Мировой финансовый рынок

Возникновение мирового финансового рынка стало следствием интернационализации хозяйственной и развития международной корпоративной деятельности. Оба эти процесса протекали особенно интенсивно с начала 1970;х гг. Благодаря либерализации финансовых отношений национальные и региональные рынки, способствующие развитию мирового рынка капиталов, растут быстрыми темпами. К факторам, способствовавшим формированию мирового финансового рынка и расширению его географических границ, относятся:

• • усиливающиеся взаимосвязи между национальными и иностранными секторами экономики как следствие увеличения значения внешней торговли;
• • уменьшение степени регулирования государством денежных и капитальных потоков, валютных курсов, а в ряде случаев и миграции трудовых ресурсов;
• • внедрение нововведений в торговые операции с ценными бумагами, увеличение роли и значения международных торговых и фондовых бирж, совершенствование платежных расчетов;
• • развитие межбанковских телекоммуникаций, электронный перевод финансовых активов.

Мировой финансовый рынок представляет собой механизм аккумуляции и перераспределения на конкурентной основе финансовых ресурсов между странами, регионами, отраслями, экономическими агентами под контролем государств и мировых финансовых центров. В 2003 г. годовой объем мирового финансового рынка акций и облигаций достиг 82 507 млрд долл., что составило 227% мирового ВВП. Мировой финансовый рынок выполняет следующие функции:

• • перераспределение и перелив капитала;
• • экономия издержек обращения;
• • содействие концентрации и централизации капитала;
• • обеспечение непрерывности производства.

Формирование мирового финансового рынка связано с научно-технической революцией, ее гигантскими капиталоемкими проектами, для реализации которых необходимы мощные источники финансовых средств. Объективная основа развития мирового финансового рынка — кругооборот функционирующего капитала. На одних участках временно высвобождаются капиталы, на других возникает спрос на них. Бездействие капитала противоречит его природе и законам рыночной экономики. Мировой финансовый рынок разрешает это противоречие на уровне всемирного хозяйства. С помощью рыночного механизма временно свободные денежные средства вовлекаются в кругооборот, обеспечивая непрерывность воспроизводства и прибыли субъектам хозяйствования.

По своей институциональной структуре мировой финансовый рынок представляет собой совокупность различных кредитно-финансовых институтов, через которые перемещается капитал в мировой экономике. К ним относятся транснациональные корпорации и банки, фондовые биржи, государственные агентства, различные финансовые посредники (брокерскодилерские организации), банковские и небанковские учреждения (страховые компании, пенсионные фонды) и др. Около 90% операций на мировом финансовом рынке приходится на развитые страны и только 10% — на развивающиеся. Основные страны — экспортеры капитала (США, Япония, Германия, Китай, Швейцария), главные страны-импортеры капитала (США, Великобритания, Австралия, Испания). Инструменты мирового финансового рынка можно разделить на простые (облигации и акции) и производные (деривативы). В 2010 г. объем мирового рынка облигаций составлял 51 887,7 млрд долл., или 141% мирового ВВП. При этом на государственные облигации приходилось 19 993,6 млрд долл., на корпоративные — 31 311,1 млрд долл. Мировой рынок акций в 2010 г. составил более 31 трлн долл., или 86% мирового ВВП.

Бурный рост мирового рынка ценных бумаг связан с процессом секьюритизации кредитных отношений. На начальном этапе секьюритизация обеспечивала перевод обязательств компании в долговые инструменты (облигации) и представляла собой форму реструктуризации кредиторской задолженности прошлых лет, т. е. давала возможность привлечения дополнительных ресурсов в компанию и структурирования возврата проблемных долгов. Позднее данный механизм стал использоваться банками с целью организации привлечения среднеи долгосрочных средств посредством выпуска долговых обязательств и отразил стремление крупных кредиторов к диверсификации инвестиционных рисков, снижению риска заемщика и улучшению качества портфельного инвестирования. Преимущества секьюритизации по сравнению с традиционным кредитованием заключаются в том, что на рынок ссудных капиталов приходят мелкие и средние инвесторы, покупающие небольшие пакеты ценных бумаг. Ценные бумаги стали рассматриваться как более выгодное капиталовложение, чем традиционное кредитование, так как оно не привязывает финансово-кредитный институт неизменно к одному заемщику.

В результате в банковской сфере произошли существенные изменения: сократилась доля депозитов в пассивах банков с одновременным ростом количества ценных бумаг, а также доля кредитов в активах банков за счет увеличения вложений в ценные бумаги. Таким образом, особенностью развития рынка ссудных капиталов в 1970—1990;е гг. стало углубление его интернационализации, которая проявляется прежде всего в увеличении масштабов международной миграции капитала, опережающем развитии международного кредита по сравнению с национальным, процессами секьюритизации, а также усилении интеграции региональных и национальных рынков ссудных капиталов.

В начале 1980;х гг. на мировых финансовых рынках стали активно использоваться новые инструменты, названные производными, или деривативами. Базисным активом производного инструмента может выступать простой финансовый инструмент, индекс и т. п. Соответственно стоимость дериватива во многом зависит от цены на базисный актив. Возникновение деривативов связывают с первыми форвардными сделками, которые заключали между собой купцы еще в XV в. Первоначально фьючерсы заключались на сырьевые товары. История опционных сделок началась в 1634—1637 гг. в Голландии со спекуляций реальным товаром — луковицами тюльпанов, а для активов фондового рынка — с оживленной спекуляции акциями Ост-Индской компании. Финансовые деривативы на ценные бумаги, ценовые индексы, валюту появились в 1970—1990;х гг. Мировой финансовый рынок деривативов постоянно растет и развивается. Если в 1988 г. объем торговли фьючерсами и опционами составлял 336 млн контрактов на сумму 1304 млрд долл., то к 2008 г. это было уже 6000 млн контрактов на сумму более 67 000 млрд долл. (табл. 4.4).

Таблица 4.4

Производные финансовые инструменты, торгуемые на организованных биржах (количество контрактов, млн ед.).

Источник: BIS Quarterly Review, December 2014.

По своей сути финансовые деривативы направлены на минимизацию рисков, связанных с торговлей простыми инструментами. Инвесторы, владеющие крупными объемами акций или облигаций, опасаются, что малейшие колебания цен на эти активы могут привести к значительным убыткам. Для предотвращения такой ситуации используются финансовые деривативы. Кроме того, банки в целях поддержания конкуренции с другими кредитными учреждениями нуждаются в долгосрочных контрактах с фиксированной процентной ставкой, чтобы колебания процентов не повлияли на финансовое состояние банков. Использование производных инструментов позволяет изменить срок и стоимость простого инструмента.

Производные инструменты включают в себя форварды, фьючерсы, опционы и свопы, стоимость которых отражает изменение цепы простых инструментов (акций, облигаций или валюты), являющихся предметом купли-продажи на биржевых и внебиржевых рынках. Деривативы могут быть не только финансовыми, но и кредитными — когда их базисным активом является кредитный инструмент.