Принципы оценки стоимости ценных бумаг

При оценке стоимости ценных бумаг оценщик руководствуется практически теми же принципами, что и при оценке бизнеса, при этом ведущую роль играют принципы надежности, доходности и ликвидности ценной бумаги.

Под надежностью, гарантирующей сохранность вложений, подразумевается, что предприятие является финансово устойчивым и останется таковым, сама же ценная бумага не обесценится через несколько лет. Наиболее надежны государственные ценные бумаги, среди коммерческих ценных бумаг — облигации устойчивых производственных компаний.

Доходность, обеспечиваемая какой-либо ценной бумагой, состоит из двух элементов: 1) дохода от изменения курсовой стоимости бумаги (роста капитала); 2) дохода в виде получаемых дивидендов или процентов.

Доход, исчисляемый в процентах к первоначальной стоимости ценной бумаги, называется доходностью данного актива или нормой дохода.

Ликвидность ценной бумаги, т. е. ее способность превращаться в деньги, зависит от надежности, доходности и обращения. Государственные обязательства и ценные бумаги, котирующиеся на бирже, как правило, более ликвидны по сравнению с бумагами, представленными во внебиржевом обороте.

Доходность, надежность, ликвидность определяют полезность ценной бумаги для инвестора, а значит, и ее стоимость, величину которой должен рассчитать оценщик.

Процедура оценки стоимости ценных бумаг

Оценщик проводит оценку ценных бумаг, основываясь на всех трех подходах: доходном, затратном и сравнительном. При этом особое значение имеет доходный подход, так как именно величина, способ и время получения дохода и выгод от владения ценными бумагами интересуют инвестора прежде всего, поэтому можно сказать, что базовая формула доходного подхода является основной формулой для расчета стоимости ценных бумаг.

Эта формула может претерпевать изменения и модификации, в зависимости от конкретных характеристик и параметров той или иной ценной бумаги.

Процедура оценки стоимости ценных бумаг представляет собой ряд взаимосвязанных этапов. На первом этапе так же, как и при оценки бизнеса в целом, оценщик определяет цель оценки, изучает уставные документы компании эмитента, саму ценную бумагу, являющуюся объектом оценки, условия ее выпуска. Очень важно, чтобы условия выпуска, реквизиты оцениваемой бумаги не противоречили установленным законом требованиям. Если нарушений нет, то можно переходить к следующему этапу. Второй этап предполагает определение места оцениваемой бумаги в классификаторе ценных бумаг, что поможет определить общие закономерности оценки и ее особенности, обусловленные спецификой оцениваемого объекта. На этом же этапе целесообразно провести «тестирование» ценной бумаги с целью определения ее основных и дополнительных характеристик.

Тестирование можно провести, например, по таким направлениям:

• o наименование ценной бумаги;
• o вид цепной бумаги;
• o разновидность;
• o характеристики из условий выпуска;
• o рыночность, наличие котировок;
• o эмитент, его финансовое положение;
• o рейтинговая оценка ценной бумаги;
• o ликвидность;
• o доходность.

На третьем этапе оценщик выбирает методы оценки и формирует информационную базу. Особое значение в информационной базе занимает нормативно-законодатсльный блок, так как выпуск, обращение и погашение ценных бумаг, а также деятельность эмитента, инвестора и других участников фондового рынка строго регламентируются и контролируются специальными государственными органами, в частности Федеральной службой по финансовым рынкам.

Четвертый этап включает анализ платежеспособности эмитента и проведение расчета необходимого стандарта стоимости по выбранному алгоритму и выведение итоговой величины.

На пятом этапе осуществляется проверка расчетов и составляется отчет об оценке в соответствии с действующими законами и стандартами.