Экономическое обоснование эффективности инвестиционных проектов на предприятиях на основе применения эконометрического метода интервальной оценки

Одним из важнейших факторов экономического роста являются инвестиции. В условиях рыночной экономики решающим условием устойчивой жизнеспособности и развития предприятий является эффективность вложения капитала в инвестиционные проекты. Принятие решения о финансировании проекта обуславливается целями, которые предприятие ставит перед собой.

Промышленное развитие в условиях переходного периода, характеризуемого инфляцией, высокой стоимостью капитала и нестабильностью налогового законодательства, затруднено.

Развитие предприятия может осуществляться по различным направлениям. Одни планируют разработать и организовать производство новой продукции, другие приобрести новое технологическое оборудование и, тем самым, сократить производственные издержки, третьи планируют создать новую структуру сбыта продукции. Несмотря на различие путей развития, общим для всех является то, что сегодня практически любое российское предприятие представляет собой инвестиционный проект или их совокупность. Проект необходимо разработать, проанализировать его сильные и слабые стороны, представить потенциальным инвесторам, обеспечить его финансирование, а так же эффективно управлять процессом его реализации.

Однако реальность сегодняшнего дня обусловлена тем, что процессы, характеризующие состояние инвестиционной сферы экономики страны, предопределяют режим воспроизводственных процессов, находящихся под негативным воздействием таких факторов, как уменьшение эффективности и масштабов всего воспроизводственного процесса, а также сокращение реальных объемов инвестирования. Иначе говоря, процесс инвестирования сегодня является малоэффективным и непривлекательным для потенциальных инвесторов.

Значение нестабильности не стоит преувеличивать. Инвестициям вообще свойственен риск. Всякий риск, но только чисто экономический.

Перспективность российского рынка вполне в состоянии перевесить недостатки инвестиционного климата. Главное препятствие для инвестиционного процесса в России — крайне слабая организация.

Обычное назначение инвестиций — это новое строительство, реконструкция, технологическое перевооружение, обновление изношенных производственных фондов [23]. В России к этому добавляется необходимость повсеместной переориентации промышленности на реального потребителя. Иными словами, на выпуск продукции, пользующейся платежеспособным спросом. Эта задача отягощается нерациональным размещением предприятий, их чрезмерной специализацией и разрывом хозяйственных связей.

С принятием тех или иных решений в области финансов в настоящее время связан любой специалист и менеджер компании. Неадекватный учет финансовых проблем способен загубить самую перспективную техническую и производственную идею. Но особенно ответственны решения, принимаемые специалистами по финансам, финансовыми менеджерами. Политика цен, политика кредитов, дивидендная политика, управление капиталом предприятия — эти и другие вопросы имеют принципиальное значение для итогов деятельности предприятия. Необоснованные управленческие решения по ним могут привести к банкротству компании.

Несмотря на принятую Правительством РФ в 1994 г. Комплексную программу стимулирования отечественных и иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации [33], проблема преодоления инвестиционного кризиса не решена. Нынешняя экономика России представляет множество различных возможностей для вложения капитала. С переходом к рыночной экономике в России кардинально изменились условия и стимулы инвестиционного процесса. В результате методы и критерии принятия инвестиционных решений, выработанные за многие годы функционирования централизованной плановой экономики, оказались неприемлемыми в условиях рынка. В рыночной экономике основными инвесторами выступают экономически независимые от государства отечественные и иностранные финансовые организации и частные лица.

В условиях ограниченности финансовых ресурсов предприятий чрезвычайно актуальной является проблема оценки и выбора наиболее эффективных инвестиционных проектов (ИП). С учетом изменившихся социально-экономических условий хозяйствования, стала необходима разработка новых методов оценки эффективности ИП, которые будут учитывать специфику переходного периода экономики в России.

Проблемы определения эффективности инвестиций всегда были актуальными для практики.

Вопросы экономической оценки эффективности финансирования инвестиционных проектов рассматриваются во многих работах отечественных ученых таких, как Виленский П. Л., Вощинин А. П., Идрисов А. Б., Ковалев В. В., Лившиц В. Н., Липсиц И. В., Некрасов Л. А., Орлов А. И., Одинцова Л. А., Пикунова С. А., Стоянова Е. С., Фалько С. Г., Четыркин Е. М., Шапиро В. Д., Шеремет В. В. Среди современных иностранных ученных, исследовавших вопросы эффективного использования и привлечения инвестиций, можно выделить Блех Ю., Бригхем Ю., Бромвич М., Гетце У., Норкотт Д., Шарп У. и др.

Известны многие практические пособия по подготовке и анализу инвестиционных проектов, успешно используемые в странах с развитой рыночной экономикой. Однако условия переходного периода экономики России, характеризующиеся высоким темпом инфляции, непропорциональным изменением цен, труднопрогнозируемым спросом на продукцию, общей политической и экономической нестабильностью, требуют адаптации принятых в международной и отечественной практике методов и средств управления инвестициями.

Указанные работы использовались в ходе исследования, также как материалы научных конференций, проводимых международными и российскими организациями, в частности, распространяемые по сети Интернет, законодательные акты Российской Федерации, документы Правительства РФ, российские статистические справочники и т. п.

Необходимость исследований по рассматриваемой проблематике с научным обоснованием механизма оценки эффективности ИП стала очевидной.

Актуальность работы.

Актуальность исследования. Повышение конкурентоспособности российских предприятий и переход к экономическому росту в России невозможны без привлечения капиталовложений в экономику отечественных отраслей промышленности. Современная экономика представляет разнообразные возможности для вложения капитала. Актуальность проблемы выбора наиболее эффективного пути вложения денежных средств промышленного предприятия обуславливается ограниченностью его финансовых ресурсов. Наряду с этим, актуальна проблема оценки и выбора наиболее эффективных инвестиционных проектов, в современных условиях рыночной среды, которая отличается нестабильностью. В этой связи, необходима разработка новых методов оценки и сравнения эффективности инвестиционных проектов, учитывающих изменения различных макроэкономических показателей. В связи с большим количеством инвестиционных проектов возникает потребность в оценке и их сравнении, с целью выбора наиболее привлекательного для инвестора.

Существующие подходы и методы к оценке эффективности ИП, принятые в международной и отечественной практике, основывающиеся на потоке будущих доходов и платежей, требуют адаптации к современным российским условиям, в связи с высоким темпом инфляции, непропорциональным изменениям цен, труднопрогнозируемым спросом на продукцию. Будущие доходы определяются множеством факторов, достоверно предсказать которые невозможно. Отсюда вытекает необходимость анализа чувствительности показателей эффективности к изменению важнейших факторов. Такими являются следующие экономические показатели: индекс инфляции, ставка банковского процента, валютный курс и т. д. Актуальность проблемы также связана с необходимостью оценки характеристик, описывающих инвестиционные проекты, без дополнительных оценок состояния промышленности.

Таким образом, актуальность темы диссертации, ее практическая значимость определили цели и задачи предмета данного научного исследования.

Цели и задачи исследования.

Объектом исследования являются инвестиционные проекты предприятий.

Предметом исследования в настоящей работе являются методы оценки и сравнения ИП.

Цель работы. Основной целью диссертационной работы является разработка концепции, эконометрического метода интервальной оценки и сравнения инвестиционных проектов, обеспечивающего повышение достоверности экономического обоснования инвестиционных решений в условиях неопределенности, что позволяет повысить эффективность инвестиционной деятельности предприятия.

Постановка указанной цели определила необходимые задачи для ее достижения:

1. Провести анализ основных критериев и методов оценки эффективности инвестиций и ИП, с целью выбора наиболее обоснованных и разработки для них интервальных оценок.

2. Составить классификацию методов оценки и сравнения ИП, исследовать чувствительность чистой приведенной величины NPV при оценке эффективности ИП предприятий.

3. Разработать эконометрический подход к изучению устойчивости чистой приведенной величины — метод интервальной оценки погрешности величины NPV, на основе применения статистики интервальных данных.

4. Разработать и получить математические зависимости для нахождения максимально возможного отклонения величины NPV, вызванного отклонением коэффициента дисконтирования.

5. Разработать правила применения интервальных оценок сравнения ИП для оценки эффективности, сравнения и выбора наиболее приемлемого ИП.

6. Применить результаты диссертационной работы по оценке эффективности ИП, оценки чувствительности ИП на реальном предприятии.

7. Внедрить полученный метод и алгоритм вычисления погрешности показателя NPV в программный продукт, позволяющий автоматизировать процессы расчета и оценки эффективности ИП.

Научная новизна работы.

Новизна работы исследования отражена в следующих выносимых на защиту результатах:

1. На основе проведенного анализа предложены и обоснованы положения концепции оценки эффективности инвестиционных проектов с использованием эконометрических методов статистики интервальных данных.

2. Разработан подход к оценке погрешностей экономических показателей эффективности ИП, позволяющий на основе предложенной концепции и методов экономической оценки эффективности ИП и принципов стратегического управления инвестиционной деятельности предприятия что повысить достоверность принимаемый инвестиционных решений.

3. Разработан эконометрический метод интервальной оценки, обеспечивающей максимально возможную эффективность инвестиционной деятельности предприятия на стратегическую перспективу.

4. Разработаны рекомендации по сравнению альтернативных ИП, которые позволяют, за счет анализа чувствительности чистой дисконтированной величины NPV, разрабатывать эффективные инвестиционные стратегии, тем самым, повышая конкурентоспособность предприятия.

Результаты исследования позволили разработать практическую методику оценки и сравнения различных инвестиционных проектов на предприятиях.

Практическая ценность работы заключается в разработанном подходе, алгоритме и методе оценки инвестиционной деятельности предприятий, что в конечном итоге позволяет:

• повысить достоверность и качество принимаемых решений при оценке эффективности ИП.

• проводить оценку и обоснование финансовых результатов, расчет их эффективности.

• разработчикам проектов и менеджерам быть более компетентными в вопросах конкретного предложения, принимать лучшее решение из возможных.

• значительно облегчить процесс принятия решения при анализе проектов и свести риски потери капитала к минимуму.

Апробация и реализация результатов исследования. Основные теоретические и методические положения диссертации докладывались и получили положительную оценку на заседаниях кафедры Экономика и организация производства МГТУ им. Н. Э. Баумана и её секции Эконометрика и статистика, а также на международной научно-технической конференции Проблеми i практика управлшня в економ1чних системах, на научной конференции Организация производства на предприятиях в современных условиях, посвященной 70-летию кафедры Экономика и организация производства МГТУ им. Н. Э. Баумана и на научно-технической конференции, посвященной 170-летию МГТУ им. Н. Э. Баумана. Результаты исследований, проведенных в диссертационной работе, использованы в разработке блока анализа чувствительности программного продукта PROJECT EXPERT и при проведении оценки ИП на предприятии ОАО ПЕРСПЕКТИВА, что подтверждено соответствующими документами о внедрении, а также в учебном процессе Московского государственного технического университета им. Н. Э. Баумана.

Аннотация диссертационной работы по главам.

Во введении обосновывается выбор темы исследования, ее актуальность, связь с народно-хозяйственными проблемамиформулируются задачи, основные научные положения, защищаемые диссертантом, структура диссертации.

В первой главе — собраны основные результаты, полученные в области оценки эффективности инвестиций. Рассмотрены основные проблемы теории и практики оценки эффективности инвестиционных проектов. Проанализированы имеющиеся и предложены новые методы оценки инвестиционных проектов, основанные на оценке различных микро и макроэкономических показателей эффективности инвестиций. Большое внимание уделено вопросам методологии математических методов в области оценки эффективности инвестиций. Теоретически обоснована необходимость разработки и исследования экономико-математических методов оценки эффективности инвестиций на предприятиях.

На основе проведенного анализа сформулирована цель исследования.

Вторая глава — на основе проведенного анализа современных методов экономической оценки и прогнозирования инвестиций, разработана концепция эконометрического подхода к оценке эффективности ИП предприятий. Сформулированы основные идеи используемой методологии интервальной оценки и сравнения эффективности альтернативных инвестиционных проектов на предприятиях. Применение статистики интервальных данных к расчёту показателя чистой приведенной величины NPV. Разработка эконометрического метода интервальной оценки эффективности чистой приведенной величины.

В третьей главе приведен пример оценки эффективности инвестиционного проекта на примере предприятия ОАО ПЕРСПЕКТИВА. А так же рассмотрено применение интервального метода в анализе чувствительности, при оценке эффективности инвестиционных проектов в программном продукте PROJECT EXPERT. Методология интервальной оценки погрешности NPV для повышения оценки эффективности ИП, представленная в диссертации, используется в учебном процессе МГТУ им. Н. Э. Баумана для студентов инженерных специальностей, специализирующихся в области инженерного бизнеса и стратегического менеджмента.

В заключении работы приведены основные выводы по результатам диссертационной работы.

Использование предложенных в диссертационной работе методических подходов будет способствовать повышению качества управленческих решений, принимаемых в инвестиционной сфере, повышению эффективности использования инвестиционных средств и экономии ограниченных финансовых ресурсов предприятий.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

.

Экономическое обоснование эффективности инвестиций позволяет сравнивать возможные варианты вложения средств в технические, технологические, организационные и другие мероприятия, разработанные в каждом конкретном проекте. Эконометрический метод интервальной оценки погрешности чистой приведенной величины позволяет повысить достоверность и качество принимаемых решений при оценке эффективности ИП. Оценка и обоснование финансовых результатов, их эффективности позволяет разработчикам проектов и менеджерам быть более компетентными в вопросах конкретного предложения (инвестиционного проекта), принимать лучшее решение из возможных.

В соответствии с поставленной целью в диссертационной работе были полученные следующие основные выводы:

1. На основе проведенного анализа сформулированы и обоснованы положения концепции оценки эффективности инвестиционных проектов с использованием эконометрических подходов статистики интервальных данных.

2. На базе предложенной концепции, методов экономической оценки эффективности ИП и принципов стратегического управления инвестиционной деятельности предприятия разработан подход к оценке погрешностей экономических показателей эффективности ИП, позволяющий исследовать возможные альтернативные варианты ИП и принимать обоснованное стратегическое инвестиционное решение, обеспечивая долгосрочное выживание и перспективное развитие предприятия в конкурентной среде.

3. Для реализации предложенных теоретических основ и подходов к оценке эффективности ИП предприятий разработан эконометрический метод интервальной оценки, обеспечивающей максимально возможную эффективность инвестиционной деятельности предприятия на стратегическую перспективу.

4. Разработанные рекомендации по сравнению альтернативных ИП позволяют определить эффективные инвестиционные стратегии и повысить конкурентоспособность предприятия, обеспечивая долгосрочное выживание и перспективное развитие предприятия в конкурентной среде.

5. С целью практической реализации предложенного подхода в оценке эффективности ИП эконометрический метод применен в оценке ИП предприятия ОАО ПЕРСПЕКТИВА.

6. Результаты диссертационной работы внедрены в программный продукт Project Expert, что позволило оценить научную обоснованность метода и повысить эффективность оцениваемых ИП предприятий.

7. Методология интервальной оценки погрешности NPV для повышения оценки эффективности ИП, представленная в диссертации, используется в учебном процессе МГТУ им. Н. Э. Баумана для студентов, специализирующихся в области инженерного бизнеса и стратегического менеджмента.

Из всего выше сказанного можно сделать вывод, что рассмотренные в работе новый подход и новый эконометрический метод интервальной оценки ИП значительно облегчают процесс принятия решения при анализе проектов и сводят риски потери капитала к минимуму.