Реализация проекта с участием иностранного капитала на примере Южно-Русского Нефтегазового месторождения

руб.)

1 год2 год3 год4 год5 год6 год7 год8 год9 год1. Объем реализации, тонн8 9718 7717 2956 8656 5936 3326 0825 8415 6092

Цена реал. долл./тонн355,50 395,00434,50 450,30466,10 481,90513,50 529,30553,003. Курс доллара32 313 030,5029,0029,5029,0028,5028,004. Выручка10 205 610 740 595 8 994 28 989 12 390 2 190 56 488 10 886 8575

Транспортные расходы и расходы на продажу12 2469 6668 5588 4868 0218 1018 1507 9297 8176

Экспортная пошлина33 10 031 35 125 23 324 14 222 4 621 53 820 33 519 19 318 1097. НДПИ16 13 017 46 015 80 915 79 915 4 115 29 415 614 69 713 8688

Фонд оплаты труда6 6029 67 010 29 811 911 66 912 37 013 11 213 50 513 9109. ЕСН1 7162 5142 6772 8623 0343 2163 4093 5113 61 610

Проценты по кредиту3 9742 9742 6022 2301 8591 4871 115 743,60371,811. Амортизация1 8402 2082 2082 2082 2082 2082 2082 2082 20 812

Материалы10 85 013 79 014 34 214 91 515 51 216 13 216 77 817 44 918 14 713

Прочие расходы4 8706 1426 3276 5176 7126 9137 1217 3347 55 514

Прибыль до налогообложения10 72 511 6267 0326 1183 0182 7583 3271 5341 25 215

Налог на прибыль (20%)2 1452 3251 4061 223 603,68551,61 665,58306,94 250,5016

Чистая прибыль8 5809 3015 6254 8942 4142 2062 6621 2271 217

Чистый приток от операц. деят-ти10 42 011 5097 8337 1024 6224 4144 8703 4353 210Чистый приток от операционной деятельности на каждом шаге расчетов положительный, но при этом он имеет тенденцию к снижению, что главным образом обусловлено снижением объемов реализации. Реализация проекта предполагает следующие денежные потоки от финансовой деятельности (таблица 3.6):Таблица 3.6 — Денежные потоки от финансовой деятельности (скважина № 2), (тыс. руб.)Кредит

Погашение кредита

Сальдо финансовой деятельности1 год19 872,05 000,014 872,02 год-1 859,01 859,03 год-1 859,01 859,04 год-1 859,01 859,05 год-1 859,01 859,06 год-1 859,01 859,07 год-1 859,01 859,08 год-1 859,01 859,09 год-1 859,01 859,0Рассчитаем основные показатели эффективности инвестиционного проекта:

Используя формулу, рассчитываем чистую текущую стоимость проекта: NPV1 = 15 512 584,70 руб. Так как NPV1>0, то проект прибыльный. Используя формулу, рассчитываем индекс рентабельности: PI1 = 1,92. Так как PI > 1, то проект рентабелен, на каждый вложенный рубль приходится 1,92 руб. прибыли. Внутреннюю норму рентабельности (IRR) данного проекта рассчитываем, используя формулу. IRR = 96%. Так как IRR > i, то проект считается устойчивым к риску. Используя формулы, рассчитываем дисконтированный срок окупаемости: DPP1 = 2,77 года. Срок окупаемости меньше срока реализации проекта. Расчет бюджетной эффективности второго инвестиционного проекта приведен в таблице 3.

7.Таблица 3.7 — Бюджетная эффективность второго инвестиционного проекта

ГодRnEnBnI=18%B (int)153 764 364,9 053 764 364,090,84 745 538 416,38 253 651 838,27 053 651 838,270,71 838 522 019,88 345 127 396,10 045 127 396,100,60 927 482 584,22 444 028 108,5 044 028 108,050,51 622 718 503,75 540 725 574,37 040 725 574,370,43 717 797 076,640 600 778,32 040 600 778,320,3715 022 287,98 739 415 843,87 039 415 843,870,31 412 376 574,98 837 709 238,65 039 415 843,870,26 610 484 614,47 935 845 034,56 035 845 034,560,2258 065 132,78B (int)198 007 210, 44Данные таблицы свидетельствуют о том, что инвестиционный проект принесет бюджету доход в размере 198 007 210, 44 рублей. Общая сумма затрат, необходимых для реализации третьего инвестиционного проекта, — 16 480 000,00 рублей. Более подробно перечень затрат приведен в таблице 3.

8.Таблица 3.8 — Денежные потоки от инвестиционной деятельности на строительство скважины № 3 (курс доллара — 32 руб.)Затраты на строительство скважины

Сумма, долл. Сумма, руб.

1.Передвижка буровой25 8 000 002

Сопровождение подрядчиком (турбобуры, долота, отбор керна)

163 52 160 003

Сопровождение подрядчиком (аренда телесистемы)

96 30 720 004

Сопровождение подрядчиком (буровые растворы)

15 4 800 005

Оплата буровой бригады (аренда)

112 35 840 006

Геофизические работы36 11 520 007

Проведение анализов проб нефти газа воды7 2 240 008

Налоги21 6 720 009

Транспортные расходы (автотранспорт, ж/д)16 51 200 010

Освоение скважины, испытание 2-х объектов24 768 000

Итого затрат:

515 16 480 000,00Расчет денежных потоков от операционной деятельности приведен в таблице 3.

9.Таблица 3.9 — Денежные потоки от операционной деятельности (скважина № 3), (тыс. руб.)

1 год2 год3 год4 год5 год6 год7 год8 год9 год1. Объем реализации, тонн8 1148 4887 0606 6446 3816 1285 8855 6525 4292

Цена реал. долл./тонн355,50 395,00434,50 450,30466,10 481,90513,50 529,30553,003. Курс доллара32 313 030,5029,0029,5029,0028,5028,004. Выручка92 30 910 394 092 2 291 24 786 24 887 11 787 64 285 26 684 0555

Транспортные расх. и расходы на продажу11 0779 3548 2828 2127 7627 8407 8877 6737 5646

Экспортная пошлина29 93 830 34 024 41 923 36 421 33 520 84 319 67 918 57 317 5257. НДПИ14 58 916 89 715 29 915 28 914 55 514 80 014 52 114 22 313 4208

Фонд оплаты труда6 6029 67 010 29 811 911 66 912 37 013 11 213 50 513 9109. ЕСН1 7162 5142 6772 8623 0343 2163 4093 5113 61 610

Проценты по кредиту3 2962 2962 0091 7221 4351 148 861,00574,287,0011

Амортизация1 5251 8311 8311 8311 8311 8311 8311 8311 83 112

Материалы10 85 013 79 014 34 214 91 515 51 216 13 216 77 817 44 918 14 713

Прочие расходы4 8706 1426 3276 5176 7126 9137 1217 3347 55 514

Прибыль до налогообложения7 84 211 1036 5355 5242 3992 0192 440 588,50196,0615

Налог на прибыль (20%)1 5682 2201 3071 104 479,89403,94 488,15117,6139,21 116

Чистая прибыль6 2738 8825 2284 4191 9191 6151 952 470,44156,8517

Чистый приток от операц. Деят-ти7 79 910 7137 0596 2503 7503 4463 7832 3011 987Чистый приток от операционной деятельности на каждом шаге расчетов положительный, но при этом он имеет тенденцию к снижению, что главным образом обусловлено снижением объемов реализации. Реализация проекта предполагает следующие денежные потоки от финансовой деятельности (таблица 3.10).Таблица 3.10 — Денежные потоки от финансовой деятельности (скважина № 3), (тыс. руб.)Кредит

Погашение кредита

Сальдо финансовой деятельности1 год16 480,05 000,011 480,02 год-1 435,01 435,03 год-1 435,01 435,04 год-1 435,01 435,05 год-1 435,01 435,06 год-1 435,01 435,07 год-1 435,01 435,08 год-1 435,01 435,09 год-1 435,01 435,0Рассчитаем основные показатели эффективности инвестиционного проекта:

Используя формулу, рассчитываем чистую текущую стоимость проекта: NPV1 = 13 026 839,24 руб. Так как NPV1>0, то проект прибыльный. Используя формулу, рассчитываем индекс рентабельности: PI1 = 1,93. Так как PI > 1, то проект рентабелен, на каждый вложенный рубль приходится 1,93 руб. прибыли. Внутреннюю норму рентабельности (IRR) данного проекта рассчитываем, используя формулу .IRR = 94,93%. Так как IRR > i, то проект считается устойчивым к риску. Используя формулы, рассчитываем дисконтированный срок окупаемости: DPP1 = 2,74 года. Срок окупаемости меньше срока реализации проекта. Расчет бюджетной эффективности третьего инвестиционного проекта приведен в таблице 3.

11.Таблица 3.11 — Бюджетная эффективность третьего инвестиционного проекта

ГодRnEnBni=18%B (int)148 485 812,99 048 485 812,990,84 741 067 483,60 251 972 650,22 051 972 650,220,71 837 316 362,86 343 704 043,20 043 704 043,200,60 926 615 762,31 442 620 912,37 042 620 912,370,51 621 992 390,78 539 405 410,64 039 405 410,640,43 717 220 164,45 639 264 957,30 039 264 957,300,3714 528 034,20 738 098 375,30 038 098 375,300,31 411 962 889,84 836 426 653,93 036 426 653,930,2669 689 489,94 934 602 206,1 034 602 206,010,2257 785 496,35B (int)188 178 074, 35Инвестиционный проект принесет бюджету доход в размере 188 178 074, 35 рублей. Имеющихся у предприятия средств не хватит для реализации всех трех проектов. Поэтому необходимо произвести оптимизацию бюджета инвестиционных проектов. Произведем пространственную оптимизацию для проектов, не поддающихся дроблению. Таблица 3. 12 — Пространственная оптимизация инвестиционных проектов

Совокупность проектов

Сумма инвестиций

Сумма NPV1(1) + (2)41 478 40 030 016 501, 112(1) + (3)38 086 40 027 530 756, 003(2) + (3)36 352 28 539 423, 94Исходя из данных таблицы 3. 12, можно сделать вывод о том, что предпочтительнее реализация первого и второго инвестиционных проектов, так как они принесут наибольший интегральный доход предприятию. Проведем временную оптимизацию имеющихся инвестиционных проектов. Таблица 3.13 — Временная оптимизация инвестиционных проектов

ПроектNPV1i=18%NPV0Потеря NPV (NPV1-NPV0)Величина IИндекс возможных потерь Iвп114 503 916,410,84 712 291 454,592 212 461,8321 606 4000,1 024 215 512 584,700,71 813 146 258,222 366 326,4819 872 0000,1 191 313 026 839,240,60 911 039 694,271 987 144,9716 480 0000,1205

Исходя из данных таблицы, можно сделать вывод о том, что в случае отсрочки проекта на один год наибольшую возможную потерю чистого приведенного дохода имеет третий инвестиционный проект (т.к. индекс возможных потерь у третьего проекта наибольший).В случае наличия у предприятия достаточных средств рекомендуется реализовать в первый год третий и второй проекты, так как они имеют наибольшие индексы возможных потерь, а реализацию третьего проекта можно отложить на год.

3.2 Социально-экономическая значимость данного проекта

Россия является крупнейшим производителем углеводородов в мире. Высокие цены на нефть и газ способствуют аккумуляции российскими нефтегазовыми компаниями значительных инвестиционных ресурсов. В связи с этим участие иностранных компаний в нефтегазовом бизнесе в качестве источника значительных капиталовложений становится менее актуальным по сравнению с возможностью привлечения технологий, позволяющих российским компаниям повысить эффективность собственного бизнеса в суровых природно-климатических и географических условиях (шельфы северных морей). Кроме того, экспортируя основную часть своей продукции, российские компании заинтересованы в получении доступа к нефтегазовым активам в странах-потребителях. К настоящему времени в России сложилось несколько эффективных, отработанных на практике схем деятельности иностранных компаний. Социально — экономическая значимость проекта заключается в следующем:

привлечение инвестиций в форме займов создаю дополнительные риски для состояния экономики и обернулось масштабным оттоком капитала в условиях мирового экономического кризиса;

с тем иностранные инвестиции нужны России для развития высокотехнологичных производств и отраслей, ускорения научно-технического прогресса, позволяющих выйти на передовые позиции в мировой экономике. — привлечение инвестиций из-за рубежа в реальный сектор до недавнего времени не приводило к сокращению вывоза капитала из страны. Напротив, утечка капитала в последние годы по мере расширения товарного экспорта и объема зарабатываемой валюты неуклонно увеличивалась, особенно по «серым» схемам — через невозвращение экспортной выручки и фиктивный импорт. Вывоз капитала из реального сектора позволяет предположить, что под видом иностранных инвестиций в экономику возвращаются деньги, имеющие российское происхождение, но предварительно выведенные из-под национального налогового контроля.

3.3 Участие иностранного капитала

Иностранные инвесторы активно приобретают небольшие российские компании, не консолидированные в состав крупных ВИНК, а также регистрируют в России юридические лица для участия в проектах освоения небольших нефтегазовых месторождений. В нефтегазовой отрасли действует ряд факторов, обусловливающих популярность инвестиций и совместных предприятий: — капиталоемкость. Проекты в области разведки и добычи могут оказаться слишком капиталоемкими для одной, даже крупнейшей компании. В эту категорию входит большинство проектов, связанных с созданием крупных мощностей для производства сжиженного природного газа (СПГ) и добычей углеводородов на глубоководных месторождениях. — к онцентрация риска. Параметры риска, связанные с осуществлением крупного проекта, могут быть неприемлемы для одной компании.

— доступ к технологии. Для разработки сложных месторождений могут потребоваться запатентованные технологии, получение которых невозможно без предоставления долевого участия их владельцам. — доступ к запасам. Владелец запасов может не располагать капиталом и (или) технологиями, необходимыми для их эффективной разработки. — оптимизация цепочки поставок. На основе совместного использования активов возможна оптимизация сети поставок продуктов нефтепереработки в различных регионах. Многие совместные предприятия, занимающиеся нефтепереработкой, основывают свою деятельность на принципе оптимизации цепочки поставок для различных участников.

Занятие устойчивого положения на рынке и (или) оптимизация портфеля активов. Благодаря объединению и совместному использованию активов совместных предприятий способны занимать лидирующее положение на отдельных региональных (нефтепереработка) и товарных (нефтехимия) рынках, обеспечивать оптимизацию портфелей своих участников и получение дополнительного полезного эффекта за счет приоритезации крупных активов. В условиях борьбы за сокращение затрат такая масштабная экономия является ключевым фактором успеха, и партнерство способствует его достижению. — нормативные требования. Для выхода иностранных компаний на рынки ряда стран требуется создание альянса с местной компанией. — энергетическая безопасность — чувствительный в политическом отношении вопрос. Из этого следует, что совместное предприятие может рассматриваться как более приемлемая форма по сравнению со сделками по приобретению и (или) присоединению.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Целью данной работы являлось исследование методов оценки экономической эффективности иностранных инвестиций и их особенности в нефтегазовом комплексе России. Для достижения поставленной цели были решены следующие задачраскрыто понятие «иностранные инвестиции», выделены их виды, способы осуществления;

— проанализирован инвестиционный климат в России и международные стандарты его оценки;

— выделены особенности нефтегазового комплекса как объекта инвестирования;

— рассмотрено правовое регулирование иностранных инвестиций в нефтегазовый комплекс России;

— определены методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в нефтегазовом комплексе и оптимизации бюджета инвестиционных проектов;

— разработан оптимальный инвестиционный портфель Южно-Русского НГМРезультатом исследования явилось формулирование следующих выводов:

международное движение долгосрочных капиталов развивается в разнообразных формах с участием экономических субъектов различных стран. Интенсификация потоков капитала между странами и регионами мира вызывает рост объемов иностранных инвестиций в экономику практически всех государств;

— инвестиционная сфера требует создания определенных условий для успешного осуществления инвестиционного процесса. Совокупность политических и экономических условий, которые формируются в стране для вложений временно свободных денежных средств в целях получения дохода в будущем, называется инвестиционным климатом;

— специфическая особенность России состоит, в том, что в стране пока не созрели условия для существования единообразного инвестиционного климата для всего её экономического пространства;

— инвесторы чутко реагируют на региональные различия в инвестиционном климате регионов. Большая доля инвестиций сосредоточена в регионах с высоким потенциалом и незначительным риском. Это особенно характерно для иностранных инвесторов.

основная отличительная черта нефтегазовой промышленности — большая капиталоемкость, в связи с чем срок окупаемости инвестиций намного больше, чем для других отраслей промышленности;

— одна из главных неопределенностей при оценке экономической эффективности освоений нефтегазовых объектов возникает из-за трудности прогнозирования ценна углеводородное сырье;

— при оценке эффективности инвестиций в освоение нефтегазовых объектов на ранних стадиях их изученности возникает неопределенность в оценке геологических и промысловых характеристик, а вследствие этого неопределенность в подсчете запасов и оценке уровней добычи углеводородного сырья, что приводит к увеличению неопределенности;

— важной особенностью инвестиционных процессов в нефтегазовой отрасли является существенное совмещение во времени инвестиций и производства продукции;

— один из главных недостатков системы налогообложения нефтегазового комплекса заключается в неравномерном распределении налогового бремени по технологической цепочке;

— обследования различных форм соглашений, действующих в мировой нефтяной промышленности, показывают, что наиболее распространенной формой в настоящее время являются соглашения на базе лицензионной системы по типу «роялти и налоги» ;

— один из элементов формирования государственной инвестиционной политики состоит в совершенствовании законодательства в этой области;

— действующее российское законодательство в отношении ПИИ далеко не во всем соответствует требованиям международной практики и глобальной тенденции либерализации режима привлечения ПИИ. Более того, российское инвестиционное законодательство в области привлечения ПИИ по своей «привлекательности» заметно уступает законодательствам многих других стран, конкурирующих с Россией в области привлечения ПИИ;

— в основе принятия инвестиционных решений лежит оценка инвестиционных качеств предполагаемых объектов инвестирования, которая в соответствии с методикой современного инвестиционного анализа ведется по определенному набору показателей эффективности;

— различают две группы методов оценки инвестиционных проектов: статические и динамические;

— статические методы базируются на допущении равной значимости доходов и расходов в инвестиционной деятельности, не учитывают временную стоимость денег;

— дисконтированные методы оценки эффективности инвестиционного проекта характеризуются тем, что они учитывают временную стоимость денег;

— для проектов нефтегазового комплекса NPV имеет по сравнению с другими показателями важное преимущество. Однако все рассмотренные показатели необходимо рассчитывать, ибо они дополняют общую картину эффективности проекта;

— коммерческая эффективность проекта учитывает финансовые последствия реализации проекта для ее непосредственных участников;

— бюджетная эффективность отражает влияние результатов реализации проектов на доходы и расходы бюджета соответствующего уровня;

— составление бюджета капиталовложений нередко сопровождается необходимостью учета ряда ограничений. В этом случае необходимо отобрать для реализации такие проекты, чтобы получить максимальную выгоду от инвестирования. Основными видами деятельности Южно-Русского НГМ комплексное освоение и эксплуатация нефтяных и газовых месторождений; добыча и переработка нефти, для получения товарной продукции; бурение скважин; разработка технических проектов на строительство эксплутационных и иных скважин; осуществление внешнеэкономической деятельности. Затраты на капитальные вложения в Южно-Русского НГМсоставляют примерно 10% от общих затрат. Предполагается бурение скважин, но бюджет капиталовложений ограничен 45 млн. рублей. Проведя пространственную оптимизацию инвестиционных проектов, имеющихся на предприятии, можно сделать вывод о том, что предпочтительнее реализация первого и второго инвестиционных проектов, так как они принесут наибольший интегральный доход предприятию. Временная оптимизация показала, что в случае отсрочки проекта на один год наибольшую возможную потерю чистого приведенного дохода имеет третий инвестиционный проект (т.к. индекс возможных потерь у третьего проекта наибольший).В случае наличия у предприятия достаточных средств рекомендуется реализовать в первый год третий и второй проекты, так как они имеют наибольшие индексы возможных потерь, а реализацию первого проекта можно отложить на год.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Богданчиков С. М. Роль научно-технического прогресса в развитии мировой нефтяной промышленности // Научно-технический вестник ОАО «НК «Роснефть».

— 2006. — № 1. — С.

3−7. 2. Игнатьев М. Будущее Ханты-Мансийского автономного округа // Нефтегазовая вертикаль. — 2010.

— № 23−24. — С.

78−80. 3. Шпильман А. Перспективный потенциал Югры: невозможен без льгот // Нефтегазовая вертикаль. — 2010. — № 23−24. -

С. 82−84. 4. Материалы Круглого стола на тему «Перспективы развития и внедрения инновационных технологий в сфере поиска, оценки, разведки, добычи и переработки полезных ископаемых». — Комитет Государственной Думы по природным ресурсам, природопользованию и экологии. 15 февраля 2010 года // Режим доступа: Нttp://www.duma.gov.ru/cnature. 5. Проекты компании «Салым Петролеум Девелопмент».

— Режим доступа: Нttp://www.spdnv.ru. 6. Крюков В. А., Шафраник Ю. К., Шмат В. В. О переходе нефтегазового сектора России к инновационной модели развития // Нефтегазовый сектор России в теории и на практике: [Сб. науч. тр.]. — Новосибирск: ИЭОПП СО РАН, 2003. -

С. 9−43. 7. Крюков В. А., Севастьянова А. Е., Силкин В. Ю., Токарев А. Н., Шмат В. В. Управление процессом формирования ценности потока углеводородов (на примере перспектив использования газовых ресурсов Восточной Сибири) / отв. ред. В. В. Кулешов; ИЭОПП СО РАН. — Новосибирск, 2011.

— 359 с. 8. Стенографический отчет о седьмом заседании Комиссии по модернизации и технологическому развитию экономики России. 2009, 25 декабря // Режим доступа: Нttp://www.i-russia.ru9. Дунаев В. Ф., Шпаков В. А., Епифанова Н. П., Лындин В. Н. Экономика нефтяной и газовой промышленности. — М.: Нефть и газ, 2011. -

С. 34.

10. Российский рынок нефтесервисных услуг. Аналитический обзор. — М.: РБК, 2010.

11 Григорьев М. Н. Экспорт нефти СЗФО: состояние и перспективы // Нефтегазовая вертикаль. — 2006. — № 5. — С. 24.

12. Экономика фирмы: учебное пособие / под ред. проф. А. Н. Ряховской. — М.: Магистр, 2009.

13. Джонсон Д., Шоулз К., Уиттингтон Р. Корпоративная стратегия: теория ипрактика. 7-е изд./ Пер. с англ. — М.: ООО «И.Д.Вильямс», 2007.

14. Роль оценки в реализации инвестиционных проектов с участием иностранного капитала//" Российское предпринимательство" № 12 (210), 2012 г.

15. Курбанов Р. А. Правовое регулирование иностранных инвестиций в нефтяной и газовой промышленности. — М: Юриспруденция, 2010.

16. Журнал Нефтегазовая вертикаль. — 2010;2011 г., 1,2,5,6.

17.

http://www.lukoil.ru18.

http://severneftegazprom.com19.Справочноинформационная система «Гарант»

20.Рейтинг инвестиционной привлекательности регионов РФ по версии WOC // («WorldOrganizationofCreditors 2012». OpenFinance.ru.

21.Каяшева Е. В. Инвестиционная привлекательность России // Современные технологии управления. 2011. № 12, декабрь.

22. Мониторинг инвестиционной активности в регионах России: прямые иностранные инвестиции в 2012 году / АНО «НИСИПП». — М, 2013.

23. Выступление В. В. Путина на заседании Правительственной комиссии по контролю за иностранными инвестициями 20.

07.2011. ;

http://premier.gov.ru/events/news/15 978.

24.InVentureInvestmentPortal. 2012, 17 февраля25.

http://www.online-science.ru