Основные виды валютных операций

Все действия, осуществляемые участниками национальных и мирового валютных рынков, принято называть валютными операциями.

Очевидно, что диапазон валютных операций с учетом вышесказанного весьма широк и многообразен. С содержательной точки зрения все множество этих операций можно классифицировать следующим образом:

• • операции по купле-продаже или конверсии (обмену) валют, называемые валютным дилингом;
• • операции коммерческих банков по привлечению и размещению валютных средств, именуемые депозитно-кредитными валютными операциями;
• • обслуживание международных и, прежде всего, внешнеторговых, расчетов в формах, принятых в международной практике;
• • обслуживание владельцев кредитных карточек и другие неторговые сделки (переводы, обслуживание туристов и т. п.).

Рассмотрим кратко главные дилинговые валютные операции. В настоящее время в мировой практике межвалютных обменов наиболее широко применяются такие, как:

• 1) операция спот;
• 2) срочная валютная сделка;
• а) форвардная;
• б) фьючерсная;
• 3) опционная сделка;
• 4) операция сноп;
• 5) арбитраж.

Обменная операция спот

Суть валютной операции спот — расчет наличными, который исторически и логически лежит в основе множества других валютных сделок, внешней торговли и пр. Кроме того, она означает, как нами уже отмечалось, немедленность оплаты, как правило, на второй рабочий день после заключения сделки. С точки зрения общей теории денег обменные операции спот отражают функцию денег как средства обращения и платежа. Спот-сделки с валютой называются еще кассовыми операциями и широко применяются на валютных рынках для того, чтобы немедленно получить валюту для внешнеторговых расчетов.

Спот-рынок характеризуется участием практически всех стран и валют, а также высокой стантартизированностью и автоматизированностью осуществляемых на нем сделок (операций). Иностранные валюты покупаются на рынке спот по разным причинам, например, чтобы финансировать покупку импортных товаров, приобрести иностранные активы (облигации, недвижимость и т. п.), для финансирования заграничных поездок на отдых или в командировку. Эти операции в практике мировой валютной торговли наиболее распространены и составляют до 70% общего объема валютных сделок. В частности, с помощью операций спот банки обеспечивают текущие потребности своих клиентов в иностранной валюте, перелив капиталов, в том числе так называемых «горячих» денег, из одной валюты в другую, осуществляются арбитражные (спекулятивные) операции. Средний размер одной сделки на условиях спот составляет около 4 млн долл. США.

Срочные сделки с иностранной валютой: форвардная и фьючерсная

Срочные валютные сделки — сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения.

Из данного определения следуют две особенности срочных валютных операций:

• 1) существует интервал во времени между моментами заключения и исполнения сделок;
• 2) курс валют по срочной валютной сделке фиксируется в момент заключения сделки, хотя она исполняется через определенный срок.

Срочные валютные сделки совершаются в следующих целях:

• • страхование от возможных убытков по внешнеторговым операциям (заблаговременная продажа экспортером валютной выручки или покупка импортером валюты для будущих платежей);
• • страхование портфельных или прямых инвестиций за рубежом в связи с возможным понижением курса валюты, в которой они осуществлены;
• • получение спекулятивной прибыли за счет курсовой разницы.

Срочные валютные сделки принято различать на форвардные и фьючерсные; они во многом сходны, но имеют и различия (табл. 2.1).

Главный инструмент срочной, в частности форвардной сделки — форвардный курс — договорная цена валютного товара, связывающая спот-курс в момент заключения сделки с процентной ставкой по банковским депозитам обмениваемых валют, от соотношения которых он (форвардный курс) будет, очевидно, (при прочих равных условиях) зависеть.

Что касается валютных операций, но срочным контрактам, то различают три категории их участников: хеджеры, спекулянты и арбитражеры.

Хеджеры стремятся уменьшить риски, связанные с валютными сделками, осуществляя для этого страхование (хеджирование) валютного риска путем создания встречных требований и обязательств в иностранной валюте. Ниже нами будет рассмотрен пример, иллюстрирующий такую процедуру хеджирования.

Таблица 2.1

Сравнительная характеристика фьючерсного и форвардного рынков

Спекулянты представляют собой полную противоположность хеджерам: в то время как хеджирование означает некоторое действие, направленное на уменьшение обменного риска, спекуляция подразумевает умышленное принятие обменного риска на себя с целью получения прибыли. Например, если ожидается падение курса валюты, спекулянты-понижатели («медведи») начинают продавать ее по существующему в данный момент срочному (форвардному или фьючерсному) курсу с тем, чтобы поставить покупателям эту валюту в будущем, приобретя ее на спотовом рынке по более низкому курсу, получив таким образом прибыль в виде соответствующей курсовой разницы.

Если ожидается повышение курса, спекулянты-повышатели («быки») скупают валюту на срок в надежде при его наступлении получить ее от продавца по курсу, зафиксированному в момент сделки, и продать эту валюту по более высокому текущему спот-курсу.

Одним из наиболее традиционных хеджевых инструментов на различных рынках считаются, несомненно, форвардные соглашения. На международном валютном рынке они имеют особенно широкую известность.

Проиллюстрируем механизм хеджирования валютного риска с помощью форвардного соглашения на простейшем условном примере. Предположим, что российская экспортная фирма заключила контракт на поставку продукции в США общей стоимостью 1 млн долл. Валютный курс спот на момент заключения соглашения составляет 50 руб./долл., а курс форвард на 6 мес. — 49 руб./долл.

В соответствии с условиями контракта фирма-покупатель обязана осуществить платеж за поставленный товар в размере 1 млн долл. через 6 мес. после подписания соглашения.

Представим, что валютный курс спот через б мес. составит 45 руб./долл. Упрощенная схема хеджирования валютного риска при помощи форвардного соглашения может быть следующей (рис. 2.2).

В день подписания контракта со своим американским контрагентом российская фирма заключает форвардное соглашение с коммерческим банком на продажу ему через 6 мес. 1 млн долл. по курсу 49 руб./долл. По прошествии полугола российская фирма получает от своего американского контрагента платеж в размере 1 млн долл. и продает полученную валюту в соответствии с форвардным соглашением коммерческому банку по заранее установленному курсу. Доход (выручка) фирмы составит при этом 49 млн руб. Очевидно, что если бы фирма не заключила подобного форвардного соглашения, через 6 мес. она получила бы только 45 млн руб. (с учетом нового курса спот — 45 руб./долл.). Таким образом, форвардное соглашение позволило фирме избежать потерь в размере 4 млн руб.

Рис. 2.2. Хеджирование валютного риска при помощи форвардного соглашения.

С расширением масштабов биржевой торговли валютами в качестве хеджевого инструмента все чаще начинают использоваться фьючерсы. Отметим при этом, что суть операции хеджирования с использованием фьючерсного соглашения практически нс отличается от страхования валютных рисков с помощью форвардного хеджирования.

• [1] Клиринговая ассоциация (палата) выступает посредником во всех сделках на бирже фьючерсов. Являясь противоположной стороной как для покупателя, так и для продавца любого контракта, клиринговая палата несет ответственность за своевременность поставки или расчетов по сделке, и, таким образом, полностью устраняет кредитный риск. Клиринговая палата может быть независимой от биржи организацией (например, Международная клиринговая палата в Лондоне) либо быть частью биржи (например, клиринговая палата Чикагской товарной биржи в Чикаго).
• [2] Высокий уровень стандартизации фьючерсного контракта иногда может быть его недостатком. К примеру, корпорации необходимо застраховать 150 тыс. долл., а количество долларов на каждом валютном фьючерсе 100 тыс. В этом случае фирма застрахует лишь 66,7% имеющейся в ее распоряжении валюты и не сможет снизить риски от изменения курса доллара до приемлемой величины.