Анализ заемного капитала

Рассмотрим показатели рентабельности за период 2011;2012 гг., представленные в таблице 3.

10.

Таблица 3.10 — Анализ коэффициентов рентабельности ОАО «АМЗ» за 2011;2012 гг.

2011 2012% % ±Δ Коэффициент общей рентабельности 0,02 0,01 -0,01 Коэффициент рентабельности продаж 0,10 0,10 0,00 Продолжение таблицы 3.10 Коэффициент рентабельности заемного капитала 0,02 0,00 -0,02 Коэффициент рентабельности активов 0,73 0,82 0,09

В 2012 году ситуация изменилась в худшую сторону, т.к. все показатели рентабельности снизились на конец года, за исключением коэффициента рентабельности активов, который вырос на 0,09% и составил 0,82 на конец 2012 года.

Изменение коэффициентов рентабельности ОАО «АМЗ» можно рассмотреть на рисунке 3.

5.

Рисунок 3.5 Динамика коэффициентов рентабельности ОАО «АМЗ» за 2010;2012 гг.

3.4 Анализ эффективности привлечения заемного капитала ОАО «Ашинский металлургический завод»

В результате привлечения заемных средств предприятие может ускорить оборачиваемость оборотных активов, а также увеличить объемы продаж продукции. Однако при использовании данного источника возникают определенные проблемы, связанные с необходимостью последующего погашения долговых обязательств. Привлечение заемного капитала является эффективным до тех пор, пока дополнительный доход, обеспеченный привлечением заемных средств, перекрывает расходы по обслуживанию кредита. В этом случае финансовое положение организации остается финансово устойчивым.

Для оценки эффективности привлечения заемного капитала, необходимо оценить коэффициенты финансовой устойчивости, приведенные в таблице 3.

11.

Таблица 3.11 — Анализ коэффициентов финансовой устойчивости ОАО «АМЗ» за 2010;2011 гг.

Показатели Период ±Δ Норматив* 2010 2011 с 2010 г. Коэффициент автономии 0,29 0,26 -0,03 больше 0,5 Коэффициент соотношения заемных и собственных средств 2,40 2,79 0,39 меньше 0,7 Коэффициент концентрации привлеченного капитала 0,71 0,74 0,03 нет Коэффициент общей степени платежеспособности 0,49 0,55 0,06 нет Коэффициент задолженности по кредитам банков и займам 0,33 0,32 0,00 0,2−0,5 Коэффициент платежеспособности по текущим обязательствам 0,44 0,50 0,07 нет Финансовый леверидж 1,17 1,25 0,08 0,33−0,67

Исходя из данных анализа, можно сказать, что финансовое положение предприятия по истечению периода 2010;2011 гг. довольно шаткое. Снижение и так достаточно низкого коэффициента автономии на конец 2011 года на 0,03%, а также увеличение коэффициента соотношения заемных и собственных средств на 0,39% и рост коэффициента концентрации привлеченного капитала говорит об увеличении финансовой зависимости предприятия от его кредиторов. Положительным моментом можно считать увеличение коэффициентов общей платежеспособности и платежеспособности по текущим обязательствам соответственно на 0,06% и 0,07%, т. е. предприятие способно рассчитаться по своим обязательствам.

Рост финансового рычага на 0,08% на конец 2011 года означает угрозу утраты самостоятельности предприятия в результате увеличения займов и кредитов организации.

Анализ показателей финансовой устойчивости предприятия представлен в Таблице 3.

12.

Таблица 3.12 — Анализ коэффициентов финансовой устойчивости ОАО «АМЗ» за 2011;2012 гг.

Показатели Период ±Δ Норматив* 2011 2012 с 2011 г. Коэффициент автономии 0,26 0,21 -0,06 больше 0,5 Коэффициент соотношения заемных и собственных средств 2,79 3,85 1,06 меньше 0,7 Коэффициент концентрации привлеченного капитала 0,74 0,79 0,06 нет Коэффициент общей степени платежеспособности 0,55 0,57 0,02 нет Коэффициент задолженности по кредитам банков и займам 0,32 0,34 0,02 0,2−0,5 Коэффициент платежеспособности по текущим обязательствам 0,50 0,39 -0,11 нет Финансовый леверидж 1,25 -0,68 -1,93 0,33−0,67

На конец 2012 года коэффициент автономии снизился на 0,06% и составил 0,21%. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств вырос с 2,79% в 2011 году по 3,85% в 2012 году. Коэффициент концентрации привлеченного капитала увеличился на 0,06%, так же как и коэффициент задолженности по кредитам банков и займов на 0,02%. Положительным моментом можно считать увеличение коэффициента общей платежеспособности на 0,02%, хотя коэффициент платежеспособности по текущим обязательствам снизился на 0,11%. Динамику коэффициентов финансовой устойчивости можно рассмотреть на рисунке 3.

6. Эффект финансового левериджа составил на конец 2012 года -0,68%, по сравнению с 2011 годом он снизился на 1,98%.

Рисунок 3.6 Динамика коэффициентов финансовой устойчивости ОАО «АМЗ» за 2010;2012 гг.

Для более наглядного представления финансовой ситуации динамику финансового рычага можно рассмотреть на рисунке 3.

7.

Рисунок 3.7 Динамика финансового рычага ОАО «АМЗ» за 2010;2012 гг.

4. УПРАВЛЕНИЕ ЗАЕМНЫМ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ

4.1. Снижение затрат на капитал (стоимости капитала)

Как уже было сказано выше, стоимость привлеченного капитала определяется как средневзвешенная стоимость собственного капитала и долга. Стоимость капитала используется для оценки стоимости предприятия, которая в этом случае определяется как приведенная стоимость денежных потоков, генерируемых предприятием в течение срока его жизни, дисконтированных по ставке, равной стоимости капитала.

На стоимость привлеченного капитала оказывают влияние различные факторы, в том числе:

операционный риск, связанный с производством и реализацией продукции;

операционная зависимость (операционный рычаг);

структура финансирования.

Уровень операционного риска находится в прямой зависимости от спроса на продукцию предприятия и ее конкурентоспособности. Операционный риск, в свою очередь, оказывает влияние на стоимость долга. Известно, что кредиторы покрывают риск, связанный с предприятием-заемщиком, повышенной процентной ставкой. Чем выше риск, тем выше процентная ставка по привлеченным кредитам, и наоборот. Таким образом, снижение операционного риска приводит к снижению стоимости капитала, что, в свою очередь, приводит к повышению стоимости предприятия.

Операционная зависимость (операционный рычаг) определяется долей постоянных расходов в совокупных расходах предприятия. Под постоянными расходами (издержками) понимаются расходы, которые не следуют за динамикой производства, т. е. расходы, осуществляемые независимо от того, действуют или простаивают активы предприятия. Чем выше доля постоянных расходов при неизменности других показателей, тем выше риск, связанный с неопределенностью будущих доходов, и, соответственно, стоимость капитала предприятия. И наоборот, чем меньше доля постоянных расходов при неизменности других показателей, тем меньше риск, связанный с неопределенностью будущих доходов, и, соответственно, стоимость капитала предприятия.

Существуют различные способы снижения операционной зависимости, в том числе выплата заработной платы персоналу в зависимости от результатов деятельности.

Стоимость капитала зависит от структуры финансирования предприятия, составной частью которой является структура капитала. Под структурой финансирования понимается соотношение долгосрочных и краткосрочных заемных средств; под структурой капитала — соотношение собственного и долгосрочного заемного капитала. Изменение структуры финансирования, т. е. соотношения собственного капитала и долга (внешних обязательств), а также структуры капитала, т. е. соотношения собственного капитала и долгосрочного долга, оказывает влияние на стоимость капитала предприятия.

С одной стороны, стоимость долга, как правило, ниже стоимости собственного капитала, что объясняется двумя основными причинами:

риск кредитора ниже риска акционера;

долг дает преимущество налоговой защиты по процентнымплатежам.

С другой стороны, стоимость долга тем выше, чем больше его доля в структуре капитала. Чем больше объем долга, тем труднее его вернуть. Наращивание долга означает повышение риска его невозврата и даже вероятность банкротства предприятия. При этом повышение стоимости долга происходит за счет акционеров, чьи доходы будут перераспределяться в пользу кредиторов. Таким образом, стоимость собственного (долевого) капитала также будет повышаться в связи с неопределенностью доходов акционеров.

Снижение затрат на капитал приведет к повышению стоимости предприятия только в том случае, если изменение уровня финансового рычага не приведет к сокращению операционного денежного потока.

При формировании оптимальной структуры финансирования (и, соответственно, структуры капитала) следует стремиться в большей степени к максимизации стоимости предприятия, чем к минимизации затрат на капитал.

4.2 Изменение структуры финансирования с учетом управления рисками Управление привлеченным капиталом, как и другие направления, включает управление рисками. Существуют следующие принципы организации финансирования деятельности предприятия, соблюдение которых позволяет значительно снизить финансовые риски предприятия:

принцип соответствия (синхронности) поступлений и расходовании денежных средств;

принцип соответствия валют;

принцип соответствия процентных ставок.

Главным принципом организации финансирования деятельности предприятия является синхронность поступлений и расходовании денежных средств, которая достигается с помощью согласования сроков погашения дебиторской и кредиторской задолженности, возникающих в результате его основной деятельности. Сроки погашения дебиторской задолженности должны предшествовать срокам погашения кредиторской. В этом случае предприятие всегда сможет погасить выставленные обязательства. Принцип соответствия валют предполагает, что привлечение денежных средств должно осуществляться в более дешевой валюте, чем размещение. Тогда выручка от погашения дебиторской задолженности окажется больше, чем предстоящие платежи.

Принцип соответствия процентных ставок означает, что ставки, по которым предприятие привлекает денежные средства, должны быть ниже доходности активов. В условиях инфляции целесообразно размещать займы с плавающими ставками.

4.3 Планирование погашения задолженности

Планирование по погашению задолженности или долга осуществляет, как минимум, три цели:

— разрабатывает план погашения долга согласно с условиями договора;

— оценивает величину долга на каждый планируемый период;

— определяет доходность финансовой операции для кредитора.

Составление плана погашения задолженности начинается с формирования графика (расписания) систематических периодических оплат должника, которые называются срочной уплатой.

Срочная уплата (Y) в общем виде рассчитывается по следующей формуле:

Y = I +R (15)

где I — проценты по долгу; R — расходы по погашению основного долга.

Систематическое гашение задолженности через какое-то время может показаться для предприятия достаточно обременительным. Исходя из этого, можно предварительно сформировать погасительный фонд, т. е. такой целевой денежный фонд, который накапливается в течение всего периода задолженности в виде поступательных взносов. Например, это может быть отдельный счет в банке, на который будут начисляться проценты. Сумма взносов в фонд к концу срока долга должна быть равна сумме долга.

Таким образом, должник сможет выплатить сумму долга в конце срока в виде разового платежа. Взносы (или платежи) могут быть как постоянными, так и переменными во времени. Рассмотрим первый случай. Пусть создание погасительного фонда проводится путем регулярных ежегодных взносов ®.

Одновременно происходит выплата процентов за долг по ставке (g). В этом случае срочная и постоянная во времени уплата рассматривается по формуле:

Y = I + R = D * g + R (16)

где D — сумма долга (задолженности).

Если исходить из того, что R — постоянный поток постнумерандо, то элементы этого потока будут иметь вид:

R = D / n (17)

где n — срок формирования погасительного фонда.

Значит, чем чаще осуществляются выплаты, тем меньше сумма взноса. Договор займа или кредита может предусматривать погашение долга в рассрочку, частями. Такой метод погашения осуществляется различными способами:

1) погашение основного долга равными суммами (равными частями);

2) погашение задолженности равными или переменными суммами по обслуживанию долга.

В случае погашения долга равными суммами величину денежных средств, идущих на его погашение, рассчитывают по формуле:

d = D / n (18)

Размер долга последовательно сокращается и формирует арифметическую прогрессию:

D, D — d, D — 2d, …, D — nd (19)

Поскольку уменьшается сумма долга, то соответственно уменьшается и величина процентов, так как они начисляются на остаток кредита. Таким образом, последовательность сумм процентов по долгу также составляет арифметическую прогрессию:

Dg, (D — d) g, (D — 2d) g, …, (D — nd) g (20)

Срочная уплата в конце первого года:

Y1 = D0g+d (21)

Для конца года t срочная уплата:

Y1 =D t-1 g + d (22)

где D t — 1 — остаток долга на конец года t — 1 (D0 = D).

Из формулы расчета сумм элементов арифметической прогрессии получаем:

Dt = D t -1 * (n — 1)/n (23)

Если долг погашается P раз в году и с такой же частотой выплачиваются проценты, каждый раз по ставке g/p, то срочная уплата рассчитывается по формуле:

Y1 = (D t-1 g / p) + (D0 / p * n) (24)

Остаток задолженности на конец года t:

Dt = D t-1 * (p * n-1) / (p * n) (25)

В случае погашения долга равными срочными уплатами расходы должника по обслуживанию долга постоянны на протяжении всего срока погашения. Из общей суммы расходов должника часть выделяется на уплату процентов, остаток идет на погашение основного долга:

Y = D t-1 g + d1 = const (26)

Периодическая выплата постоянной суммы Y определяется по формуле

Y = D / a n; g (27)

где a n; g — коэффициент приведения постоянной ренты, который рассчитывается по формуле:

a n; g = 1 — (1 + g) -n / g (28)

План погашения может разрабатываться при условии, что-либо задается срок погашения долга, либо устанавливается фиксированная сумма постоянных срочных уплат.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате работы была достигнута ее цель — изучено понятие, значение и задачи анализа за в ходе теоретических и практических занятий, самостоятельно проанализировано и дана оценка финансовому состоянию предприятия.

Для поставленной цели были решены следующие задачи:

— дано определение понятию и основным принципам формирования оптимальной структуры заемного капитала;

— рассмотрено понятие и задачи финансового анализа;

— дана характеристика методам анализа заемного капитала;

— составлена методика анализа финансового состояния предприятия;

— дана оценка финансовому положению организации.

В настоящее время гарантий нормального процесса расширенного воспроизводства является финансирование капитальных вложений путем заимствования средств.

Заемный капитал — это часть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему, но привлекается на основе банковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа на основе возвратности.

Заемный капитал может использоваться как для формирования долгосрочных финансовых средств в виде основных фондов (капитала), так и для формирования краткосрочных (текущих) финансовых средств для каждого производственного цикла.

Структура заемного капитала может быть различной в зависимости от принадлежности предприятия, доступности того или иного источника финансирования и т. д. В современных условиях экономики на казахстанских предприятиях, как правило, в структуре заемных средств наибольший удельный вес занимает краткосрочные кредиты банка.

Предприятие пользующиеся только собственным капиталом обладают высокой финансовой устойчивостью, но низким потенциалом развития и наоборот. Предприятия использующие заемный капитал имеют более низкую финансовую устойчивость, но высокий потенциал развития. Таким образом оптимизация структуры капитала — важнейшая задача повышения эффективности предприятия.

Финансовое состояние предприятия представляет собой отражение финансовой устойчивости предприятия на определенный момент и обеспеченности его финансовыми ресурсами для непрерывного процесса работы и своевременного погашения своих долговых обязательств.

Анализ структуры имущества предприятия, источников формирования имущества, анализ показателей платежеспособности позволяет выявить, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Умение правильно их исчислять, анализировать и определять влияние различных факторов на изменение их уровня позволит полнее выявить резервы повышения эффективности производства, разработать рекомендации по устранению выявленных недостатков, оздоровлению и укреплению его финансового положения.

В соответствии с целью и задачами курсовой работы были рассчитаны финансовые показатели предприятия за 2010;2012 года на материалах ЗАО «Ашинский металлургический завод», которое является юридическим лицом в соответствии с законодательством Российской федерации, имеет самостоятельный баланс, банковские счета, может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права. Основной деятельностью анализируемого предприятия является производство металлопроката.

В результате проведенного анализа финансового состояния можно сделать следующие выводы:

—  состояние финансовой устойчивости предприятия можно охарактеризовать, как неудовлетворительное, потому, что показатели финансовой устойчивости ниже нормативных. Показатели платежеспособности также не соответствуют нормам и их значение за 2010;2012 годы неудовлетворительное.

—  деловая активность предприятия имеет неудовлетворительные значения показателей: оборачиваемость активов на предприятии характеризуется уменьшением в сравнении с предыдущим годом.

По результатам проведенного анализа эффективности использованных заемных средств было выявлено, что у предприятия ЗАО «Ашинский металлургический завод» понижается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия В результате руководству предприятия следует разработать мероприятия по повышению эффективности использования заемных средств.

Управление заемными средствами — это неотъемлемая часть финансового менеджмента на предприятии, активно применяемая для осуществления финансового планирования и разработки финансовой стратегии предприятия.

Ключевым вопросом финансового прогнозирования становится анализ и прогноз способности компании обеспечить такую прибыль по основной деятельности, которая гарантировала бы своевременное погашение кредита и процентов по нему. Таким показателем финансового прогнозирования является анализ эффекта операционного и финансового левериджа, который позволяет оценить совокупный риск, связанный с предприятием.

Эффект финансового левериджа, рассчитанный для ЗАО «Ашинский металлургический завод» за период 2010;2012 года, уменьшился, что положительно характеризует политику предприятия управления заемными средствами.

Таким образом ЗАО «Ашинский металлургический завод» оптимально управляет заемными средствами. Чтобы предприятию не утратить свой нынешние финансово-экономический статус, остаться «на плаву» или достигнуть более высоких результатов деятельности, руководству ЗАО «Ашинский металлургический завод» необходимо постоянно изыскивать резервы увеличения прибыли.

Также для повышения эффективности использования заемного капитала необходимо предусматривать такую деталь, как сформированная кредитная политика предприятия, которая направлена на оптимизацию общего размера дебиторской задолженности и обеспечение своевременной инкассации долга.

Анализ хозяйственной деятельности: Учебное пособие / Г. В. Савицкая. — 5-e изд., испр. и доп. — М.: ИНФРА-М, 2011. — 288 с.

Анализ эффективности и рисков предпринимательской деятельности: методологические аспекты / Г. В. Савицкая. — М.: ИНФРА-М, 2010. — 272 с.

Бороненкова, С. А. Управленческий анализ: учеб. пособие / С. А. Бороненкова. — М.: Финансы и статистика, 2010. — 384с.

Галицкая С. В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятий: учебное пособие/С.В.Галицкая. — М.: Эксмо, 2008.

Гальчина О. Н. Теория экономического анализа: Учебное пособие / О. Н. Гальчина. — Воронеж: Изд-во ВГУ, 2008. — 267 с.

Герчикова И. Н. Менеджмент: Учебник для вузов. — 4-е изд., перераб. и доп. — M.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012 — 511 с.

Гинзбург А. И. Экономический анализ. Учебное пособие. — Спб: Питер, 2010. — 320 с.

Грищенко О. В. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2010.

Журавкова, И.В. Финансово-инвестиционный анализ: учеб. пособие / И. В. Журавкова. — Тюмень: Изд-во Тюменского государственного университета, 2009. — 231 с.

Ендовицкий, Д. А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: Методология и практика / Д. А. Ендовицкий, Л. Т. Гиляровской. — М.: Финансы и статистика, 2009. — 400 с.

Ефимова, О. В. Финансовый анализ: учебник для вузов / О. В. Ефимова — М.: Бухгалтерский учет, 2010. — 345 с.

Кириллова Г. В., Погибелев Ю. В. Управленческие решения: Учеб. Пособие. — М.: Изд-во МГОУ, 2008

Ковалев, В. В. Финансовый анализ: методы и процедуры / В. В. Ковалев. — М.: Финансы и статистика, 2009. — 560 с.

Когденко, В. Г. Методология и методика экономического анализа: учеб. пособие / В. Г. Когденко. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010. — 544 с.

Любушин Н. П. Экономический анализ учебник для студентов вузов, обучающихся по специальностям «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» и «Финансы и кредит» / Н. П. Любушин. -3-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010.

Николаева Т. П. Финансы предприятия: учебное пособие /Т.П. Николаева. — М.: Московский международный институт эконометрики, информатики, финансов и права, 2010. — 198 с.

Отраслевые особенности организации финансов: учебное пособие / под ред. С. Н. Солдаткин. — М.: РИЦ ХГАЭП, 2010. — 220 с.

Селезнева Н.Н., Ионова А. Ф. Финансовый анализ. Управление финансами: Учеб. Пособие для вузов. — 2-е изд., перераб. И доп. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010.

Сергеев И. В. Экономика предприятий: учебное пособие / И. В. Сергеев. — М., Финансы и статистика, 2009. — 365 с.

Стоянова Е. С. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Е. С. Стоянова. — М.: Перспектива, 2008. — 206 с.

Справочник финансиста предприятия / под ред. А. В. Васильевой. — М.: Инфра-М, 2009. — 298 с.

Теория экономического анализа: Учеб. пособие / Под ред. Р. П. Казакова, С. В. Казаков. — М.: ИНФРА-М, 2008. — 239 с.

Методы динамического анализа экономики: Учебное пособие / Л. Ф. Петров; Российская экономическая академия им. Г. В. Плеханова. — М.: ИНФРА-М, 2010. — 239 с.

Экономический анализ: Учебник / Г. В. Савицкая. — 14-e изд., перераб. и доп. — М.: ИНФРА-М, 2011. — 649 с.

Экономический анализ: Учебник / Н. А. Казакова. — М.: ИНФРА-М, 2011. ;

343 с.: Экономический анализ деятельности предприятия: Учебник / Л. Г. Скамай, М. И. Трубочкина. — 2-e изд., перераб. и доп. — М.: ИНФРА-М, 2011. — 378 с.

Экономический анализ: Учебник / Под ред. В. Я. Позднякова, В. М. Прудникова. — М.: ИНФРА-М, 2011. — 491 с.