Оценка инвестиционной привлекательности

Если предприятие осуществляет оценку своей инвестиционной привлекательности, то ему нужна соответствующая методика, позволяющая проводить ретроспективный анализ финансового состояния и прогнозировать развитие в горизонте инвестирования. В качестве такого инструмента можно предложить интегральную оценку инвестиционной привлекательности предприятия на основе индикативной методики. Данная методика основана на создании системы показателей — индикаторов, которые позволяют качественно оценить инвестиционную привлекательность предприятия. Такую систему аналитическое агентство может разработать самостоятельно.

Основные показатели и методы оценки финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия

В рыночных условиях особую важность приобретает оценка финансового состояния предприятия. Одной из ее ключевых составляющих является оценка финансовой устойчивости, поскольку она оказывает непосредственное влияние на экономическую безопасность предприятия. Для оценки ее уровня разработано много методик, которые базируются на изучении абсолютных и относительных показателей (финансовых коэффициентов). Однако их общим недостатком является то, что они не обладают комплексным характером, то есть оценивается лишь часть факторов, определяющих финансовую устойчивость предприятия. Это объясняется тем, что не существует единого подхода к определению того, что же именно следует понимать под этим понятием. Другим существенным недостатком существующих методик является то, что применение абсолютных показателей делает невозможным сопоставление результатов анализа, проведенных на разных предприятиях.

Финансовая устойчивость — составная часть общей устойчивости предприятия, сбалансированность финансовых потоков, наличие средств, позволяющих организации поддерживать свою деятельность в течение определенного периода времени, в том числе обслуживая полученные кредиты и производя продукцию.

Оценка финансовой устойчивости основывается на коэффициентном методе (относительных показателях). Оценка финансовой устойчивости предприятия — это изучение ключевых параметров и коэффициентов, дающих объективную картину его финансового состояния. Результаты анализа позволяют выявить уже существующие и только наметившиеся проблемы и привлечь к ним внимание руководства или собственников.

Необходимо определить какие абсолютные показатели отражают сущность устойчивости финансового состояния. Решение данной задачи связано с балансовой моделью, на основе которой строится анализ.

Долгосрочные пассивы (кредиты и займы) и собственный капитал направляется преимущественно на приобретение основных средств, на капитальные вложения и другие внеоборотные активы. Для того чтобы выполнялось условие платежеспособности, необходимо, чтобы денежные средства и средства в расчетах, а так же материальные оборотные активы покрывали краткосрочные пассивы. На практике следует соблюдать следующее соотношение:

Оборотные активы < (Собственный капитал — Внеоборотные активы) Характеристика финансовой устойчивости в долгосрочном плане на основе расчета абсолютных показателей дает лишь общую оценку. Степень зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов характеризуют относительные показатели финансовой устойчивости.

Владельцы предприятия заинтересованы в максимизации собственного капитала и минимизации заемных средств в общем объеме финансовых источников. Кредиторы оценивают финансовую устойчивость заемщика исходя из величины собственного капитала и вероятности предотвращения банкротства. Потенциальных инвесторов интересует структура используемого предприятием капитала с позиции его платежеспособности и будущей финансовой стабильности.

Относительные показатели финансовой устойчивости позволяют также оценить степень защищенности инвесторов и кредиторов, поскольку выражают способность предприятия погасить свои долгосрочные обязательства перед партнерами. Данную группу параметров часто называют показателями структуры капитала, или коэффициентами управления источниками средств.

Основные показатели финансовой устойчивости организации представлены в таблице 1 приложения.

Анализ финансовой устойчивости организации позволяет ответить на вопросы:

— насколько организация является независимой с финансовой точки зрения;

— является ли финансовое положение организации устойчивым.

Ключевой задачей оценки финансовой устойчивости предприятия является определение степени зависимости деятельности предприятия от заемного капитала, что позволяет оценить ряд коэффициентов, например, таких как коэффициенты обеспеченности собственными оборотными средствами и маневренности. Отдельные коэффициенты не имеют универсального характера и применяются с ограничениями, зависящими от наличия или отсутствия определенных условий (в частности, коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств используют только при наличии в пассиве баланса долгосрочных обязательств).

В рыночных условиях аналитическая работа по изучению и прогнозированию финансового состояния предприятия приобретает особое значение и направлена на разработку комплекса мер, позволяющих предотвратить возможное банкротство. Таким образом, анализ финансового состояния — важная составляющая экономической работы предприятия, необходимое условие грамотного управления им, объективная предпосылка обоснованного планирования и рационального использования финансовых ресурсов.

Рассмотрим основные этапы анализа финансовой устойчивости.

1 этап. Определение источников формирования запасов

;

Рисунок 2 — Анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости предприятия

2 этап. Расчет показателей обеспеченности запасов источниками формирования.

=

=

=

Рисунок 3 — Анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости

3 этап. Определение типа финансовой устойчивости.

В таблице 2 приложения представлены основные типы финансовой устойчивости.

Относительные показатели рассчитываются как соотношение показателей актива и пассива баланса. Анализ финансовых коэффициентов заключается в сравнении их значений с базисными величинами, а также в изучении их динамики за ряд лет. В таблице 2 приложения представлена характеристика относительных показателей финансовой устойчивости предприятии. Основным показателем, влияющим на финансовую устойчивость организации, является доля заёмных средств. Обычно считается, что, если заёмные средства составляют более половины средств компании, то это не очень хороший признак для финансовой устойчивости, для различных отраслей нормальная доля заёмных средств может колебаться: для торговых компаний с большими оборотами она значительно выше.

Финансовое состояние предприятия, его устойчивость во многом зависят от оптимальной структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия (соотношения основных и оборотных средств), а также от уравновешенности отдельных видов активов и пассивов предприятия.

Оценка платежеспособности по балансу осуществляется на основе характеристики ликвидности оборотных активов, которая определяется временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Чем меньше требуется времени для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность.

Ликвидность какого-либо актива — это его способность трансформироваться в денежные средства. Говоря о ликвидности организации, имеют в виду наличие у нее оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств, хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами. Степень ликвидности определяется временем, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов. Основным оценочным признаком ликвидности служит формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над краткосрочными пассивами. Чем больше это превышение, тем благоприятнее финансовое состояние предприятия с позиции ликвидности. Уровень ликвидности оценивается с помощью специальных показателей — коэффициентов ликвидности, основанных на сопоставлении оборотных средств и краткосрочных пассивов.

Признаки ухудшения ликвидности: увеличение иммобилизации собственных оборотных средств, проявляющееся в появлении (увеличении) неликвидов, просроченной дебиторской задолженности, векселей полученных просроченных и пр. (о некоторых подобных «активах» и их относительной значимости можно судить по наличию и динамике одноименных статей в отчетности).

Платежеспособность — это наличие у организации денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. О неплатежеспособности предприятия свидетельствует, как правило, наличие таких статей в отчетности, как «Убытки», «Кредиты и займы, не погашенные в срок», «Просроченная кредиторская задолженность», «Векселя выданные просроченные».

Ликвидность и платежеспособность могут оцениваться с помощью ряда абсолютных и относительных показателей. В таблице 4 приложения представлена система финансовых показателей коэффициентов ликвидности и платежеспособности.

Говоря о ликвидности организации, имеют в виду наличие у нее оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств, хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами.

В зависимости от соотношения рассмотренных показателей можно с определенной степенью условности выделить следующие типы краткосрочной (текущей) финансовой устойчивости и ликвидности предприятия (таблица 2 приложения).

1. Абсолютная краткосрочная финансовая устойчивость.

Данное соотношение показывает, что все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами, т. е. предприятие не зависит от внешних кредиторов. Такая ситуация встречается крайне редко и вообще не может рассматриваться как идеальная, поскольку означает, что менеджеры не умеют, не желают или не имеют возможности использовать внешние источники средств для основной деятельности. (Например, в отечественной торговле традиционно сложилось положение, когда для большинства нормально функционирующих организаций доля собственных оборотных средств в товарных запасах составляет чуть больше 50%.)

2. Нормальная краткосрочная финансовая устойчивость.

Данное соотношение соответствует положению, когда успешно функционирующая организация использует для покрытия запасов различные нормальные источники средств — собственные и привлеченные.

3. Неустойчивое текущее финансовое положение.

Данное соотношение соответствует положению, когда организация для финансирования части своих запасов вынуждена привлекать дополнительные источники покрытия, не являющиеся обоснованными (задерживает выплату зарплаты, откладывает расчеты с бюджетом и т. п.).

4. Критическое текущее финансовое положение. Характеризуется ситуацией, когда в дополнение к предыдущему неравенству организация имеет кредиты и займы, не погашенные в срок, просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженность.

Данная ситуация означает, что организация не может вовремя расплатиться со своими кредиторами. В условиях рыночной экономики при хроническом повторении такой ситуации организация должна быть объявлена банкротом.

Данные для проведения анализа ликвидности и платежеспособности организации представлены в форме № 1 — актив баланса.

Заключение

Инвестиции играют важнейшую роль в деятельности хозяйствующих субъектов. Привлечение инвестиций дает им дополнительные конкурентные преимущества и зачастую является мощнейшим средством роста.

На решение о возможности вложения средств инвестором непосредственное воздействие оказывает инвестиционная привлекательность. Понятие инвестиционной привлекательности весьма сложное и трактуется довольно неоднозначно в зависимости от характера объекта, к которому относится, при этом некоторые аспекты данного понятия остаются недостаточно проработанными.

Инвестиционная привлекательность может рассматриваться на уровне страны, отрасли, региона, предприятия, акций, проекта. В настоящей работе под инвестиционной привлекательностью понимаются преимущества и недостатки в инвестирование отдельных направлений и объектов с позиции конкретного инвестора. Принимая решение о размещении средств, инвестору предстоит оценить множество факторов, определяющих эффективность будущих инвестиций. Оценка инвестиционной привлекательности для потенциальных инвесторов является достаточно актуальной проблемой. Однако универсального подхода к измерению ее уровня не существует.

Таким образом, в результате проведенных исследований в области теоретических аспектов инвестиционной привлекательности предприятия, можно сделать выводы, что инвестиционная привлекательность представляет собой определенную совокупность факторов и характеристик предприятия, позволяющих инвестору выбрать его в качестве объекта инвестирования. При этом факторами инвестиционной привлекательности являются:

— экономический потенциал, который представляет собой совокупность потенциалов предприятия: имущественного, производственного, организационного, трудового, инновационного и финансового потенциала;

— рыночный потенциал, или маркетинговый потенциал, представляющий собой совокупную способность маркетинговой системы предприятия обеспечивать постоянную конкурентоспособность предприятия;

— экономика страны,

— экологическая ситуация,

— политические события в стране и мире,

— социально-демографическая ситуация.

Разработка инвестиционной привлекательности предприятия играет немаловажную роль в современных рыночных условиях. Она имеет огромное значение не только для потенциальных инвесторов, которые оценивают объекты вложений своих средств с целью определения своих будущих доходов и минимизации рисков, но и для собственников предприятий, которые пытаются привлечь дополнительные ресурсы с помощью инвестируемого капитала и стремятся улучшить свое состояние, повысить рейтинг и популярность на рынке.

Вариант 4. «Оптимизация структуры капитала предприятия»

Вы являетесь финансовым менеджером АО «Центр», производящего продукты питания. Сформирован баланс на 01.

01.2009 г. — таблица 5 приложения.

По данным таблицы 5 можно сделать вывод, что валюта баланса за отчетный период увеличилась на 211 730 руб. или на 56,89%. В структуре активов наибольший удельный вес занимают внеоборотные активы (80,92% на начало периода и 66,06% на конец периода), на конец периода снижается удельный вес на 14,86%. В структуре внеоборотных активов наибольший удельный вес имеют основные средства и незавершенное строительство, на конец периода наблюдается прирост по всем статьям внеоборотных активов.

В структуре оборотных активов наибольший удельный вес занимают денежные средства, прирост наблюдается также по всем статьям оборотных активов.

В структуре пассивов наибольший удельный вес имеют на начало периода — краткосрочные обязательства (57,86%), на конец периода — собственный капитал (60,13%). Рост доли собственного капитала произошел за счет увеличения суммы уставного капитала на 145 000 рублей или на 138,10%.

По данным таблицы 6 приложения можно сделать вывод, что за отчетный период предприятие улучшило свое финансовое положение. За счет увеличения уставного капитала, предприятие увеличило собственные оборотные средства. Также положительным моментом можно считать снижение краткосрочных обязательств за отчетный период на 109 763 рублей или на 50,97%, что в свою очередь значительно увеличило значение показателей ликвидности предприятия.

Организации не стоит без крайней необходимости привлекать краткосрочные заимствования. Это связано с тем, что краткосрочные займы, в отличие от долгосрочных, ухудшают текущую ликвидность организации, которая и так не укладывается в норму. Недостаточное покрытие текущих активов краткосрочными обязательствами несет риск потери платежеспособности. Размер собственного капитала укладывается в рамки допустимого.

Можно сделать вывод, что предприятие ведет правильную и эффективную политику управления финансовой устойчивостью и платежеспособностью.

Внеоборотные активы (F)

Собственные источники (Ис)

Долгосрочные обязательства (Кт)

Собственные оборотные средства (Ес)

Краткосрочные обязательства (Кt)

Собственные оборотные средства + долгосрочные обязательства (Ет)

Общая сумма источников формирования запасов (Е ()

Ес — запасы (Z)

Излишек (недостаток) собственных оборотных средств

Ет — Z

Излишек (недостаток) собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников

Е (- Z

Излишек (недостаток) общей величины источников