ΠΡΡΠ³ΠΈΠ΅ ΡΠ°Π±ΠΎΡΡ
Π Π½Π°ΡΡΠΎΡΡΠ΅ΠΌΡ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π½Π° ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π΅ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎΡΠΈΡΠ»Π΅Π½Π½ΡΡ
ΠΊΠΎΠ³ΠΎΡΡΠ½ΡΡ
ΡΠΏΠΈΠ΄Π΅ΠΌΠΈΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ
ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΉ ΡΠΌΠ΅ΡΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ, Π²ΡΠΏΠΎΠ»Π½Π΅Π½Π½ΡΡ
Π² ΠΠΠ ΠΌΠ΅Π΄ΠΈΡΠΈΠ½Ρ ΡΡΡΠ΄Π° Π ΠΠΠ, ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½Ρ ΡΠ±Π΅Π΄ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠ΅ Π΄Π°Π½Π½ΡΠ΅ ΠΎ ΡΠΎΠΌ, ΡΡΠΎ Ρ ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ² ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΡ
ΡΠ΅Ρ
ΠΎΠ² ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠΉ ΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΈ ΡΠ²Π΅ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΌΠ΅ΡΠ°Π»Π»ΡΡΠ³ΠΈΠΈ, ΡΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΎΠΌΡΡΠ»Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ, ΡΠ°Ρ
ΡΠ΅ΡΠΎΠ²-ΡΠ³ΠΎΠ»ΡΡΠΈΠΊΠΎΠ², Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ Π·Π°Π½ΡΡΡΡ
Π½Π° Π΄ΠΎΠ±ΡΡΠ΅ ΠΈ ΠΎΠ±ΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΡΡΡΡΠΌΡ, ΡΡΡΡΠΈ, ΠΌΠ°ΡΠ³Π°Π½ΡΠ°, Ρ ΠΏΠΎΠ΄Π²Π΅ΡΠ³Π°ΡΡΠΈΡ
ΡΡ Π²ΠΎΠ·Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΠΈΡ Π°ΡΡΠΎΠ·ΠΎΠ»Π΅ΠΉ…
ΠΡΡΡΠΎΠ²Π°Ρ ΠΠΏΡΠΎΠ±Π°ΡΠΈΡ ΡΠ°Π±ΠΎΡΡ. ΠΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΠ΅ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ Π΄ΠΈΡΡΠ΅ΡΡΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ ΡΠ°Π±ΠΎΡΡ Π±ΡΠ»ΠΈ Π΄ΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½Ρ Π½Π° ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΡ
ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄ΡΠ½Π°ΡΠΎΠ΄Π½ΡΡ
ΠΈ Π²ΡΠ΅ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΈΡ
Π½Π°ΡΡΠ½ΠΎ-ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ
ΠΊΠΎΠ½ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΡΠΈΡΡ
: Π²ΡΠ΅ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠ°Ρ Π½Π°ΡΡΠ½ΠΎ-ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠ°Ρ ΠΊΠΎΠ½ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΡΠΈΡ ΡΡΡΠ΄Π΅Π½ΡΠΎΠ² ΠΈ Π°ΡΠΏΠΈΡΠ°Π½ΡΠΎΠ² «ΠΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠ° ΠΈ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅Ρ. ΠΠ·Π³Π»ΡΠ΄ ΠΌΠΎΠ»ΠΎΠ΄ΡΡ
» (Π§Π΅Π»ΡΠ±ΠΈΠ½ΡΠΊ, 2008) — ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄ΡΠ½Π°ΡΠΎΠ΄Π½Π°Ρ Π½Π°ΡΡΠ½ΠΎ-ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠ°Ρ ΠΊΠΎΠ½ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΡΠΈΡ ΡΡΡΠ΄Π΅Π½ΡΠΎΠ² ΠΈ Π°ΡΠΏΠΈΡΠ°Π½ΡΠΎΠ² «ΠΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠ° ΠΈ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅Ρ. ΠΠ·Π³Π»ΡΠ΄ ΠΌΠΎΠ»ΠΎΠ΄ΡΡ
» (Π§Π΅Π»ΡΠ±ΠΈΠ½ΡΠΊ…
ΠΠΈΡΡΠ΅ΡΡΠ°ΡΠΈΡ Π¦Π΅Π½ΠΎΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π² ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠ΅ ΡΠ΅ΡΠ½ΠΎ Π²Π·Π°ΠΈΠΌΠΎΡΠ²ΡΠ·Π°Π½ΠΎ Ρ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠΎΠΉ. ΠΠ·Π°ΠΈΠΌΠΎΡΠ²ΡΠ·Ρ ΡΠ΅Π½Ρ ΠΈ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ° ΠΏΡΠΎΡΠ»Π΅ΠΆΠΈΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΡΠ΅ΡΠ΅Π· ΠΌΠ΅Ρ
Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΏΠΎ ΡΠ΅Π½Π°ΠΌ ΡΠ΅Π°Π»ΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΠΈΠΈ. ΠΠΎΡΡΠΎΠΌΡ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΡ
Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ Π½Π°ΠΏΡΡΠΌΡΡ ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½Ρ Ρ ΡΡΠΎΠ²Π½Π΅ΠΌ ΡΠ΅Π½. ΠΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ΅Π½ ΠΎΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°Π΅Ρ Π²Π»ΠΈΡΠ½ΠΈΠ΅ Π½Π° ΡΠ΅ΡΡΡΡΡ ΠΈ Π³ΡΠ°Π½ΠΈΡΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ°. Π ΠΎΡΡ ΡΠ΅Π½ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±ΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΡ
ΡΠ΅ΡΡΡΡΠΎΠ²…
ΠΠΎΠ½ΡΡΠΎΠ»ΡΠ½Π°Ρ ΠΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠ½Π°Ρ ΠΊΠ°ΡΡΠΎΡΠΊΠ° — ΠΊΠ°ΡΡΠΎΡΠΊΠ°, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅ΠΌΠ°Ρ ΡΡΠΈΠ΄ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΌ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠΈΠ·ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΌ Π»ΠΈΡΠΎΠΌ Π΄Π»Ρ Π±Π΅Π·Π½Π°Π»ΠΈΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΎΠΏΠ»Π°ΡΡ ΡΠΎΠ²Π°ΡΠΎΠ² ΠΈ ΡΡΠ»ΡΠ³ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠΉ ΡΠΎΡΠ³ΠΎΠ²Π»ΠΈ ΠΈ ΡΠ΅ΡΠ²ΠΈΡΠ°, ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π½Π°Π»ΠΈΡΠ½ΡΡ
Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΡ
ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ², Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ Π΄Π»Ρ ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½Π½ΡΡ
ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΉ Ρ ΠΈΠ½ΠΎΡΡΡΠ°Π½Π½ΠΎΠΉ Π²Π°Π»ΡΡΠΎΠΉ. ΠΠ΅Π·Π½Π°Π»ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΡ Ρ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠ½ΡΡ
ΠΊΠ°ΡΡΠΎΡΠ΅ΠΊ Π½Π° ΡΠ΅ΡΡΠΈΡΠΎΡΠΈΠΈ Π Π΅ΡΠΏΡΠ±Π»ΠΈΠΊΠΈ ΠΠ°Π·Π°Ρ
ΡΡΠ°Π½ ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ Π² ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΠΈΠΈ Ρ Π·Π°ΠΊΠΎΠ½ΠΎΠ΄Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²ΠΎΠΌ Π Π΅ΡΠΏΡΠ±Π»ΠΈΠΊΠΈ…
ΠΠΈΠΏΠ»ΠΎΠΌΠ½Π°Ρ Π ΠΏΠ΅ΡΠ΅Ρ
ΠΎΠ΄Π½ΡΠΉ ΠΊ ΡΡΠ½ΠΊΡ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡΠ°ΡΠΏΡΠΎΡΡΡΠ°Π½Π΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ ΡΠ΅Π½Ρ, ΡΠΊΠ»Π°Π΄ΡΠ²Π°ΡΡΠΈΠ΅ΡΡ ΠΏΠΎΠ΄ Π²Π»ΠΈΡΠ½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ½ΠΊΡΡΡΡ ΡΡΠ½ΠΊΠ°, Π½ΠΎ ΠΏΡΠΈ Π²ΠΌΠ΅ΡΠ°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π΅ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ
ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΎΠ² ΠΏΡΠΈ ΠΈΡ
ΡΠΎΡΠΌΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ (ΠΎΠ³ΡΠ°Π½ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΠ²ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠ΅Π½Ρ, ΡΠ΅Π³Π»Π°ΠΌΠ΅Π½ΡΠ°ΡΠΈΡ ΡΠ΅Π½ΡΠ°Π±Π΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΈ Π΄Ρ.). ΠΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ ΡΠ΅Π³ΡΠ»ΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡ ΡΠ΅Π½, Π½Π΅ ΠΏΡΠΈΠΊΡΠ΅ΠΏΠ»Π΅Π½Π½ΡΡ ΠΆΠ΅ΡΡΠΊΠΎ ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊΠΈΠΌ-Π»ΠΈΠ±ΠΎ «ΡΡΠ΅ΡΠΆΠ½Π΅Π²ΡΠΌ» ΡΡΠΎΠ²Π½ΡΠΌ, ΡΡΠ΅Π·Π²ΡΡΠ°ΠΉΠ½ΠΎ ΡΡΡΠ΄Π½ΠΎ, ΠΎΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎ Π½Π° ΠΏΠ΅ΡΠ²ΡΡ
ΡΡΠ°ΠΏΠ°Ρ
…
ΠΠΈΠΏΠ»ΠΎΠΌΠ½Π°Ρ Π‘Π°ΠΌΠΌΠΈΡ Π² ΠΠΎΡ
Π°Π½Π½Π΅ΡΠ±ΡΡΠ³Π΅ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΠΈΠ», ΡΡΠΎ ΡΡΠ±ΡΠ΅ΠΊΡΠ°ΠΌΠΈ Π£Π ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ Π½Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π°, ΠΈ ΠΎΠ½ΠΈ Π½Π΅ΡΡΡ ΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ Π·Π° ΡΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠΈΡΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΡΡΠ΅Π΄Ρ ΠΊΠ°ΠΊ Π½Π° Π»ΠΎΠΊΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠΌ, ΡΠ°ΠΊ ΠΈ Π½Π° ΡΠ΅Π³ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΌ ΡΡΠΎΠ²Π½ΡΡ
. ΠΠ°ΠΆΠ΄Π°Ρ ΡΡΡΠ°Π½Π°, Π²ΡΡΠ°Π²ΡΠ°Ρ Π½Π° ΠΏΡΡΡ Π£Π , Π΄Π²ΠΈΠΆΠ΅ΡΡΡ ΠΊ ΡΠ΅Π»ΠΈ ΡΠ°ΠΌΠΎΡΡΠΎΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ, Ρ ΡΡΠ΅ΡΠΎΠΌ ΡΠ΅Ρ
Π½Π΅Π³Π°ΡΠΈΠ²Π½ΡΡ
Π²ΠΎΠ·Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΠΈΠΉ Π½Π° ΠΏΡΠΈΡΠΎΠ΄Ρ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·ΠΎΡΠ»ΠΈ Π½Π° Π΅Π΅ ΡΠ΅ΡΡΠΈΡΠΎΡΠΈΠΈ. ΠΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΡΡΡΠ°ΡΠ΅Π³ΠΈΠΈ Π£Π ΠΈΠΌΠ΅ΡΡ ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ Π°ΠΊΡΠ΅Π½ΡΡ…
ΠΠΈΡΡΠ΅ΡΡΠ°ΡΠΈΡ ΠΠΎΠ΄ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠ°ΠΌΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡΡΡΡ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π° ΠΈ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π» ΠΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. ΠΠ»ΡΡΠ΅Π²ΡΠΌ ΡΠ»Π΅ΠΌΠ΅Π½ΡΠΎΠΌ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠ°ΠΌΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΏΠ»Π°Π½ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π΄ΠΈΠ½Π°ΠΌΠΈΠΊΠΈ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΡ ΠΏΠ°ΡΡΠΈΠ²ΠΎΠ², ΠΊΠΎΡΠΎΡΠ°Ρ ΠΈΠ½ΡΠ΅Π³ΡΠΈΡΡΠ΅ΡΡΡ Π² ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠ°ΠΌΠΈ (cash-flow). Π‘ ΡΡΠΎΠΉ ΡΠ΅Π»ΡΡ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ ΠΏΡΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΡΡΡΠΏΠ»Π΅Π½ΠΈΠΉ ΠΈ ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠ΅ΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Ρ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΡΠ°Π·Π½ΠΎΠΎΠ±ΡΠ°Π·Π½ΡΡ
ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄ΠΎΠ², Π²ΠΊΠ»ΡΡΠ°Ρ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄Ρ…
ΠΡΡΡΠΎΠ²Π°Ρ ΠΠ°ΠΆΠ½ΡΠΌΠΈ ΡΠ΅Π½Π΄Π΅Π½ΡΠΈΡΠΌΠΈ Π½Π°ΡΠ΅Π³ΠΎ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ Π·Π°ΠΌΠ΅ΡΠ½ΠΎ Π²Π»ΠΈΡΡΡ Π½Π° ΡΠΎΠ²ΠΎΠΊΡΠΏΠ½ΡΠΉ ΠΈΠ½Π΄Π΅ΠΊΡ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΡ ΠΊΡΠ»ΡΡΡΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π² ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ ΠΏΠΎ ΡΡΠ°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΡ Ρ 80-ΠΌΠΈ Π³ΠΎΠ΄Π°ΠΌΠΈ ΠΏΡΠΎΡΠ»ΠΎΠ³ΠΎ Π²Π΅ΠΊΠ°, ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ: ΠΈΠ·Π²Π΅ΡΡΠ½ΡΠ΅ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΠ²ΠΈΡ ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅ΡΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΈ Π΄ΡΡ
ΠΎΠ²Π½ΠΎΠΉ ΡΡΠ΅Π΄Ρ Π΄Π»Ρ Π΄Π΅ΡΠ΅ΠΉ Π΄ΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈ ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π²ΠΎΠ·ΡΠ°ΡΡΠ°ΠΈ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΠ²ΠΈΡ ΠΏΠΎΡΠ΅ΡΠΈ ΠΏΠ΅Π½ΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ°ΠΌΠΈ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΡ
ΡΠΎΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΡΡ
Π»ΡΠ³ΠΎΡ ΠΈ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π±Π»Π΅Π½ΠΈΡ Π΄ΡΡ
ΠΎΠ²Π½ΡΡ
…
ΠΠΈΡΡΠ΅ΡΡΠ°ΡΠΈΡ Π Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΎΠΉ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΠ°ΡΠΈΡΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ
Π΄Π°Π½Π½ΡΡ
ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΠ°ΡΠΈΡΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ Π½Π°Π±Π»ΡΠ΄Π΅Π½ΠΈΡ, Ρ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΠΌ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·ΠΎΠΌ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΠΈ, — Π½Π΅ΠΎΡΡΠ΅ΠΌΠ»Π΅ΠΌΠ°Ρ ΡΠ°ΡΡΡ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π»ΡΠ±ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ. ΠΡΠΎ ΠΎΠ±ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²ΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΡΠ΅ΠΌ, ΡΡΠΎ Π±Π°Π½ΠΊ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ Π½Π΅ΠΏΡΠ΅ΡΡΠ°Π½Π½ΠΎ ΡΠ»Π΅Π΄ΠΈΡΡ Π·Π° ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΡΠΏΡΠΎΡΠ° Π½Π° ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΡ, Π±ΡΡΡ Π² ΠΊΡΡΡΠ΅ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ
ΠΈ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ
ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠΉ (ΠΊΠ°ΠΊ Π½Π° ΠΌΠΈΡΠΎΠ²ΠΎΠΌ ΠΈ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠΌ ΡΡΠΎΠ²Π½ΡΡ
, ΡΠ°ΠΊ…
ΠΡΡΡΠΎΠ²Π°Ρ O ΠΏΡΠΎΠΌΡΡΠ»Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡ 16,4% ΠΠΠ; ΠΏΡΠΈ ΡΡΠΎΠΌ Π½Π° ΠΎΡΡΠ°ΡΠ»ΠΈ Π΄ΠΎΠ±ΡΠ²Π°ΡΡΠ΅ΠΉ ΠΏΡΠΎΠΌΡΡΠ»Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΡΠΈΡ
ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ 2% ΠΠΠ, Π² Π½Π΅ΠΉ Π·Π°Π½ΡΡΠΎ Π²ΡΠ΅Π³ΠΎ 0,1% ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°ΡΡΠΈΡ
. Π‘ΡΡΠ°Π½Π° Π±Π΅Π΄Π½Π° ΡΠ΅ΡΡΡΡΠ°ΠΌΠΈ, ΠΈΠΌΠ΅ΡΡΡΡ Π½Π΅Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ΅ Π·Π°ΠΏΠ°ΡΡ Π±ΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ³Π»Ρ, ΠΈΡΡ
ΠΎΠ΄Π½ΡΠΉ ΠΌΠ°ΡΠ΅ΡΠΈΠ°Π» Π΄Π»Ρ ΡΡΡΠΎΠΈΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π°, Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΆΠ΅Π»Π΅Π·Π½ΡΠ΅ ΡΡΠ΄Ρ Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π°. ΠΠΎΡΠ½ΠΎΠ΅ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ»ΠΈ ΠΎΡΡΠ°ΡΠ»ΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ°Π±Π°ΡΡΠ²Π°ΡΡΠ΅ΠΉ ΠΏΡΠΎΠΌΡΡΠ»Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ, Π² Π½ΠΈΡ
Π·Π°Π½ΡΡΠΎ ΠΎΠΊΠΎΠ»ΠΎ 22% Π²ΡΠ΅ΠΉ ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ΅ΠΉ ΡΠΈΠ»Ρ; Π΄ΠΎΠ»Ρ…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ Π’Π΅ΠΎΡΠ΅ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΠΈ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ Π±Π°Π·ΠΎΠΉ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΠ²ΠΈΠ»ΠΈΡΡ ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ Π΄ΠΎΡΡΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ Π½Π°ΡΠΊΠΈ, ΠΈΠ·Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ Π² ΡΡΡΠ΄Π°Ρ
ΠΎΡΠ΅ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ
ΠΈ Π·Π°ΡΡΠ±Π΅ΠΆΠ½ΡΡ
ΡΡΠ΅Π½ΡΡ
ΠΈ ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΠΊΠΎΠ², ΠΎΡΠ½ΠΎΡΡΡΠΈΡ
ΡΡ ΠΊ ΠΎΠ±Π»Π°ΡΡΠΈ ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠΈ. ΠΠ°ΡΡΠ΄Ρ Ρ ΡΡΠΈΠΌ ΡΠΈΡΠΎΠΊΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π»ΠΈΡΡ ΠΌΠ°ΡΠ΅ΡΠΈΠ°Π»Ρ Π½Π°ΡΡΠ½ΠΎ-ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ
ΠΊΠΎΠ½ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΡΠΈΠΉ ΠΈ ΡΠ΅ΠΌΠΈΠ½Π°ΡΠΎΠ², Π·Π°ΠΊΠΎΠ½ΠΎΠ΄Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΈ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡΡ ΡΠ΅Π΄Π΅ΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈ ΡΠ΅Π³ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠΎΠ²Π½Ρ, ΡΠ΅Π³Π»Π°ΠΌΠ΅Π½ΡΠΈΡΡΡΡΠΈΠ΅…
ΠΠΈΡΡΠ΅ΡΡΠ°ΡΠΈΡ ΠΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΠΏΡΠΈΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ ΠΈ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΠ΅ΠΉ Π±ΡΡΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ΅ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΏΡΠΈ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠΈ Π²Π½Π΅ΡΠ½ΠΈΡ
ΠΈ Π²Π½ΡΡΡΠ΅Π½Π½ΠΈΡ
ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΠΉ ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ. ΠΠ΅Π½ΡΡΡΠΈΠΉΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΉ ΠΊΠ»ΠΈΠΌΠ°Ρ ΡΡΡΠ°Π½Ρ, ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΡ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ½ΠΊΡΡΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠ½ΠΊΠ° Π² ΡΠ΅Π»ΠΎΠΌ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΎΡΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΡΡ
Π΅Π³ΠΎ ΡΠ΅Π³ΠΌΠ΅Π½ΡΠΎΠ², ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΡΠ°ΡΠ΅Π³ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ
ΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΡ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΈΠ°Π»Π° ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΠΏΡΠΈΠ²Π΅ΡΡΠΈ…
ΠΡΡΡΠΎΠ²Π°Ρ ΠΠ΅ΡΠ΅ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½Π°Ρ ΡΡΠ½ΠΊΡΠΈΡ ΡΠ΅Π½Ρ ΠΈΠΌΠ΅Π»Π° ΠΎΡΠ΅Π½Ρ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΎΠ΅ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π² ΠΏΠ»Π°Π½ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΠΎΡΠΈΠ°Π»ΠΈΡΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠ΅ ΠΈ ΡΠ»ΡΠΆΠΈΠ»Π° ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΠΌ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΠΎΠΌ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ ΠΈ Π΄ΠΎΡ
ΠΎΠ΄ΠΎΠ²: Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²ΠΎ ΡΡΡΠ°Π½Π°Π²Π»ΠΈΠ²Π°Π»ΠΎ ΡΡΠΎΠ²Π΅Π½Ρ ΡΠ΅Π½, ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΠ»ΠΎ ΠΈΡ
ΡΠΎΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ ΠΎΡΡΠ°ΡΠ»ΡΠΌΠΈ ΠΈ ΡΡΠ΅ΡΠ°ΠΌΠΈ ΡΠΎΠ²Π°ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ, ΠΈΡΠΊΡΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎ Π·Π°Π½ΠΈΠΆΠ°Π»ΠΎ ΠΈΠ»ΠΈ Π·Π°Π²ΡΡΠ°Π»ΠΎ ΡΠ΅Π½Ρ Π½Π° ΠΎΡΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΡΠ΅ Π²ΠΈΠ΄Ρ ΡΠΎΠ²Π°ΡΠΎΠ² ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΠΈΠΈ, ΡΠ΅ΡΠ°Ρ ΡΠ²ΠΎΠΈ ΠΈΠ΄Π΅ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠ΅ Π·Π°Π΄Π°ΡΠΈ…
ΠΡΡΡΠΎΠ²Π°Ρ Spring" — ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ Ρ Π²Π΅ΡΡΠΈΠΊΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΠΎΠΉ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ, Ρ. Π΅. ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΡΡΠΎΠ²Π½Π΅ΠΉ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ. ΠΠΎ ΡΠΈΠΏΡ — ΡΡΠΎ ΡΡΠ½ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½Π°Ρ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΠ°. ΠΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½Π°Ρ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΠ°, ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°Π΅Ρ ΠΎΠ±Π»Π°ΡΡΡ ΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΡΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΎΡΡΡΠ΄Π½ΠΈΠΊΠ° ΠΈ Π΅Π³ΠΎ Π²Π·Π°ΠΈΠΌΠΎΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡ Ρ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΠΌΠΈ ΡΠΎΡΡΡΠ΄Π½ΠΈΠΊΠ°ΠΌΠΈ, Π΅ΡΠ»ΠΈ Π²ΡΠ΅ Π²Π·Π°ΠΈΠΌΠΎΡΠ²ΡΠ·ΠΈ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΡ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Π½Π΅Π½Ρ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΡΠ½ΠΎ, ΡΠΎ ΠΎΠ½ΠΈ Π²Π΅Π΄ΡΡ ΠΊ Π³Π°ΡΠΌΠΎΠ½ΠΈΡΠ½ΠΎΠΌΡ ΡΠΎΡΡΡΠ΄Π½ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²Ρ ΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌΡ…
ΠΠΈΠΏΠ»ΠΎΠΌΠ½Π°Ρ ΠΠΏΡΠΎΠ±Π°ΡΠΈΡ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠΎΠ² Π΄ΠΈΡΡΠ΅ΡΡΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ. ΠΠ°ΡΠ΅ΡΠΈΠ°Π»Ρ ΡΠ°Π±ΠΎΡΡ Π±ΡΠ»ΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½Ρ: Π½Π° 5-ΠΉ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄ΡΠ½Π°ΡΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠ½ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΡΠΈΠΈ «ΠΠΎΠ²ΡΠ΅ ΡΠ΅Π½Π΄Π΅Π½ΡΠΈΠΈ Π² ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠ΅ ΠΈ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠ΅ΠΉ», Π£ΡΠ°Π»ΡΡΠΊΠΈΠΉ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠΉ ΡΠ΅Ρ
Π½ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΉ ΡΠ½ΠΈΠ²Π΅ΡΡΠΈΡΠ΅Ρ — Π£ΡΠ°Π»ΡΡΠΊΠΈΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅Ρ
Π½ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΉ ΠΈΠ½ΡΡΠΈΡΡΡ, 9 Π΄Π΅ΠΊΠ°Π±ΡΡ 2005 Π³ΠΎΠ΄Π°, Π³. ΠΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΠΈΠ½Π±ΡΡΠ³Π½Π° 6-ΠΉ ΠΌΠ΅ΠΆΠ²ΡΠ·ΠΎΠ²ΡΠΊΠΎΠΉ Π½Π°ΡΡΠ½ΠΎ-ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠ½ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΡΠΈΠΈ «Π‘ΠΎΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΠΎ-ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠ΅ Π°ΡΠΏΠ΅ΠΊΡΡ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΡ…
ΠΠΈΡΡΠ΅ΡΡΠ°ΡΠΈΡ