Теории структуры капитала компании
Теории структуры капитала можно разделить на две большие группы — статические и динамические. Статические модели связаны с понятием оптимальной структуры капитала. Часть этих моделей количественно определяет оптимальную структуру капитала, а другая часть не дает конкретного ответа, как может быть найдена оптимальная структура капитала, но пытается объяснить поведение компаний при ее определении… Читать ещё >
Теории структуры капитала компании (реферат, курсовая, диплом, контрольная)
В данной главе рассматриваются основные теории структуры капитала с момента их зарождения до новейших научных тенденций, от традиционной теории до завоевывающих все большую популярность динамических моделей структуры капитала. Поскольку в области анализа структуры капитала к настоящему моменту накопилось множество исследований, то в главе раскрываются основные результаты данных эмпирических работ.
В результате изучения данной главы читатель будет:
знать
- • базовые теории формирования структуры капитала компании (традиционную теорию, теории Модильяни — Миллера, Миллера);
- • ключевые теории формирования структуры капитала компании (компромиссные теории с труктуры капитала, теорию иерархии, сигнальные модели, динамические модели);
- • особенности формирования структуры капитала в условиях асимметрии информации (инвестиционные модели, сигнальные модели);
- • факторы, оказывающие влияние на выбор источников финансирования компании;
уметь
• учитывать вероятность банкротства при увеличении долговой нагрузки, влияние этого фактора на стоимость привлечения заемных средств и стоимость компании;
владеть
• навыками определения источников агентских конфликтов в компании («акционеры — менеджеры» и «акционеры — кредиторы») и оценки их влияния на формирование структуры капитала компании.
Теории структуры капитала можно разделить на две большие группы — статические и динамические. Статические модели связаны с понятием оптимальной структуры капитала. Часть этих моделей количественно определяет оптимальную структуру капитала, а другая часть не дает конкретного ответа, как может быть найдена оптимальная структура капитала, но пытается объяснить поведение компаний при ее определении. Оптимальная структура капитала является величиной теоретической, а на практике компании стремятся поддерживать определенный уровень долговой нагрузки, или целевую структуру капитала. Целевой уровень долговой нагрузки изменяется с течением времени, поскольку на структуру капитала компании воздействует большое множество внутренних и внешних факторов. На развивающихся рынках большое влияние на структуру капитала оказывают внешняя институциональная среда (например, защита прав инвесторов), а также легкость доступа на рынки капиталов, развитие финансовых рынков, асимметрия информации. Поэтому важно понимать, как компании реагируют на новые условия, связанные с изменениями на финансовом рынке, и как быстро они возвращаются к своей целевой структуре капитала. Для этого разработаны динамические модели структуры капитала, которые позволяют не только определить целевое значение уровня долговой нагрузки в зависимости от различных факторов, но и дают объяснения динамике изменений фактической структуры. Знание факторов, определяющих скорость приспособления фактической структуры капитала к целевому уровню, позволяет проводить взвешенную политику в области структуры капитала и следовать так называемым оптимальным стратегиям приспособления. Приспосабливаясь к целевой структуре капитала оптимальным образом, компания сокращает свои издержки приспособления, что в результате приводит к увеличению ее стоимости. Схематически развитие основных теорий структуры капитала отражено на рис. 10.1.