Стерилизация. 
Монетарная экономика. 
Теория денег и кредита Т. 2

В открытой экономике центральный банк не может одновременно и произвольно контролировать и внутреннюю ставку процента, и валютный курс. Денежная масса в открытой экономике подвержена влиянию не только центрального банка и внутренних экономических агентов, но и внешнего сектора. Для поддержания предложения денег на стабильном уровне и контроля над резкими колебаниями параметров денежной массы в открытой экономике центральный банк использует политику стерилизации.

Стерилизация — действия ЦБ по нейтрализации изменений денежной массы под влиянием изменений платежного баланса совершается через операции на открытом рынке.

Предположим, в стране наблюдается дефицит платежного баланса. Это означает, что денежные потоки направляются из страны за рубеж. Спрос на национальную валюту снижается, что может привести к обесценению национальной валюты. Если государство не хочет допустить подобного развития событий, для поддержки валютного курса необходимо уменьшить денежную массу (например, за счет выкупа национальных денег путем продажи международных резервов). Но сокращение денежной массы внутри страны может негативным образом отразиться на внутренних экономических процессах, к примеру, фирмам может не хватить ликвидных средств для расширения своей деятельности. Поэтому ЦБ проводит еще одну операцию, нацеленную на возврат предложения денег на прежний уровень. Для этого центральный банк покупает государственные облигации на открытом рынке. Количество облигаций в обращении уменьшается, денежная масса увеличивается до предыдущей оптимальной величины.

Противоположная ситуация складывается в случае профицита платежного баланса. Положительное сальдо платежного баланса означает приток капитала в страну и рост спроса на национальную валюту, что должно сопровождаться укреплением национальной валюты. Поскольку повышение валютного курса не всегда в интересах национальной экономики, для поддержания более низкого курса ЦБ может продавать национальную денежную единицу в счет международных резервов. По тогда в экономике окажется очень большая величина денежной массы, что может привести к инфляции. Теперь требуется действие по изъятию «лишних» денег из экономики. Для этого центральный банк проводит продажу государственных облигаций на открытом рынке. Объем облигаций в свободном обращении увеличивается, а денежная масса сокращается до исходного уровня.

Таблица 14.1 обобщает политику стерилизации в открытой экономике.

Таблица 14.1

Стерилизация в открытой экономике

Таким образом, политика стерилизации сопровождается двумя действиями центрального банка с противоположным результатом. На валютном рынке ЦБ оперирует международными резервами (официальными резервными счетами) — для поддержки валютного курса. На открытом рынке (рынке государственных облигаций) ЦБ покупает и продаст облигации государства — для нейтрализации денежной массы. В итоге ни валютный курс, ни объем предложения денег в экономике не изменяются.

Монетарная политика в открытой экономике используется во многом с теми же целями, что и в закрытой экономике: контроль уровня инфляции, стимулирование внутреннего совокупного спроса и экономического роста, предотвращение резкого падения выпуска и экономического спада. Общими механизмами монетарной политики в открытой и закрытой экономиках являются инфляционное таргетирование, контроль денежной базы, таргетирование номинального ВВП. К ним в открытой экономике добавляется таргетирование валютного курса (exchange rate targeting).