Выбор подходов и методов в оценке бизнеса и его обоснование

В результате изучения этой главы студент должен:

знать

• подходы и методы для каждого конкретного случая оценки бизнеса и особенности использования единой системы критериев их применимости;

уметь

• успешно решать на практике проблему выбора подходов и методов для каждого конкретного случая оценки бизнеса;

владеть

• навыками обоснования выбора подходов и методов.

Сравнительный анализ применимости подходов и методов оценки

Бизнес, как правило, оценивается несколькими методами различных подходов. Существующая нормативная база оценки (Закон об оценочной деятельности и ФСО) требует от оценщика применения по возможности всех подходов к оценке или разумного и профессионального обоснования отказа от использования какого-либо из них. Потребность в одновременном использовании альтернативных подходов к оценке достаточно мотивирована, поскольку применение различных методов в оценке конкретного бизнеса позволяет рассмотреть компанию с разных позиций, проанализировать имеющуюся информацию с различных точек зрения, в свете различных концепций и в итоге получить взвешенный, наиболее обоснованный и максимально достоверный результат.

Кроме того, различные результаты оценки, полученные одновременным применением нескольких методов различных подходов, позволяют определить те разумные границы, в пределах которых находится оцениваемая стоимость (т.е. установить диапазон для данного вида стоимости).

Доходный подход, как правило, является наиболее приемлемым для оценки бизнеса, однако в ряде случаев (для некоторых видов объектов, определенных целей оценки) Затратный или Сравнительный подходы могут оказаться более точными и эффективными. При его применении для определения стоимости оцениваемого предприятия используются коэффициенты капитализации, рассчитываемые по данным рынка, или ставки дисконта, методы расчета которых изложены выше.

Сравнительный подход особенно эффективен в случае существования активного рынка сопоставимых объектов собственности. Точность оценки по этому подходу зависит от качества собранных данных, достоверности информации о недавних продажах сопоставимых объектов. Объекты сравнения обычно выбираются из среды конкурирующих с объектом оценки бизнесов. Соответствующие корректировки данных на существующие различия проводятся по принципу вклада. Если сделок было мало и моменты их совершения и дату оценки разделяет продолжительный период или рынок находится в аномальном состоянии (быстрые изменения на рынке приводят к искажению показателей), то действенность (эффективность применения) Сравнительного подхода снижается.

Затратный подход по-прежнему широко применим в России ввиду ограниченной возможности применения Сравнительного подхода (отсутствие рынка малых и средних предприятий, непрозрачность информационного поля), нередко официальной убыточности бизнеса, недостаточной развитости и активности фондового рынка, низкого доходоприносящего потенциала действующих предприятий, что часто делает затруднительным использование в российских условиях и Доходного подхода.

В целом все три подхода взаимосвязаны и не только не являются взаимоисключающими, но и дополняют друг друга. Каждый из них предполагает использование различных видов рыночной и внутренней для предприятия информации. Эти подходы имеют свои предпочтительные области применения и объединяют в себе достаточно большое количество различных методов, из многообразия которых оценщик выбирает наиболее подходящие для конкретного оцениваемого объекта и для данной цели оценки, поскольку было бы странным (и методологически вряд ли оправданным) пытаться использовать все возможные методы для оценки одного объекта.

" В действительности ни один из подходов не является лучше или хуже другого; только конкретные факты и обстоятельства оценочного задания делают один из методов более подходящим для применения, чем другие. Более того, именно способность проанализировать эти факты и обстоятельства и выработать обоснованное суждение относительно применимости каждого из подходов к определению стоимости является ключом к тому, чтобы стать хорошим оценщиком"^[1].

Однако поскольку при выполнении каждого конкретного задания вряд ли оценщик будет использовать все методы оценки бизнеса (по разным причинам), представляется важным рассмотреть схему выбора или отказа от применения того или иного подхода или метода, опираясь на результаты анализа его применимости.

• [1] Оценивая машины и оборудование / под ред. Дж. Алико. М.: Ин-т экономического развития Всемирного банка, 1995. С. 36 (курсив — авторов).