Современное состояние и перспективы развития валютного рынка России

Современное состояние и перспективы развития валютного рынка России

Валютный рынок — это совокупность экономических отношений, возникающих при организации валютных операций между различными участниками; это рынок, на котором производятся сделки купли-продажи иностранных валют в разных носителях, на основе спроса и предложения.

Становление высокоэффективной экономики России невозможно без развитого финансового рынка, составной частью которого является валютный рынок. Ситуация на валютном рынке в октябре 2011 г. изменилась. После значительного ослабления курса рубля в сентябре его движение приняло обратное направление. Стоимость бивалютной корзины в течение октября довольно активно снижалась, и к концу месяца потеряла 4,4%, отыграв тем самым преобладающую часть предшествующего прироста.

Столь существенные курсовые колебания отражают сравнительно низкую степень непосредственного участия Банка России в процесс курсообразования, что характеризует проводимую им политику квазиплавающего валютного курса рубля. В настоящее же время поведение курса рубля стало похожим на поведение основных валют на мировом валютном рынке.

Достаточно сказать, что курс евро по отношению к доллару за тот же октябрь повысился примерно на 3,5%. В результате по отношению к рублю курс евро за этот месяц понизился на 2,9%, а курс доллара — на 6,2%. Первая половина ноября характеризовалась более спокойной курсовой динамикой. Курс бивалютной корзины стал изменяться в рамках горизонтального диапазона от 35,3 до 36,0 р., что говорит о некоторой стабилизации положения дел на валютном рынке.

Следует просто исходить из того, что внешняя финансовая неустойчивость в совокупности с политикой квазиплавающего курса рубля определяют весьма широкий диапазон возможных курсовых колебаний. Реальный эффективный курс рубля, рассчитываемый Банком России по отношению к широкой корзине валют в соответствии с валютной структурой внешней торговли, в октябре продолжил свое понижение.

По предварительной оценке, оно составило 1,2%, но при этом его понижение за сентябрь было скорректировано в сторону увеличения — с 3,3% до 3,7%. В общей сложности за три месяца своего снижения (август — октябрь), реальный курс рубля потерял 8,3%, целиком компенсировав тем самым свой предшествующий рост. Кстати говоря, и поведение реального курса в течение последних трех лет отличается гораздо более подвижным характером. Среднемесячное его изменение по абсолютной величине составило 2,1% за период с октября 2008 г. по октябрь 2011 г., тогда как за период с январь 2005 г. июнь 2008 г. реальный курс изменялся на 0,7% в среднем за месяц.

Тем не менее, общая тенденция его роста в послекризисный период сохранилась. Просто она реализуется через более значительную его изменчивость. Согласно этой тенденции центр колебаний реального курса рубля в конце 2011 г. примерно в 1,5 раза превысил уровень десятилетней давности и примерно на 9,5% - уровень трехлетней давности. Ситуация на валютном рынке в декабре 2011 г. качественно не изменилась. Курс бивалютной корзины, как и в ноябре, испытывал колебания в горизонтальном диапазоне.

Правда, этот диапазон несколько сдвинулся вверх и составлял уже 35,4−36,5 р., тогда как месяцем ранее курс бивалютной корзины менялся в пределах 35,3−36,3 р. Но поскольку год завершился возле верхней границы этого диапазона, курс бивалютной корзины за декабрь вырос на 1,1%. Тем самым его прирост за прошедший год в целом составил 4,4%. При этом размах его колебаний в течение года был значительно больше — 13,8% (превышение максимального значения над минимальным). Очевидно, столь изменчивый характер валютного курса является следствием введенного почти три года назад режима квазиплавающего курса рубля, который предполагает прямое, балансирующее спрос и предложение, участие Банка России в торгах лишь в случае риска крайне резких курсовых изменений.

Отметим, что за трехлетний период преобладали рублевые интервенции, удерживающие рубль от излишнего укрепления, хотя в последние четыре месяца 2011 г. Пройти тест Банк России осуществлял напротив валютные интервенции в условиях возросшего оттока капитала, стимулируемого очередной волной напряжения в мировой финансовой системе.

В условиях снижения курса евро по отношению к доллару на мировом валютном рынке за декабрь примерно на 3,8%, он немного (на 0,2%) понизился также и по отношению к рубля, тогда как курс доллара по отношению к рублю вырос за последний месяц 2011 г. на 2,5%. Годовой прирост официальных курсов этих двух основных валют по отношению к рублю составил — 6,1% у доллара и 2,9% у евро.

Реальный эффективный курс рубля, рассчитываемый Банком России по отношению к широкой корзине валют в соответствии с валютной структурой внешней торговли, в декабре повысился в минимальной мере всего на 0,1%. Тем самым его общий прирост за 2011 г. составил довольно скромную величину — 3,9%.

Правда, в течение года реальный курс рубля испытывал более существенные колебания — разрыв между его минимальным и максимальным значением составлял 8,7%. Очевидно, что таким образом сказывается более подвижный характер поведения номинального курса по сравнению с докризисным периодом.

Однако выявляемая на фоне этих колебаний тенденция реального укрепления рубля выглядит более спокойной. Средний темп его повышения за 2009;2011 гг. составлял 2,3% в среднем за год, тогда как за 2002;2008 гг. он повышался со скоростью 5,6% в среднем за год.

В первые месяцы 2012 г. вряд ли можно ожидать существенного изменения ситуации на валютном рынке. Курс бивалютной корзины вполне может меняться в пределах 3−4% за месяц в обе стороны в рамках широкого диапазона своих колебаний. Иными словами, перспектива формирования какой-либо тенденции в его динамике пока не проглядывается. При этом, разумеется, нужно иметь ввиду, что при проводимой Банком России валютной политике курс рубля является довольно чувствительным к внешним шоковым воздействиям.

Очередное обострение кризиса в мировой финансовой системе может вызвать и более значительное его ослабление по отношению к бивалютной корзине — в пределах 7−8% за месяц. Основной задачей курсовой политики на 2012 г. и период 2013;2014 гг. является последовательное сокращение прямого вмешательства Банка России в курсообразование и создание условий для перехода к режиму плавающего валютного курса.

Банк России продолжит политику, направленную на повышение гибкости курса рубля, что позволит подготовить участников рынка к переходу к плавающему курсу, облегчая процесс их адаптации к значительным колебаниям валютного курса, вызванным внешними шоками.

В течение переходного периода курсовая политика будет направлена на сглаживание колебаний курса рубля к основным мировым валютам, а также на компенсацию устойчивых дисбалансов спроса и предложения на внутреннем валютном рынке.