Национальная валютно-финансовая система: сущность и элементы

Основой мировой валютной системы являются национальные валютнофинансовые системы стран^[1], в которых законодательно закреплены принципы организации, валютная политика, направленная на решение ключевых задач национальной экономики, статус национальной валюты. В свою очередь особенности национальной валютно-финансовой системы отражают степень развития национальной экономики, состояние внешнеэкономических связей страны, степень участия в международном разделении труда. Вовлечение все большего числа стран в международные экономические отношения предполагает функционирование их валютно-финансовых систем в соответствии с принципами, сложившимися в международной и региональных валютных системах, а также соответствие требованиям МВФ как наднационального регулятора международных валютных отношений.

Проблемы терминологии Национальная валютно-финансовая система является формой организации валютно-финансовых отношений страны и как органическая часть национальной финансовой системы выполняет важную роль связующего звена с мировой и региональными валютно-финансовыми системами, с которыми связана межгосударственными и двусторонними соглашениями. При возникновении кризисов в национальной валютно-финансовой системе могут происходить сбои в мировой валютной системе и развиваться валютно-финансовые кризисы. В свою очередь, кризисы в мировой валютной системе втягивают в свою орбиту все большее число национальных валютно-финансовых систем, требуя от государств дополнительных мер и расходов на уменьшение их разрушительного воздействия на национальную экономику.

При характеристике национальных валютно-финансовых систем с целью определения их роли в развитии национальной экономики учитывают определяющую роль национальных банков и других финансовых институтов, с помощью которых происходит интеграция в мировую валютную систему.

В условиях тесного переплетения валютного и финансового рынков выделяют национальные валютно-финансовые системы, основанные на банках (bank-based currency system), и валютно-финансовые системы (market-based financial system), базирующиеся на национальном финансовом рынке в широком смысле^[2]. В условиях либерализации мирового финансового рынка и углубления региональных интеграционных процессов происходит переплетение структурных элементов национальных валютных и финансовых систем.

Так, в Европейском союзе произошло увеличение влияния рынков ценных бумаг на деятельность банков — последние фактически были сильно потеснены на рынке заимствований крупных предприятий, будучи вынужденными активнее работать с другими группами клиентов и другими видами услуг. В результате либерализации регулирования всех секторов мирового финансового рынка при определении роли банков все меньше сохраняется четкое разграничение между местом и ролью банков или финансовых институтов в национальной валютно-финансовой системе.

Сформировались национальные валютно-финансовые системы, основанные на рынке ценных бумаг с более концентрированным влиянием финансовых структур по сравнению банковским сектором (США, Канада) и базирующиеся на развитом рынке ценных бумаг при более активном участии банковского сектора (Германия, Франция, Великобритания).

В настоящее время в европейских странах продолжается рост концентрации в национальных банковских системах, а также происходит вытеснение банков как посредников инструментами долгового финансирования на рынке капиталов из сегмента кредитования крупных предприятий. Эта тенденция проявляется в росте в структуре доходов банков доли комиссионных от таких видов деятельности, как андеррайтинг и организация выпусков ценных бумаг, потребительское и ипотечное кредитование. В результате диверсификации видов деятельности, банков возросла их предрасположенность к ряду рисков, ранее несвойственных их деятельности, в том числе к системному риску, в услових мирового финансового кризиса.

Для стран с формирующимися финансовыми рынками и недостаточно широким набором финансовых активов и операций банки продолжают играть ключевую роль в операциях валютно-финансового рынка. Однако в результате активной деятельности иностранных транснациональных банков (ТНБ) в странах с развивающимися финансовыми рынками происходит сокращение доли участия отечественных банков в валютно-финансовых операциях при одновременном росте универсализации их операций.

Важную роль в интегрировании национальных валютно-финансовых систем в мировую играет валютная политика стран, определяющая возможности всех хозяйствующих субъектов и физических лиц осуществлять валютные операции на мировом валютном рынке.

Основу инфраструктуры национальной валютно-финансовой системы образуют национальные банки, обслуживающие внешнеэкономическую деятельность, осуществляющие международные расчеты, валютные и кредитные операции, действующие с учетом национального законодательства в сфере валютных отношений и с учетом правил, обычаев, сложившихся на мировом валютном рынке, а также учитывающие координацию валютной политики ведущих стран и принципы, сложившиеся в межгосударственном валютном регулировании. Регулирующую деятельность в национальной валютной системе осуществляют национальные центральные банки и правительственные структуры — министерства финансов и экономики, иногда органы валютного контроля.

В условиях постепенной либерализации регулирования на национальных валютно-финансовых рынках оперирует все большее число небанковских институтов, таких как страховые компании, пенсионные фонды, институты коллективного инвестирования, хедж-фонды. Постепенно их операции, первоначально производившиеся только с надежными ценными бумагами национальных эмитентов, расширяются за счет сделок с иностранными финансовыми активами, что предполагает покупку иностранной валюты, а значит, участие в операциях на национальном, региональном и международном валютно-финансовых рынках.

В результате деятельности новых участников на финансовом рынке происходит изменение факторов системного риска. В докризисный период, когда банковская деятельность по своей сущности была традиционной, системный риск был связан с поведением банковских вкладчиков и отражал недостаток уверенности в отношении банковской устойчивости. Становление сверхкрупных банков, характеризующихся схожим составом кредитных портфелей и существенной зависимостью от межбанковского финансирования, повысило зависимость системного риска от финансовых рынков и операций финансовых институтов на валютном секторе финансового рынка.

Докризисная система банковского регулирования базировалась на концепции системного риска как риска единовременного изъятия банковских вкладов, т. е. снижения уровня доверия, связанного с банкротством одного или нескольких системообразующих финансовых институтов. Однако на современном этапе финансовая глобализация, способствующая взаимосвязанности национальных финансовых рынков на межнациональном уровне, дерегулирование, повысившее взаимосвязанность между финансовыми институтами США, Европейского союза, Японии, а также развитие новых видов связей национальных финансовых рынков расширили как понятие системного риска, так и его воздействие на национальные валютно-финансовые рынки.

Национальные регулирующие органы выбирают режим национальной валюты (свободно плавающий, регулируемое плавание, фиксированный к одной или к нескольким валютам, разные типы привязанного режима), степень обратимости национальной валюты в иностранную (свободно конвертируемая, частично конвертируемая или замкнутая валюта). Регламентация использования международных кредитных средств осуществляется в соответствии с унифицированными международными нормами, такими как Женевские конвенции (вексельная и чековая), для определения порядка использования векселей, тратт и чеков.

Национальная валютная система, будучи тесно связанной с мировой валютной системой, имеет целью решение в первую очередь воспроизводственных задач национальной экономики страны, что отражается на степени развития и состоянии ее отдельных элементов (рис. 5.1).

Рис. 5.1. Структура национальной валютно-финансовой системы.

Национальные регулирующие органы разрабатывают национальное валютное законодательство, определяющее порядок операций в национальной и иностранной валюте, ее ввоз и вывоз, покупку и продажу, участников национального и мирового валютного рынков.

Особое место в национальной валютно-финансовой системе занимает валютная политика как комплекс мер, направленных на стабилизацию валютного курса, выравнивание сальдо платежного баланса и на формирование достаточных золотовалютных резервов. В зависимости от целей и задач, которые решаются на данном этапе развития национальной экономики, в рамках национальной валютной системы могут вводиться меры по валютному контролю и валютные ограничения. Как показывает международная практика, в условиях кризиса в мировой валютной системе такие меры могут позволить сохранить стабильность национальной валютнофинансовой системы.

В структуре национальных валютно-финансовых систем отдельных стран присутствуют свободно конвертируемые национальные валюты, которые имеют статус резервных валют, выполняя функции международной меры стоимости, международного платежного и резервного средства. Такие валюты используются другими странами в качестве базы для определения валютного курса, проведения валютных интервенций для его регулирования, а также для формирования валютных резервов. К их числу относятся в первую очередь доллар США, единая европейская валюта евро, японская иена, английский фунт стерлингов. Благодаря устойчивости курса валюта Швейцарии также включается отдельными странами в свои резервы. В ходе углубления процессов интернационализации валюты Китая уже в настоящее время китайский юань рассматривается отдельными странами в качестве валюты своих официальных резервов.

Исторический экскурс Большие изменения в национальных валютно-финансовых системах происходят в силу неравномерного развития экономик отдельных стран и изменения соотношения сил между ними на мировом финансовом рынке. Лидерство валютно-финансовой системы Великобритании, долгое время господствовавшей в мировом производстве и торговле, после Первой мировой войны в начале XX в. было заменено гегемонией американского доллара и лидерством валютно-финансовой системы США, которая после Второй мировой войны и до появления единой европейской валюты — евро — занимала почти монопольное положение.

В современных условиях кризисы, сотрясающие валютно-финансовую систему США, пошатнули устойчивую веру в лидерство американского доллара, а противоречия в европейском валютном союзе открыли возможность для национальных валютно-финансовых систем развивающихся стран и стран с быстрорастущими экономиками нарушить неустойчивый моноцентризм в мировой валютной системе и занять в ней позиции, соответствующие их уровню экономического развития.

В рамках национальной валютной системы осуществляется формирование и регулирование структуры международной валютной ликвидности (МВЛ) страны, обеспечивающей своевременное выполнение внешних обязательств приемлемыми кредитными платежными средствами. У стран — членов МВФ в структуру МВЛ наряду с валютами и золотом (драгоценными металлами) входят счета в СДР и резервная позиция в МВФ, т. е. право страны на автоматическое получение безусловного кредита в свободно конвертируемой валюте в пределах 25% от ее квоты в уставном капитале Фонда. Размеры и достаточность МВЛ определяются их отношением к сумме годового товарного импорта с учетом предстоящих платежей по услугам и финансовым операциям, связанным с трансграничными перемещениями капиталов и кредитов.

• [1] Здесь и далее термины «национальная валютно-финансовая система» и «национальнаявалютная система» используются как взаимозаменяемые.
• [2] Финансовый рынок в широком смысле включает в себя не только кредитно-банковский, но и валютный, фондовый, страховой и другие секторы.