Диверсификация холдинга: плюсы и минусы

В табл. 1.1 схематично представлены основные плюсы и минусы процесса диверсификации холдинга^[1].

Таблица 1.1

Достоинства и недостатики диверсификация холдинга.

Приведенное выше сопоставление плюсов и минусов процесса диверсификации имеет достаточно условный характер. Зачастую проблемы, с которыми сталкиваются руководители холдинга в процессе его диверсификации, являются следствием и своего рода обратной стороной преимуществ данного процесса.

Так, возможности холдинга по использованию внутригруппового финансирования, казалось бы, положительно сказываются на его финансовой устойчивости. В то же время именно увеличение объемов внутригруппового перекрестного финансирования делает холдинг особенно уязвимым по отношению к внешним воздействиям, когда ухудшение финансового положения одной из входящих компаний может вызвать цепную реакцию во всем холдинге.

Неоднозначно может формироваться и реакция инвесторов на расширение холдинга путем его диверсификации. С одной стороны, инвестиционная привлекательность акций холдинга может возрасти в результате увеличения объемных показателей и расширения контролируемых секторов рынка. С другой стороны, для инвесторов, которые могут непосредственно на рынке приобретать акции отдельных компаний, нужны убедительные доводы в пользу приобретения акций именно холдинга по сравнению с приобретением акций отдельных компаний, входящих в его состав.

Что касается возможности сокращения общегрупповых издержек, то отнесение данного фактора к числу преимуществ холдинга возможно только с определенными оговорками. Причина состоит в том, что достижение эффекта масштаба (путем централизации инфраструктурных служб дочерних компаний, устранения дублирующих функций и т. д.) возможно и в рамках передачи данных функций на аутсорсинг специализированным компаниям, не входящим в состав холдинга. Таким образом, указанная экономия на масштабе может быть достигнута и без внутрихолдинговой централизации соответствующих функций.

Существует также группа факторов общего порядка, влияющих на более высокую оценку руководителями холдинга именно положительных последствий его диверсификации. Так, при принятии решений о диверсификации холдинга психологически в первую очередь принимаются во внимание предполагаемые положительные результаты его расширения (холдинг становится крупнее, сильнее и т. д.). В то же время возможные трудности и проблемы диверсификации воспринимаются как имеющие вторичный характер. Причины этого явления носят глубинный характер и связаны с психологическими особенностями принятия решений, предполагающих ту или иную оценку будущего. Как отмечал лауреат Нобелевской премии 2002 г. Даниэль Канеман, обычно люди упускают из виду негативные последствия, когда задумываются о конструировании будущего, учитывая только его положительные стороны^[2].

• [1] Красильников С. А. Эффективность расширения холдинга // Проблемы теории и практикиуправления. 2012. № 7—8.
• [2] Канеман Д., Словик Я., Тверски А. Принятие решений б неопределенности: правилаи предубеждения. Харьков: Гуманитарный центр, 2005.