Управление денежными потоками предприятия ООО «Эльтекс»

Введение

1. Теоретический анализ управления денежными потоками предприятия

1.1 Понятия и классификация денежных потоков предприятия

1.2 Методика анализа денежных потоков

1.3 Принципы и модели управления денежными потоками

2. Анализ денежных потоков предприятия на примере ООО «Эльтекс»

2.1 Анализ движения денежных средств на предприятии

2.2 Анализ движения денежных потоков прямым и косвенным методом

2.3 Оценка эффективности управления денежными потоками

3. Основные направления совершенствования управления денежными потоками предприятия

3.1 Планирование денежных потоков ООО «Эльтекс»

3.2 Оценка эффективности денежных потоков предприятия

Заключение

Список используемой литературы

Введение

Актуальность темы исследования дипломной работы заключается в том, что в современных условиях хозяйствования многие предприятия поставлены в условия самостоятельного выбора стратегии и тактики своего развития. Самофинансирование предприятием своей деятельности стало первоочередной задачей. В этой связи в системе финансового управления предприятием все большее внимание уделяется вопросам организации денежных потоков, оказывающих существенное влияние на конечные результаты его хозяйственной деятельности. Следует отметить, что концепция денежного потока предприятия как самостоятельного объекта финансового управления еще не получила достаточного отражения не только в отечественной, но и в зарубежной литературе по вопросам финансового менеджмента. Вместе с тем, денежные потоки предприятия во всех их формах и видах, а соответственно и совокупный денежный поток являются важнейшим самостоятельным объектом финансового менеджмента. Управление денежными потоками является тем инструментом, при помощи которого можно достичь желаемого результата деятельности предприятия — получения прибыли. Этими обстоятельствами обусловлен выбор темы исследования.

Целью дипломной работы является анализ системы методов управления денежными потоками предприятия и разработка рекомендаций по улучшению механизма управления денежными потоками.

В дипломной работе для достижения поставленной цели необходимо было решить следующие задачи:

исследовать теоретические подходы к понятию и сущности денежных потоков предприятия;

рассмотреть методику оценки денежных потоков;

проанализировать основные методы управления денежными потоками;

на примере субъекта хозяйствования ООО «Эльтекс» провести анализ денежных потоков предприятия и оценить эффективность управления ими;

разработать рекомендации по улучшению механизма управления денежными потоками предприятия.

Объект исследования — процесс движения денежных средств предприятия ООО «Эльтекс».

Предмет исследования — механизм управления денежными потоками на предприятии.

Практическая значимость дипломного исследования заключается в разработке конкретных мероприятий по совершенствованию управления денежными потоками на предприятии.

Дипломная работа состоит из введения, трех основных частей, заключения, списка используемой литературы.

В первой части рассматриваются теоретические вопросы, касающиеся понятия и сущности денежных потоков предприятия, управления денежными потоками на предприятии, роль и значение денежных средств в деятельности предприятия в целом и как наиболее ликвидной части оборотных средств.

Во второй части рассматриваются основные методы управления денежными потоками, методы оценки оборачиваемости денежных средств, анализа движения потоков денежных средств, методы расчета основных показателей движения денежных средств.

В третьей, практической части на примере исследуемого предприятия производится оценка состояния и движения денежных потоков на предприятии, разрабатываются мероприятия по совершенствованию управления денежными потоками.

При подготовке дипломной работы были использованы нормативноправовые акты по исследуемой проблеме, труды ученых-экономистов по вопросам финансового менеджмента, таких как В. В. Бочаров, Е. С. Стоянова, Г. В. Савицкая, Н. В. Колчина, В. В. Ковалев и др., материалы периодической печати, финансовая и бухгалтерская отчетность анализируемого предприятия.

1. Теоретический анализ управления денежными потоками предприятия

1.1 Понятия и классификация денежных потоков предприятия Считается, что система организации денежных потоков возникла в США в середине ХХ в. Такое утверждение является спорным, так как оно основано исключительно на изучении зарубежных исследований.

Однако, основываясь на экономической литературе советского периода, денежные потоки предприятий еще с 20-х гг. XX в. были объектом государственного регулирования. Отметим, что влияние государства на денежные потоки предприятий было частью регулирования денежного обращения в стране.

Результаты анализа эволюции методов управления денежными потоками в России позволили определить основные ее этапы (табл. 1).

Таблица 1

Принципиально новым подходом в представленной хронологии развития управления денежными потоками предприятий является то, что рассматривается процесс регулирования денежных потоков предприятия не только применительно к рыночной экономике, то есть данный подход позволяет изучать и обобщать опыт регулирования денежных потоков в любой экономической системе.

Существует два основных подхода к определению понятия денежного потока. Первый заключается в том, что денежный поток предприятия представляется как разница между полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период времени. Очевидно, что в данном случае речь идет не столько о денежном потоке, сколько об остатке денежных средств на определенную дату. Подобное определение встречается в работах Б. Коласс, Д. Хана, В. В. Бочарова и В. Е. Леонтьева, И. Т. Балабанова. Денежные потоки в этом случае рассматриваются как превышение суммарных денежных средств предприятия над его денежными расходами. Второй подход характеризуется тем, что денежные потоки трактуются как движение денежных средств (оборот), их поступление и выплаты. Подобной точки зрения придерживаются С. В. Большаков, В. В. Ковалев, Е. М. Сорокина, Г. В. Савицкая, Н. Н. Тренев и др.

В практике денежные потоки формируются и распределяются по направлениям деятельности предприятия: текущей, инвестиционной и финансовой.

Учитывая перечисленные особенности данного понятия приходим к мнению, что денежные потоки предприятия можно охарактеризовать как совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. При этом не выделяются факторы риска, ликвидности и времени, так как они не могут быть применимы абсолютно к каждому денежному потоку.

Денежный поток относится к тем немногим категориям, которые обладают многочисленными классификационными признаками.

В большинстве экономических исследований, посвященных денежным потокам, приоритет отдается сбору максимально возможного количества классификационных признаков.

Очевидным недостатком данного подхода является то, что некоторые классификации вызывают сомнения относительно их применимости к действительности. К таковым относится классификация по вариативности, предполагающая деление на стандартные и нестандартные денежные потоки. Стандартными являются денежные потоки, направленность которых меняется не более одного раза, нестандартными — потоки, направленность которых меняется более одного раза. Очевидно, что на практике затруднительно привести примеры таковых, исключение составляют денежные потоки при реализации инвестиционных проектов.

Разграничение денежных потоков по возможности обеспечения платежеспособности на ликвидные и неликвидные также не во всех случаях применимо на практике. Так как денежный поток в целом по предприятию всегда будет ликвидным (то есть отток денежных средств будет всегда меньше их притока), то понятие ликвидности денежного потока применимо исключительно к денежным потокам по видам деятельности предприятия.

Некоторые классификационные признаки дублируют друг друга. Например, очевидно пересечение классификаций по предсказуемости и возможности регулирования.

Множество классификационных признаков данной категории, как и разные взгляды на их толкование, затрудняют выделение существенных характеристик денежных потоков Предлагаемый вариант решения данной проблемы основан на разграничении классификационных признаков на главные (основные) и дополнительные (второстепенные) (рис. 1).

Рис. 1. Классификация денежных потоков предприятия Выявление таких признаков определяется необходимостью систематизации наработок в данной сфере для отечественных экономистов-практиков. Чтобы разграничить классификационные признаки четко на две категории, необходимо в первую очередь определить условия, по которым классификационные критерии могут быть разделены на две группы.

Итак, главные, или основные, классификационные признаки должны отвечать следующим требованиям:

Практическая значимость — это, пожалуй, важнейший критерий для обозначения главных классификационных признаков.

Возможность точного измерения денежных потоков в рамках той или иной классификации — иначе говоря, объем денежного потока должен быть достоверно оценен.

Общепризнанность классификационной характеристики — то есть классификационный признак не должен вызывать разночтений.

Все остальные критерии могут быть отнесены к дополнительным.

Следует отметить, что с развитием исследований в данной области перечень главных и дополнительных характеристик денежных потоков может быть дополнен.

Ввиду того, что определение денежного потока предприятия акцентирует внимание на видах деятельности предприятия, то и понятие «управление денежными потоками» рассматривается в данном контексте. Таким образом, управление денежными потоками предприятия представляет собой процесс принятия решений, связанных с формированием и распределением денежных средств предприятия по направлениям его деятельности.

1.2 Методика анализа денежных потоков Выделяют два способа расчета денежных потоков: прямой и косвенный. Прямой метод считается более сложным, но более информативным, так как он основан на изучении всех операций, проходящих по счетам денежных средств, и определении, к какому виду деятельности они относятся (основному, инвестиционному или финансовому). Косвенный метод проще, так как он оперирует изменениями данных, содержащихся в балансе и отчете о финансовых результатах. В практике финансового анализа используются оба метода, но такие организации, как Международный Комитет по стандартам бухгалтерского учета (в МСФО № 7) и Совет по стандартам бухгалтерского учета США (в Стандарте № 95) рекомендуют использовать прямой метод как более насыщенный информационно.

Однако оба метода расчета несут определенную информацию, полезную для анализа, и могут дополнять друг друга. В экономической литературе часто отмечается, что косвенный метод предпочтительнее с аналитической точки зрения Бочаров В. В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций. — М.: Финансы и статистика, 2006. — С. 77. В частности, часто отмечается, что косвенный метод расчета денежных потоков лучше подходит для оценки финансовой устойчивости Быкова Е. В. Показатели денежного потока в оценке финансовой устойчивости предприятия. // Финансы. — № 2, 2005. — С. 56−59., так как этот метод дает возможность проследить причины несоответствия между показателями прибыли и денежного потока, а именно это и лежит в основе оценки финансовой устойчивости.

Естественно, отличия в результатах вызваны спецификой каждого из методов (табл. 2)

Таблица 2

Особенности прямого и косвенного методов расчета денежных потоков

В процессе исследования было выявлено, что правомерность использования прямого и косвенного метода для проведения анализа денежных потоков не столь очевидна, так как: во-первых, обычно оба метода применяются обособленно друг от друга, что не позволяет провести комплексный анализ денежных потоков предприятия. Вовторых, внешний пользователь часто не может провести корректировки данных баланса, что искажает реальную картину движения денежных средств. А в-третьих, отмечается, что неправомерно искать причины отклонения показателя финансового результата в изменении активов и пассивов предприятия.

В результате для устранения всех перечисленных недостатков предлагается проводить анализ путем уточнения данных формы № 4 с помощью формы № 2 (по существу, это модификация прямого метода). Но у такой методики тоже есть недостаток — не подразумевается проведение анализа в разрезе трех видов деятельности. Но может быть это и не недостаток, хотя бы потому, что деление хозяйственных операций по видам деятельности достаточно условно, и одни и те же операции на разных предприятиях могут относиться к разным видам деятельности. В экономической литературе предлагается очень много коэффициентов для анализа эффективности денежных потоков, но, к сожалению, внешний пользователь рассчитать большинство из них не может в связи с недоступностью необходимой информации.

Интеграционные процессы и рыночные принципы построения финансовых отношений предполагают формирование механизма регулирования денежных потоков предприятия в условиях финансово-промышленных образований, который способствует эффективному и рациональному использованию имеющихся ресурсов и обеспечивает финансовую устойчивость предприятия.

Существует система признаков, характерных для финансового механизма: объект воздействия (совокупность финансовых отношений, денежные потоки), целевая направленность, сфера действия (уровень государства, институциональной сферы, отрасли, корпоративной структуры, предприятия), структура (совокупность взаимосвязанных и взаимодополняющих способов и методов), степень воздействия.

Необходимо отметить, что на уровне хозяйствующего субъекта финансовый механизм трансформируется во взаимосвязанную систему методов управления финансовыми ресурсами и денежными средствами.

Эффективность применения финансового механизма на уровне предприятия определяется организацией управления совокупности финансовых отношений. Стратегия и тактика формирования и использования финансовых ресурсов, денежных потоков основана на принципах взаимодействия финансов отдельных субъектов. Осуществляется этот процесс путем построения оптимальной модели действия финансового механизма, составным элементом которого является механизм регулирования денежных потоков.

В современных условиях финансовый механизм является средством реализации финансовой политики, направленной на достижение текущей и перспективной сбалансированности денежных потоков. Следовательно, возникает необходимость формирования на этой основе оптимального механизма регулирования денежных потоков.

Определены особенности механизма регулирования денежных потоков субъекта интегрированной структуры, среди которых можно выделить следующие:

самостоятельность структурных звеньев корпоративной структуры, способных генерировать денежные потоки в разрезе многообразия видов деятельности;

существование финансово-промышленного образования как целостной системы управления, обуславливающей перераспределение денежных потоков в рамках группы;

наличие единого направления развития объединения, ориентированного на общие цели.

С этих позиций определено, что механизм регулирования денежных потоков предприятия — это совокупность финансовых способов, форм и рычагов воздействия на процесс движения денежных потоков по поводу формирования, привлечения, использования (распределения), внутрикорпоративного перераспределения и размещения финансовых средств в соответствии с целевыми установками корпоративной структуры и ее участников (рис. 2).

Рис. 2. Механизм регулирования денежных потоков предприятия в условиях финансово-промышленных образований

На различных стадиях движения денежный поток принимает форму входящих и исходящих потоков, а на конец отчетного периода принимает форму нетто-денежного потока.

Входящие денежные потоки — это совокупность поступлений денежных средств по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности на расчетный, валютный счет и в кассу предприятия.

Исходящие денежные потоки — это совокупность выбытий денежных средств с расчетного, валютного счета и кассы предприятия, связанных с осуществлением текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Нетто-денежный поток — это разница между входящими и исходящими денежными потоками. Он формируется на конец периода, отражая результат движения денежных средств по основным видам хозяйственной деятельности предприятий: текущей, инвестиционной и финансовой.

В зависимости от целей анализа и управления представляется правомерным предложить две модификации денежного потока: брутто-денежный поток и нетто-денежный поток.

Бруттоденежный поток, предполагающий оценку всего суммарного оборота, представляет собой синтетический финансовый индикатор динамики ресурсов, которые проходят по операциям данного хозяйственного субъекта за анализируемый период времени:

ДПб = ВДП + ИДП,

где:

ДПб — бруттоденежный поток;

ВДП — входящие денежные потоки,

ИДП — исходящие денежные потоки.

Неттоденежный поток предполагает оценку «чистых» поступлений предприятия за анализируемый период:

ДПн = ВДП — ИДП, где:

ДПн — нетто-денежный поток;

ВДП — входящие денежные потоки;

ИДП — исходящие денежные потоки.

Рис. 3. Классификация денежных потоков предприятия Применение данных способов расчета денежных потоков позволяет судить о финансовом равновесии предприятия через исследование операций по формированию и использованию ресурсов данного хозяйственного субъекта. Использование данной схемы может быть полезной в регулировании макро-сбалансированности денежных потоков хозяйственного субъекта. Прогнозные расчеты целесообразно осуществлять для того, чтобы, заранее зная объем и типологию предстоящих потребностей, определить заблаговременно способы покрытия.

В международной практике расчет нетто-денежного потока осуществляется двумя способами — прямым и косвенным.

Прямой метод расчета предполагает определение нетто-денежного потока на конец отчетного периода, путем суммирования нетто-денежных потоков по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Этот метод дает возможность оценить ликвидность фирмы, а также достаточность средств для уплаты по счетам текущих обязательств и осуществления инвестиционной деятельности.

Однако у прямого метода расчета есть определенные недостатки, так как он не раскрывает взаимосвязи финансового результата, изменения активов и пассивов с динамикой денежных средств. Эта проблема решается при применении косвенного метода расчета, который имеет большую аналитическую ценность, поскольку отражает не только соотношение денежных потоков по отдельным видам деятельности, но и раскрывает зависимость остатка денежных средств от множества факторов.

Косвенный метод расчета состоит в том, что финансовый результат, рассчитанный по методу начислений, трансформируют в финансовый результат, рассчитанный по кассовому методу (нетто-денежный поток). Расчет производится на основании информации бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках, приложений к балансу и главной книги.

В основу расчета заложено равенство активов и пассивов баланса, а содержание сводится к тому, чтобы разложить активы и пассивы на составляющие и рассчитать изменение остатков денежных средств, равное нетто-денежному потоку, на основании изменений прочих активов и пассивов предприятий.

?ДС = ?НП + ?ТО + ?ДО + ?ПП — ?ВА — ?ОА = НДП

где:

?ДС — изменение денежных средств;

?НП — изменение нераспределенной прибыли;

?ТО — изменение текущих обязательств;

?ДО — изменение долгосрочных обязательств;

?ПП — изменение прочих пассивов;

?ВА — изменение внеоборотных активов;

?ОА — изменение оборотных активов (уменьшенных на сумму денежных средств);

НДП — нетто-денежный поток.

Основное правило оценки нетто-денежного потока косвенным методом заключается в следующем:

увеличение активов должно быть исключено из чистой прибыли, а уменьшение — прибавлено к ней:

увеличение пассивов должно быть прибавлено к финансовому результату, а уменьшение — исключено из него.

Таким образом определяется совокупность факторов, динамика которых может обусловить рост или уменьшение нетто-денежного потока.

Косвенный метод расчета нетто-денежного потока наиболее информативен и используется при прогнозировании и оценке доходности фирмы. В долгосрочной перспективе косвенный метод позволяет выявить наиболее проблемные «места скопления» замороженных денежных средств, отвлеченных из оборота, исходя из этого, определить мероприятия по оптимизации денежных потоков и остатков денежных средств.

1.3 Принципы и модели управления денежными потоками Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Значимость такого вида активов, как денежные средства определяется тремя основными причинами:

— рутинность — денежные средства используются для выполнения текущих операций; поскольку между входящими и исходящими денежными потоками всегда имеется временный лаг, предприятие вынуждено постоянно держать средства на расчетном счете;

— предосторожность — деятельность предприятия не носит жестко предопределенного характера, поэтому денежные средства необходимы для выполнения непредвиденных платежей;

— спекулятивность — денежные средства необходимы по спекулятивным соображениям, поскольку постоянно существует ненулевая вероятность того, что неожиданно представится возможность выгодного инвестирования.

Эффективный учёт позволяет выявить влияние прибыльных видов деятельности на ресурсы денежных средств и на то, какие активы приобретаются и как они финансируются. Он помогает более четко выдвинуть на первый план различие между чистым доходом и денежными средствами, полученными в результате хозяйственной деятельности. Совершенно ясно, как уже отмечалось, что даже прибыльное предприятие может столкнуться с трудностями при погашении кредиторской задолженности и недостатком денежных средств для дальнейшего расширения. Фактом является и то, что предприятие, успешно расширяющее объем продаж, может вместе с тем иметь ухудшающуюся ликвидность и связывание денежных средств в активах, которые не могут быть ликвидированы в момент погашения срочных обязательств.

Управление денежными потоками осуществляется в системе управления финансами организации с учетом стратегических и тактических целей развития и на основе разработанной политики управления ими. Оно строится с использованием основных положений фундаментальных концепций и теоретических моделей в рамках теории финансов, а именно: денежного потока, временной стоимости денег, стоимости и структуры капитала и других, знание которых необходимо для принятия обоснованных решений по управлению денежными потоками. Западные методики проведения анализа денежных потоков и принятия решений по их управлению следует адаптировать к реальным событиям в конкретных сферах бизнеса в России, а также разработать свои подходы и усовершенствовать действующие методики по управлению денежными потоками, которые обеспечат решение качественно новых задач, стоящих перед финансовыми службами организаций.

Политика управления денежными потоками представляет собой совокупность методов, инструментов и приемов целенаправленного воздействия со стороны финансовых служб предприятия на движение денежных средств для достижения их оптимальной структуры с целью повышения рыночной и экономической добавленной стоимости предприятия и повышения его конкурентоспособности.

Поскольку среди экономистов нет единого мнения в определении финансовой политики организации, полемично определение сущности и содержания финансовых ресурсов, денежных потоков организации, то в работе уточняется трактовка этих понятий и раскрывается система финансовых инструментов и методов управления денежными потоками. В ходе анализа теоретических основ управления денежными потоками с учетом отраслевых особенностей сформулировано определение понятия денежный поток. Денежный поток — это результат движения денежных средств на расчетном, валютном и иных счетах, а также в кассе предприятия, в совокупности составляющий денежный оборот предприятия, формирующийся в процессе его финансово-хозяйственной деятельности. Денежный поток — это не просто процесс получения и выплаты денежных средств. Он характеризуется следующими особенностями:

отражает результат движения денежных средств по видам деятельности;

носит организованный и управляемый характер;

ограничен во времени;

имеет такие экономические характеристики, как интенсивность, ликвидность, рентабельность и др.

Управление денежными потоками — это сложный процесс и в нем выделяется несколько этапов: информационное обеспечение, расчет операционного и финансового циклов, анализ денежных потоков, обработка полученной информации, расчет показателей, обобщение результатов, планирование, оптимизация денежных потоков, ориентированная на конечный результат, а также разработка общих рекомендаций по повышению их эффективности.

Мобильность совершаемых операций, сложность условий деятельности, необходимость быстрой адаптации оперативного управления денежными потоками к изменяющимся хозяйственным условиям, меняют подходы и методику организации оперативной финансовой работы на предприятии. Оперативное управление денежными потоками направлено на разрешение конкретных проблемных ситуаций и в кратчайшие сроки. Практический опыт показал, что только с помощью интегрального финансового анализа, учитывающего особенности конкретного бизнеса, можно получить наиболее полную и многофакторную оценку состояния денежных потоков на предприятии. Затем на основе полученных результатов формировать выводы и принимать управленческие решения в операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, цель которых удовлетворить конкретные потребности в финансовых ресурсах, необходимых для проведения финансово-хозяйственных операций, и обеспечить ускорение оборачиваемости капитала, повысить его рентабельность.

Преобразования в организации финансовой работы, существенные изменения в постановке задач и методах их решения меняют философию подходов к разработке оперативной политики управления денежными потоками. Задача разработки новых подходов и методики управления денежными потоками приобретает особую актуальность для предприятий использующих высокотехнологичное оборудование, обладающих высокой рыночной стоимостью и имеющих в ежедневном режиме объемные денежные потоки.

2. Анализ денежных потоков предприятия на примере ООО «Эльтекс»

2.1 Анализ движения денежных средств на предприятии Анализ денежных потоков предприятия целесообразно проводить по каждому виду деятельности. Это позволяет выявить основные направления формирования и расходования денежных ресурсов. На данном этапе уже можно выявить некоторые проблемы в финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Рассмотрим динамику чистых денежных потоков по видам деятельности ООО «Эльтекс» (рис. 4).

Рис. 4. Динамика чистых денежных потоков ООО «Эльтекс» в 2005? 2010 гг.

Основное движение денежных средств наблюдается по текущей деятельности ООО «Эльтекс». При этом на протяжении 2005? 2008 гг. приток денежных средств по основной деятельности не обеспечивал полного покрытия оттока денежных средств. Она финансировалась преимущественно за счет инвестиционной (2007? 2009 гг.) и финансовой деятельности (2005? 2006 гг.).

В 2006, 2009? 2010 гг. приток денежных средств по основной деятельности превышал отток денежных средств. Следует отметить, что в 2010 г. расходы денежных средств по инвестиционной и финансовой деятельности осуществлялись за счет поступлений от основной деятельности. Очевидно, что устойчивая тенденция к росту положительного денежного потока наблюдается только по операционной деятельности.

Анализ денежных потоков по инвестиционной деятельности имеет свои особенности. Во-первых, источником финансирования инвестиционной деятельности являются денежные потоки по основной деятельности (амортизация и чистая прибыль), при реализации масштабных проектов — денежные потоки по финансовой деятельности (кредиты, дополнительная эмиссия акций и т. д.). Во-вторых, поскольку интенсивность инвестиционных вложений в разные годы различна, анализировать инвестиционные показатели целесообразно не за один какой-либо финансовый год, а за несколько лет.

Движение денежных потоков по инвестиционной деятельности характеризуется положительной разницей между притоком и оттоком, за исключением 2010 г. Данную ситуацию можно рассматривать с двух сторон. Очевидно, что предприятие избавлялось от непрофильных активов и тем самым улучшало структуру баланса. С другой стороны, реализация основных фондов свидетельствует об острой необходимости привлечения дополнительных финансовых ресурсов предприятием для осуществления текущей деятельности. Это подтверждается тем, что финансирование инвестиционной деятельности осуществлялось только с 2007 г. Объемы финансирования инвестиционной программы значительно меньше амортизационных отчислений. Следовательно, текущая деятельность предприятия финансировалась не только за счет средств, поступающих от реализации основных средств, но и за счет недоиспользованной амортизации.

Финансовая деятельность ООО «Эльтекс» характеризуется непостоянной динамикой как притоков, так и оттоков денежных средств. Отток денежных средств по финансовой деятельности превышает приток с 2007 г. Соответственно с этого времени начинается активное погашение кредитов и займов.

Ориентируясь на приведенные данные о денежном обороте ООО «Эльтекс», можно сделать вывод о том, что положительные тенденции наблюдаются с 2009 г.

2.2 Анализ движения денежных потоков прямым и косвенным методом Итак, в процессе анализа состояния денежных потоков предприятий было выявлено, что в общем объеме притока денежных средств преобладают денежные потоки по основной деятельности. Однако приток денежных средств по основной деятельности ООО «Эльтекс» на протяжении 2005? 2008 гг. не обеспечивал покрытие оттоков денежных ресурсов в полном объеме. У такая ситуация наблюдается в 2005 и 2009 гг.

Обратим внимание на тот факт, что значения коэффициентов ликвидности, приведенные в таблице 2, значительно меньше рекомендуемых. К тому же данные показатели не дают представления о движении денежных средств. Следовательно, рассчитав показатели ликвидности, еще нельзя делать выводы о способности предприятия своевременно погашать обязательства.

Таблица 3

Для любого хозяйствующего субъекта гораздо большее значение имеет уровень оплаты отгруженной продукции (доля денежных средств в выручке предприятия). Данный показатель более точно характеризует потенциальную платежеспособность предприятия. Данные о доли денежных средств в выручке приведены в таблице 4.

Таблица 4

Очевидно, что доля денежных средств в выручке ООО «Эльтекс» в 2005 — 2006 гг. была крайне низкая. Вследствие этого предприятие имело значительные объемы кредиторской задолженности. Улучшение состояния платежной дисциплины отмечается с 2007 г. Доля денежных средств в выручке на протяжении анализируемого периода не была столь низкой, как у ООО «Эльтекс», однако в 2007 — 2009 гг. она составляла 84 — 91%.

Способность предприятия генерировать денежные потоки характеризуется показателем ликвидного денежного потока. Показатели ликвидности, как уже упоминалось выше, дают далеко не полную картину о способности предприятия своевременно погашать обязательства. С этой целью используется показатель ликвидного денежного потока, который рассчитывается следующим образом:

ЛДП=(ДКк + ККк — ДСк) — (ДКн + ККн — ДСн), (1)

где ДК — долгосрочные кредиты, КК? краткосрочные кредиты, ДС — денежные средства, индексы н и к означают начало и конец периода соответственно.

Ликвидный денежный поток (или изменение в чистой кредитной позиции) является показателем дефицитного или избыточного сальдо денежных средств предприятия, возникающего в случае полного покрытия всех ее долговых обязательств по заемным средствам.

Отличие показателя ликвидного денежного потока от других коэффициентов ликвидности состоит в том, что полная, абсолютная и быстрая ликвидность характеризуют способность предприятия погашать свои обязательства, то есть, является в большей степени важным для внешних заинтересованных лиц (в основном кредиторов). А ликвидный денежный поток характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых в процессе деятельности предприятия, и потому является более «внутренним», тесно связанным с эффективностью функционирования предприятия. Следовательно, он является более важным для менеджеров и владельцев предприятия, потенциальных инвесторов. Отрицательные значения ликвидного денежного потока свидетельствуют о его недостатке, положительные — о способности предприятия погасить обязательства за счет вновь привлеченных кредитов.

Кроме того, этот показатель включает в себя объем всех заемных средств предприятия и поэтому показывает влияние займов и кредитов на эффективность деятельности предприятия с точки зрения генерирования денежного потока. Динамика ликвидных денежных потоков представлена на рисунке 5.

Рис. 5. Динамика ликвидных денежных потоков Показатель ликвидного денежного потока ООО «Эльтекс» принимает отрицательные значения в 2007, 2009? 2010 гг. Это свидетельствует о том, что чистая кредитная позиция предприятия уменьшается. Иначе говоря, объемы привлеченных долгосрочных и краткосрочных кредитов, а также денежных средств, в этот период уменьшаются по отношению к предыдущему периоду.

Чистая кредитная позиция, напротив, имеет отрицательное значение в 2006? 2008 г. Это означает, что у данного предприятия способность генерировать денежные потоки в конце анализируемого периода существенно выше, чем у ООО «Эльтекс». Соответственно в этот период обладает более высоким уровнем кредитоспособности.

Показатель ликвидного денежного потока отражает не только дефицитность или избыточность привлечения заемных ресурсов. Он является сигналом о том, насколько активно предприятие использует заемные средства и информирует о возможных проблемах в исполнении обязательств. Следовательно, при увеличении положительного значения ликвидного денежного потока необходимо оценить перспективную платежеспособность предприятия, так как рост может быть вызван не только увеличением денежных средств, но и увеличением задолженности по кредитам.

Анализ финансового состояния предприятия с помощью показателей, характеризующих движение денежных потоков, позволяет оценить реальные возможности предприятия выполнять свои обязательства перед бюджетом, контрагентами, персоналом, а также выявить дополнительные резервы максимизации денежного потока.

2.3 Оценка эффективности управления денежными потоками Для ООО «Эльтекс» приоритетными направлениями в совершенствовании организации денежных потоков должны стать:

Работа с дебиторами. В течение длительного времени в структуре оборотных активов предприятия высокую долю занимала просроченная дебиторская задолженность. В 2005 г. доля просроченной дебиторской задолженности в структуре оборотных активов составляла 36,4%, в 2006 г. — 30,9%. Списание дебиторской задолженности во многом определило убыточность основной деятельности предприятия в 2007 г. (объем списанной дебиторской задолженности составил 16 442 тыс. рублей, в результате чего убыток предприятия составил 31 722 тыс. рублей) и в 2009 г. (объем списанной дебиторской задолженности составил 1 060 тыс. рублей, в результате чего убыток предприятия составил 2 344 тыс. рублей). В 2010 г. объем просроченной дебиторской задолженности составил 193 тыс. рублей. При проведении соответствующих мер (своевременное обращение в судебные инстанции, снижение цен на продукцию при условии 100-процентной предоплаты), которые будут эффективны хотя бы на 20%, предприятие сможет получить около 200 тыс. рублей в год.

Мероприятия по разработке нормативов товарно-материальных ценностей. Ввиду того, что в 2007 — 2009 гг. было выявлено длительное отвлечение денежных средств в запасы сырья и материалов (от 60,6% до 70,4%), в то время как в 2005 и 2006 гг. доля сырья и материалов в структуре оборотных активов занимала 34? 39%. Таким образом, объем дополнительно отвлеченных денежных средств у предприятия в запасы сырья и материалов составил около 8 450 тыс. руб. Важно осуществлять контроль за длительностью производственного и операционного циклов ввиду нестабильной динамики оборачиваемости активов. В данном направлении должны быть разработаны четкие положения и инструкции для служб и подразделений предприятия, в соответствии с которыми будет осуществляться взаимодействие подразделений в случаях увеличения срока производства продукции. Это позволит предприятию дополнительно получать от 8 450 тыс. руб. до 10 430 тыс. рублей в год.

Мониторинг стоимости привлечения кредитных ресурсов и условий кредитных договоров в различных банках ввиду низкой способности предприятия генерировать денежные потоки. В настоящее время ставки по кредитам составляют от 10 до 16,5%. В 2010 г. ООО «Эльтекс» произвело погашение кредитов на сумму 17 600 тыс. рублей. При уменьшении ставки по кредитам хотя бы на 1,5% это позволило бы предприятию сэкономить около 260 тыс. рублей.

К мероприятиям, которые должны осуществляться данными предприятиями постоянно, следует отнести:

Анализ доходов, который включает в себя:

? анализ динамики натуральных производственных показателей;

? структуру потребителей (по группам) с указанием перечня крупнейших потребителей, имеющих долю более 1%;

? анализ платежной дисциплины (по каждому крупному потребителю за последние четыре квартала с указанием доли оплаты денежными средствами и средней величины периода времени от момента отгрузки до момента оплаты).

Анализ основных статей затрат (с долей более 1%), динамики величин этих затрат за последние четыре квартала и обоснование их текущих величин.

Анализ существующей кредиторской задолженности:

? расшифровка крупной задолженности по кредиторам, на которых приходится более 1% в общей сумме задолженности (вид долга, дата возникновения задолженности, сумма долга с учетом штрафов и пеней, вид обеспечения долга);

? анализ причин возникновения просроченной задолженности.

Анализ существующей дебиторской задолженности:

? расшифровка крупной задолженности по дебиторам, на которых приходится более 1% в общей сумме задолженности (основание возникновения дебиторской задолженности, дата возникновения задолженности, сумма, дата погашения по договору, обеспечение);

? оценка перспектив истребования задолженности (по каждому дебитору) с указанием аргументов в пользу соответствующей оценки.

Внедрение комплексной системы бюджетирования на предприятии параллельно с предложенными рекомендациями также окажет положительное влияние на процесс управления денежными потоками. Необходимо, чтобы процедуры прогнозирования бюджета движения денежных средств выполнялись последовательно: прогноз денежных поступлений в расчетном периоде, прогноз денежных выплат в расчетном периоде, вычисление чистого денежного потока (излишка или недостатка денежных средств) в предстоящем периоде, определение возможных источников финансирования в расчетном периоде. В бюджете движения денежных средств должна быть представлена информация в разрезе центров финансовой ответственности в соответствии с построенной структурой финансового управления предприятием. Процесс составления бюджета предприятия целесообразно осуществлять параллельно с прогнозным бухгалтерским балансом, что позволит оценить последствия принимаемых решений в области финансового планирования.

Движение денежных потоков любого предприятия осуществляется через коммерческие банки. Отношения «предприятие? банк» характеризуются следующей особенностью — банк одновременно выступает и в качестве посредника (при осуществлении безналичных платежей), и в качестве контрагента (по договорам о предоставлении кредитов).

В настоящее время коммерческие банки оценивают кредитоспособность предприятий с учетом отраслевой принадлежности. Тем не менее, анализ финансового состояния двух предприятий машиностроения показал, что принадлежность к одной отрасли еще не означает наличия схожих финансово-экономических результатов их деятельности. Отраслевая принадлежность — это лишь один из факторов, определяющих объем поступления денежных потоков и их синхронизацию.

Процентная ставка по кредитам, как правило, зависит от срока предоставления кредита и оборота денежных средств по расчетному счету в данном банке. Однако предприятия могут иметь расчетные счета в нескольких банках, поэтому банк располагает далеко не полной информацией об объемах денежных средств, проходящих по счетам предприятия.

В связи с этим считаем необходимым разработать схему взаимодействия предприятия и банка, которая бы позволила более эффективно привлекать кредитные ресурсы. В качестве варианта организации взаимоотношений предприятия и банка предлагаем следующее. Предприятие и банк должны совместно разработать и использовать единую методику оценки финансового состояния предприятия, учитывающую движение денежных средств. Для предприятия указанная методика будет являться ориентиром для достижения приведенных в ней нормативных показателей, а для банка — обычной методикой оценки кредитоспособности заемщика. Кроме того, это позволит банку учесть особенности деятельности предприятия в комплексе и, соответственно, расширить методическую базу. Разработанные таким образом методики определения возможности предприятия генерировать денежные потоки могут применяться крупными коммерческими банками для оценки стоимости предприятия на основе построения финансовых прогнозов деятельности.

Подобное взаимодействие позволит предприятию-заемщику снизить издержки по привлечению кредитов за счет снижения платы за кредит (вследствие более точного определения необходимой суммы кредита и соответственно отсутствия переплаты за избыточные кредитные ресурсы).

Используя в оценке платежеспособности предприятия сведения о возможностях мобилизации предприятием денежных потоков, сумма кредита может быть увеличена по сравнению с той, которая может быть определена традиционными методиками. Следовательно, будет достигнута область пересечения интересов предприятия и банка (максимизация дохода для банка за счет большего объема кредита, для предприятия — увеличение объема привлекаемых денежных средств).

Конечной целью всех видов деятельности предприятия является улучшение производственных результатов или повышение его стоимости. Важнейшей задачей менеджмента любой компании является обеспечение функционирование организации таким образом, чтобы не только максимально использовать имеющиеся ресурсы, но и улучшать нарастающим характером все показатели, заранее определив их итоговый уровень, к которому они должны стремиться. Основной проблемой многих предприятий является то, что менеджеры фокусируют свое внимание не на тех результатах, к которым должна стремиться компания, а на промежуточных. Одним словом, у них отсутствует мнение о том, что должна представлять собой компания в определенном будущем и каких результатов она должна достичь. Кроме того, анализируя деятельность своего предприятия, они используют в основном только финансовые показатели, которые в полной мере не могут охарактеризовать действительное положение дел. Так например, многие предприятия не рассчитывают такие показатели как время подготовки производства, время обучения, доля ежегодных затрат на обучение одного работника в общей сумме затрат на обучение и т. д.

Решением этой проблемы является привлечение такого инструмента, который позволил бы полномасштабно увязать стратегию предприятия с оперативным бизнесом, а также дать возможность принимать вполне объективные решения в области распределения ресурсов. Таким инструментом является сбалансированная система показателей (ССП), которая позволяет организации четко сформулировать планы на будущее и стратегию и воплотить их в реальные действия. В основе ССП заложен фундамент из четырех направлений оценки эффективности, отвечающих на самые значимые для успешной деятельности компании вопросы:

финансы (каково представление о компании у акционеров и инвесторов?);

внутренние процессы (какие бизнес-процессы требуют оптимизации, на каких организациях стоит сосредоточиться, от каких отказаться?);

клиенты (какой компанию видят покупатели её продуктов?);

обучение и рост (какие возможности существуют для роста и развития компании?).

Идея сбалансированной системы показателей (Balanced Scorecard) отвечает желаниям менеджмента обрести взвешенный набор финансовых и экономических показателей для внутрифирменных управленческих целей. Данная система направлена на увязку показателей в денежном выражении с операционными измерителями таких аспектов деятельности предприятия, как удовлетворенность клиента, внутрифирменные хозяйственные процессы, инновационная активность, меры по улучшению финансовых результатов.

Методология ССП представляет основные факторы деятельности компании — такие как обслуживание клиентов, операционную и финансовую эффективность — в виде набора определенных показателей. Организация фиксирует и анализирует эти показатели, чтобы понять, достигаются ли стратегические цели. Полностью реализованная система подразумевает последовательное рассмотрение деятельности компании на всех уровнях. В конечном счете, каждый сотрудник организации обрабатывает личную систему показателей, стараясь достичь своих персональных целей на основе показателей, связанных с корпоративной стратегией.

Рассмотрим схему построения сбалансированной системы показателей на примере ООО «Эльтекс», учитывая, что миссия компании — стать глобальным игроком на российском строительном рынке, а стратегия — увеличение объемов продаж, в том числе экспорта в страны СНГ и дальнего зарубежья, за счет расширения дилерской и сервисной сетей.

Финансы. Целевым направлением является увеличение дополнительной добавленной стоимости. В связи с этим, индикатором данной перспективы является экономическая добавленная стоимость (economic value added — EVA), которая определяется как разница между чистой прибылью и стоимостью использованного для её получения собственного капитала предприятия. Точно определив стоимость использования собственного капитала, можно эффективнее распределять его и выявлять нерентабельные хозяйственные подразделения. Добавленная экономическая стоимость помогает менеджерам анализировать, где именно создаётся стоимость и эффективно управлять денежными потоками. Показатель обеспечивает получение более полезной информации про «ценность» совершённых в прошлых периодах операций, чем учётные средства измерения эффективности деятельности предприятия, такие как бухгалтерская прибыль или темпы роста прибыли в расчёте на одну акцию. В то же время достижение таких целей предприятия как расширение производства (и дальнейшее увеличения объема и повышение качества выпускаемой продукции), развитие персонала требует организации соответствующих фондов, которые создаются на предприятии за счет денежных средств, полученных от его деятельности. В связи с этим требуется расчет показателя чистая прибыль, которая используется для увеличения оборотных средств предприятия, формирования фондов и резервов, и реинвестиций в производство. Одним из обобщающих показателей эффективности производства и доходности активов предприятия является показатель рентабельности активов, который рассчитывается как отношение чистой прибыли, полученной за период к общей величине активов организации за период. Данный показатель отражает влияние всех факторов эффективности производства, технологических и организационных особенностей предприятия и в общем показывает способность имущества организации приносить ей прибыль. Таким образом, анализ динамики выбранных показателей дает возможность вывить резервы повышения отдачи используемых средств и ресурсов и достичь поставленной цели.

Внутренние процессы. Что касается непосредственно производственных процессов на предприятии, то здесь ООО «Эльтекс» ставит для себя следующие цели — оптимальная загрузка мощностей, снижение себестоимости продукции. Для реализации этих целей можно использовать следующие показатели: загрузка оборудования, затраты на 1 руб. реализованной продукции, удельный вес стоимости брака в себестоимости произведенной продукции. Значение эффективного использования производственных мощностей для любого предприятия велико, поскольку за счет увеличения эффективности использования оборудования можно достичь: увеличения производства продукции, снижения себестоимости продукции, роста рентабельности производства и т. д. Об эффективности производства можно судить по показателю затраты на 1 руб. реализованной продукции, который представляет собой отношение полной себестоимости реализованной продукции предприятия к стоимости ее в оптовых ценах. Снижение затрат на рубль реализованной продукции достигается повышением производительности труда и качества продукции, улучшением использования производственных ресурсов, опережающими темпами роста реализованной продукции по сравнению с затратами. Уровень производства характеризуется также удельным весом бракованной продукции, которая ведет к повышению себестоимости изделия, уменьшению объема реализованной продукции, что противоречит целям ООО «Эльтекс». Этот показатель рассчитывается как отношение стоимости брака к себестоимости произведенной продукции. Предложенная совокупность показателей в полной мере позволяет отследить эффективность внутренних процессов ООО «Эльтекс» и на основе этого предложить ряд мероприятий по достижению поставленных целей в рамках данной стратегии.