Теоретические аспекты лизинга

Введение

Кризисное состояние экономики, одним из проявлений которого является снижение уровня производства в отраслях промышленности, низкие темпы инвестиционной деятельности, низкий технико-экономический уровень основных фондов и необходимость повышения уровня их конкурентоспособности, требует применения неординарных методов финансирования, соответствующих рыночным условиям. Одним из таких методов, обеспечивающим обновление производственно-технической базы предприятий при отсутствии соответствующих объёмов первоначального капитала, является лизинг.

Сущность лизинга сводится к виду деятельности, когда для получения дохода достаточно иметь право на использование имущества и извлекать из него прибыль. Если предприниматель по финансовым или другим экономическим соображениям не может стать собственником имущества, то он может получить его для использования у лизингодателя, а в результате эксплуатации имущества получить соответствующий доход. Лизинг используется в качестве эффективной альтернативы приобретения имущества в собственность и на основе приобретённого права на его использование даёт возможность получать прибыль. Актуальность развития лизинга обусловлена, неблагоприятным состоянием парка оборудования: значителен удельный вес морально устаревшего оборудования, низкая эффективность его использования, нет обеспеченности запасными частями и т. д. Одним из вариантов решения этих проблем может быть лизинг, который объединяет все элементы внешнеторговых, кредитных и инвестиционных операций. Лизинг относится к наиболее распространённому виду деятельности, масштабы его ежегодно возрастают. Это объясняется тем, что в условиях быстрого развития новых видов технологий, смены её поколений использование потенциальных возможностей лизинговых сделок позволяет оперативно обновлять техническую базу производства, систематически осуществлять инвестиции.

Целью данной работы является изучение основных аспектов лизинговой деятельности, преимуществ и недостатков лизинга, сравнение лизинга с кредитом, а так же рассмотрим лизинг с точки зрения финансирования инвестиций.

1. Теоретические аспекты лизинга, как способа среднесрочного финансирования инвестиций

1.1 Экономическая сущность лизинга и его функции Современное понимание лизинга восходит к классическим принципам римского права о разграничении собственника и пользователя имущества. Возникновение и само существование его в качестве особого вида бизнеса основаны именно на возможности разделения компонентов собственности на два важнейших правомочия: пользования вещью, т. е. применение ее в соответствии с назначением с целью извлечения дохода и других выгод, и само право собственности как правовое господство лица над объектом собственности. Многовековым опытом доказано, что богатство, в конечном счете заключается не просто в обладании собственностью непосредственно, а в эффективном ее использовании. Особенность состоит в том, что объект лизинга одновременно выступает как собственность лизингодателя и как функция капитала лизингополучателя. Последний выступает одновременно в трех качествах: предпринимателя — труженика — собственника. Он использует переданные ему средства производства, владеет и распоряжается ими определенным образом. Более того, лизингополучатель является полным собственником вложенных им (с разрешения лизингодателя) отделимых и неотделимых затрат в улучшении средств производства, а также части новых основных средств, по крайней мере в размере их прироста за счет собственной прибыли за лизинговый период.

Лизинг — совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга. Договор лизинга — договор, в соответствии с которым лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование. Предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности. Субъектами лизинга являются:

— лизингодатель — физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных и (или) собственных средств приобретает в ходе реализации договора лизинга в собственность имущество и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование с (без) переходом к лизингополучателю права собственности на предмет лизинга;

— лизингополучатель — физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование в соответствии с договором лизинга;

— продавец — физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором купли-продажи с лизингодателем продает лизингодателю в обусловленный срок имущество, являющееся предметом лизинга. Продавец обязан передать предмет лизинга лизингодателю или лизингополучателю в соответствии с условиями договора купли-продажи. Продавец может одновременно выступать в качестве лизингополучателя в пределах одного лизингового правоотношения.

В экономике РК лизинг является достаточно новым финансовым продуктом. Экономическая сущность лизинга в течение длительного времени остаётся спорной. Содержание и роль его в теории и практике трактуется по-разному, и зачастую противоречиво. Одни рассматривают лизинг как способ кредитования предпринимательской деятельности, другие отождествляют его с долгосрочной арендой или с одной из ее форм, которая в свою очередь сводится к наемным или подрядным отношениям, третьи считают лизинг завуалированным способом купли-продажи средств производства или права пользования чужим имуществом, а четвертые интерпретируют лизинг как действия за чужой счет, т. е. управление чужим имуществом по поручению доверителя.

Но в деловом обороте лизинг имеет более широкую, сложную тройственную экономическую основу и сохраняет в себе существенные свойства кредитной сделки, инвестиционной и арендной деятельности, которые тесно сочетаются, образуя в совокупности новую организационно-правовую форму бизнеса. В нем реализуется система имущественных отношений, связанных с передачей средств производства во временное пользование путем их купли и последующей сдачи в лизинг. Поэтому любое определение лизинга с позиции только одного из трех участников сделки не может адекватно выразить его сущность. В то же время каждый из них (инвестор, лизингодатель и арендатор) по своему статусу и преследуемым целям фактически является предпринимателем соответствующей сферы национального хозяйства. Инвестирование — это долгосрочное вложение капитала в объекты предпринимательской деятельности с целью получения прибыли или социального эффекта. Аналогичны ориентации и арендатора, и лизингодателя. Но лизинг относится к предпринимательской деятельности более высокого уровня по сравнению с арендной, т.к. он требует глубоких знаний и финансового бизнеса, положения в производстве, на рынках оборудования и недвижимости, а также изменяющихся потребностей клиентов и особенностей аренды. Многообразие и противоречивость взглядов объясняется в основном недостаточной разработкой теоретических вопросов лизинга и отсутствием единого методического подхода на практике. Социально-экономическое содержание лизинга определяется отношениями собственности и совместной экономической деятельности по вертикали и горизонтали (с собственником, обществом и т. д.), а также условиями трансформации собственности.

Материально-вещественная сторона лизинга характеризуется организационно-правовыми формами производства, наймом всех или части вещественных элементов предпринимательской деятельности, куплей-продажей имущества и условиями кредитования.

Лизинг как сложное, социально-экономическое явление выполняет функции по формированию многоукладной экономики и активизации производственной деятельности. Из многочисленных функций лизинга можно рассмотреть следующие наиболее значимые: финансовую, производственную, снабженческую и функцию налоговых льгот.

Финансовая функция выражается в освобождении товаропроизводителя от единовременной оплаты полной стоимости необходимых средств производства и предоставлении ему долгосрочного кредита в материально-вещественной форме.

Производственная функция заключается в оперативном решении производственных задач путем временного использования дорогостоящих и морально стареющих машин. Это эффективный способ материально-технического снабжения производства и доступа к новейшей технике. При полносервисном лизинге передача имущества может сопровождаться широким сервисом: техобслуживание, страхование, обеспечение сырьем, рабочей силой и т. д.

Функция сбыта — это расширение круга потребителей и завоевание новых рынков сбыта. Вовлечение в сферу лизинга тех, кто не может сразу купить то или другое имущество. Функция получения налоговых и амортизационных льгот имеет следующие особенности:

— взятое по лизингу имущество может не отражаться на балансе пользователя, поскольку право собственности сохраняется за лизингодателем;

— лизинговые платежи относятся на себестоимость производимой продукции (услуг), что соответственно снижает налогооблагаемую прибыль;

— применение ускоренной амортизации, исчисляемой не на базе нормативного срока службы объекта лизинга, а исходя из срока контракта, снижает облагаемую прибыль и ускоряет обновление имущества.

В результате лизинг способствует диверсификации предложений, вовлекая новые объекты в свою сферу; развивает и диверсифицирует рынок средств производства, сокращает цикл освоения новых поколений техники.

В экономическом смысле лизинг — это комплекс имущественных отношений, обеспечивающий техническое перевооружение предприятий и ускорение НТП с помощью прямых инвестиций в материальной и денежной формах. В социальном — это надежный способ преодоления отчуждения начинающих предпринимателей от средств производства, приватизации государственной собственности, стимулирования трудовой активности людей и мобилизации их творческих возможностей. В политическом — это действенное средство демократизации хозяйственной жизни и формирования среднего слоя общества. В духовном — с помощью лизинга возрождаются нравственные основы здорового трудового образа жизни, веры в собственные возможности, законность, прогресс и справедливость.

Лизинг обладает многофакторным прямым опосредованным воздействием на все стороны производства, жизни и быта широких слоев населения. Но применение лизинга в деловой практике часто затруднено из-за непроработанной теоретической и нормативной базы.

Результаты опроса приведены в таблице 1. Вопрос о том, что есть лизинг, был задан более чем 3000 человек в разных городах РК. Ниже приведены результаты исследования:

1.2 Классификация лизинга, формы и виды лизинговых платежей В Казахстане рынок лизинговых услуг характеризуется многообразием форм лизинга, моделей лизинговых контрактов и юридических норм, регулирующих лизинговые операции и определяющих права и обязанности лизингополучателя.

По отношению к арендуемому имуществу лизинг делится на виды:

а) Чистый лизинг, когда все расходы по обслуживанию имущества принимает на себя лизингополучатель. При этом лизингополучатель переводит лизингодателю чистые или так называемые нетто-платежи.

б) Полный лизинг, т. е. с полным набором услуг, или, как его еще называют, «мокрый» лизинг, когда лизингодатель принимает на себя все расходы по обслуживанию имущества.

в) Частичный лизинг (с частичным набором услуг), когда на лизингодателя возлагаются лишь отдельные функции по обслуживанию имущества. Например, заключение договора на сервисное обслуживание — текущее обслуживание исходя из наработки техники.

По типу финансирования лизинг делится на срочный, когда имеет место одноразовая аренда имущества и возобновляемый (револьверный), при котором после истечения первого срока договор лизинга продлевается на следующий период. При этом объекты лизинга через определенное время, в зависимости от износа и по желанию лизингополучателя, меняются на более совершенные образцы. Лизингополучатель принимает на себя все расходы по замене оборудования. Количество объектов лизинга и сроки их использования по возобновляемому лизингу заранее не оговариваются. Разновидностью возобновляемого лизинга выступает генеральный лизинг, который позволяет лизингополучателю дополнить список арендуемого оборудования без заключения новых контрактов.

В зависимости от состава субъектов сделки различаются следующие виды лизинга:

а) Двусторонний лизинг, или прямой, или лизинг с одним инвестором. Лизинг квалифицируется как прямой или с одним инвестором, если лизингодатель обеспечивает покупку, за счет своих собственных средств или с помощью заимствования под собственное обеспечение лизингодателя.

б) Прямой финансовый лизинг предусматривает в сделке трёх участников: поставщика, лизингодателя и лизингополучателя.

в) Вендор-лизинг. Он имеет много общего с прямым лизингом, поскольку такой лизинг инициирует продавец оборудования для расширения сбыта своей продукции через контролируемую им лизинговую компанию.

г) Возвратный лизинг (лизбэк). Это лизинг с двумя участниками с совмещением обязательств в одном лице, который представляет собой систему взаимосвязанных соглашений, при которой предприятие — собственник имущества продает эту собственность лизинговой компании и одновременно оформляет соглашение о долгосрочной аренде своей бывшей собственности на условиях лизинга, т. е. продавец предмета лизинга одновременно выступает и как лизингополучатель. При этом продавец собственности получает от покупателя взаимно согласованную сумму по договору купли-продажи. Покупатель в ходе этой операции становится лизингодателем.

д) Косвенный лизинг — передача имущества в лизинг происходит через посредника. Такая сделка схожа с классической лизинговой операцией, т.к. в ней участвуют поставщик, лизингодатель и лизингополучатель. Причем каждый из них выступает раздельно и самостоятельно, т. е. это форма лизинговых отношений с тремя основными участниками сделки.

е) Лизинг с участием множества сторон (раздельный, групповой или акционерный лизинг, леверидж-лизинг). Этот вид лизинга осуществляется с участием нескольких компаний поставщиков, лизингодателей и с привлечением кредитных средств у ряда банков, а также страхованием лизингового имущества и возврата лизинговых платежей с помощью страховых пулов. Специфической особенностью этого вида лизинга является то, что лизингодатели принимают участие в финансировании лишь части (на практике 20−40%) суммы, необходимой для покупки объекта лизинга.

ж) Сублизинг, который предусматривает, что имущество, которое получено в соответствии с договором лизинга, сдается в свою очередь в аренду третьей стороне. Договор сублизинга может быть заключен лизингополучателем с третьим лицом (сублизингополучателем) только при наличии согласия на это лизингодателя. Несмотря на факт, что лизингополучатель переуступает право пользования лизинговым имуществом третьему лицу, он остается ответственным перед лизингодателем за выполнение всех своих обязательств по договору лизинга.

По типу имущества различают такие виды лизинга:

— лизинг движимого имущества, т. е. оборудования (автотранспортные средства, станки, линии, различные виды техники);

— лизинг недвижимости (здания, сооружения, суда, космическая техника).

По степени окупаемости имущества лизинг подразделяется на:

— лизинг с полной (или близкой к полной) окупаемостью, когда в течение срока действия лизингового договора происходит полная или близкая к полной амортизация имущества и соответственно выплата лизингодателю стоимости имущества;

— лизинг с неполной окупаемостью, при котором в течение срока действия одного лизингового договора происходит частичная амортизация имущества и окупается только часть ее.

В соответствии с признаками окупаемости (условиями амортизации) имущества выделяют финансовый и оперативный лизинг. Финансовый, или капитальный, лизинг представляет собой взаимоотношения партнеров, предусматривающие в течение периода действия соглашения между ними выплату лизинговых платежей, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую его часть, издержки и прибыль лизингодателя, стоимость кредитных средств и другие расходы.

Финансовому лизингу присущи следующие отличительные особенности:

— лизингодатель закупает имущество для передачи его в лизинг не на свой страх и риск, а по указанию лизингополучателя;

— кроме лизингодателя и лизингополучателя в сделке участвует третья сторона — продавец объекта сделки;

— продолжительность договора лизинга соизмерима со сроком амортизации (т.е. нормативным сроком службы или несколько меньше его);

— переход права собственности и завершения договора невозможны до выплаты лизингополучателем полной суммы.

В свою очередь финансовый лизинг можно подразделить на финансовый лизинг с выкупом имущества и финансовый лизинг без выкупа имущества.

Оперативный (сервисный) лизинг представляет собой арендные отношения, при которых расходы лизингодателя, связанные с приобретением и содержанием сдаваемых в аренду предметов, не покрываются арендными платежами в течение одного лизингового договора. Он заключается на срок от нескольких месяцев до трех лет.

При оперативном лизинге, в отличие от финансового лизинга:

— лизингодатель закупает имущество на свой страх и риск, а не по указанию лизингополучателя;

— по истечении срока действия договора предмет лизинга возвращается лизингодателю;

— лизингополучатель не имеет права требовать перехода права собственности на предмет лизинга;

— предмет лизинга может быть передан в лизинг неоднократно в течение полного срока амортизации имущества.

В зависимости от сектора рынка, где проводятся лизинговые операции, различают следующие виды лизинга:

— внутренний лизинг, когда лизингодатель и лизингополучатель являются резидентами и представляют одну страну;

— международный (внешний) лизинг. При осуществлении международного лизинга лизингодатель или лизингополучатель является нерезидентом РК.

По отношению к налоговым льготам различают такие виды лизинга:

— с использованием льгот по налогообложению имущества, прибыли, НДС, различных сборов, ускоренной амортизации и т. п.

— без использования льгот.

В зависимости от степени риска для лизингодателя различают:

— необеспеченный лизинг, при котором лизингополучатель фактически не представляет лизингодателю никаких дополнительных гарантий выполнения своих обязательств;

— в частично обеспеченный лизинг, который подразумевает наличие страхового депозита, покрывающего определенную долю расходов лизингодателя и «замороженного» на счетах кредитной организации до окончания срока договора и полного выполнения лизингополучателем своих обязательств;

— гарантированный (обеспеченный) лизинг, при котором риски распределяются между несколькими субъектами, выступающими гарантами лизингополучателя либо страховыми компаниями, специализирующимися на страховании возврата лизинговых платежей, а также лизингового имущества.

Но независимо от вида лизинга, центральным, наиболее важным звеном организации лизинговых сделок является экономически обоснованный состав и размер лизинговых платежей. Плата за лизинг — это форма экономических отношений собственника и арендатора по распределению дохода, созданного в процессе использования объекта лизинга.

Понятие «лизинговые платежи» представляет стоимость предмета лизинга для лизингополучателя. В состав лизинговых платежей, которые будет во время выполнения договора лизинга выплачивать предприятие-лизингополучатель лизингодателю, должны входить следующие элементы:

— амортизация имущества;

— плата за финансовые ресурсы, привлекаемые лизингодателем для осуществления лизинговой сделки (НР, кредиты банка или собственные средства лизинговой компании). Стоимость этих ресурсов колеблется в зависимости от положения на валютном и национальном кредитном рынке.

— Лизинговая маржа лизингодателя. В ряде случаев пользуются еще и такой терминологией: комиссионные выплаты, комиссионное вознаграждение и т. п. Лизинговая маржа включает в себя собственные расходы лизингодателя и получаемую им прибыль.

— Рисковая премия, величина которой зависит от уровня различных видов рисков, с которыми сталкивается лизингодатель в ходе реализации проекта, например, финансовые риски. Риск учитывается в цене лизинговых услуг. Больший риск сопровождается более высокими ставками лизинговых платежей.

— Плата за оказываемые лизингодателем дополнительные услуги лизингополучателю, предусмотренные в лизинговом договоре, например консалтинговые, юридические, технические, а также приобретение у третьих лиц: прав на интеллектуальную собственность («ноухау», лицензионных прав, прав на товарные знаки, марки, программное обеспечение); ТМЦ, необходимых в период проведения монтажных и пусконаладочных работ и т. д.

— Плата за различные формы страхования (имущества, переданного в лизинг, возврата лизинговых платежей и т. д.), если они осуществлялись лизингодателем.

— Сумма налогов, выплачиваемых лизингодателем за сдаваемое в лизинг имущество, например НДС, налог на имущество (если имущество находится на балансе лизингодателя) и т. д.

Следует различать виды лизинговых платежей как способ их осуществления и формы, т. е. внешнее материально-вещественное или стоимостное воплощение платежей.

В практике применяются три основных формы лизинговых платежей:

— денежные — если все платежи производятся в денежном выражении;

— натуральные, или компенсационные, — если расчет производится товарами, выпускаемыми с использованием объекта лизинга, или путем оказания лизингодателю встречных услуг. Возможна передача ему обусловленной договором вещи в собственность или аренду, возложение на лизингополучателя затрат на улучшение используемого имущества и др.

— смешанные платежи — сочетание денежных и компенсационных выплат.

В зависимости от метода начисления выделяется 4 вида лизинговых платежей:

— фиксированные ставки, устанавливаемые в денежной, натуральной или смешанной форме в абсолютной сумме по сделке;

— долевые платежи определяются не заранее фиксированной суммой, а в определенной доле от объема реализуемой продукции, произведенной на арендуемом имуществе, путем участия в прибыли или валовом доходе лизингополучателя и др.

— совокупные платежи — это сумма всех лизинговых платежей за весь период лизинга плюс оплата за выкуп арендованного имущества в собственность после окончания срока сделки;

— платежи в процентах от стоимости сданного в лизинг объекта — наиболее распространенный метод начисления.

По способу уплаты в зависимости от экономического состояния лизингополучателя применяются следующие виды лизинговых платежей:

— линейные или пропорционально равными долями. Это стандартный, типовой, равномерный способы выплаты;

— прогрессивные (возрастающие) — в начальный период контракта устанавливаются небольшие взносы, которые постепенно увеличиваются по мере освоения оборудования и расширения объема производимой продукции (привлекательно для начинающих предпринимателей с ограниченным стартовым капиталом);

— регрессивные — постепенно уменьшающиеся выплаты в большей мере применимы при ускоренных платежах на первом начальном этапе лизинга. Они значительно снижают риск собственника имущества и расширяют свободу действий лизингополучателя;

— сезонные — успешно применяются в с/х и других отраслях с сезонным характером процесса производства, где возможности уплаты намного улучшаются после уборки урожая.

По периодичности (графику) выплат применяются:

— единовременные платежи производятся после поставки объекта лизинга и подписания сторонами акта приемки и передачи оборудования;

— периодические — ежемесячные, поквартальные ежегодные платежи обычно широко применяются в практике по устанавливаемому сторонами графику;

— платеж с авансом (депозит) — это своего рода частичная предоплата в момент подписания лизингового соглашения, которая затем вычитается из общего объема лизинговых платежей, а оставшаяся сумма погашается в установленном порядке.

При заключении лизингового контракта стороны могут брать наиболее приемлемый в конкретных условиях вариант лизинговых платежей, который будет устраивать всех участников сделки.

1.3 Сравнительная характеристика лизинга и других источников финансирования инвестиционной деятельности Количество требуемых средств ограничивает выбор источников финансирования следующим образом:

— для финансирования в крупных размерах приоритетными источниками являются: привлечение средств стратегических инвесторов, публичная эмиссия, облигации и конвертируемые облигации, бюджетные ассигнования и т. д.;

— финансирование в средних и малых размерах вполне возможно осуществить из следующих источников: собственные средства, кредиты банков, лизинг и другие.

Однако каждый из источников связан с определёнными рисками и недостатками.

Привлечение стратегических инвесторов позволяет финансировать крупные проекты, однако сопряжено с определёнными трудностями. Чтобы предприятие могло заинтересовать инвестора, оно должно, как минимум, в течение длительного периода времени успешно работать. Изменение сфер влияния на деятельность предприятия и перераспределение функций управления может неблагоприятно отразиться на его функционировании.

Публичная эмиссия, выпуск облигаций, выпуск конвертируемых облигаций оправдан, когда предприятие хорошо известно, его ценные бумаги являются ликвидными и привлекательными для инвесторов. Преимущества публичной эмиссии акций, в том, что она:

— приводит в результате к диверсификации состава акционеров при том, что ни один инвестор не имеет контрольного пакета акций;

— увеличивает ликвидность продаваемых акций, дает возможность определить рыночную стоимость акций;

— является хорошей рекламой для предприятия в случае успеха.

Однако публичная эмиссия акций имеет и недостатки:

— высокая стоимость — подготовка, издержки на эмиссию, на рекламу и т. д.;

— заранее не известно, сколько денег будет получено, если только акции не размещены предварительно у одного или нескольких покупателей;

— публичные эмиссии акций характеризуются большим сроком подготовки (необходимо подготовить проспект эмиссии и инвестиционный меморандум) и требуют кратчайших сроков осуществления (от 3-х недель до 3 месяцев).

Этот источник сопряжён с достаточно большими затратами времени, средств и высокими требованиями к финансовому состоянию предприятия, результатам его деятельности.

Различные источники финансирования требуют различные виды обеспечения: стратегические инвесторы хотят осуществлять контроль над оперативными и другими решениями; частные фонды и фонды «помощи» могут захотеть иметь представителя в совете директоров. Общая тенденция инвесторов — это получение контроля над предприятием взамен предоставляемых финансовых ресурсов. Поэтому большинство предприятий РК имеет ограниченный перечень вариантов финансирования, если оно не желает уступить хотя бы часть контроля.

Получить бюджетные ассигнования достаточно трудно для предприятия, что ограничивает использование такого источника.

Собственные средства, являются фактически бесплатными источниками для предприятия, но, с другой стороны, они сопряжены с альтернативными издержками их использования. Привлекая имущество таким способом, предприятие отвлекает значительную часть своих средств и ограничивает тем самым свой производственный потенциал. Кроме того, использование собственных средств достаточно ограничено в размерах, что необходимо для нормального функционирования предприятия в период осуществления проекта. Преимуществами этого источника являются простота реализации и оперативность привлечения средств, более высокая норма прибыли в связи с отсутствием дополнительных выплат.

Привлечение банковского кредита затруднено требованиями, предъявляемыми к финансовому состоянию, результатам деятельности предприятия, наличию обеспечения и т. д. Ставка и порядок уплаты устанавливаются в индивидуальном порядке, что может стать причиной высокой стоимости этого источника.

Лизинг является своеобразной альтернативой кредиту. Однако преимущество его в том, что предприятие получает оборудование или другой объект, а затем осуществляет лизинговые платежи за счёт результатов деятельности, сопряжённых с использованием этого объекта. Также может иметь место налоговая экономия в зависимости от условий лизинговой сделки. В лизинг оформляются грузовые и легковые автомобили, спецтехника, производственное оборудование, станки и прочее. При этом от предприятия не требуется залог дополнительного имущества — то есть имущество, которым уже обладает предприятие, не попадает под угрозу изъятия. По окончании срока действия договора лизинга, взятое в лизинг имущество (в наиболее часто используемых схемах) переходит в собственность лизингополучателю. Однако, это не обязательно — имущество может быть возвращено в лизинговую компанию, может быть обменено на новое. Недостатками являются необходимость увеличения цены продукции из-за значительных лизинговых платежей, довольно высокая стоимость оформления документов. С другой стороны, лизинг является источником, который практически не вводит предприятие в зависимость.

Источники финансирования можно разделить на привлеченные и заемные — которые складываются из прибыли и амортизационных отчислений. Именно реинвестирование прибыли считается более приемлемой и относительно дешевой формой финансирования предприятия, расширяющего свою деятельность. Но, внутренние источники имеют недостаток — они ограничены и конечны, их, не хватает для реализации желаемых целей. Поэтому предприятия выбирают привлечение внешних источников финансирования. Привлеченные инвестиции вводят компанию в определенную зависимость — внешнему инвестору будет интересна высокая прибыль и сама компания. Меньше в зависимость вводят заемные инвестиции — предприятие просто принимает обязательство вернуть сумму займа в соответствии с условиями, на который он был получен, должны быть уплачены проценты. Компания, привлекающая инвестиции, должна предоставить своему кредитору определенные гарантии, залог. Если кредит не будет возвращен своевременно и в полном размере, кредитор может предъявить требования к залогу, которым может выступать как имущество компании, так и личное имущество руководителей (собственников) компании. Лизинг же исключает такую возможность. Т. е. каждый из источников финансирования имеет свои преимущества и недостатки. Выбор конкретного источника должен учитывать срок реализации проекта, его рискованность, размер требуемых вложений, затраты, сопряжённые с тем или иным способом финансирования. Оптимальным является использование смешанного финансирования, что позволяет сочетать преимущества тех или иных источников и нивелировать их недостатки.

Лизинг является высокоэффективным инструментом, применяемым и стимулируемым развитыми государствами мира для модернизации производства и поддержания технического состояния хозяйствования на высоком уровне. Лизинговые сделки в большинстве позволяют модернизировать производство и выгодны как субъектам лизинговых сделок, так и государству. Но в каждом конкретном случае необходимо понимать сущность лизинговой сделки, для того чтобы принять правильное решение об ее эффективности.

2. Казахстанский рынок лизинговых услуг

2.1 Выгода приобретения оборудования по лизингу по сравнению с кредитом Прежде чем сравнивать два альтернативных для предприятия источника финансирования капитальных вложений, нужно выбрать критерий, по которому будет проводиться сравнение. В качестве критерия сравнения возьмем сумму дисконтированных денежных потоков предприятия, связанных с финансированием инвестиций за счёт кредита или лизинга.

Льготное налогообложение лизинга является одним из его существенных преимуществ и ведёт в к сокращению реальных затрат по обслуживанию лизинговой сделки. К льготному налогообложению относится, право сторон договора лизинга применять к предмету лизинга амортизацию с коэффициентом ускорения до 3. Следует учитывать все расходы, которые предприятие будет нести при каждом способе финансирования. Поток денежных средств, возникающий при финансировании капитальных вложений через схему лизинга, можно определить:

Совокупный поток денежных средств при лизинге = ЛП с НДС + возмещение НДС, уплаченного в составе лизинговых платежей + экономия налога на прибыль.

Экономия налога на прибыль (Э_л) возникает при лизинге за счёт отнесения на расходы, уменьшающие налогооблагаемую базу, лизинговых платежей в полном объеме. Ее можно рассчитать следующим образом:

Э_л = ЛП * НП;

где: ЛП — это лизинговый платёж. НП — ставка налога на прибыль.

Поток денежных средств, возникающий у предприятия вследствие привлечения банковского кредита на финансирование покупки оборудования, будет выглядеть следующим образом:

Совокупный поток денежных средств при кредите = стоимость оборудования с НДС + привлечение кредита — выплата суммы долга — выплат %ов по кредиту + возмещение НДС, уплаченного в составе стоимости оборудования — налог на имущество + экономия налога на прибыль Экономия налога на прибыль при кредите (Э_к) может быть определена:

Э_к = (А + НИ + П) * НП, где: А — амортизационные отчисления, НИ — размер налога на имущество, П — проценты по кредиту, НП — ставка налога на прибыль.

Поскольку денежные потоки при различных источниках финансирования капитальных вложений будут по-разному распределены во времени, то для корректного сравнения суммарных затрат необходимо учитывать фактор времени. При сравнении кредита и лизинга необходимо сопоставлять дисконтированные расходы предприятия, т. е. расходы, приведённые к начальному моменту времени.

Определим на конкретном примере экономическую эффективность лизинговой сделки в сравнении с банковским кредитованием. Проведём анализ, не сравнивая конкретные условия лизинговой компании и банка, а определим, какая возможна максимальная стоимость лизинговых услуг при сложившейся в настоящее время средней ставке кредитования 15% годовых в валюте в условиях нового налогового окружения. Предположим, предприятие решило прибрести оборудование стоимостью 1 200 000 у.е. (включая НДС), срок полезного использования которого составляет 10 л. (120 мес). Ежемесячная норма амортизации при линейном методе составит 0,83% (=1/120), при нелинейном методе — 1,67% (=2/120).

Введём следующие предпосылки для проведения анализа.

1. Условия лизинга:

· лизинговые платежи ежемесячные и равномерные;

· аванс — 20% стоимости оборудования (уплачивается из собственных средств в счёт ЛП, т. е. списывается на расходы у лизингополучателя равномерно в течение договора лизинга);

· коэффициент ускорения амортизационных отчислений — 3;

· срок лизинга — 40 мес. (соответствует сроку полной амортизации предмета лизинга при использовании линейного метода начисления амортизации с коэффициентом ускорения 3);

2. Условия кредита:

· срок кредита — 40 месяцев;

· стоимость кредитных ресурсов — 15%;

· выплата долга и процентов равными суммами ежемесячно;

· сумма долга — 960 000 у.е. (20% стоимости оборудования уплачивается поставщику оборудования в форме аванса из собственных средств).

3. Возмещёние НДС

· и при лизинге, и при кредите предприятие имеет возможность возмещать уплаченный НДС ежемесячно в размере НДС, начисленного в составе лизинговых платежей. У каждого предприятия данная величина индивидуальна и зависит от размера НДС, подлежащего к уплате в бюджет, а также других налогов, зачисляемых в бюджет федерального уровня.

4. Прибыльность деятельности предприятия

· у предприятия прибыли достаточно, чтобы полностью покрывать затраты (и по лизингу, и по кредиту).

Таблица 1. Денежные потоки при кредите, у. е

· Из табл.1 видно, что совокупные дисконтированные затраты организации при кредитной сделке составят 857 671 у.е. На данный показатель большое влияние оказали суммы НДС. Как видно из столбца «Возмещение НДС», в пятом месяце налог был возвращен из бюдж6ета в размере 179 699 у.е. Уплаченный в составе стоимости оборудования НДС в размере 200 000 у.е. превышает возможности организации по зачету НДС, поэтому невозмещенная в течение трех месяцев сумма НДС подлежит возврату из бюджета через месяц.

· В табл. 2 лизинговые платежи и потоки денежных средств рассчитаны таким образом, чтобы совокупные расходы за 40 месяцев составили величину, равную сумме дисконтированных расходов по кредиту, — 857 671 у.е. Таким образом, можно определить, какая максимальная стоимость лизинговых услуг возможна при заданной ставке кредитования 15%, чтобы лизинг был равнозначен кредиту с экономической точки зрения.

Таблица 2. Денежные потоки при лизинге, у. е

Совокупные затраты предприятия за 10 лет (за срок полной амортизации имущества) при финансировании капитальных вложений через кредитную схему. Выбран нелинейный метод амортизации, поскольку он является более выгодным с точки зрения минимизации налоговых отчислений (налога на прибыль в первые годы после приобретения имущества, налога на имущество).

Из табл.2 видно что дисконтированные денежные потоки при лизинге равны дисконтированным денежным потокам при кредите, если сумма лизинговых платежей составляет 1 624 086 у.е. с НДС (лизинговые платежи 1 353 405 у.е. + НДС 270 681 у.е.), что соответствует удорожанию стоимости оборудования на 35% за срок лизинга. При обозначенных ранее предпосылках данная стоимость лизинговых услуг является максимальной, чтобы по финансовым соображениям выбор предприятием внешнего источника финансирования был осуществлен в пользу лизинга. При этом напомним, что явная сумма затрат при кредитной схеме финансирования составляла 1 465 782 у.е. (стоимость оборудования — 1 200 000 у.е. и проценты по кредиту — 265 782 у.е.).

При приобретении оборудования за счёт кредита выплата всей суммы НДС по оборудованию будет осуществлена в составе платежа поставщику. В данном случае у предприятия будет возникать ситуация, когда уплаченный НДС существенно больше, чем величина налогов для проведения зачёта. Если будут происходить задержки с возвратом НДС из бюджета, или налоговые органы будут отказывать в возврате сумм уплаченного налога (такие ситуации не редкость для казахстанской экономики), расходы предприятия будут возрастать. Проведенный анализ построен на ряде предпосылок, изменение которых может повлиять как в пользу лизинга, так и в пользу кредита.

Возможность выбирать метод учёта имущества — на балансе лизингодателя или лизингополучателя — является преимуществом лизинга, хотя и не явным. Выбрав метод учёта имущества на балансе лизинговой компании, предприятие, финансируя свои капитальные вложения посредством лизинга, не меняет структуру баланса — соотношение собственного и заёмного капитала компании. Если предприятие имеет льготы по уплате налога на имущество, метод учёта имущества на балансе лизингополучателя ведёт к уменьшению стоимости лизинга.

2.2 Обзор рынка лизинговых услуг Лизинг в нашей стране фактически начал развиваться с принятием закона «О финансовом лизинге» в 2000 г. В 2004 г. рынок лизинговых услуг получил хороший стимуллизинговые компании были освобождены от уплаты НДС при импорте некоторых видов товаров, тогда же были сокращены и ограничения по срокам амортизации. Вс? это придало рынку лизинга динамичность. Начал меняться состав основных игроков и структура лизинговых сделок. До 2005 г. основными операторами лизингового рынка выступали дочерние компании банков и государственные компании. За последние четыре года на рынке появились банки, лизинговые компании, входящие в состав торговых и финансово-промышленных групп, финансовые организации, создаваемые при участии Правительства РК, а также иностранные операторы. Изменилась и структура лизингополучателей. Изначально основными потребителями лизинговых услуг выступали компании малого бизнеса, что было вызвано невозможностью предоставления ими обеспечения по кредитам. Средние и крупные компании предпочитали пользоваться банковскими кредитами либо привлекать ресурсы на фондовом рынке. Более чем 60% всех лизинговых операций в 2006 г. было сосредоточено в сегменте малого бизнеса. Тем не менее, в период 2007;2010 гг. наблюдалось повышение интереса к лизингу со стороны среднего и крупного бизнеса как альтернативного инструмента обновления основных фондов. Меняется и состав предметов лизинга. Основной спрос до 2004 г. был заявлен на городской пассажирский транспорт и сельскохозяйственную технику. Сейчас активно развивается рынок лизинга подвижного состава, спецтехники и оборудования. Наиболее привлекательными для лизинговых компаний являются такие отрасли, как ж/д транспорт, автодорожное строительство, автомобильный транспорт.

В последние годы государство принимает различные меры, направленные на активизацию деятельности финансовых организаций и банков по кредитованию реального сектора экономики, включая малый бизнес и сельское хозяйство. Весомая роль в решении этих вопросов отводится использованию финансового лизинга, благодаря которому предприятия имеют возможность получать необходимую финансовую и материальную поддержку для технического перевооружения производства даже при отсутствии у них залогового имущества.

Рынок финансового лизинга в РК обладает на сегодняшний день большим потенциалом развития, он характеризуется как один из наиболее динамично развивающихся финансовых рынков. Такое развитие рынка обусловлено высокой степенью износа основных средств, развитием новых производств, а также государственной поддержкой. По различным данным, уровень износа основных средств предприятий составляет от 36% до 80%.

Согласно данным Агентства РК по статистике за период с 2005 по 2010 г. наблюдается снижение объемов обновления основных средств. При этом степень износа основных средств по машинам и оборудованию вырос с 40,2% в 2005 г. до 42,1% в 2010 г. Для снижения износа основных средств необходимо увеличение инвестиций в обновление машин и оборудования предприятий Казахстана. По данным Агентства РК по статистике коэффициент обновления основных средств на начало 2011 г. составил только 13%. Можно сделать вывод, что обновление ОС происходит более замедленными темпами, чем того требует техническое состояние ОС, поэтому лизинг как инструмент финансирования обновления ОС имеет большой потенциал развития в ближайшие годы.

Рис. 1. Степень износа основных средств лизинг инвестиция кредит износ Степень износа основных фондов по отраслям экономики указывает на тот факт, что нехватка новых ОС отмечается во всех отраслях экономики. На протяжении последних 6 лет степень износа находится примерно в одном диапазоне, что свидетельствует о необходимости глубокой и обширной модернизации для снижения данного показателя. Коэффициент обновления достигал рекордного уровня в 19% в 2008 г., однако, впоследствии влияние кризисного процесса негативно сказалось на состоянии казахстанский предпринимателей.

Рис. 2. Степень износа ОС по основным отраслям экономики в 2011 г.

Стоит отметить, что наименьшим уровнем износа отличается транспорт и складирование. Наиболее изношены основные средства в горнодобывающей промышленности (51%), в обрабатывающей промышленности (38%) и строительстве (36%).Учитывая объемы износа основных фондов в экономике Казахстана, финансирование в размере 30 млрд. тенге (в том числе 15 млрд. тенге бюджетные средства и 15 млрд. тенге коммерческих средств АО «БРКЛизинг») позволит снизить износ основных средств на 2−3%. Обновление основных фондов приоритетных отраслей позволит повысить производительность труда, увеличить количество рабочих мест и нарастить объем налоговых поступлений.

Рис. 3. степень износа ОС в обрабатывающей промышленности.

Как следует из таблицы, наиболее устарели основные фонды в пищевой промышленности страны, где в среднем износ ОС составляет 50,9%. К отраслям, демонстрирующим износ основных средств выше среднеотраслевого показателя, относятся мебельная, металлургическая промышленность и производство резиновых и пластмассовых изделий.

Лизинг в Казахстане играет особо важную роль, способствуя созданию и внедрению новых производств, за счет осуществления долгосрочных инвестиций в основные средства. Так доля лизинга в общем объеме инвестиций в основной капитал предприятий по итогам 2011 г. составила более 4%. За последнее десятилетие портфель казахстанских лизинговых компаний вырос до 175 млрд. тенге, что составляет около 0,7% от ВВП страны.

Рис. 4. Инвестиции в основной капитал Темпы роста совокупного объема инвестиций в основной капитал за последние 2 г. составляет менее 3%, что гораздо ниже докризисных 10−14%. В целом за период с 2005;2011гг.объем инвестиций в основной капитал вырос в 2,1раза и достиг показателя в 5 трлн. тг. При этом даже во время кризиса 2008;2009 г. размер инвестиций в основной капитал только увеличивался, что связано с большим износом основных фондов, а также государственной поддержкой обновления основных фондов.

За период с 2005;2011г. объем инвестиций в машины и оборудование увеличился в 2,4 раза и достиг показателя в 1,6 трлн. тг. В среднем доля лизинга в инвестициях в машины и оборудования составляла 6%, а в 2010;2011гг. на лизинг приходилось 4% от всего объема инвестиций в машины и оборудование.

Рис. 5. Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования (млрд. тенге).

Главным источником инвестиций в 2011 г. продолжали оставаться собственные, иностранные и бюджетные средства. Высока доля инвестиций в основные фонды, производимых за счет собственных средств. Следует отметить, что в основном крупные предприятия имеют достаточные резервы для осуществления инвестиций за свой счет. Бюджетные средства направляются на приоритетные инфраструктурные и социальные проекты и составляют значительные 22% в структуре инвестиций. Инвестиции в несырьевые отрасли экономики обеспечиваются за счет коммерческих займов, в т. ч. финансового лизинга, и бюджетных кредитов. Из заемных источников, включая кредиты банков второго уровня, было профинансировано не более 17% капитальных вложений. (Источник: Агентство РК по статистике).

Финансовый лизинг. За последние несколько лет отмечается рост лизинговых операций в РК. Объем суммарного лизингового портфеля каждый год растет. Несколько более быстрыми темпами возрастает количество лизинговых сделок, что косвенно свидетельствует об использовании его субъектами малого предпринимательства. Объ? м заключ? нных сделок означает, что рынок лизинга в Казахстане ещ? находится на стадии роста, однако финансовый кризис привел к замедлению наращивания лизингового портфеля.

Рис. 6. Объем лизингового рынка и новых лизинговых сделок (млрд. тг.)

Согласно проведенному Эксперт РА Казахстан исследованию, совокупный лизинговый портфель по состоянию на конец 2011 г. составил 175 млрд. тг., что на 22% больше годом ранее. Однако причиной высоких темпов роста показателя стало значительное наращивание портфеля лидером лизингового рынка «КазАгроФинанс». Без учета «КАФ» лизинговый рынок показал снижение текущего портфеля на 15%, а объемов нового бизнеса на 20%. Негативная ситуация, сложившаяся на лизинговом рынке, главным образом, связана с последствиями финансового кризиса, медленным восстановлением реального сектора экономики, а также низкими банковскими процентными ставками.

Рис. 7. Структура инвестиций договоров финансового лизинга по источникам финансирования.

Главным источником инвестиций для лизинговых предприятий в 2011 г. продолжали оставаться заемные, собственные и бюджетные средства. Бюджетные средства направляются, в основном. в рамках реализации государственных программ (Производительность 2020, Дорожная карта бизнеса, Программа развития АПК) Инвестиции в несырьевые отрасли экономики обеспечиваются за счет коммерческих займов, в т. ч. материнских организаций лизинговых компаний (банки), и бюджетных кредитов. Из заемных источников, включая кредиты банков второго уровня, было профинансировано не более 17% капитальных вложений.

2.3 Сравнительный анализ основных игроков на рынке лизинговых услуг Динамика развития лизинга в РК в 2011 г. характеризуется увеличением по сравнению с 2010 г., что, в первую очередь, связано со значительным ростом крупнейшего игрока на рынке — «КазАгроФинанс». Так, объем нового бизнеса казахстанских лизинговых компаний без учета данных государственного оператора поддержки сельского хозяйства, компании «КазАгроФинанс», снизился за последние три года почти в три раза, а стоимость оборудования по новым заключенным сделкам уменьшилась еще больше — в 3,4 раза: с 30,4 млрд. тг. в 2008 г. до 8,8 млрд. тг в 2011 г. Лизинг стал одним из важнейших секторов финансового рынка. Если в 2000 году в стране было зарегистрировано 13 лизинговых компаний, а работало около 5 -ти компаний, то в последующем количество лизинговых компаний неуклонно росло. Официально в стране зарегистрировано порядка 50 компаний, однако на рынке лизинговых услуг можно выделить 13 наиболее активных компаний, большая часть из которых аффилирована с банками второго уровня. Однако необходимо отметить тот факт, что проведенный анализ не полностью отражает ситуацию на лизинговом рынке в связи с тем, что некоторые крупные банки страны предпочли создать внутреннее подразделение по предоставлению лизинговых услуг.