Способы определения сальдо платежного баланса

Одна из важнейших составляющих теории и практики платежного баланса — это измерение его сальдо. Методы измерения сальдо играют большую роль в правильном анализе показателей, характеризующих внешнеэкономические операции страны.

Термин «сальдо платежного баланса» относится к балансовому итогу определенного набора операций, и поэтому общепризнанным методом определения актива или дефицита платежного баланса выступает деление его статей на основные и балансирующие. Сальдо основных статей называется «сальдо платежного баланса» и в зависимости от того, положительная это величина или отрицательная, — активом или дефицитом платежного баланса. Покрывается сальдо за счет балансирующих статей, отражающих методы и источники урегулирования сальдо платежного баланса. Иногда основные статьи называют «находящимися над чертой» (имеется в виду условная черта, символизирующая подведение сальдо), а балансирующие — «находящимися под чертой».

Сальдо платежного баланса является расчетным показателем, поэтому показатель актива или дефицита платежного баланса не должен пониматься как характеристика всего платежного баланса, который всегда находится в равновесии, а его общий итог в бухгалтерском понимании равен нулю.

При оценке положения страны в международных расчетах прежде всего определяется сальдо торгового баланса в виде соотношения дебетовых и кредитовых записей по статье «Товары». Торговый баланс как разница между экспортом и импортом содержит минимум информации, однако сальдо по нему во многом определяет общий итог по счету текущих операций. Экономическое значение пассивного или активного торгового сальдо применительно к каждой стране будет различным, в зависимости от того, что обусловило данный итог. Активный торговый баланс, образовавшийся в результате превышения экспорта над импортом, в целом считается благоприятным для страны и является показателем здорового состояния экономики: национальные товары конкурентоспособны на мировом рынке и покупатели на внутреннем рынке предпочитают товары внутреннего производства импортным. Современные развитые страны с рыночной экономикой использовали активное торговое сальдо на разных отрезках XX в. для создания своих «вторых экономик» за рубежом, накапливая иностранные производственные активы. Для развивающихся государств оно может служить источником валютных средств для выполнения международных обязательств по другим статьям платежного баланса, прежде всего для обслуживания государственного внешнего долга. Пассивный торговый баланс считается нежелательным и обычно расценивается как негативный, так как сокращается приток валюты в страну. Такой вывод будет правомерным, если причиной изменения торгового баланса является понижение спроса на товары данной страны. Но если такое положение стало результатом роста импорта товаров, сопровождающих прямые инвестиции, благодаря улучшению внутреннего инвестиционного климата, то никак не может расцениваться как ослабление национальной экономики.

Классификация статей платежного баланса, но методике МВФ, отражаемая в Руководстве по составлению платежного баланса, позволяет проследить эволюцию подходов в определении сальдо платежного баланса. Подведение черты под определенной группой операций в соответствии с той или иной концепцией означает выведение сальдо платежного баланса. Теория платежного баланса обогащалась последовательно концепцией баланса текущих операций; концепцией базисного баланса (включающего баланс текущих операций и баланс движения долгосрочного капитала); концепцией ликвидности (в соответствии с которой к основным статьям относятся статьи базисного баланса, движение частного краткосрочного национального капитала и иностранных коммерческих кредитов, сальдо по статье «Чистые ошибки и пропуски»), концепцией баланса официальных расчетов (включающего все статьи платежного баланса, за исключением операций с официальными резервами).

Крупные сдвиги в структуре международных платежных отношений и связанная с ними неустойчивость движения капитала в условиях кризисных явлений мировой экономики и мировой валютной системы 1970;х гг. привели к пересмотру методов определения сальдо платежного баланса — сначала США, а затем и другие страны стали официально измерять сальдо платежного баланса по концепции баланса текущих операций.

Сальдо баланса/счета текущих операций определяется как итог разделов «Товары», «Услуги», «Первичные доходы» и «Вторичные доходы». Его измерение дает достаточно полный объем информации относительно внешнеэкономического положения страны. Оно включается в национальные счета, используется при анализе и выработке государственной внутренней и внешней экономической политики.

Положительное сальдо счета текущих операций свидетельствует о том, что доходы страны от продажи за границей произведенных ею товаров и услуг и получаемые от нерезидентов все виды первичных и вторичных доходов больше, чем аналогичные выплаты нерезидентам. Приток валюты, превышающий отток, идет на увеличение активов страны за рубежом.

Отрицательное сальдо счета текущих операций говорит об обратной ситуации, т. е. увеличении обязательств перед другими странами. Таким образом, баланс, но текущим операциям показывает нетто-изменения в иностранных средствах, имеющихся в распоряжении данного государства.

Достаточно распространенным является мнение о том, что желательно иметь ситуацию, при которой статьи баланса текущих операций сводятся с положительным сальдо, а дефицит нежелателен. С одной стороны, дефицит может отражать опасное для экономики состояние несбалансированности между национальными сбережениями и внутренними инвестициями, а также то, что страна накапливает внешнюю задолженность, которую она не сможет в будущем обслуживать. Если этот дефицит финансируется притоком долгосрочного капитала, то это означает переход в руки иностранных физических и юридических лиц значительной части недвижимости и активов в стране. В качестве примера можно привести ситуацию, сложившуюся в 1970;е гг. в странах — импортерах нефти. Дефицит по счету текущих операций, спровоцированный резко подорожавшей нефтью, был в определенной мере уравновешен продажей объектов недвижимости и прочих активов странами Западной Европы и США странам ОПЕК. Финансирование дефицита привлечением краткосрочного капитала более опасно для экономики, так как дестабилизирует ситуацию на внутреннем финансовом рынке. Однако, с другой стороны, дефицит текущего баланса может являться отражением сильных сторон экономики, так как он показывает приток средств в страну для удовлетворения растущего инвестиционного спроса. Положительное сальдо баланса текущих операций в ряде случаев может быть связано с низкими темпами роста импорта и развития национальной экономики.

Таким образом, окончательный вывод о позитивности или негативности состояния сальдо платежного баланса страны (напомним: официально исчисляемого по балансу текущих операций) правомерен после исследования всех причин изменения состояния баланса.

В соответствии с РПБ6 сальдо по счету текущих операций, дополненное сальдо по счету операций с капиталом, позволяет сделать вывод о том, чем является страна по отношению к другим странам. Если это сальдо положительное, то страна осуществляет «чистое кредитование» остального мира, выступает нетто-инвестором, поскольку инвестирует часть национальных сбережений за границей. Отрицательное сальдо означает, что страна осуществляет «чистое заимствование» у остального мира, выступает неттодолжником, так как дисбаланс ее внутренних инвестиций и сбережений покрывается притоком иностранного капитала.

Это сальдо должно быть равно сальдо, но финансовому счету, т. е. финансовый счет показывает, как финансируется чистое кредитование или чистое заимствование в отношениях с нерезидентами. Сальдо же по финансовому счету определяется как разница между чистым увеличением международных финансовых активов и чистым увеличением международных финансовых обязательств. Если равенство сальдо не выполняется, то это должно быть отражено в разделе «Чистые ошибки и пропуски».

Концепция сальдо баланса официальных расчетов предусматривает, что балансирующими статьями являются статьи раздела «Резервные активы», которые регистрируют приобретение официальных резервов органами денежно-кредитного регулирования страны. Поскольку раздел «Резервные активы» выступает как сальдирующий, то знак его итога имеет противоположное значение: увеличение официальных резервов отражается со знаком «минус», а уменьшение — со знаком «плюс». Таким образом, если сальдо официальных расчетов представляет собой отрицательную величину, т. е. резиденты тратят на покупку иностранных товаров, услуг и активов больше, чем получают от продажи нерезидентам своих товаров, услуг и активов, то погашение задолженности осуществляется центральным банком за счет сокращения официальных резервов. Если сальдо положительное, то избыточное поступление валюты в страну центральный банк переводит в прирост официальных резервов.