленными коммуникациями, способны влиять на конъюнктуру финансовых рынков и тем самым получать определенные выгоды от взлета цен на активы или, наоборот, от их падения. Развивающиеся страны традиционно прибегают к валютным ограничениям, чтобы защитить национальную валюту, и не допускают угрожающего притока иностранного капитала, чем существенно ограничивают трансфертные возможности местных субъектов валютно-финансовых отношений. Проблемой планетарного масштаба оказался также катастрофический рост задолженностей многих стран (Греции, Португалии, Ирландии).

В научных и предпринимательских кругах активно обсуждаются способы избежать опасностей, которые несет в себе современная мировая валютно-финансовая система.

Считаются конструктивными следующие предложения:

мировая финансовая валютная трансакция

1) обеспечение контроля над валютными рынками, изъятие избыточной массы денег из обращения;

2) сохранение возможностей для быстрого, безопасного и многовариантного осуществления международных трансакций;

3) переход к многополярной структуре мировой валютно-финансовой системы.

Когда аналитики говорят об изъятии избыточной массы денег из обращения в мировом масштабе, то, безусловно, имеется в виду прежде всего доллар. Если принять во внимание те объемы долларов, которые находятся в резервах центробанков разных стран, то становится очевидным: здесь требуется совместное участие основных финансовых полюсов, чтобы обеспечить стабильность на мировых финансовых рынках. В первую очередь, участие должно было бы заключаться в том, чтобы не допускать резких колебаний курса доллара. Этого можно достигнуть, введя систему валютного коридора для всех ведущих валют мира (доллара, евро, английского фунта стерлингов, иены и др.). Важная мера в установлении многополярности мировой валютной системы — расширение перечня и уравновешивание долей валют в корзине специальных прав заимствования (СПЗ) ¹⁰; чтобы выполнить такую задачу, нужно было бы изменить методику исчисления этих долей, в частности, учесть региональный фактор, выбирая валюты для корзины.

Создать коридоры для ведущих валют мира с целью изъять избыточную массу долларов из обращения нельзя без кардинальных изменений на рынке деривативов. С одной стороны, благодаря этому рынку быстро аккумулируются финансовые ресурсы и растут спекулятивные прибыли, следовательно, возникают новые компании, обостряется конкуренция между инвесторами, диверсифицируются риски при финансировании крупных долгосрочных инвестиционных проектов; но, с другой стороны, нестабильность рынка деривативов является главной причиной платежных кризисов в сфере кредитования. Как известно, до событий 2007;2008 гг. украинские банки получили солидные объемы денежных средств из-за рубежа. Иностранные инвесторы, широко пропагандируя в различных средствах массовой информации многообещающие прогнозы о темпах развития новых украинских и других рынков, сделали все для того, чтобы рыночная стоимость производных ценных бумаг выросла в несколько раз против начальной. Но как только появились первые признаки кризиса и заработал механизм «платы по счетам», оказалось, что лучезарные прогнозы завышены, то есть фактические доходы намного меньше ожидаемых. Это стало причиной банкротства вновь созданных инвестиционных фондов, снижения рейтингов компаний, получавших кредиты под залог деривативов, ухудшения структуры и прибыльности кредитных портфелей многонациональных банков, доведения до кризисного состояния украинских финансовых учреждений, откуда был изъят иностранный капитал.

Специальные права заимствования (англ. special drawing rights, SDR, SDRs) — резервное платежное средство, эмиссию которого осуществляет МВФ и которое существует только в безналичной форме в виде записей на банковских счетах. Стоимость СПЗ исчисляется на основе ведущих валют. Впервые СПЗ использованы в 1969 г. для решения проблемы международной неликвидности. В течение 2006;2009 гг. доля доллара в корзине СПЗ составляла 44%, евро — 34, иены и фунта стерлингов — по 11%.

Ввиду изложенного регулирование рынков производных ценных бумаг следует существенно обновить. В частности, необходимо принять ограничительные меры по изменению рыночной стоимости деривативов, а также применить четкие механизмы ее привязки к стоимости активов, положенных в основу деривативов. Такие меры положительно повлияли бы на стабильность мировой валютно-финансовой системы и национальных финансовых рынков, находящихся в стадии становления, в том числе фондового рынка Украины.

В общем, изо всех введенных валютно-финансовых систем наиболее приемлема для экономического развития и финансовой стабильности Украины система валютных блоков. Сегодня для ее функционирования есть все предпосылки. Перечислим их. Во-первых, существуют различные резервные валюты, которые в определенной мере могут взаимно заменять друг друга. Во-вторых, действуют глобальные коммуникационные сети, при помощи которых обеспечивается связь между всеми регионами и валютными зонами. В-третьих, деление валютна центральные и периферийные, что предусматривается самим понятием «валютный блок», возможно и целесообразно в контексте многополярности мировой валютной системы. Это деление могло бы служить реальным основанием для эмитирования центральных валют в объемах, соответствующих потребностям той или иной зоны. Такой порядок позволил бы ослабить отрицательное воздействие доллара на экономику Украины, углубить диверсификацию валют по экспортным и импортным контрактам, приблизить условия развития национальной финансовой системы к системе той страны, в валютную зону которой она входила бы. Правда, приходится признать, что здесь требуются межправительственные договоренности, которые гарантировали бы недопущение действий, направленных на снижение трансфертных возможностей субъектов валютно-финансовых рынков.

Система валютных блоков может обеспечить перечисленные положительные эффекты только в том случае, если она охватит все страны и регионы. Именно это является залогом стабильности на мировых валютных рынках. Если же она распространится лишь на отдельный регион или определенную группу стран, то противостояние между ведущими валютами усилится.

Выводы

Резюмируя сказанное, подчеркнем, что полагаем необходимым осуществлять изменения в мировой валютно-финансовой системе в те периоды, когда трансфертные возможности ее субъектов снижаются. На их повышение направлены решения представительских международных конференций, а также постоянно действующих специализированных организаций. Эти решения можно разделить на три группы: эффективные, неэффективные и те, что играют двоякую роль. К первой группе относятся решения о введении золотомонетного стандарта, Бреттон-Вудской валютной системы, создании фонда компенсационного финансирования, о коллективной валюте (специальные права заимствования) и подписании Базельского конкордата. Вторая группа включает решения о переходе к золотослитковой и золотодевизной системам, создании валютных блоков. Третью группу составляют решения о Ямайской валютной системе и сети SWIFT.

В работе отражены этапы эволюции мировой валютно-финансовой системы относительно изменения трансфертных возможностей ее субъектов, в зависимости от наличия ресурсных и коммуникационных условий для осуществления трансакций, получения финансовых ресурсов и информации о конъюнктуре финансового рынка и тому подобное.

Источники

1. Собственники наибольшего золотого запаса (http://www.ratel.com.ua).

2. Особенности международной инвестиционной деятельности на рынках золота (hup: // www.blog. liga.net).

3. Валютные блоки и зоны (http://buklib.net).

4. Валютные блоки (http://dic. academic.ru).

5. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений. Учебник. — М., ИНФРА-М, 1998, 432 с.

6. СНГ — Аналитические статьи (http://vvww. snd-su. iu).

7. http://www.epravda.com.ua.

8. Gold Field Mineral Services Limited (http://www.inlomine.com).