Специфика оценки рисков инновационных проектов

Оценка рисков инновационных проектов имеет некоторые особенности, которые связаны с тем, что, во-первых, об объекте исследования отсутствует какая-либо статистическая информация, во-вторых, провести аналогию с подобного рода проектами чаще всего не представляется возможным. При этом сами методы измерения инновационного риска, как правило, являются универсальными, позволяя обеспечить сопоставимость различных ситуаций, периодов времени и альтернативных решений по проекту.

Оценку общего риска для инновационных проектов принято осуществлять в несколько этапов (рис. 12).

Рис. 12. Этапы проведения оценки рисков инновационных проектов.

На первом этапе создается реестр потенциально возможных нежелательных вариантов развития событий, к которым может привести реализация инновационного проекта. Данный реестр обычно формируется с использованием метода дерева решений.

Результаты представляются в виде набора количественных и качественных характеристик цепочек развития событий, приводящих к нежелательным последствиям для проекта.

Система проводимых измерений количественных характеристик общего инновационного риска должна включать следующие компоненты:

оценку текущего и прогнозируемого состояния внешней среды;

оценку инновационного климата на разных уровнях реализации проекта: на уровне страны, региона, отрасли; оценку факторов риска и возможных последствий их проявления, а также альтернативных вариантов развития событий, имеющих значение для реализации проекта и его эффективности;

оценку устойчивости инновационного проекта к возможным изменениям как экономической ситуации в целом (изменение структуры и темпов инфляции, увеличение сроков задержки платежей), так и внутренних показателей проекта (изменение объемов сбыта, цены нового продукта и технологии), а также к изменению других показателей, являющихся специфическими для данного проекта;

оценку рисков по отдельным этапам реализации проекта (стадиям жизненного цикла);

оценку отдельных видов рисков реализации инновационного проекта: предпринимательский риск, финансовый риск, производственный риск, технологический риск и др.; количественную оценку уровня неопределенности реакции окружающей среды на мероприятия, связанные с реализацией инновационного проекта;

классификацию инновационных ситуаций по отдельным признакам, отражающим особенности исходной информации, целевых установок и критериев принятия инновационных решений, особенности процесса реализации инновационных решений и последующего использования результатов инновационных мероприятий;

определение предельных условий, а также конфигураций и границ благоприятных (желательных), неблагоприятных (нежелательных) и опасных (критических) зон для каждого из участников реализации инновационного проекта; количественную спецификацию критериев и предпочтений участников процесса реализации инновационного проекта.

На втором этапе определяется перечень факторов риска, а также возможные их комбинации, которые будут приниматься во внимание при проведении оценки рисков. Для этого определяются вероятностные возможности проявления негативных для проекта последствий в результате воздействия данных факторов.

Всю совокупность факторов риска инновационного проекта можно сгруппировать по основным признакам (табл. 15).

Назначение группировки факторов риска инновационного проекта

Таблица 15

Окончание табл. 15

Третий этап предполагает проведение численной оценки рисков. Корректная идентификация и последующая оценка факторов рисков инновационного проекта предполагает решение следующих задач:

оценка риска изменчивости инновационного проекта; оценка вероятностей прекращения данного проекта и выбора других сценариев его реализации; оценка ущерба от воздействия факторов риска.

Для оценки риска изменчивости инновационного проекта возможно применение методов моделирования бизнес-процессов. В частности, для отдельных этапов инновационных проектов строятся стохастические сетевые графы, а оценка рисков данных этапов проводится с использованием методов имитационного моделирования.

Иными словами, оценка риска изменчивости предполагает необходимость выполнения следующих шагов:

построение бизнес-моделей отдельных этапов проекта; оценка значений параметров моделей;

оценка показателей изменчивости проекта на основе имитационного моделирования.

В практике управления инновационными проектами применяются следующие методы количественного анализа рисков: метод корректировки нормы дисконта (премии за риск);

метод достоверных эквивалентов (коэффициентов достоверности); анализ чувствительности критериев эффективности (чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, индекс доходности и др.); метод сценариев;

анализ вероятностных распределений потоков платежей; построение дерева решений (дерева событий); построение детерминированных и стохастических аналитических моделей риска (зависимостей уровня риска от параметров проекта и внешней среды);

методы теории нечетких множеств и нечетких интервалов; методы имитационного моделирования (метод Монте-Карло и др.).

Все перечисленные методы могут быть применимы к анализу рисков отдельных инноваций или инновационных проектов. В целом их можно подразделить на следующие группы:

методы, позволяющие дать комплексную оценку инновационного проекта с учетом показателей доходности (чистого дисконтированного дохода) и риска; методы, обеспечивающие оценку уровня риска; методы, позволяющие построить профиль риска, т. е. провести оценку формы распределения вероятностей.

Выбор конкретного метода анализа риска инновационного проекта определяется наличием исходной информации, а также предъявляемыми требованиями к форме представления конечных результатов и уровню их надежности.

Последним этапом оценки инновационных рисков является разработка мероприятий по их минимизации в целях уменьшения отдельных видов проектных рисков, а также предотвращения их нежелательных последствий в ходе выполнения проекта. В качестве таких мер могут осуществляться:

разработка резервных альтернативных инвестиционных, снабженческих, научно-технических, производственных, сбытовых и прочих мероприятий, которые дублируют плановые мероприятия, связанные с соответствующими рисками;

проведение биржевых операций, страхующих снабжение и (или) сбыт;

взаимные или односторонние капитальные участия с фирмами и лицами, являющимися для инновационного проекта источниками повышенных рисков;

синхронизация периодов повышенных рисков по проекту с периодами наиболее надежных доходов по параллельно реализуемым проектам.

Таким образом, основной особенностью оценки рисков инновационных проектов является отсутствие, ограниченный объем или неопределенность исходной информации, что обусловливает необходимость сочетания различных методов и подходов к анализу рисков и принятия дополнительных мер по их страхованию.

Реализация любых инвестиционных проектов предприятия, особенно проектов инновационной направленности, отражается в большей или меньшей степени на показателях социальноэкономического развития той территории, на которой данный проект реализуется. В связи с этим при оценке рисков инновационных проектов необходимо сопоставлять уровень данного риска с получаемым региональным эффектом. Инновационный проект в силу системности выполняемых им функций оказывает положительный эффект на развитие экономики региона и его социальной сферы, стимулируя распространение инноваций на внутрии межрегиональных рынках. Отсутствие четкой обратной связи о наличии региональных эффектов инновационного проекта при его осуществлении требует разработки и совершенствования специальных методов их оценки.

В настоящее время для оценки региональных эффектов реализации инновационного проекта используют модель Альтмана.

Данная модель предполагает выбор параметрических переменных, характеризующих экономический потенциал группы компаний, генерирующих значительную часть ВРП региона. В связи с этим она способна дать оценку региональному риску, присущему данному проекту.

Модель Альтмана использует такие показатели, как доля чистого оборотного капитала в активах (/С_{о (}.), рентабельность активов по нераспределенной прибыли (К_т), рентабельность активов, исчисленная по балансовой прибыли (К_р), коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала (KJ, коэффициент отдачи всех активов {К_т). При этом показатели составляют аддитивную величину Z с разными весами вхождения в формулу:

Таким образом, данная модель дает оценку регионального инвестиционного риска, используя показатели ликвидности, финансовой устойчивости, рентабельности (эффективности использования ресурсов) и рыночной активности. В зависимости от значения Z прогнозируют вероятность банкротства:

Z < 1,81 — вероятность банкротства очень высокая;

Z > 2,99 — вероятность банкротства ничтожна.

На основе пятифакторной модели Альтмана в России ведутся разработки компьютерных моделей прогнозирования вероятности банкротства. При этом второй показатель модели Альтмана приравнивается к нулю. Это связано с тем, что деятельность российских предприятий в виде акционерных обществ началась относительно недавно. Изменен и четвертый показатель, который рассчитывается как отношение объема активов к величине заемных средств — в связи с отсутствием в России информации о рыночной стоимости акций большинства отечественных компаний.

Главным достоинством модели Альтмана является высокая точность прогноза: она составляет до 95% на период до одного года и до 83% - на период до двух лет. Основной недостаток этой модели заключается в том, что ее можно применять главным образом для крупных компаний, котирующих свои акции на бирже и вносящих основной вклад в развитие ключевых отраслей рассматриваемого региона.

Другим подходом к оценке регионального эффекта от реализации проекта является оценка по показателю доходности инвестиций.

В основе этого метода лежит расчет стандартного отклонения доходности инвестиций исходя из исторического ряда динамики исходных данных. В соответствии с методологией исследования при оценке уровня инвестиционного риска для региона учитывается не только изменение объемов инвестиций, вовлекаемых в его экономику, но и привносимый ими экономический эффект в регионе. Данный показатель выражается отношением ВРП к объему инвестиций; он и является показателем доходности при оценке инвестиционного риска региона. К расчетным данным здесь можно отнести показатели доходности инвестиций, стандартное отклонение (как меру инвестиционного риска), а также коэффициент вариации для регионов.