Прогнозирование курсов валют в условиях эволюции мировой валютной системы

Актуальность темы

исследования. В настоящее время 2/3 стран мира используют режим плавающих валютных курсов. Несмотря на очевидные положительные моменты этого режима, у него есть и недостатки: валютные курсы подвержены постоянным колебаниям. Эти процессы определили стремительный рост объемов валютных операций за счет вовлечения в торговлю валютой спекулятивного капитала. В 1992 г. ежедневный объем операций на международном валютном рынке составлял 880 млн дол. США, а в 2007 г. — 3,21 трлн дол. США. По оценке ряда экономистов, более 80% указанных объемов составляют спекулятивные операции, а сделки, связанные с обслуживанием интересов международной торговли и движения инвестиционных капиталов, — менее 20%.

Объемы торговли на ММВБ выросли с 739 млрд р. в 1992 г. до 95 трлн р. в 2009 г. Спекулятивные операции (валютные свопы) составляют сегодня 56% всех совершаемых сделок на ММВБ.

Данные обстоятельства, во-первых, привели к осложнению деятельности государственных органов, прежде всего центральных банков, в области регулирования функционирования внутренних и внешних валютных рынков и оказания влияния на формирование валютных курсов. Из регуляторов валютного рынка государственные органы превращаются в равноправных его участников.

Во-вторых, валютные курсы стали более волатильными, их тенденции очень часто не зависят от фундаментальных экономических факторов. Это привело к тому, что на валютный курс стали в большей степени оказывать влияние опережающие макроэкономические индикаторы, а также психологические и спекулятивные факторы. Фундаментальные данные стран стали рассматриваться с точки зрения их соответствия прогнозным значениям.

Все перечисленное указывает на необходимость не только модернизации современных методов анализа курсовых колебаний на международном валютном рынке (фундаментального и технического подходов), но и создания принципиально новых концепций прогнозирования динамики валютного курса, основанных на совместном использовании указанных систем для учета спекулятивной составляющей в колебаниях валютных курсов.

Объектом исследования является инструментарий курсообразования на международном валютном рынке.

Предметом исследования выступают экономические отношения между субъектами валютных операций по покупке и продаже валюты на международных и российском валютных рынках.

Целью диссертационного исследования является разработка механизма прогнозирования динамики валютных курсов на основе объединения фундаментального и технического подходов, учитывающего спекулятивную составляющую в формировании цены валюты на международном рынке капиталов.

Для достижения цели в диссертации поставлены и решены следующие задачи:

— определить тенденции развития современного валютного рынка;

— обосновать появление новых участников валютного рынка в современных условиях, определить инструменты и методы их работы;

— дополнить классификацию основных факторов, воздействующих на формирование валютного курса;

— выявить возможности взаимодополнения современных фундаментальных и технических методик прогнозирования курсовых колебаний;

— разработать методику прогнозирования курсовых колебаний на международном и российском валютных рынках в современных условиях с учетом спекулятивной составляющей курсообразования;

— предложить механизмы противодействия спекулятивному капиталу на валютном рынке РФ.

Методологическую основу исследования составили работы зарубежных и отечественных авторов по вопросам теории международных валютнофинансовых отношений, фундаментального и технического анализа, их инструментария и методик.

Теория и практика международного валютного рынка и методов прогнозирования на нем освещены в ряде работ западных экономистов, среди которых особо следует отметить труды С. Б. Акелиса, Э. Брэдли, Т. Р. Де-марка, Д. Катса, П. Линдерта, Д. Дж. Мерфи, Г. Л. Морриса, Д. Маккормика, Э. Л. Наймана, С. Никсона, Г. Нили, А. М. Пректера, Д. Сорнетта, Р. Тыолза, Р. Фишера, Ф. А. Фишера, А. Д. Фроста, Д. Швагера и др.

Проблемы, поднятые в диссертационном исследовании, изучали такие отечественные ученые, как Г. Л. Авагян, Ю. Г. Вешкин, В. В. Иванов, А. П. Киреев, С. В. Котелкин, Л. И. Колмыкова, Л. Н. Красавина, А. В. Круг-лов, А. А. Куликов, В. Н. Лиховидов, А. А. Мальцев, А. И. Михайлушкин,.

A. Г. Наговицын, В. И. Сафин, К. Г. Туманов, А. В. Федоров, П. Д. Шимко,.

B. Н. Якимкин и др.

При написании диссертации были использованы методики исследования и прогнозирования международного валютного рынка основными его участниками — валютными дилерами, инвесторами, спекулянтами и валютными стратегами крупнейших банков.

При разработке вопросов диссертационного исследования применялись современные компьютерные программы технического и фундаментального анализа: Ш8уз1ет, Яитиз, Тгаёе<�Зио1е, Яе^егБЗООО, Ме1аТгас1ег.

Научная новизна диссертационной работы состоит в следующем:

1 Расширены субъекты курсообразования и введены новые категории спекулятивных участников, что позволяет более полно учесть влияние целей и методов их работы на состояние валютного рынка.

2 Выявлены и систематизированы стратегии поведения участников валютного рынка — системные, информационные, манипулирующие, дестабилизирующие, опережающие и технические — для определения их влияния на цену валюты, волатилыюсть и спрэд валютных курсов, а также на ликвидность валютного рынка.

3 Введены новые классификационные признаки факторов, воздействующих на валютный курс, — торговые стратегии, концепции работы и системы торговли участников валютного рынка, дающие возможность более точно определить процессы курсообразования на международном валютном рынке.

4 Разработана методика прогнозирования динамики курсовых колебаний на международном валютном рынке на основе анализа макроэкономических, технических, психологических и спекулятивных параметров курсообразования, позволяющая увеличить точность в прогнозировании движения валютных курсов и снизить валютные риски.

5 Определен механизм противодействия со стороны Банка России спекулятивным капиталам на внутреннем валютном рынке для снижения вола-тильности курса рубля и количества привлекаемых ресурсов для проведения валютных интервенций.

Практическая значимость диссертационного исследования заключается в расширении теоретических и практических аспектов построения системы, соединяющей два вида анализа динамики валютных курсов (фундаментальный и технический), и формулировании рекомендаций по ее наиболее эффективному применению валютными отделами банков и ЦБ РФ на внутреннем и международном валютных рынках.

Результаты исследования могут быть использованы коммерческими банками, инвестиционными компаниями и другими финансовыми институтами при формировании торговой стратегии проведения операций на международном валютном рынке.

Апробация результатов исследования. Основные положения диссертационного исследования докладывались, обсуждались и получили положительную оценку на международных и всероссийских научно-практических конференциях в Екатеринбурге, Санкт-Петербурге, Томске (2008;2010 гг.).

Авторская методика прогнозирования курсовых колебаний на международном валютном рынке нашла применение в деятельности валютного отдела филиала «Урал» коммерческого банка ОАО «Транснациональный банк». Механизм противодействия спекулятивным капиталам на внутреннем валютном рынке предложен к рассмотрению ГУ ЦБ по Свердловской области. Основные положения и выводы диссертационного исследования используются в учебном процессе ГОУ ВПО «Уральский государственный экономический университет».

Публикации. По теме исследования опубликовано 8 работ общим объемом 3,5 п. л., в том числе три статьи в изданиях, рекомендованных экспертным советом ВАК РФ.

Структура и объем диссертации

Работа состоит из введения, трех глав основного текста, заключения, библиографического списка из 105 наименований и 45 приложений. Диссертация изложена на 170 страницах машинописного текста, включает 32 таблицы и 30 рисунков.