Организация системы мониторинга и регулирования рынка финансовых услуг: на примере рынка коллективных инвестиций

Развитие экономической теории и практики в настоящее время открывает огромные перспективы для реального превращения финансовых ресурсов, прежде всего денежных, в инструмент эффективного инвестирования.

Создано огромное число финансовых институтов, которые соответствуют интересам и возможностям различных групп инвесторов.

Можно констатировать, что финансовый рынок, как поле для игры на нем различных игроков, становится все более демократичным. А это, в свою очередь, дает новые стимулы для развития экономических процессов национальных хозяйств и всего мирового экономического сообщества.

Актуальность темы

исследования.

Наиболее представительным демократичным финансовым институтом является рынок коллективных инвестиций.

Несмотря на то, что этот финансовый институт имеет древнюю историю, так как в основе лежит доверительное управление финансами, его потенциал раскрылся в полной мере только в новейший исторический период.

Развитие данного сегмента финансового рынка увеличивает приток инвестиций в экономику, создает условия для экономического роста, расширяет возможности населения сохранять и приумножать свои сбережения и накопления, способствует выравниванию жизненного уровня населения, созданию и укреплению позиций среднего класса.

С другой стороны, появление и развитие новых финансовых инструментов инвестирования с привлечением огромного числа граждан и организаций способствует повышению качества предоставляемых финансовых услуг в условиях открытости финансовых рынков.

Россия долгое время находилась несколько в более специфических условиях своего развития по сравнению с другими странами с открытыми экономиками. И это не могло и, к сожалению, не может не сказываться на тех процессах развития финансового рынка, которые для других стран являются уже достаточно традиционными. Но, как известно, достоинства есть продолжение недостатков. Поэтому, в России сейчас сложились уникальные возможности для использования накопленного другими странами опыта для более успешного эффективного развития таких финансовых инструментов, какими являются коллективные инвестиции.

Таким образом, актуальность темы настоящего исследования подтверждается: во-первых, большой заинтересованностью огромного количества потенциальных и реальных инвесторов этого направления инвестированияво-вторых, заинтересованностью государственных органов, регулирующих этот сегмент рынка, и финансовых инвестиционных компаний в повышении эффективности коллективных инвестицийв-третьих, тем, что остается еще достаточное количество неразрешенных вопросов и задач, которые неминуемо возникают тогда, когда экономические процессы развиваются слишком бурно1.

Степень разработанности проблемы. Проблематика экономического и теоретического исследования рынка коллективных инвестиций для отечественной экономической мысли уже не является новой. Работы, посвященные изучению этого финансового института, направлены, как на структурирование и обобщение зарубежных аналогов, так и на обобщение опыта работы отечественных институтов коллективного инвестирования. Тем не менее, все-таки можно констатировать то, что теоретические и практические аспекты деятельности коллективных инвесторов в Российской Федерации в современных условиях остаются в стадии разработки.

Несмотря на то, что определенное несовершенство правового окружения, форм и методов государственного и негосударственного регулирования коллективных инвестиций постепенно ликвидируется (особенно это стало заметным в последние два года в связи с принятием поправок и дополнений к.

1 Бум коллективных инвестиций в России приходится на 2006 год. л.

Федеральному закону «Об инвестиционных фондах»), методологические и практические вопросы анализа эффективности деятельности инвестиционных фондов остаются мало изученными в отечественной литературе.

Теоретической и методологической основой исследования коллективного инвестирования и функционирования инвестиционных фондов послужили труды отечественных (А.Абрамов, А. Богданов, О. Вьюгин, Е. Жук, М. Капитан,.

B.Миловидов, И. Наумов, А. Бескровный, И. Костиков, В. Кузин, П. Пансков,.

C.Мартюшев, О. Секретарева, А. Шапкин, и др.) и зарубежных (Л.Гитман., М. Джонк, К. Гилкрист, М. Сент-Джайлс, С. Бакстон, Р.Дж.Нортон, Дж. Уильяме, Г. Маркович, Ую Шарп, Дж. Ван Хорн, Д. Дж. Мэрфи, А. А. Эрлих, Т. Р. Демарк и др.) ученых.

Несмотря на то, что круг исследований по проблематике инвестиционных фондов достаточно широк, поставленных исследователями вопросов гораздо больше.

Это обстоятельство, а также все большая необходимость выработки системного подхода к оценке эффективности и управлению коллективными инвестициями, как комплексному экономическому явлению, обусловило логику настоящего исследования.

Целью настоящего исследования является повышение финансовой эффективности рынка коллективных инвестиций на основе теоретического обоснования и разработки предложений по организации системы мониторинга и регулирования этого сегмента финансового рынка.

Для реализации сформулированной цели были поставлены и решены следующие задачи:

• определение роли, места, состояния и перспектив развития рынка финансовых услуг в экономике РФ;

2 Федеральный закон от 06.12.2007 № 334-ФЭ «О внесении изменений в Федеральный закон „Об инвестиционных фондах“ и отдельные законодательные акты Российской Федерации».

• оценка значимости рынка коллективных инвестиций для развития финансового рынка России и повышения его конкурентоспособности;

• разработка предложений по развитию информационной обеспеченности участников рынка коллективных инвестиций с точки зрения эффективности информации для принятия инвестиционных решений;

• выявление направлений совершенствования соотношений государственных и негосударственных методов регулирования рынка инвестиционных фондов;

• разработка и обоснование предложений и совершенствование методов по разрешению проблем рынка инвестиционных фондов;

• разработка предложений по организации системы мониторинга и регулирования рынка инвестиционных фондов.

Объект исследования — финансовые услуги на рынке инвестиционных фондов России.

Предмет исследования — направления повышения финансовой эффективности функционирования рынка инвестиционных фондов на основе разработки системы мониторинга и регулирования.

Методологической основой исследования послужили методы и способы оценки состояния рынка коллективных инвестиций, концептуальные подходы, представленные в трудах зарубежных и отечественных исследователей в области управления рынком коллективных инвестиций, разработки индикаторов рынка коллективных инвестиций, анализа эффективности и перспектив развития рынка коллективных инвестиций. В настоящей работе были использованы общенаучные методы обобщения и сравнения, анализа и синтеза, принцип системности и комплексности, методы исторического и логического анализа, теоретического и практического анализа материала.

Информационной базой исследования послужили законодательные и нормативные акты Российской Федерации по вопросам рынка коллективных инвестиций и смежных с нимстатистические данные Федеральной службы по финансовым рынкам, Национальной лиги управляющихматериалы периодической печатиглобальные ресурсы Интернет и пр. Научная новизна исследования состоит: в обосновании и разработке предложений по развитию и совершенствованию информационного обеспечения принятия инвестиционных решений на рынке инвестиционных фондовв обосновании необходимости применения подходов к разработке системы мониторинга и регулирования рынка коллективных инвестицийв обосновании и разработке предложений по построению и развитию системы государственного регулирования рынка коллективных инвестиций.

Научная новизна подтверждена следующими научными результатами, выносимыми на защиту:

— проанализировано современное состояние рынка коллективных инвестиций и обоснована необходимость разработки новых подходов для повышения финансовой эффективности его функционирования;

— перечислены и проанализированы основные методы использования финансовых индикаторов рынка инвестиционных фондов и определены направления развития систем оценки;

— разработаны предложения по развитию государственных и негосударственных методов регулирования рынка инвестиционных фондов РФ;

— разработана и обоснована концептуальная модель построения системы мониторинга и регулирования рынка инвестиционных фондов на основе технодинамического подхода;

— сформулированы основные требования для реализации предложенной концептуальной модели взаимосвязи элементов рынка инвестиционных фондов в России.

Теоретическое значение результатов исследования.

Предложенный автором концептуальный подход для построения системы мониторинга и регулирования рынка инвестиционных фондов может использоваться для разработки стратегий развития рынка коллективных инвестиций, которые осуществляет Федеральная служба по финансовым рынкам в целях повышения его эффективности.

Кроме того, теоретические положения по применению концептуальной модели могут использоваться при преподавании курсов «Финансовый менеджмент», «Рынок ценных бумаг», «Инвестиционные стратегии», «Организационное управление», «Инновационный менеджмент» и некоторых других.

Практическая значимость исследования состоит в том, что в результате исследования были обоснованы рекомендации по совершенствованию механизма регулирования рынка коллективных инвестиций в целях повышения эффективности его функционирования. Результаты исследования могут также представлять интерес для законодательных и регулирующих органов, саморегулируемых организаций, управляющих компаний, заинтересованных в развитии коллективного инвестирования.

Апробация результатов исследования. Результаты исследования использовались при создании внутренних документов Управления информации и мониторинга финансового рынка Федеральной службы по финансовым рынкам.

Основные теоретические и практические положения диссертации обсуждались и получили положительную оценку на семинарах Института фондового рынка и управления и конференциях, в том числе на Всероссийской научно-практической конференции «Инновационные стратегии XXI века» (г. Москва, январь 2008), а также были использованы в учебном процессе Всероссийской государственной налоговой академии при Министерстве финансов.

Публикации. По результатам выполненных исследований были опубликованы 7 научных работ, общим объемом 2,7 п.л.

Структура работы. Структура диссертации определяется логикой исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы, трех приложений. Диссертация содержит:

Выводы по главе 3:

На основании изложенного в третьей главе настоящей работы могут быть сделаны следующие выводы.

Предложения по развитию государственного регулирования рынка инвестиционных фондов нашли свое отражение:

1. в разработке направлений развития Кодекса корпоративного поведения (ККП) для участников рынка инвестиционных фондов;

2. в расширении принципов разграничения ответственности за результаты деятельности на рынке инвестиционных фондов между органами государственного регулирования и СРО;

3. в обосновании необходимости развития института СРО на рынке инвестиционных фондов в направлении создания СРО, непосредственно представляющего интересы инвесторов и управляемых ими же;

4. в разработке предложений по преодолению географической неравномерности доступа к инвестиционным ресурсам на рынке инвестиционных фондов;

5. в предложении вариантов изменения организационно-правовой формы ПИФов для согласования с налоговым законодательством;

6. в обосновании изменения идеологии разделения поля инвестиционных фондов для квалифицированных и неквалифицированных инвесторов на идеологию разделения договоров управления имуществом на одном и том же игровом поле;

7. в обосновании необходимости уделять больше внимания терминологогической базе общения и наглядности представления информации для инвесторов на рынке инвестиционных фондов;

8. в разработке и построении концептуальной модели системы организации мониторинга и регулирования рынка инвестиционных фондов.

Заключение

.

Рынок коллективных инвестиций представляет собой один из главных сегментов финансового рынка. Он бурно развивается, вовлекая в свою орбиту все большее число инвесторов, как квалифицированных, так и нет.

Как показывает опыт развитых стран, уже в ближайшие годы этот сегмент рынка привлечет на свои торговые площадки огромные объемы финансовых ресурсов.

Вместе с этим, в начале нового тысячелетия российский рынок коллективных инвестиций оказался на перепутье.

С одной стороны, налицо признаки его прогрессирующей зрелости. Рынок значителен по объему и, бесспорно, имеет хорошие шансы роста. Все его основные субъекты завершили процесс первичного приспособления к функционированию в рыночных условиях и постепенно вырабатывают эффективные конкурентные стратегии. Это служит залогом устойчивого, поступательного развития в будущем.

С другой стороны, стало несомненным, что рынок коллективных инвестиций достаточно сильно подвержен внешним и внутренним влияниям. Разнообразные государственные решения, макроэкономические эксцессы, пока неразрешенные проблемы стратегического характера делают его эволюцию трудно предсказуемой.

Поэтому, исследование и разработка предложений по комплексному развитию рынка коллективных инвестиций, которые должны осуществляться совместно государственными и негосударственными структурами, могут вывести этот сегмент рынка на новые рубежи, повышая конкурентоспособность всей российской финансовой системы.

По результатам настоящей работы могут быть сделаны следующие выводы:

1. Российский финансовый рынок, как особый социальный институт, имеет свои специфические черты, связанные, прежде всего, с особенностями исторического развития России. Он имеет колоссальный потенциал и в смысле возможностей капитализации, и в смысле роста конкурентоспособности по сравнению с мировыми финансовыми институтами.

2. Сегментирование российского финансового рынка по субъектно-объектному признаку позволяет выделить и наиболее подробно исследовать такую его часть, как коллективные инвестиции. Ограничение рамок исследования рассмотрением коллективных инвестиций в узком смысле слова, как инвестиционных фондов (ПИФов и АИФов), дает возможность предложить совершенно новый концептуальный подход для организации системы мониторинга и регулирования этого сегмента финансового рынка.

3. Особая социальная значимость инвестиционных фондов, как наиболее демократичного способа инвестирования и возможностей привлечения инвесторов, существенно различающихся между собой по демографическим и доходным признакам, определяет важность развития информационного обеспечения процессов принятия инвестиционных решений.

4. Рассмотренные существующие методы оценки эффективности принятия инвестиционных решений на торговых площадках, а также организация системы мониторинга индикаторов рынка, показывает, что разработанные системы эффективно могут использоваться только квалифицированными инвесторами и топ-менеджерами компаний инфраструктуры. Поэтому, в настоящей работе предложены пути развития системы мониторинга показателей рынка инвестиционных фондов, которые расширят возможности более эффективного приятия инвестиционных решений рядовыми инвесторами.

5. Несмотря на то, что Федеральная служба по финансовым рынкам, как основной регулятор финансового рынка, совместно с саморазвивающимися организациями прикладывают титанические усилия и эффективно разрешает насущные проблемы инвестиционных фондов, часть из них все-таки остается не только за гранью разрешения, но и рассмотрения. В настоящей работе рассматриваются некоторые из этих проблем, которым, с нашей точки зрения, необходимо придать большее значение. К ним относятся, в частности, терминологические проблемы и проблемы визуализации информации.

6. Основная проблема развития рынка инвестиционных фондов, с нашей точки зрения, состоит в отсутствии комплексного системного подхода к возможным направлениям его эффективного развития. В связи с этим в настоящей работе предложен «технодинамический» подход к организации системы мониторинга и регулирования рынка коллективных инвестиций, который позволит с достаточно простых и ясных, но логически выдержанных позиций, сконструировать эффективную систему, позволяющую и регулирующим органам, и инвесторам принимать правильные и осознанные решения.