Денежные потоки инвестиционных проектов в автомобилестроении

При определении эффективности инвестиционного проекта оценка предстоящих затрат и результатов осуществляется в пределах периода планирования, который измеряется количеством шагов расчета. Шагом расчета в пределах периода планирования могут быть; месяц, квартал, полугодие или год. Для соизмерения показателей по различным шагам периода планирования при оценке эффективности инвестиционного проекта используется приведение их кценности в начальном шаге (дисконтирование).Технически приведение к начальному шагу затрат, результатов и эффектов, которые имеют место на t — ом шаге расчета реализации проекта, производится путем их умножения на коэффициент дисконтирования () определяемый как, где t — номер шага расчета (t = 0,1,… Т), Т — период планирования, Е — норма дисконтирования, равная приемлемой для инвестора норме доходности на капитал. Для сравнения вариантов инвестиционного проекта, а также для сравнения различных инвестиционных проектов используется ряд общепринятых показателей. К ним относятся: чистый дисконтированный доход (ЧДД), индекс доходности (ИД), внутренняя норма доходности (ВНД), срок окупаемости. Чистый дисконтированный доход — это сумма текущих эффектов (разницы результатов и затрат) за весь период планирования, приведенная к начальному шагу, где Rt — результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета;

3 tзатраты, осуществляемые на t-ом шаге расчета, при условии, что в них не входят капиталовложения; t — коэффициент дисконтирования. К — сумма дисконтированных капиталовложений, вычисляемая по формуле, где Kt — капиталовложения на t-ом шаге. В случае если ЧДД проекта положителен, проект эффективен, если отрицателен — неэффективен. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. Индекс доходности — это отношение приведенного эффектам к приведенным капиталовложениям: Если ИД больше единицы, проект эффективен, если ИД меньше единицы — неэффективен. Внутренняя норма доходности — это норма дисконта (Евнд), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям, то есть Евнднаходится из уравнения: Найденное значение внутренней нормы доходности (Евнд) сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

В случае, когда внутренняя норма доходности равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, капиталовложения в данный инвестиционный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае капиталовложения в данный проект нецелесообразны. Срок окупаемости — это минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого ЧДД становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иными словами, это — период (измеряемый в месяцах, кварталах, полугодиях или годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления. Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого.

Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным (суммарным) доходом. При осуществлении проекта выделяется три вида деятельности: инвестиционная, операционная и финансовая. В рамках каждого вида деятельности происходит приток и отток денежных средств. Разность между ними называется потоком денежных средств. Сальдо денежных потоков — это разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности. Положительное сальдо денежных потоков на t-ом шаге определяет излишние денежные средства на t-ом шаге. Отрицательное определяет недостающие денежные средства на t-ом шаге. Необходимым критерием осуществимости инвестиционного проекта является положительность сальдо накопленных денежных потоков в любом временном интервале, в котором осуществляют затраты и получают доходы. Отрицательная величина сальдо накопленных денежных потоков свидетельствует о необходимости привлечения дополнительных собственных или заемных средств и отражения этих средств в расчетах эффективности. В основу расчетов по оценке коммерческой эффективности проекта положены следующие предположения: — продолжительность периода планирования принята 7 лет (7 шагов);

— в качестве шага планирования принят один квартал;

— норма дисконта принята на уровне 15% в год;

— цены, тарифы и нормы не изменяются на протяжении всего периода планирования;

инфляция отсутствует. Норма дисконтирования установлена из условий:

ставка рефинансирования ЦБ РФ — 8,5%;

— риск недополучения прибыли 6,5%.Результаты расчетов по оценке коммерческой эффективности проекта представлены в таблицах 3.5 — 3.

10.Расчет эффективности инвестиционного проекта начнем с оценки потоков от инвестиционной (таблица 3.5), операционной (таблица 3.6) и финансовой деятельности (таблица 3.7), возникающих в связи с проектом. Итоговые данные этих таблиц были использованы при расчете сальдо денежных потоков (таблица 3.9). 3.2Таблица 3.5Поток денежных средств от инвестиционной деятельности, млн. руб.Наименование.

Шаг (год) планирования.

Итого за период1 234 567 201 220 131 983 988 918 561 396 230 193 152.

Расходы на приобретение активов, всего2 601,242 601,24 В том числе: за счет собственных средств2 601,24за счет заемных средств.

0,000,002. Поток реальных средств 2.

1. По шагам-2 601,24−2 601,242.

2. Нарастающим итогом-2 601,24−2 601,24−2 601,24−2 601,24−2 601,24−2 601,24−2 601,24−2 601,243. Поток дисконтированных средств 3.

1. По шагам-2 601,24−2 601,243.

2. Нарастающим итогом-2 601,24−2 601,24−2 601,24−2 601,24−2 601,24−2 601,24−2 601,24−2 601,24Таблица 3.

6.Поток денежных средств от операционной деятельности, млн. руб.Наименование.

Шаг (год) планирования.

Итого за период1 234 567 201 220 131 983 988 918 561 396 230 193 152.

Доходы от проекта3 092,003 092,003 092,003 092,003 092,003 092,003 092,003 092,0024 736,002. Переменные издержки123,43 123,43123,43 123,43123,43 123,43123,43 123,43987,413. Постоянные издержки (без амортизации основных средств).

1 533,721 533,721 533,721 533,721 533,721 533,721 533,721 533,7212 269,784. Амортизация основных средств291,17 291,17291,17 291,17291,17 291,17291,17 291,172 329,405. Валовой доход1 143,681 143,681 143,681 143,681 143,681 143,681 143,681 143,689 149,416. Налог на имущество (2,2%)53,3850,1843,7737,3730,9624,5618,1511,74 270,117. Налог на прибыль (20%)228,74 228,74228,74 228,74228,74 228,74228,74 228,741 829,888. Чистый доход861,56 864,76871,17 877,57883,98 890,39896,79 903,207 049,429. Поток реальных средств 9.

1. По шагам1 152,731 155,941 162,341 168,751 175,151 181,561 187,971 194,379 378,829.

2. Нарастающим итогом1 152,732 308,673 471,014 639,765 814,926 996,488 184,449 378,82 10. Поток дисконтированных средств 10.

1. По шагам1 152,731 013,98 894,39788,87 695,79613,67 541,22477,326 177,9610.

2. Нарастающим итогом1 152,732 166,713 061,103 849,974 545,765 159,425 700,646 177,96 Таблица 3.7Поток денежных средств от финансовой деятельности, млн. руб.Наименование.

Шаг (год) планирования.

Итого за период1 234 567 201 220 131 983 988 918 561 396 230 193 152.

Собственный капитал2 601,24 2 601,242. Целевые кредиты0,00 0,003. Погашение задолженности покредитам0,000,000,000,000,00 0,004. Выплата дивидендов 0,002. Поток реальных средств 2.

1. По шагам2 601,240,000,000,000,000,000,000,002 601,242.

2. Нарастающим итогом2 601,242 601,242 601,242 601,242 601,242 601,242 601,242 601,24 3. Поток дисконтированных средств 3.

1. По шагам2 601,240,000,000,000,000,000,000,002 601,243.

2. Нарастающим итогом2 601,242 601,242 601,242 601,242 601,242 601,242 601,242 601,24 Таблица 3.

8.Поток денежных средств от операционной и инвестиционной деятельности, млн. руб.Наименование.

Шаг (год) планирования.

Итого за период1 234 567 201 220 131 983 988 918 561 396 230 193 152.

Поток реальных средств (ЧРД) 1.

1. По шагам-1 448,511 155,941 162,341 168,751 175,151 181,561 187,971 194,376 777,571.

2. Нарастающим итогом.-1 448,51−292,57 869,772 038,523 213,674 395,235 583,206 777,57 2. Поток дисконтированных средств (ЧДД) 2.

1. По шагам-1 448,511 013,98 894,39788,87 695,79613,67 541,22477,323 576,722.

2. Нарастающим итогом.-1 448,51−434,53 459,851 248,731 944,512 558,183 099,403 576,72 Таблица 3.

9.Сальдо денежных потоков, млн. руб.Наименование.

Шаг (год) планирования.

Итого за период1 234 567 201 220 131 983 988 918 561 396 230 193 152.

Поток реальных средств 1.

1. По шагам1 152,731 155,941 162,341 168,751 175,151 181,561 187,971 194,379 378,821.

2. Нарастающим итогом (СРД).1 152,732 308,673 471,014 639,765 814,926 996,488 184,449 378,82 Таблица 3.

10.Ставка дисконтирования и чистый дисконтированный доход (ЧДД), млн. руб.Наименование.

Шаг (год) планирования.

Итого за период1 234 567 201 220 131 983 988 918 561 396 230 193 152−1 448,511 155,941 162,341 168,751 175,151 181,561 187,971 194,376 777,570,1−1 448,511 050,85 960,61878,10 802,65733,66 670,58612,904 260,830,2−1 448,51 963,28807,18 676,36566,72 474,84397,85 333,332 771,050,3−1 448,51 889,18687,78 531,97411,45 318,23246,12 190,341 826,570,4−1 448,51 825,67593,3 425,93305,90 219,69157,77 113,301 192,790,5−1 448,51 770,62516,60 346,30232,13 155,60104,2969,90 746,930,6−1 448,51 722,46454,4 285,34179,31 112,6870,8144,49 420,630,7−1 448,51 679,96402,19 237,89140,7083,2249,2229,11 173,780,8−1 448,51 642,19358,75 200,40111,9562,5334,9319,51−18,260,9−1 448,51 608,39321,98 170,4090,1747,7225,2513,36−171,241−1 448,51 577,97290,59 146,0973,4536,9218,569,33−295,600,7894−1 448,51 645,99363,203,98114,6264,4036,1920,330,00Результаты таблицы 3.9 (строка 1.2) показывают, что инвестиционный проект осуществим, но пока не известно насколько он эффективен. Для соизмерения показателей по различным шагам периода планирования при оценке эффективности инвестиционного проекта используется приведение их к ценности в начальном шаге (дисконтирование).Расчет эффективности инвестиционного проекта и определение чистого дисконтированного дохода приведены в таблице 3.

10. Используя данные таблицы 3.8 определим чистый дисконтированный доход (ЧДД), который указывает на прирост капитала предприятия в результате осуществления проекта. ЧДД = 3576,72 млн руб., следовательно, можно говорить о том, что данный инвестиционный проект является эффективным и можно рассматривать вопрос о его принятии. Рассчитаем индекс доходности проекта, который показывает, во сколько раз денежный приток превышает денежный отток по проекту:

Индекс доходности ИД > 1, что также говорит об эффективности данного проекта. Расчет внутренней нормы доходности (ВНД) проекта сводится к нахождению такого Е (которое теперь считается неизвестным), при котором имеет место равенство:

Для предлагаемого проекта по приобретению строительного оборудования внутренняя норма доходности инвестиций составляет 78,94% в год, это говорит о том, что внутренняя норма доходности больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, следовательно, капиталовложения в данный инвестиционный проект оправданы.

Заключение

.

Поток платежей инвестиционного проекта — это совокупность планируемых поступлений и выплат денежных средств, которые имеют непосредственное отношение к данному проекту. Отрицательные платежи в этом потоке соответствуют вложениям инвестора, положительные — его доходам. Чтобы принять решение о том, стоит ли вкладывать деньги в тот или иной инвестиционный проект, необходимо проанализировать ожидаемый результат от его реализации. То есть необходимо оценить, насколько денежный поток рассматриваемого инвестиционного проекта удовлетворяет потребностям инвестора. В данной работе был рассмотрен анализ денежных поток инвестиционных проектов в автомобилестроении на примере ОАО «АВТОВАЗ». Автомобильная промышленность России сегодня — это 16 крупных предприятий, выпускающих легковые автомобили отечественных и иностранных марок. В пятерку самых продаваемых легковых автомобилей по итогам 2012 г. вошли три модели «Авто.

ВАЗа", включая новую бюджетную модель LadaGranta, а также HyundaiSolaris и FordFocus. Ожидания экспертов по росту российский автомобильный рынок в 2012 году оправдал.

однако рост был не существенным. Согласно заявлению президента РФ В. Путина в сентябре 2011 года, планируется, что к 2016 году Россия станет крупнейшим в Европе центром по производству автомобилей. Как свидетельствуют данные таблицы 2.

2., в целом имущество ОАО «АВТОВАЗ» выросло к концу 2012 года на 11 275 тыс. руб. или 8,5%. Увеличение имущества свидетельствует о наращивании организацией хозяйственного оборота. Лидером отечественного автопрома является компании «АВТОВАЗ». Предприятие было преобразовано из государственного предприятия — Волжское объединение по производству легковых автомобилей и является его правоприемником по всем правам и обязанностям. По результатам оценки финансового положения компании модно отметить, что в целом имущество ОАО «АВТОВАЗ» выросло к концу 2012 года на 11 275 тыс. руб. или 8,5%. Увеличение имущества свидетельствует о наращивании организацией хозяйственного оборота. В анализируемом периоде не соблюдаются требуемые соотношения активов и пассивов по первой и третьей группам, т. е. по наиболее ликвидным средствам и медленно реализуемым активам, что не позволяет признать баланс ОАО «АВТОВАЗ» ликвидным.

В данном состоянии у предприятия существуют сложности оплатить обязательства на временном интервале до трех месяцев из-за недостаточного поступления средств. Значение коэффициента текущей ликвидности меньше 2 и имеет тенденцию к снижению, что означает, что ОАО «АВТОВАЗ"не платежеспособно, краткосрочные обязательства превышают оборотные активы предприятия. Значения коэффициентов быстрой и абсолютной ликвидности находятся в рамках нормативных значений, однако также демонстрируют отрицательную динамику. Все это свидетельствует о снижении платежеспособности компании. Таким образом, в текущий момент времени предприятие не ликвидно, имеются некоторые проблемы с платежеспособностью.

В целом резервный запас для компенсации убытков, которые может понести предприятие при размещении и ликвидации всех текущих активов, весьма мал. За анализируемый период выявлен финансовый результат в виде прибыли. Однако как негативный момент следует оценивать ее стремительную отрицательную динамику относительно 2011 года, а именно снижение чистой прибыли на 2895 млн.

руб. или 93,2%.Объем реализации автомобилей и сборочных комплектов производства ОАО «АВТОВАЗ» в 2012 году меньше, чем в 2011 году на 20 784 шт. и 16 327 шт. соответственно, что во многом связано с окончанием программы утилизации, которая серьёзно поддержала продажи автомобилей LADA в 2011 году, в основном — за счёт реализации моделей «классического» семейства.

При этом отмечается положительная динамика выручки. Основная причина роста выручки при снижении продаж — изменение структуры спроса в сторону более современных и дорогих моделей LADA. В работе были рассмотрены денежные потоки инвестиционного проекта компании «АВТОВАЗ», предусматривающего старт производства отливок из высокопрочного чугуна, которые будут использоваться в производстве автомобилей семейства LADA. Предлагаемый проект позволит значительно снизить производственные расходы за счет экономии металла, литейных материалов, топлива, энергии, трудозатрат и снижения потерь от брака. На основе анализа денежных потоков как показателей экономической эффективности инвестиционный проект можно считать эффективным.

Список литературы

Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.

11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 30.

12.2012) (с изм. и доп., вступающими в силу с 02.

01.2013)Конституция Российской Федерации (принята всенародным голосованием 12.

12.1993) (ред. от 30.

12.2008)Кодекс РФ об административных правонарушениях (КоАП РФ) от 30.

12.2001 № 195-ФЗНалоговый кодекс Российской Федерации (часть первая) от 31.

07.1998 № 146-ФЗ (ред. от 04.

03.2013)Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 05.

08.2000 № 117-ФЗ (ред. от 30.

12.2012) (с изм. и доп., вступающими в силу с 01.

04.2013).Трудовой кодекс Российской Федерации от 30.

12.2001 № 197-ФЗ (ред. от 05.

04.2013);Федеральный закон «Об акционерных обществах» (Об АО) от 26.

12.1995 № 208-ФЗФедеральный закон «Об аудиторской деятельности» от 30.

12.2008 № 307-ФЗАвтоизвестия, 2010, март № 5 (51) // [email protected]. Автопром ждут большие перемены // Известия. № 129 от 27 июля 2010 г. Агапцов С. А., Мордвинцев А. И., Фомин П. А., Шаховская Л. С. Индикативное планирование как основа стратегического развития промышленного предприятия. М.: Высшая школа, 2010.

Агарков С. А. Формирование региональной системы оптимизации инвестиционных решений: Автореф. диск-та экон. наук. М.: РАГС, 2009.

Бархатов В.И., Плетнев Д. А., Даренских Ю. А., Колотова Н. С. Об оценке финансовой устойчивости промышленных предприятий в транзитивной экономике //Вопросы статистики. 2004. № 12. С.21−27. Беренс В., Хавранек П. М. Руководство по оценке эффективности инвестиционных проектов. М.: ИНФРА-М, 2011.

Виленский П.Л., Лившиц В. Н., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика. М.: Дело, 2012.

Волков И.М., Грачева М. В. Проектный анализ: Продвинутый курс. Учебное пособие. М: Инфра-М, 2012.

Воронова Т. А. Инвестиционная активность в стратегии экономического роста (методологические аспекты): Автореф. дис.. д-ра экон. наук. М.: РЭА, 2011.

Дуброва Т.А., Осипова Н. П. Многомерный статистический анализ финансовой устойчивости предприятий // Вопросы статистики. 2010. № 8. Егоров А. Ю., Валинурова Л. С. Концепция эффективного управления инвестиционным процессом в социально-экономических системах // Инновации и инвестиции, 2004. № 3. С.2−12. Егоров А. Ю., Валинурова JI.C. Методологические проблемы управления инвестиционным процессом в социально-экономических системах // Инновации и инвестиции, 2010. №.

2. С.24−39. Егоров А. Ю., Валинурова JI.C. Механизм эффективного управления инвестиционными процессами в регионах и отраслях экономики // Инновации и инвестиции, 2010. № 4. С.2−10. Егоров А. Ю., Валинурова JI.C. Современная Россия: ситуация в инвестиционной сфере // Инновации и инвестиции, 2009.

№ 1. С.4−13. Автомобильная промышленность, 2010, № 2. Каданников В. Машиностроение «хребет» экономики любой страны // Авто.

Сфера.Ру. 27.

01.2012.

Каданников В. В 2013 г. АВТОВАЗ будет наращивать производство // Официальный сайт ОАО «АВТОВАЗ». Клыкин Д. Ю. Управление инвестиционной деятельностью корпораций: Автореф. дис. .к-таэкон. наук. М.: ГАСИС, 2012.

Соколов Ю. А. Управление финансовой устойчивостью предприятия / Ю. А. Соколов, общ.

ред. д. э. н. Р. В. Окороков. СПб.: Нестор, 2009. — 235 с. Финансово-кредитный энциклопедический словарь /Под общ.

ред.А. Г. Грязновой.М.:Финансы и статистика, 2004. — Финансовый анализ. Ионова А. Ф, Селезнева Н. Н. М.: ТК Велби, Проспект, 2009- 624 с. Хачетлова Е. М. Анализ и диагностика финансового состояния предприятия: учеб.

пособие / Е. М. Хачетлова.

СПб.: СПбГУТД, 2009. — 127 с. Шеремет А. Д.

Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: учебник / А. Д. Шеремет. М.: ИНФРА-М, 2009. — 366 с. Шеремет А. Д. Комплексный анализ хозяйственной деятельности: учебник / А.

Д. Шеремет. изд. доп. и испр. М.: ИНФРА-М, 2009. — 415 с. Шеремет А. Д. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций:

практ. пособие / А. Д. Шеремет, Е.

В. Негашев. 2-е изд., перераб. и доп.

М.: ИНФРА-М, 2010. — 208 с. Шеремет А. Д., Сайфулин Р. С. Финансы предприятий. — М.: Инфра — М., 2010. — с.136.