M&A на рынке углеводородов

Это актуально в современных условиях: различные модели конкуренции подстегивает организации к укреплению своих позиций в том или ином секторе.

Важным источником положительной синергии является увеличение диверсификации. Диверсификация выгодна как для работников организации, так и для потребителей, поскольку помогает стабилизировать поток доходов.

Получение доступа к новым и дешевым технологиям в ходе слияния и поглощения избавляет компанию от необходимости тратить огромные средства на консалтинговые услуги третьих фирм, тем самым экономя денежные средства.

К третьей группе мотивов, нейтральных по отношению к движению ресурсов относятся: мотив разницы в рыночной цене компании и стоимости ее замещения, мотив разницы между ликвидационной и текущей рыночной стоимостью, личные мотивы менеджеров, мотив защиты от поглощения и мотив «too big to fail».

Порой целесообразней купить действующее предприятие, чем строить новое: рыночная оценка имущественного комплекса целевой компании-мишени значительно меньше стоимости замены ее активов.

Большое количество финансовых структур, приобретя долю на предприятии, приводят его в короткие сроки к банкротству с целью продажи по частям. При этом банкротятся не только абсолютно неэффективные компании, но и исправно действующие. Современная экономическая ситуация в России такова, что финансовые структуры не заинтересованы в проведении долгосрочного инвестирования с риском неполучения ожидаемой отдачи в будущем. Процедура банкротства дает возможность без риска добиться значительно большей рентабельности, распродавая производственные фонды.

Иногда причиной слияния компаний является самоуверенность руководителей, считающих, что предполагаемая сделка совершенна. Личный мотив осуществления поглощений нерационален с точки зрения чисто экономической логики, будучи связан со спецификой эгоистического поведения менеджеров.

Помимо традиционных мотивов интеграции могут встречаться и специфические. Слияния для некоторых российских компаний представляют собой один из немногих способов противостояния экспансии на российский рынок более мощных западных конкурентов. В качестве последней попытки защититься от поглощения некоторые фирмы прибегают к объединению с «дружественной компанией», которую обычно называют «белым рыцарем».

Эффект «too big to fail» заключается в том, что размеры корпорации не дают поводов для банкротства. Государство в силу целого ряда социально-экономических причин вынуждено «опекать» наиболее крупные компании, что дает им дополнительные преимущества в конкуренции с более мелкими.

2.3 Разработка модели эффективности управления на рынке углеводородов Разработаем модель управления на рынке углеводородов, с помощью которой можно определить современную стоимость компании и эффект от слияний и поглощений.

Достижение синергии при слиянии и поглощении возможно на двух основных направлениях.

Увеличение экономического веса компании и появление в этой связи новых возможностей. Это направление дает возможности получения выгодных экономических предложений, что влечет за собой рост объема закупок и появление дополнительных производственных мощностей. Эффект роста обеспечит возможность воздействия, а иногда и диктата, по отношению к другим участникам рынка углеводородов.

Бережное и эффективное использование ресурсов. На этом направлении используются такие инструменты, как:

— эффект масштаба;

— централизация и устранение дублирующих функций;

— рациональное использование капитала, персонала и информации;

— внедрение современных методов управления;

— приобретение взаимозаменяемых и взаимодополняющих ресурсов;

— диверсификация.

Эффект монополии; эффект масштаба;

«too big to fail»; ликвидация дублирования;

Получение крупных объединение НИОКР;

контрактов; диверсификация;

давление на эффективное использование поставщиков; персонала, капитала и информации повышение кредитоспособности; устранение неэффективного уменьшение отчислений управления.

в бюджет.

Рис. 2 Основные направления при разработке эффективной модели управления Для построения модели на рынке углеводородов воспользуемся понятием синергетического эффекта. Расчет одномоментного синергетического эффекта произведем следующим образом:

ООСЭt = СЭМt + СЭКt + СЭНt + СЭМоt + СЭЦt + СЭУt + СЭДt,

где ООСЭt — общий синергетический эффект после слияния и поглощения в момент времени t;

СЭМ t -эффект масштабов. Представляет собой разницу неоптимальных и оптимальных издержек единицы продукции. В расчетах учитывают реальный объем производства по видам продукции;

СЭКt — эффект, достигаемый на рынке капитала. Этот эффект проявляется в прибыли на кредиты и в размерах уплаченных процентов;

СЭНt — эффект, достигаемый за счет снижения уплаты налогов и иных платежей в бюджет;

СЭМоt — эффект монопольного положения на рынке. Это дает компании способность влиять как на потребителей, так и на поставщиков при определении ценовой политики;

СЭЦt — эффект, достигаемый за счет централизации. В итоге исключаются дублирующие функции и происходит экономия текущих затрат. Эффект представляет собой разницу между суммой издержек отдельных внутрифирменных единиц до объединения и издержками после поглощения;

СЭУt — достигается за счет лучшего управления и устранения неэффетивных процессов. Таким образом, производят сравнения старых и новых величин издержек по отдельным процессам;

СЭДt — эффект за счет диверсификации. Расширение ассортимента влияет на повышение спроса на продукцию и увеличение сбыта.

Суммарный синергетический эффект от сделки по слиянию представляет собой расчет дисконта по сумме эффектов СЭt за вычетом величины уплаченной премии:

ССЭ = ΣОСЭ / (1+к) n — ОИ, где ССЭ — суммарный ожидаемый синергический эффект от сделки по слиянию поглощению;

ОИ — общие;

n — горизонт планирования;

k — используемая ставка дисконта.

Данная модель позволяет предсказать стоимость будущих активов в первом приближении.

Рассмотрим действие модели управления на примере одной из крупных сделок по слиянию в 2011 году. Русгидро купил долю в Евросибэнерго в размере 40,00%, общая сумма сделки — 1 470 миллионов долларов США. Синергетический эффект модели управления будет осуществлен за счет эффекта монополии и устранения устаревших непродуктивных процессов. Таким образом суммарный эффект от сделки выражается в сокращении издержек, что приводит к росту рыночной стоимости предприятия.

Заключение

В настоящее время сделки по слияниям и поглощениямне что иное, как прямые инвестиции. Российские предприятия привлекательны для зарубежных партнеров. Именно поэтому, поведение российских организаций на рынке поглощений должно преследовать интересы эффективности.

В целом процесс слияний и поглощений на углеводородном рынке является для России позитивным: он способствует росту эффективности и конкурентоспособности компаний. Формируются крупные холдинги, которые управляются платежеспособным собственником. Этот процесс предоставляет предприятиям, испытывающим дефицит в инвестициях, возможность модернизировать производства. Тем ни менее, есть сложности в этих процессах: сохраняется неблагоприятный инвестиционный климат и отсутствует реальный контроль за действиями контрагентов. Это реальные риски, которые необходимо учитывать при разработке модели управления. Именно поэтому на российском рынке слияний и поглощений преобладают внутренние сделки. Тем ни менее, рынок углеводородов представляет интерес для иностранных инвесторов.

В курсовой работе мы разработали такую модель по достижению синергетического эффекта от поглощений, с помощью которой возможно спрогнозировать будущую стоимость компании.

Список использованной литературы Гражданский кодекс Российской Федерации (часть I) от 30 ноября 1994 г. № 51-ФЗ (в редакции ФЗ-302 от 30.

12.2012)

Гражданский кодекс Российской Федерации (часть II) от 26 января 1996 г. № 14-ФЗ (в редакции ФЗ-302 от 30.

12.2012)

Налоговый кодекс Российской Федерации Часть I от 31 июля 1998 г. № 146-ФЗ (в редакции ФЗ № 97 от 26.

06.2012) и Часть II от 05 августа 2002 г. № 117-ФЗ (в редакции ФЗ № 20 от 04.

03.2013)

Веснин В. Р. Стратегическое управление. Учебник. -М.:Проспект. 2012, 327 с Бушев А. В., Макарова О. Л., Попондопуло В., Коммерческое право зарубежных стран, ПИТЕР. -2009;с. 79

Тэор Т. Р. Мировая экономика. Санкт-Петербург.

Саркисянц А. Г. Слияния, банкротства и фондовый рынок. Рынок ценных бумаг, № 3, 2009 г.

Степанов Д.И. О недостатках российского закона о поглощениях. Корпоративный юрист. 2006. № 6

Игнатишин Ю. В. Слияния и поглощения: стратегия, тактика, финансы. Финансовый директор, № 5−2010

AOL and Time Warner to merge — Jan. 10, 2009

Top Mergers & Acquisitions (M&A) Deals. Institute of Mergers, Acquisitions and Alliances (MANDA). Проверено 17 июня 2007.

Аккерман Ш., Свирщевская А. Азбука M&A. Рынок ценных бумаг, № 6, 2009 г.

Баев С. Как проникнуть на рынок Cеверо-Запада. Рынок ценных бумаг, № 8, 2008 г.

Рынок слияний и поглощений в России в 2011 году. ЗАО КПМГ — Россия, март 2012 г.

Источник: www.maonline.ru/

http://www.kommersant.ru/doc/515 907

http://www.e-xecutive.ru/knowledge/

http://www.cfin.ru/press

http://www.newchemistry.ru

www.rcb.ru.

http://www.newchemistry.ru

Герасименко А. Ф. Финансовый менеджмент — это просто: Базовый курс для руководителей и начинающих специалистов. — М.: Альпина Паблишер, 2013. — 532 с.

Игнатишин Ю. В. Слияния и поглощения: стратегия, тактика, финансы. Финансовый директор, № 5−2010

http://www.newchemistry.ru

Анализ основных мотивов слияний и поглощений. Корпоративный менеджмент. № 5.-2013

www.rcb.ru.

http://www.newchemistry.ru

http://www.cfin.ru/press

Там же

http://www.cfin.ru/press

http://www.cfin.ru/press

Рынок слияний и поглощений в России в 2011 году. ЗАО КПМГ — Россия, март 2012 г.

Увеличение экономического веса

Направления по достижению синергии

Дружественные;

враждебные

Внутренние сделки;

Экспортные;

Импортные;

смешанные

Локальное;

Региональное;

Национальное;

Международное;

транснациональное

Горизонтальное;

Вертикальное;

Параллельные;

Круговые;

реорганизация Участие персонала

Национальная принадлежность

Географический признак

Характер интеграции

Слияния и поглощения

Увеличение эффективности использования ресурсов