Экономическая оценка эффективности инвестиционного проекта

" Экономическая оценка эффективности инвестиционного проекта"

Введение

Исходные данные

I.Финансовая оценка

1.1Отчет о прибыли

1.2 Отчет о движении денежных средств

1.3 Балансовый отчет

1.4 Коэффициенты финансовой оценки

II. Экономическая оценка

2.1 Статистические (простые) показатели

2.2 Динамические показатели дисконтирования

III. Оценка эффективности собственного капитала

IV. Оценка бюджетной эффективности Заключение

Темой данной расчетной работы является «Экономическая оценка эффективности инвестиционного проекта».

Целью работы является закрепление теоретических знаний по дисциплине «Экономическая оценка инвестиций» и приобретение практических навыков экономического обоснования инвестиционных решений, связанных с осуществлением инвестиций.

Исходные данные устанавливаются исходя из курсовой работы, которая была выполнена на тему «Экономическое обоснование создания малого предприятия акционерного типа».

В процессе выполнения работы необходимо дать коммерческую оценку инвестиционного проекта, т. е. оценить проект в целом, оценить реализуемость инвестиционного проекта, рассчитать экономическую эффективность собственного капитала, а также дать оценку бюджетной эффективности проекта.

Назначение оценки эффективности инвестиционного проекта состоит в том, чтобы предоставить необходимую информацию, которая позволила бы предприятию сделать заключение о целесообразности осуществления инвестиций.

В расчетной работе будет рассмотрен инвестиционный проект сроком на 5 лет. Предполагается, что вся произведенная продукция реализовывается полностью, начиная с первого года.

Исходные данные

прибыль инвестиционный эффективность капитал

I.Финансовая оценка

Данная оценка позволяет проверить реализуемость проекта, установить насколько он обеспечен денежными средствами в каждый момент времени.

1.1 Отчет о прибыли

Назначение: анализ соотношения доходов, полученных в определенный период времени с расходами за тот же период.

1. Выручка от реализации = Производственная мощность * Цена за единицу продукции = 6000*1989,4 = 11 936,4 тыс. руб.

2. Операционная прибыль = Выручка от реализации — Прямые затраты — Накладные расходы = 11 936,4 — 8252,7 — 2311,1= 1372,6 тыс. руб.

3. Амортизация = 214,1+2=216,1 тыс. руб.

Амортизация основных средств: 1338,4*16/100=214,1 тыс. руб.

Амортизация нематериальных активов: 10 000/5=2000 руб.

4. Налог на имущество = (инвестиции во внеоборотные активы — накопленная амортизация)*2,2%:

1) (1348,4−216,1)*2,2% = 24,9 тыс. руб.

2) (1348,4−432,2)*2,2% = 20,2 тыс. руб.

3) (1348,4−648,3)*2,2% = 15,4 тыс. руб.

4) (1348,4−864,6)*2,2% = 10,6 тыс. руб.

5) (1348,4−1080,7)* 2,2%= 5,9 тыс. руб.

6.Налогооблагаемая прибыль = Операционная прибыль — Амортизация — Налог на имущество:

1) 1372,6 — 216,1 — 24,9=1131,6 тыс. руб.

2) 1372,6 — 216,1 — 20,2=1136,3 тыс. руб.

3) 1372,6 — 216,1 — 15,4=1141,1 тыс. руб.

4) 1372,6 — 216,1 — 10,6=1145,9 тыс. руб.

5) 1372,6 — 216,1 — 5,9=1150,6 тыс. руб.

7. Налог на прибыль = Налогооблагаемая прибыль * 20%:

1) 1131,6 *20% = 226,3 тыс. руб.

2) 1136,3 *20% = 227,3 тыс. руб.

3) 1141,1 *20% = 228,2 тыс. руб.

4) 1145,9 *20% = 229,2 тыс. руб.

5) 1150,6 *20% = 230,1 тыс. руб.

8. Чистая прибыль = Налогооблагаемая прибыль — налог на прибыль:

1) 1131,6−226,3=905,3 тыс. руб.

2) 1136,3−227,3=909 тыс. руб.

3) 1141,1−228,2=912,9 тыс. руб.

4) 1145,9−229,2=916,7 тыс. руб.

5) 1150,6−230,1=920,5 тыс. руб.

9. Нераспределенная прибыль = Чистая прибыль — Дивиденды

1.2 Отчет о движении денежных средств

Отчет о движении денежных средств — важная форма оценки инвестированного проекта, отражающая «бюджетный» подход при определении финансовой состоятельности проекта.

Назначение — иллюстрация формирования и использования финансовых ресурсов, определение реализуемости (ликвидности) проекта.

Данный отчет может быть составлен двумя способами:

1) по видам деятельности;

2) по притокам и оттокам.

Отчет о движении денежных средств по видам деятельности:

Данные берутся из задания и отчета о прибыли.

Отчет о движении денежных средств по притокам и оттокам

Данные берутся из задания и отчета о прибыли.

Операционные затраты — это и прямые и накладные затраты без процентов.

Налоги в данной таблице — это сумма налогов на имущество и на прибыль из отчета о прибыли.

Сальдо денежных средств = Итого (приток денежных средств)+Итого (отток денежных средств).

1.3 Балансовый отчет

Назначение данной формы финансовой оценки проекта заключается в иллюстрации динамики изменения структуры имущества проекта (активов) и источников его финансирования (пассивов).

Баланс совпадает.

Определение ЧОК:

ЧОК=ТА-ТП

1.4 Коэффициенты финансовой оценки

Показатели рентабельности:

1. Рентабельность общих активов

где ЧПчистая прибыль; ОАобщие активы

1)

2)

3)

4)

5)

2. Рентабельность собственного капитала

1)

2)

3)

4)

5)

3. Рентабельность продаж

1)

2)

3)

4)

5)

Показатели оборачиваемости

1. Коэффициент оборачиваемости общих активов

1)

2)

3)

4)

5)

2. Коэффициент оборачиваемости акционерного капитала

3. Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала

1)

2)

3)

4)

5)

Показатели оценки финансового состояния

1. Коэффициент абсолютной (мгновенной) ликвидности

1)

2)

3)

4)

5)

2. Коэффициент общей платежеспособности

где ОПобщие пассивы

1)

2)

3)

4)

5)

Коэффициенты финансовой оценки

II. Экономическая оценка (оценка эффективности инвестиций)

Оценка эффективности инвестиций занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств.

2.1 Статистические (простые) показатели

1. Простой срок окупаемости инвестиций (РР)

Расчет состоит в определении того периода, через который первоначальные инвестиции будут возвращены прибылью или чистыми денежными поступлениями. Это метод ориентирован на краткосрочную оценку и рассматривает, как скоро инвестиционный проект окупит себя.

Показатель срока окупаемости отражает скорость поступления средств от осуществления проекта, а не уровень доходности или общей прибыли.

Накопленные поступления:

PP=1+905,5/1125,1=1,8

Инвестиции окупятся через 1,8 лет (примерно 1 год 9,5 мес.)

2. Средняя (бухгалтерская) норма прибыли (ARR)

Данный показатель основан на сопоставлении прибыли и инвестиций и одним из недостатков данного метода заключается в том, что в понятия прибыли и инвестиций включается самое различное содержание.

ARR=*100%=60,4%

Таким образом, на 1 рубль инвестиций приходится 60,4% чистой прибыли.

2.2 Динамические показатели дисконтирования

1. Чистая текущая стоимость (NPV)

Чистая текущая стоимость — это разница между дисконтированными чистыми денежными поступлениями от операционной деятельности и суммой всех инвестиций.

Показатель является абсолютным и исчисляется в денежном выражении. Критерием эффективности является неравенство NPV>0.

Чем больше значение NPV, тем больше влияние инвестиционного проекта на экономический потенциал предприятия, реализующий проект. Это самый главный показатель, выражающий эффективность проекта.

0 1 2 3 4 5

— 1510,9 605,4 1125,1 1129 1132,8 1136,6

NPV= -1510,9+605,4/(1+0,1)¹+1125,1/(1+0,1)²+1129/(1+0,1)³+1132,8/(1+0,1)⁴+ +1136,6/(1+0,1)⁵= -1510,9+550,4+929,8+848,2+773,7+705,7=2297,0

NPV= 2297,0 тыс. руб. > 0

Таким образом, чистая текущая стоимость, по проекту в целом, составляет 2297,0 тыс. руб., что свидетельствует о его эффективности.

2. Индекс доходности (PI)

Индекс доходности показывает сколько приходится дисконтированных поступлений на 1 рубль инвестиций.

Критерием эффективности является выполнение неравенства PI>1.

Данный показатель характеризует запас экономической прочности проекта и степень его риска.

Чем больше PI превышает 1, тем больше запас экономической прочности.

Так же PI используется для ранжирования независимых инвестиций с точки зрения их привлекательности и оптимизации распределения источников финансирования.

PI=(550,4+929,8+848,2+773,7+705,7)/1510,9=2,5 > 1

3. Внутренняя норма (ставка) доходности (IRR)

Для установления показателя чистой текущей стоимости необходимо располагать информацией по ставке дисконтирования, определением которой является некоторой проблемой, так как зависит от оценки экспертов.

Чтобы уменьшить субъективизм в оценке эффективности инвестиций используют метод, основанный на расчете внутренней ставки дисконтирования. Между чистой текущей стоимостью (NPV) и ставкой дисконтирования ® существует обратная зависимость (^r — vNPV).

Один из способов нахождения IRR - ручной способ. Методом подставки определяем IRR, при котором NPV обращается в нуль. Получив ставку дисконтирования, где NPV чуть больше нуля, и ставку, где NPV чуть меньше нуля, можно методом интерполирования найти среднее между двумя значениями IRR, где NPV равно нулю:

где r₁ — ставка дисконтирования, которая дает положительное значение NPV, близкое к нулю;

r₂ — ставка дисконтирования, которая дает отрицательное значение NPV, близкое к нулю;

— положительное значение NPV;

— отрицательное значение NPV.

В данном случае:

r₁=50%, =100,7

r₂=60%, = -136,2

Зависимость NPVот ставки дисконтирования

Дисконтированный ЧДП находится путем умножения ЧДП на коэффициент дисконтирования.

По мере роста ставки дисконтирования чистая текущая стоимость уменьшается, становясь отрицательной.

Значение ставки, при которой NPV обращается в ноль, носит название внутренней нормы прибыли.

Величина IRR имеет следующие экономические значения:

1. Максимальная ставка платы за привлекаемые источники рефинансирования, при которой инвестиционный проект остается безубыточным, эффективным.

2. Тот уровень доходности по проекту, при превышении которого альтернативное использование средств является более привлекательным, чем из вложения в инвестиционный проект.

NPV>0

PI>1

IRR> r

Критерием эффективности данного показателя является выполнение неравенства IRR> r.

Чем больше данное неравенство, тем эффективнее инвестиции. По разности между IRR и r можно судить о запасе экономической прочности инвестиционного проекта и степени его риска. Чем ближе IRR к r, тем больше риск от инвестирования в данный проект.

Зависимость NPV от ставки дисконтирования и нахождение IRR в данной ситуации можно продемонстрировать графически:

Зависимость NPV от ставки дисконтирования:

4. Дисконтированный срок окупаемости (DРР)

DРР — это срок, за который первоначальные вложения покрываются дисконтированными чистыми денежными поступлениями Наиболее приемлемым методом установления дисконтированного срока окупаемости является расчет кумулятивного (нарастающим итогом) денежного потока. Одним из недостатков показателя простого срока окупаемости является игнорирование в процессе его расчета разной ценности денег во времени. Этот недостаток устраняется путем определения дисконтированного срока окупаемости. Рассчитывается данный показатель примерно по той же методике, что и простой срок окупаемости, с той лишь разницей, что последний не учитывает фактор времени.

Зависимость NPV от n :

III. Оценка эффективности собственного капитала

Она может рассчитываться, как для проекта, так и для отдельных участников с учетом их вклада.

Если расчет эффективности для собственного капитала дает отрицательное значение NPV, то проект следует считать неэффективным, независимо от показателей для проекта в целом.

В этом случае после возврата кредита и процентов по нему средства, остающиеся в распоряжении собственника недостаточны для обеспечения желательного уровня эффективности инвестиций.

Определение эффективности для собственного капитала:

Таким образом, вложение капитала в данный проект является эффективным.

IV. Оценка бюджетной эффективности

Бюджетная эффективность отражает финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального и местного бюджетов.

Бюджетная эффективность определяется для обоснования предусмотренных в проекте мер федеральной и региональной финансовой поддержки.

Приток в бюджет:

Бюджетная эффективность для консолидированного бюджета

Чистый дисконтированный доход бюджета (NPVB):

NPVB= 2086 + 2118 + 1923 + 1746 + 1585 = 9458 тыс. руб.

Бюджетная эффективность для федерального и регионального бюджета:

NPV в ФБ = 1820 + 1879,3 + 1708,6 + 1553,3 + 729,2 =7690,4 тыс. руб.

NPV в РБ = 266,3 + 238,7 + 213,8 + 192,3 + 172,2 = 1083,3 тыс. руб.

Заключение

В ходе работы был рассмотрен инвестиционный проект, оценена его эффективность. Были проведены финансовая, экономическая оценки, а также оценка бюджетной эффективности.

Так же в ходе работы были разработаны отчеты о прибыли, о движении денежных средств и балансовый отчет.

Были рассмотрены статистические показатели, такие как срок окупаемости и норма прибыли, и динамические показатели, такие как чистая текущая стоимость, индекс доходности, дисконтированный срок окупаемости и внутренняя норма доходности.

Во время решения работы было выяснено, что инвестиционный проект очень сильно влияет на экономический потенциал предприятия, реализующий проект. А так же, что он является очень эффективным и быстро окупаемым (0,86 года, т. е. около 10 месяцев).