Экономическая оценка проектных рисков при освоении морских газовых месторождений Обской губы

Актуальность темы

диссертации обусловлена возрастающей ролью природного газа в обеспечении устойчивого снабжения страны энергоресурсами и обеспечения долгосрочных обязательств по экспортным поставкам, а также потребностью научного обоснования эффективности освоения морских месторождений газа.

По прогнозной оценке начальные извлекаемые ресурсы углеводородов на шельфе России достигают почти 100 млрд. т. условного топлива. Добыча на шельфе сопряжена с высокими затратами и рисками, что делает реализацию морских углеводородных проектов малопривлекательной в инвестиционном отношении. Государство уделяет особое значение месторождениям полуострова Ямал и морским шельфовым месторождениям, расположенным в Обской и Тазовских губах Карского моря. Однако Россия не имеет опыта в освоении шельфовых месторождений. Реализация подобных масштабных проектов может быть очень рискованной для инвесторов. Нефтяная и газовая промышленность обладает рядом специфических особенностей с точки зрения оценки риска: большая продолжительность реализации нефтяных и газовых проектовизменение во времени соотношения капитальных вложений и эксплуатационных затрат в сторону увеличения — последних, направляемых на поддержание падающей добычизначительные начальные капитальные вложениязначительный (по сравнению с другими отраслями народного хозяйства) срок окупаемости капитальных вложенийвероятностный характер большинства технико-экономических показателей разработки нефтяных и газовых месторожденийдинамический характер природных факторов. Тем не менее, выявление и оценка рисков позволит существенно повысить экономическую привлекательность этих проектов.

Исследованию проблем оценки рисков в условиях реформирования экономики страны посвящены труды многих отечественных и зарубежных ученых, в их числе Лимитовский М. А., Брусланова Н., Сергеев И. Б., Бухвалов.

A.B., Зубарева В. Д., Виленский П. Л., Лившиц В. Н., Дамодоран А., Грачева М. В., Саркисян М. А., Щепкина A.B., Смоляк С. А., и другие.

Несмотря на значительное количество научных исследований, посвященных проблемам оценки риска инвестиционных проектов на шельфе, недостаточно изученными являются вопросы оценки риска, возникающего при освоении морских газовых месторождений, расположенных в тяжелых климатических условиях и на небольшой глубине моря. В этой связи тема диссертационной работы является актуальной.

Цель исследования — разработка и экономическое обоснование методов оценки рисков при освоении морских газовых месторождений Обской губы.

Основная научная идея состоит в обосновании экономической эффективности инвестиционного проекта освоения морских месторождений Каменномысской группы при применении различных подходов к оценке рисков и управления ими с обязательным использованием метода сценариев и реальных опционов.

Для достижения поставленной цели потребовалось решить следующие научные задачи: провести анализ современного состояния и перспектив природного газа на рынке углеводородовпроанализировать динамику спроса на природный газ и определить основных его потребителей на внутреннем рынкеисследовать методические подходы к оценке рисков проектов освоения нефтегазовых месторожденийвыявить специфические риски, присущие проекту освоения Каменномысской группы месторожденийоценить наиболее приемлемый метод оценки рисков для условий морских месторождений Обской губыдать оценку экономической эффективности инвестиционного проекта освоения газовых месторождений Обской губы с учетом выявленных рисковоценить возможную экономическую эффективность проекта с учетом управленческой гибкости.

Предметом исследования является совокупность методов оценки и управления рисками инвестиционных проектов освоения морских газовых месторождений.

Объектом исследования является проект освоения Каменномысской группы газовых месторождений Обской губы Карского моря компанией ОАО «Газпром».

Методология и методы исследования. Методологической основой исследования послужили работы отечественных и зарубежных ученых в области экономического анализа, экономики недропользования и теории управления. Основные исследования, проведенные в рамках данной работы, базируются на теоретических концепциях инвестиционного анализа в условиях рыночной экономики, а также отработанных в мировой практике методах количественной оценки рисков. Методологическим принципом организации исследования является системный подход к развитию сложных производственно-экономических комплексов, к которым относится добыча, переработка и транспортировка природного газа.

Защищаемые научные положения:

1. При оценке экономической эффективности освоения морских месторождений Обской губы целесообразно использовать разработанную карту специфических рисков, которая отражает возможные риски на различных стадиях инвестиционного проекта с учетом его технико-экономических особенностей, ресурсных возможностей газовой отрасли и волатильности рынков природного газа.

2. Проект создания морского газодобывающего производственного комплекса Обской губы должен использовать в качестве основного метода оценки рисков сценарный подход, использующий результаты прогнозных исследований энергетического рынка ведущими научными организациями и нефтегазовыми компаниями, а также предусматривающий обязательное наличие сценария «налоговых каникул».

3. Экономическую оценку инвестиционного проекта освоения Каменномысской группы месторождений необходимо проводить на основе многовариантных расчетов, показывающих влияние рисков на его доходность и возможный ущерб, а также учитывающих управленческую гибкость проекта путем использования метода реальных опционов и построения дерева проектных решений.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в следующем: предложена классификация рисков применительно к условиям освоения месторождений Обской губы на различных стадиях инвестиционного проектаразработаны методологические подходы к учету и экономической оценке рисков, возникающих в результате реализации проектных решений на газодобывающих предприятияхразработан алгоритм оценки рисков при реализации проекта освоения месторождений Обской губы для методов количественной оценкиобоснована необходимость использования сценарного метода при оценке проекта освоения Каменномысской группы месторождений.

Достоверность и обоснованность научных положений, выводов и рекомендаций обеспечивается применением современной методологии системного анализа, корректным использованием применяемых математических методов, достаточным объемом исходной аналитической и статистической информации по объекту исследования, результатами апробации.

Практическая значимость работы определяется тем, что в результате выполненных исследований научно обоснованы экономические и проектные решения, направленные на повышение эффективности и надежности определения рисков: предложены методические рекомендации по проведению экономической оценки рисков для морских газовых проектов Обской губыопределены показатели бюджетной и коммерческой эффективности проекта освоения Каменномысской группы месторождений.

Разработанные рекомендации могут быть использованы в аналитической работе компаний нефтегазового комплекса, ведущих подготовку запасов и отработку нефтегазовых объектов арктического шельфа страны.

Апробация работы. Основные положения и результаты исследований были представлены на научных конференциях и конкурсах в 2009;2012 гг.: ХЬХ Международной студенческой научной сессии горняков в Краковской горно-металлургической Академии (Польша), Всероссийской научно-практической конференции «Экономические проблемы минерально-сырьевого и топливно-энергетического комплексов России» (СПГГУ), Всероссийской конференции с элементами научной школы для молодежи «Экологические проблемы нефтедобычи» (г.Уфа, УГНТУ), международных форумах-конкурсах «Проблемы недропользования» в СПГГУIII Международной научно-практической конференции молодых ученых «Актуальные проблемы науки и техники» (г.Уфа, УГНТУ).

Публикации. По теме диссертации опубликовано 8 работ, в том числе в изданиях, рекомендованных ВАК — 3 статьи.

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, включающего 93 наименования и 4 приложения, изложена на 148 страницах машинописного текста и содержит 33 рисунка, 30 таблиц.

ВЫВОДЫ К ГЛАВЕ 3:

1. Анализ чувствительности проекта освоения Каменномысской группы методом опорных точек определил чувствительность практически ко всем факторам риска. Однако, наибольшую чувствительность эффект от проекта проявляет к рыночным (текущим затратам и выручке) и техническим (объем добычи) оценкам. Это значит, что для данного проекта важны не только маркетинговые оценки рынка, прежде всего прогнозы цен на газ, но и технологическая обеспеченность функционирования проекта. Поэтому именно рыночным, операционным и технологическим рискам необходимо уделить наибольшее внимание при формировании стратегии управления рисками проекта.

2. Наиболее рисковыми при проведении анализа чувствительности методом рациональных диапазонов являются параметры «Ожидаемая цена» и «Объем добычи», поскольку наибольшей эластичностью КРУ обладает при изменении этих параметров (4,06 и 3,87 соответственно). При изменении данных параметров всего на — 10%, КРУ проекта снизится более чем на 40%. А при неудачном развитии событий и снижении этих параметров на 30%, проект становится убыточным.

3. Проанализировав прогнозы различных институтов и компаний в сфере энергетики, были выделены следующие сценарии развития событий для рассматриваемого проекта освоения месторождений Обской губы: Сценарий по оценкам Института энергетических исследований РАНСценарий по оценкам компании ВТБ КАПИТАЛСценарий по оценкам нефтегазовой компании ТЫК-ВРСценарий по оценкам Института энергетики и финансовСценарий «Налоговые каникулы» ОАО «Газпром».

4. Проведённый экономико-статистический анализ проекта определил, что наиболее вероятный КРУ проекта (176 435,4 млн руб.) несколько выше, чем ожидают от его реализации (174 619,4 млн руб.), а цена риска инвестиционного проекта в соответствии с правилом «трёх сигм» составляет 3*20 204,02= 60 612,06 млн руб., что не превышает наиболее вероятный КРУ проекта (176 435,4 млн руб.). Цену риска можно также охарактеризовать через показатель коэффициента вариации. В данном случае коэффициент вариации = 0,10. Это значит, что на рубль среднего дохода (КРУ) от ИП приходится 10 копеек возможных потерь.

5. Имитационное моделирование установило, что с вероятностью 50% МРУ проекта будет выше чем 188 559,2 млн руб. Для данного объекта стандартное отклонение КРУ составит 94 035,74 млн руб, из чего следует, что по правилу «трех сигм», цена риска данного ИП составляет 282 107,22 млн. рублей условных потерь. Результаты оценки с помощью данного метода показывают, что проект является высокорискованным и разработка его нецелесообразна. Поскольку ущерб от проекта превысит доход .

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

:

Диссертация представляет собой законченную научно-квалификационную работу, в которой предлагается решение актуальной научной задачиповышение качества оценки рисков морских газовых проектов. Проведенные исследования позволяют сделать следующие выводы:

1. Анализ современного состояния и тенденций развития рынка углеводородов свидетельствует о росте спроса на природный газ и создает благоприятные предпосылки для его добычи на газовых месторождениях Обской губы Карского моря.

2. Согласно расчетам, до 2015 гг. внутренний спрос будет расти в среднем на 1.9% в год, в основном за счет роста потребления домохозяйствами, а также в незначительной степени — спроса со стороны промышленных предприятий, который отчасти будет удовлетворяться за счет более эффективного использования попутного газа. По оценкам, суммарное потребление газа в России, включая внутренний рынок и экспорт, к 2015 г. составит 817 млрд куб. м, а к 2020 г. достигнет 890 млрд куб. м. Основным потребителем природного газа с месторождений Обской губы на экспорт является Европа, однако, не исключается возможность экспорта газа в Китай.

3. В ходе исследования для проекта освоения Каменномысской группы месторождений была разработана карта рисков, в которой выявленные специфические риски сгруппированы по стадиям инвестиционного проекта.

4. Исследование методических подходов к оценке рисков определило, что наиболее адекватные результаты оценки рисков были получены методом сценариев (60 612,06 млн. рублей условных потерь при вариации 10%)). Имитационное моделирование показало завышенные оценки и при определении показателя МРУ (188 559,2 млн руб.), и при оценке условных потерь (282 107,22 млн. руб).

5. При обосновании экономической эффективности проектных мероприятий освоения Каменномысской группы месторождений с учетом риска установлено, что чистый дисконтированный доход составляет 176 573 млн. руб, индекс доходности 1,1. Это свидетельствует об эффективности обоснованного проекта и позволяет в перспективе обеспечить хорошие экономические показатели как для компаний, так и для государства.

6. При исследовании эффективности управления проектом в условиях высокой неопределенности был использован метод реальных опционов, Данный метод позволяет предусмотреть возможности для изменения масштабов проекта и сроков его реализации. Наиболее целесообразным в данном случае представляется фазирование проекта, которое предусматривает поэтапное строительство и ввод месторождений в эксплуатацию и позволит получить дополнительный экономический эффект в размере 49 215,39 млн руб.