Экономическая оценка инвестиций

• 1. Средневзвешенная цена капитала
• 2. Показатели оценки эффективности инвестиционного проекта
• 3. Учет инфляции при определении эффективности инвестиционного проекта
• 4. Риск и неопределенность при реализации инвестиционного проекта

1. Средневзвешенная цена капитала

Определить проект с наименьшей средневзвешенной ценой капитала (табл.1)

Таблица 1 — Данные для расчета задачи 1

Решение Определим долю собственного капитала:

Доля собственного капитала = 100 — доля заемного капитала

Lс.к. = 100 — Lзк Проект, А Lс.к. = 100−28 = 72%

Проект В Lс.к. = 100−16= 84%

Средневзвешенная цена капитала определяется по формуле:

где Цкап — цена капитала, %

проект А

проект В

выбираем проект с наименьшей средневзвешенной стоимостью капитала: проект, А — 14,2%

2. Показатели оценки эффективности инвестиционного проекта

У холдинга есть возможность приобрести новое предприятие стоимостью К₀= -28 млн руб. Для модернизации предприятия в первый год потребуются дополнительные капитальные вложения на приобретение оборудования в размере K₁= -14 млн руб. Подсчитано, что, начиная со второго года по шестой включительно, предприятие будет обеспечивать ежегодные денежные поступления в размере ДП=12 млн руб. В конце шестого года холдинг продаст оборудование по остаточной стоимости Стост = 12 млн руб. Известна цена капитала Е = 12%.

Определить ЧДД, индекс рентабельности, простой и дисконтированный сроки окупаемости, внутреннюю норму рентабельности, построить финансовый профиль инвестиционного проекта, по всем показателям сделать вывод о целесообразности реализации проекта.

Решение Определим чистый дисконтированный доход по формуле:

ЧДДп= 44,7−32,5 = 12,2 млн руб.

Определим индекс рентабельности:

Jp = 44,7/32,5=1,375

Определим простой срок окупаемости:

Ток = К /ДП Ток = 34/12= 2,8 лет Определим дисконтированный срок окупаемости проекта:

А вот с накоплением:

За 2 года 9,57+8,54=18,11 млн руб.

За 3 года 18,11+7,63= 25,73 млн руб.

За 4 года 25,73+6,81= 32,54 млн руб.

Инвестиции 32,5 млн руб.

Получается, что срок окупаемости 3 года Определим ЧДД при Ео = 25%

ЧДД= -2,24 млн руб.

Определим внутреннюю норму прибыли:

Евн = 12+ 12,2(25−12)/(12,2+2,24)= 23%

Представим на рис. 1 финансовый профиль инвестиционного проекта Рисунок 1 — Финансовый профиль инвестиционного проекта Вывод. ЧДД проекта имеет положительное значение на уровне 12,2 млн руб. Это говорит об эффективности проекта. Проект окупится за 4 года и следующие 2 года будет приносить прибыль.

Проект перестанет быть эффективным при цене капитала выше 23%

3. Учет инфляции при определении эффективности инвестиционного проекта

Определить чистый дисконтированный доход с учетом темпов инфляции по годам. Построить профиль проекта.

Таблица 2 — Исходные данные

Решение На первом этапе проводим расчет чистой прибыли в несколько этапов.

Выручка от реализации:

ВР = Цпр*О*Иц Цпр — цена продукции, Ообъем продаж Иц — индекс инфляции цен

1 год ВР = 350*14 580*1,12= 5715,36 тыс. руб.

2год ВР= 350*12 250*1,12*1,2 = 5762,4 тыс. руб.

3год ВР= 350*43 400*1,12*1,2*1,12= 22 865,2032 тыс. руб.

Определим затраты на сырье:

Зс = Цс*РС*Ис Цсцена сырья, РС — расход сырья Исиндекс инфляции цен на сырье

1 год Зс= 200*10 220*1,08= 2207,52 тыс. руб.

2год Зс= 200*10 090*1,08*1,08 = 2353,7952 тыс. руб.

3год Зс= 200*13 770*1,08*1,08*1,09= 3501,3695 тыс. руб.

Определим затраты на оплату труда:

Зт = Чс*ЗРС*Исзп Чс — часовая ставка ЗРС — затраты рабочей силы Исзп — индекс ставки заработной платы

1 год Зт = 12*2186*1.11= 29 117,52 руб.

2год Зт = 12*7920*1,11*1,09= 114 988,9 руб.

3год Зт= 12*5100*1,11*1,09*1,1= 81 450,47 руб.

Далее определим прибыль до налогообложения, как разность между выручкой и затратами.

Налог на прибыль берем в 20% от прибыли до налогообложения.

Чистая прибыль определяется разностью между прибылью до налогообложения и налогом на прибыль. Расчет представим в табл. 3

Таблица 3 — Расчет ЧДД

Определим номинальную ставку доходности:

n = (1+0,19)*(1+1,09)-1= 2 971 или 29,71%

Определим чистый дисконтированный доход по формуле:

ЧДДп= 7 780 175,73 руб Представим на рис. 2 финансовый профиль инвестиционного проекта Рисунок 2 — Финансовый профиль инвестиционного проекта Вывод. ЧДД проекта имеет положительное значение на уровне 7 780 175,73 руб. Это говорит об эффективности проекта. Проект окупится за 2,5 года и следующие 0,5 года будет приносить прибыль.

4. Риск и неопределенность при реализации инвестиционного проекта

цена инвестиционный доход инфляция

Компания рассматривает три альтернативных инвестиционных проекта. Для каждого проекта рассчитаны три величины ЧДД. По методу экспертной оценки установлены вероятности исходов ЧДД. У какого из проектов наиболее вероятное значение ЧДД больше? На основании расчетов вариационного размаха и среднеквадратического отклонения определить, какой из проектов является наиболее рациональным.

Таблица 4 — Исходные данные

Решение определим среднее значение ЧДД для каждого проекта:

Проект А

Проект Б

Проект В

Для каждого проекта определим размах вариации:

Rчдд = ЧДДопт — ЧДДп Проект, А Rчдд =1900;1600= 300руб Проект Б Rчдд =1800−1450= 350руб Проект В Rчдд =2000;1300= 700руб Определим квадратическое отклонение:

Проект, А = 116,19 руб.

Проект Б = 125,37 руб.

Проект В = 277,99 руб.

Вывод. Расчеты показали, что наивысший уровень ЧДД по проекту, А на уровне 1750 руб. Это говорит о большем уровне риска.

Расчет средних квадратических отклонений (наибольшее по проекту В) подтвердил, что самый рискованный среди проектов

1. Инвестиции: учеб. пособие / Э. С. Хазанович.- М.: КНОРУС, 2011. — 320 с.

2. Инвестиции: учеб. пособие / Г. П. Подшиваленко, Н. И. Лахметкина, М. В. Макарова и др. 4-е изд., стер. М.: КНОРУС, 2007. — 200 с.