Развитие фондового рынка как фактора ускорения роста современной российской экономики

Актуальность темы

исследования. В настоящее время фондовый рынок является важной частью экономической системы страны. Помимо общерыночных, он выполняет ряд специфических функций в экономической политике страны. Являясь инфраструктурным элементом экономической политики, устойчивый и развитый фондовый рынок может существенно облегчить решение ключевых задач, стоящих перед современным государством: обеспечить устойчивый экономический рост и стабильность путем привлечения инвестиционных ресурсов в реальный сектор экономики, способствовать трансформации сбережений населения и предприятий в инвестиции, создавая условия для интеграции российского фондового рынка в мировой финансовый рынок.

Экономическое развитие России начала текущего столетия характеризуется чередой сменяющих друг друга спадов и подъемов. Периоды подъемов инициируются благоприятной внешнеэкономической конъектурой, обусловленной растущими ценами на нефть, что позволяет экономике постепенно оправиться от финансовой нестабильности, получить бездефицитный бюджет, стабилизировать национальную валюту.

Нестабильность финансовой системы, а также слаборазвитый фондовый рынок, который зачастую становится катализатором кризисных явлений — все это в совокупности препятствует финансовому потенциалу долгосрочного экономического роста. В то же время нельзя не понимать, что в эпоху виртуализации и новейших технологий реальный экономический рост национальной экономики невозможен без инновационно-инвестиционного развития, имея в виду, прежде всего инвестиции в обновление основного капитала, базирующиеся на технологических инновациях.

Мировой финансовый кризис, который охватил всю мировую финансовую систему, наглядно доказал слабость и невозможность фондового рынка самостоятельно справляться с кризисными ситуациями и соответственно существовать как саморегулирующаяся система.

Все вышесказанное свидетельствует о том, что в качестве важнейшего условия перехода к инновационно-инвестиционной модели экономического роста следует рассматривать дальнейшее укрепление российской финансовой системы и особенно таких ее составляющих, как фондовый рынок и банковские структуры. Прежде всего, с их помощью обеспечиваются централизация и распределение экономических ресурсов в интересах обновления и расширения производства.

Особо следует отметить возрастающий интерес к исследованиям роли фондового рынка в обеспечении экономического роста. Это обусловлено рядом причин, среди которых: наблюдающееся в последнее время падение курса доллараснижение ставки по банковским депозитамрост фондового рынка с соответствующим увеличением доходности паевых инвестиционных фондов, общих фондов банковского управления и других инструментов рынка ценных бумаг.

Темпы роста ВВП на уровне 5−7%, реэкспорт капиталов, инвестиции западных фондов активизируют фондовый рынок. Вместе с тем сохраняется его нестабильность, обусловленная процессом становления рынков в целом. Пока еще нет оснований утверждать, что российский фондовый рынок становится инструментом мобилизации финансовых ресурсов для инновационного развития российской экономики.

Таким образом, финансовая система, играющая все более значимую роль в повышении доверия к привлечению среднесрочных и долгосрочных вложений в инновации, имеет как достижения, так и проблемы, что, в конечном счете, обуславливает актуальность и значимость темы данного диссертационного исследования.

Степень изученности проблемы. Важность проведения исследования по теме диссертации подтверждается целым рядом научных публикаций, освещающих те или иные аспекты проблемы. Вопрос о значении финансовой системы для экономического роста относится к числу наиболее дискуссионных, в экономической науке идут дебаты, затрагивающие проблемы взаимосвязи финансовых рынков и экономического роста, а также роли, которые они играют в качестве передаточного механизма деловых циклов.

Исследуемая тема отличается многоаспектностью. При оценке разработанности проблемы следует учитывать не только научные труды, прямо относящиеся к заявленной теме, но и исследования, связанные с разработкой методологических и теоретических аспектов смежных проблем: экономического развития страны в целом, российского рынка ценных бумаг, теневой экономики, инвестиций.

Фондовый рынок является предметом интереса множества специалистов в сфере экономики. Теоретические взгляды на его сущность отражены в трудах Л. Ален, Р. Бара, А. Беспалова, С. Брю, Р. Гильфердинга, Ю. Данилова, Л. Макконнелла, К. Маркса, Я. Миркина, В. Нордхауса, Б. Рубцова, П. Самуэльсона, М. Туган-Барановского и мн. др.

Теории экономического роста предложены научному миру в работах целого ряда ученых. Впервые на роли инноваций в процессе экономического роста акцентировал внимание Й. Шумпетер. Уровень производства и занятости являлись предметом пристального рассмотрения Дж. Кейнса. Свое изложение теории экономического роста предлагали в построенных моделях Е. Домар и Р.

Харрод, исходившие из фиксированного отношения между величинами, используемыми в производстве труда и капитала, и не учитывавшие изменения в капиталовооруженности и влияние технического прогресса. Р. Солоу предложил использовать модель экономического роста с переменной капиталовооруженностью труда и дополнительным параметром, отражающим 5 уровень технического прогресса. Этой концепции оппонировали авторы посткейнсианской теории экономического роста Н. Калдор, Дж. Робинсон и др. В моделях Р. Лукаса и П. Ромера акцентируется внимание на вложениях в НТП и в человеческий капитал. Говоря о теориях экономического роста, нельзя не отметить также исследования Ф. Барро, Д. Касса, Т. Купманса, Ф. Найта, Ф. Рамсея, X. Узавы, Д. Хикса, Р. Эрроу и мн. др.

Комплексные взгляды отмеченных ученых, касающиеся экономического роста, обусловили возникновение ряда более узких исследований, одним из направлений которых явилось определение причинно-следственных взаимосвязей между поступательным развитием национальных экономик и функционированием финансовой системы в целом, а также таких ее составляющих, как фондовый рынок и банковская система. В этой связи следует отметить работы В. Бенсивенга, С. Глазьева, С. Зервос, Р. Лукаса, Б. Смита, Дж. Стиглица и др.

Эволюционное развитие финансовой системы является особой темой экономических исследований. Исторически ученые сосредоточились на роли банков в финансовой системе. Вместе с тем, наряду с традиционными кредитно-денежными институтами (банками) функционируют также открытые рынки с высокомобильным капиталом. Значительное место проблемам фондового рынка уделено в монографиях и статьях А. Акинина (исследование зарубежных фондовых рынков), А. Буренина (акцент на макроэкономических аспектах функционирования рынков), Б. Рубцова (анализ зарубежных фондовых рынков), А. Симановского (исследование системы государственного регулирования рынка). Значительную нишу в исследовании российского рынка ценных бумаг занимают труды Я.Миркина. В научном сообществе также известны публикации Р. Вишны, Р. Лапорта, Р. Левайна, Ф. Лопез-де-Силанеза, А. Шляйфера (сфера исследования — взаимосвязь степени развития рынка и экономического роста, структура собственности как фактор, определяющий финансовую структуру и долю фондовых рынков в финансовой системе).

Вместе с тем следует отметить, что большинство публикаций посвящено лишь отдельным аспектам темы исследования: проблемам фондового рынкаобщему теоретическому анализу влияния структуры финансовой системы на экономический ростэффектам влияния теневого сектора на финансово-хозяйственную жизнь страны. Все названные направления анализа полно раскрывают проблемы своего исследования, но не дают целостной картины влияния фондового рынка на экономический рост. Стоит также отметить, что большинство авторов основывается на классических теориях и моделях, которые теряют актуальность с развитием экономических связей, развитием финансовых кризисов и сменой приоритета основных функций фондового рынка. В то же время новые модели, которые представлены в публицистических материалах, порой имеют сильную политическую или географическую направленность. Кроме того, важным моментом является применение теоретических и методологических подходов к конкретной экономике, например, к постсоциалистической экономике России.

Таким образом, актуальность и недостаточная разработанность проблемы, особенно применительно к реалиям развивающейся российской экономики, предопределили выбор темы диссертационного исследования, его цель и задачи.

Цель и задачи исследования

Целью исследования является обоснование определяющей роли фондового рынка в инвестиционно-инновационной модели экономического роста применительно к условиям современной России.

Для достижения поставленной цели были поставлены следующие задачи: изучить основные теоретические подходы к исследованию сущности и структуры фондового рынкасистематизировать современные теоретические представления о роли фондового рынка в обеспечении экономического роставыявить преимущества и недостатки различных фондовых рынков для обеспечения экономического ростапроанализировать основные механизмы, способствующие выводу российской экономики к инновационному этапу развития экономикиисследовать взаимосвязь между фондовым рынком и инвестиционно-инновационной моделью экономического ростаобосновать возрастание роли фондового рынка в трансформации сбережений в инвестициипроанализировать институциональные предпосылки повышения роли фондового рынка в современной российской экономике, а также в обеспечении финансового потенциала для долгосрочного экономического роста.

Объект исследования. Объектом диссертационного исследования является фондовый рынок, влияющий на процесс ускорения экономического роста в процессе общественного воспроизводства.

Предмет исследования. Предметом исследования являются экономические отношения (между субъектами экономики) в процессе развития и функционирования фондового рынка как фактора определяющего ускорение экономического роста.

Область исследования. Диссертационное исследование выполнено по специальности 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит» паспорта специальностей ВАК (экономические науки) в рамках раздела 6. Рынок ценных бумаг и валютный рынок (Концепции и механизмы функционирования фондового рынка).

Теория и методология исследования. Теоретической базой исследования являются классические и современные труды отечественных и 8 зарубежных ученых, публикации в периодических и специализированных изданиях, материалы научно-практических конференций и семинаров, посвященных проблеме влияния финансовой системы на экономический рост. В работе использовались законодательные акты и другие нормативно-правовые документы Российской Федерации, регулирующие исследуемые процессы.

В качестве методологической базы диссертации использовались, в первую очередь, принципы интегративного подхода. Кроме того, в процессе исследования использовались такие общенаучные методы и приемы, как научная абстракция, анализ и синтез, сочетание исторического и логического, а также статистический, неоклассический и институциональный анализ.

Информационной базой работы послужили статистические данные государственных органов, а также аналитическая информация Федеральной службы государственной статистики, Центрального Банка, Министерства экономического развития и торговли, Министерства финансов, Федеральной службы по финансовым рынкам, Московской межбанковской валютной биржи, Российской торговой системы и другие. Исследование российской финансовой системы в международном контексте базируется на данных общедоступных глобальных источников: Всемирного банка, Европейского банка реконструкции и развития, Международного валютного фонда, Центра международных сопоставлений Университета Пенсильвании (Penn World Tables) и других.

Научная новизна исследования. В процессе исследования фондового рынка во взаимосвязи с формированием современной инновационной российской экономики были получены следующие наиболее значимые научные результаты: доказано, что в современных условиях хозяйствования фондовый рынок становится определяющим фактором формирования инновационно-инвестиционной модели экономического роста и преодоления экспортно-сырьевого типа развития странывыявлены особенности экономического роста в современной России, заключающиеся в качественном, положительном изменении механизма воспроизводства за счет ослабления ресурсных ограниченийа также в усилении роли фондового рынка в перераспределении денежных ресурсов в пользу неэнергетических отраслейустановлена недостаточная теоретическая разработанность проблемы взаимосвязи и взаимозависимости фондового рынка и современной инновационной экономикиопределена необходимость внесения корректировок в законодательную базу с целью развития аспекта информационной открытости, характеризующейся уровнем информационной прозрачности компаний, образованностью и информированностью частных инвесторов, а также стимулирования перераспределения финансовых ресурсов в отрасли с их недостаткомобозначены приоритетные направления государственной политики с целью создания необходимых условий для перехода на инновационную модель социально-экономического развитияобоснованы предложения по стимулированию ускоренного экономического роста посредством укрепления российского фондового рынка за счет повышения финансовой устойчивости оборачивающихся на нем бумаг эмитентов в результате улучшения показателей финансово-хозяйственной деятельности, повышения открытости компаний, развития механизмов защиты прав собственностинеуклонного увеличения числа его участниковповышения степени доверия частных негосударственных инвесторов к рыночным финансовым операциямразвития инвестиционной функции российского фондового рынка.

Теоретическая и практическая значимость исследования.

Полученные в ходе проведенного исследования результаты вносят ю определенный вклад в изучение теории экономического роста, обогащая ее предложенными в работе положениями и выводами о многообразии факторов роста и механизмов их влияния, в частности, о влиянии фондового рынка на динамику ВВП, о финансовых и инновационных составляющих инновационного развития в современной российской экономике. Отдельные положения диссертационного исследования могут использоваться в преподавании курсов «Экономическая теория», «Макроэкономика», «Экономическая безопасность», «Рынок ценных бумаг», «Деньги, кредит, банки».

Практические рекомендации, содержащиеся в работе, могут быть полезны при создании федеральных и региональных программ экономического развития, в частности, путем использования конкретных предложений по прогнозированию экономического роста.

Предложение о формировании инновационной модели развития может служить основой для обеспечения устойчивого экономического роста в субъектах Федерации за счет снижения влияния деструктивных факторов на процесс экономического воспроизводства и эффективного использования инновационных механизмов.

Апробация результатов исследования. Результаты исследования неоднократно обсуждались на методологическом семинаре кафедры финансов и кредита факультета социального страхования, экономики и социологии труда в Российском государственном социальном университете, а также на внутривузовских конференциях студентов и аспирантов.

Основные положения и результаты диссертации изложены в 6 опубликованных работах общим объемом 1,69 п.л., в том числе 3 статьи изданы в рецензируемом научном журнале.

Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав,.

Основные результаты исследования можно выразить в виде следующих выводов и предложений:

1. Фондовый рынок представляет собой сегмент финансового рынка и инфраструктурный элемент экономической политики государства, который позволяет решать разнообразные макроэкономические проблемы в том числе:

— рост концентрации и обобществления производства,.

— мобилизация свободных денежных средств и направление этих средств в нужные сегменты экономической системы,.

— активизация инвестиционного процесса,.

— трансформация сбережений хозяйствующих субъектов и населения в инвестиционные ресурсы,.

— повышение уровня капитализации доходов рыночных агентов,.

— формирование вовлеченности каждого домохозяйства в рыночные условия хозяйствования и превращение частной собственности широкого круга рыночных агентов в капитал, который приносит доход.

2. Определены критерии эффективно функционирующего рынка, среди которых выделены:

— капитализация рынка;

— ликвидность рынкаустойчивая основа функционирования фондового рынка, ориентированность на потребности национальной экономики;

— снижение относительной зависимости от конъюнктуры мировых финансовых рынков;

— информационное поле.

3. Доказано, что в современных условиях хозяйствования фондовый рынок становится определяющим фактором формирования инновационно-инвестиционной модели экономического роста и преодоления экспортно-сырьевого типа развития страны.

4. Выявлены особенности экономического роста в современной России, заключающиеся в качественном, положительном изменении механизма воспроизводства за счет ослабления ресурсных ограниченийа также в усилении роли фондового рынка в перераспределении денежных ресурсов в пользу неэнергетических отраслей.

5. Определена необходимость внесения корректировок в законодательную базу с целью развития аспекта информационной открытости, характеризующейся уровнем информационной прозрачности компаний, образованностью и информированностью частных инвесторов, а также стимулирования перераспределения финансовых ресурсов в отрасли с их недостатком.

6. Установлена недостаточная теоретическая разработанность проблемы взаимосвязи и взаимозависимости фондового рынка и современной инновационной экономики.

7. Обозначены приоритетные направления государственной политики с целью создания необходимых условий для перехода на инновационную модель социально-экономического развития.

8. Обоснованы предложения по стимулированию ускоренного экономического роста посредством укрепления российского фондового рынка за счет:

— повышения финансовой устойчивости оборачивающихся на нем бумаг эмитентов в результате улучшения показателей финансово-хозяйственной деятельности,.

— повышения открытости компаний,.

— развития механизмов защиты прав собственности;

— неуклонного увеличения числа его участниковповышения степени доверия частных негосударственных инвесторов к рыночным финансовым операциямразвития инвестиционной функции российского фондового рынка.

9. Определена необходимость построения системы государственного регулирования экономики, направленного на перераспределение инвестиционных ресурсов из добывающих отраслей в человеческий капитал и новейшие технологии, что обеспечит позитивную динамику экономического роста.

10. Обнаружено отсутствие современных организационных, политических, экономических моделей формирования интеллектуальной составляющей человеческого капитала как основного ресурса развития экономики.

11.Выявлено отсутствие цивилизованного рынка интеллектуальных продуктов и недостаточное развитие научно-инновационной инфраструктуры, в том числе недостаточное развитие научно-инновационной инфраструктуры распространения интеллектуального капитала.

12.Обусловлена необходимость подготовки квалифицированных кадров, способных эффективно управлять инновационными процессами, разрабатывать и внедрять инновационные проекты, как приоритетная задача инновационной экономики.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

.