Инфляция начала XXI в. и ее регулирование

После финансового кризиса 1998 г. инфляция стала определяться курсом рубля. Для ее снижения повышался уровень монетизации народного хозяйства, снижались процентные ставки, осуществлялась реструктуризация банковской системы. В целом за 1998—2004 гг. потребительские цены повысились в 5,2 раза, в том числе на жилье — в 9,9 раза, коммунальные услуги — в 7,7 раза, что позволяло прогнозировать прирост потребительских цен на 2005 г. в пределах 7,5—8,5% при базовой инфляции в 7—8% (рис. 5.4).

Снижения уровня инфляции удалось достичь благодаря взвешенной денежно-кредитной политике, улучшению состояния финансовой дисциплины, сокращению неплатежей и бартера.

В 2000—2011 гг. темпы инфляции по сравнению с предыдущими годами существенно снизились. Как видно из рис. 5.4, прирост потребительских цен упал с 20 до 6%. За 2003 г. инфляция снизилась по сравнению с 2002 г. на 3,1 процентного пункта и, в отличие от предыдущих лет, полностью соответствовала верхнему предельному уровню (12%), намеченному в «Основных направлениях государственной денежно-кредитной политики».

В первое десятилетие 2000 г. сдерживающее воздействие на инфляционные процессы оказала динамика валютного курса и укрепление рубля. Положительно повлияли и более существенное по сравнению с прогнозной оценкой снижение скорости обращения денег М2 и почти двукратное сокращение темпов роста наличных денег (наиболее ликвидного компонента денежного агрегата М2), рост регулируемых государством цен и монопольное ценообразование на важнейшие ресурсы.

В 2006—2008 гг. в давлении на уровень инфляции доминирующую роль заняли монетарные факторы. В этих условиях возникла необходимость дополнить регулируемые государством цены и монопольное ценообразование на важнейшие ресурсы, оказывавшие главное давление на цены и определявшие преимущественно немонетарный характер инфляции, мерами монетарного характера, воздействующими на денежную массу. Это предполагало усиление роли Банка России и его денежно-кредитной политики в сдерживании инфляции.

С 2008 г. в соответствии со среднесрочной стратегией социально-экономического развития страны Правительство РФ и Банк России установили цель по достижению определенного уровня инфляции на трехлетний период^[1]. Трехлетний период, прежде всего, закладывал возможности для повышения роли режима инфляционного таргетирования, которое позволяет выделить приоритет цели по снижению инфляции над другими целями и среднесрочный характер ее установления. Помимо этого, режим таргетирования инфляции не сводился к простому установлению Центральным банком количественно определенных целевых ориентиров в регулировании прироста денежной массы в обращении и кредите на определенный срок. Он требовал системы мер, включающих публичное провозглашение плановых показателей инфляции, заключение ценовых соглашений для обеспечения ценовой стабильности, стратегии, опирающиеся на новые формы и обладающие большей гибкостью и толерантностью по отношению к способам достижения конечной цели, а также повышение ответственности регулирующих органов за достижение плановых показателей. Переход к механизмам таргетирования производился не за два—три года, а постепенно, взвешенно, поэтапно, с учетом особенностей экономики страны, связанных с ценами на нефть и соответствующим притоком валюты. В денежно-кредитной политике страны предусматривается перенос акцента с программирования денежного предложения на использование процентной ставки и переход от управления валютным курсом к режиму свободно плавающего валютного курса.

Выстраивание такого механизма антиинфляционной политики производилось с учетом того, что в экономике страны к 2008 г. появился целый набор факторов, стимулирующих рост цен и препятствующих ослаблению инфляционного давления в среднесрочной перспективе (удорожание на мировом рынке нефтепродуктов, ускорение роста их цен внутри страны; масштабный рост регулируемых государством тарифов, прежде всего на газ и электроэнергию; рост государственных расходов, влияющий на поведение потребительских цен; ускоренный рост доходов населения без соответствующего увеличения производительности труда; увеличивающиеся объемы банковского кредитования; быстрый рост цен на сельскохозяйственную продукцию). В то же время возрастающая нестабильность на мировых рынках в 2008 г. вынуждала Банк России поддерживать банковский сектор с целью не допустить бегства депозитов и корпоративных клиентов из банков. Однако такой процесс ослаблял контроль за инфляцией в стране. Показатели инфляция в 2008 г., согласно подсчетам Росстата, достигли 13,3%!, достигнув рекорда с 2002 г.^[2][3] Банк России был вынужден отказаться от трехгодичной антиинфляционной стратегии и активизировал шаги в направлении снижения динамики денежного предложения и темпов роста инфляции, применяя весь комплекс мер, имеющихся в его распоряжении (повышение процентных ставок, повышение резервных требований, расширение диапазона курсовых колебаний и др.).

В последующие несколько лет инфляция как главная проблема российской экономики отступила на второй план. Хотя цены продолжали расти, виной тому были уже отнюдь не монетарные факторы (рис. 5.5).

Реализация денежно-кредитной политики предполагает установление целевого значения изменения индекса потребительских цен. В качестве главной цели ставится задача снижения темпов прироста потребительских цен в 2013 г. до 5—6%, в 2014 и 2015 гг. до 4—5%^[6]. Данная цель реализуется при увеличении гибкости механизма курсообразования и переходе в 2014 г. к плавающему валютному курсу, при повышенном внимании к своевременной идентификации и оценке системных рисков в банковском секторе и на иных сегментах финансовых рынков, а также обеспечении прозрачности деятельности кредитных организаций и усилении надзора и регулирования в отношении системно значимых банков.

Быстрое сокращение по целому ряду причин заработков граждан влекло падение спроса, провоцировало более ожесточенную борьбу за покупателя, что вкупе со снижением издержек производителей и удешевлением сырья приводило к общему сокращению потребительских цен. В стране стала формироваться классическая дефляционная ситуация, которая к этому времени сложилась в большинстве стран Запада и некоторых развивающихся экономиках, где наблюдались резкое падение темпов роста цен или вообще дефляция.

Банк России, работая с монетарной частью инфляции, смягчил монетарную политику и установил норматив обязательных резервов по обязательствам кредитных организаций по каждой категории резервируемых обязательств, а также снизил базовую ставку рефинансирования. Сама по себе эта мера ничего кардинально не меняла, так как ставка рефинансирования в России, в отличие от США, не является ключевым инструментом монетарной политики. Однако это означало, что в дальнейшем могут последовать и более решительные шаги, способные помочь России избежать глубокой дефляции (в долларовом выражении) и смягчить последствия экономического кризиса.

Сохраняющаяся высокая инфляция еще долго не позволит регулятору снижать ставки. По данным Росстата, за 2013 г. инфляция в РФ почти в восемь раз опередила рост цен в среднем по ЕС (5,3 против 0,7%)^[8]. По оценкам Банка России, действие факторов, обусловивших ускорение роста продовольственных цен, имело краткосрочный характер, а потому в 2014 г. прогнозировалось дальнейшее снижение инфляции.

Банк России и к началу 2014 г. оставил ключевую ставку недельного РЕПО без изменений — 5,5% годовых, которая не менялась 15 месяцев. В марте 2014 г. Банк России объявил о повышении уровня ключевой ставки (процентная ставка, по которой ЦБ РФ предоставляет финансирование банкам на аукционах недельного РЕПО, когда банки берут кредит на неделю под залог своих акций) с 5,5 до 7% годовых. Ставка рефинансирования остается неизменной — 8,25%, но стоит напомнить, что в прошлом году регулятор обозначил ключевую ставку как некий индикатор стоимости банковского фондирования и отметил, что к этому уровню будет в перспективе двигаться ставка рефинансирования.

Решение было направлено на предотвращение возникновения рисков для инфляции и финансовой стабильности, связанных с наблюдаемым в последнее время повышенным уровнем волатильности на финансовых рынках и давлением на рубль^[9].

Сохраняющиеся в этот период низкие темпы экономического роста, его основной источник — потребительская активность, производственная активность и инвестиционный спрос — оставались слабыми, а выпуск был ниже потенциального уровня. Но возможностей смягчения в будущем денежно-кредитной политики в планах Банка России не планировалось. Цель его была достичь в 2014 г. инфляции, равной 5%, за счет прекращения влияния немонетарных факторов, консервативной монетарной политики и улучшения инфляционных ожиданий, однако инфляция в России по итогам 2014 г. в связи с украинскими событиями показала более высокую цифру.

Инфляция 2014 г. оказалась гораздо выше, чем любые прогнозы, в частности из-за того, что Банк России с 10 ноября 2014 г. упразднил действовавший механизм курсовой политики, отменив интервал допустимых значений стоимости бивалютной корзины (операционный интервал) и регулярные интервенции на границах указанного интервала и за его пределами. Новый подход Банка России к проведению операций на внутреннем рынке не предполагает полного отказа от валютных интервенций. Их проведение возможно в случае возникновения угроз для финансовой стабильности. В то же время в рамках нового режима валютного курса операции на внутреннем валютном рынке стали преимущественно осуществляться на возвратной основе.

В результате реализации принятого решения формирование курса рубля стало происходить под влиянием рыночных факторов, что должно способствовать усилению действенности денежно-кредитной политики Банка России и обеспечению ценовой стабильности. Кроме того, новый подход к проведению операций на внутреннем валютном рынке способствовал более быстрой адаптации экономики к изменениям внешних условий и ее устойчивости к негативным шокам. Так как она зависит сильно от девальвации и от курсовых соотношений, то каждый процент девальвации оборачивается 0,1% инфляции. То есть ослаб рубль на 1% — на 0,1 увеличилась инфляция. Поскольку он ослаб не на 1%, а на 35—40%, то и инфляция, скорее всего, увеличится па 3,5—4% через 6—9 месяцев. Это обычные лаги в нашей экономике, означающие, что к концу следующего года уровень инфляции будет примерно на 3,5% выше, чем ее ожидали, т. е.

около 10%К Минэкономразвития России из-за санкций повысило прогноз по инфляции в РФ на 2015 г. до 6,5% которые дополнительно разгонят инфляцию на 1 процентный пункт^[10][11].

Перспективы инфляционных ожиданий просчитать реально весьма сложно, тем не менее специалисты Агентства Прогнозирования Экономики (АПЭКОН), основываясь на собственных расчетах, считают, что ожидаемая в 2014 г. инфляция превысит прогноз примерно на 0,5% и динамика останется на уровне минувшего года (рис. 5.6). Последующее развитие темпов инфляции, судя по прогнозам, больших изменений не обещает, сохраняясь в пределах 5—7%.

Однако наиболее достоверными все же остаются методики сравнения, где фактическая информация является соотношением индексов с временными отрезками и подвергается корреляции.

Большую роль в изменении фактических показателей могут сыграть и политические события на Украине, и введение санкций.

В ближайшие годы основными факторами роста инфляции в экономике страны можно считать:

• • ускоренное развитие нефтяной энергетики и сознательный курс Запада на освобождение от нефтяной и газовой зависимости;
• • структурные особенности российской экономики (монополии, разбалансированность спроса и предложения и т. д.);
• • высокие социальные расходы, опережающий рост зарплат в сравнении с ростом производительности труда;
• • низкий уровень отдачи от госинвестиций в связи с высокой коррупцией, что уже признано официально, и др.

Вся совокупность факторов, воздействующих на инфляцию в стране, продолжает сопровождаться ускоряющимся ростом внешних заимствований частного сектора и увеличением разрыва между внутренним спросом и возможностями его удовлетворения, покрываемого за счет растущего в реальном выражении импорта.

Располагая объемным сырьевым экспортом, Россия тем не менее не имеет достаточной нормы национальных сбережений, способных уменьшить инфляцию. Хотя у России больший, чем, например, у Китая, спред процентных ставок между депозитами и кредитами, это не сильно повышает адаптивные возможности национальной банковской системы. В российской экономике в благополучные и спокойные 2000;е гг. так и не устранены проблемы малых размеров банков относительно размера основных потребителей кредита — промышленных предприятий, а также нестабильность национальной валюты, что особенно неблагоприятно в условиях значительной валютной задолженности, накопленной реальным сектором за счет займов на внешних рынках. Так что инфляция прежде всего выступает как сигнал неблагоприятной структуры российской экономики, ее низкой прозрачности и эффективности, дисбалансов между спросом и предложением. Для того чтобы в стране была устойчивая инфляция, необходимо проводить структурные преобразования в экономике, реализовывать последовательную, взвешенную антиинфляционную политику, что позволило бы в более длительной перспективе снизить ее уровень до 3%^[12].

В ближайшем десятилетии низкая инфляция должна стать основой для обеспечения устойчивости рубля, формирования позитивных ожиданий экономических агентов, снижения рисков и, следовательно, принятия обоснованных решений относительно сбережений, инвестиций и потребительских расходов. При решении таких задач значительно расширятся возможности и государства, и бизнеса в разработке взаимоувязанных стратегий, откроется перспектива эффективного развития как национальной экономики, так и корпоративных производств.

Вопросы для самопроверки

• 1. Какие методы используются для снижения инфляции?
• 2. Как проявлялась инфляция в условиях планово-распределительной системы хозяйствования?
• 3. Какие виды денежных реформ существуют?
• 4. Что такое девальвация и как влияет на экономику повышение и снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам?
• 5. Какие виды денежных реформ вам известны?
• 6. Какие методы регулирования инфляции использовались после финансового кризиса 1998 г.
• 7. Что такое система таргетирования и какова ее цель?
• 8. Какие трудности стоят перед регулятором для снижения инфляции в текущие годы?

• [1] Основные направления единой государственной денежно-кредитной политикина 2008 год. / URL: http://www.cbr.ru/today/publications%5Freports/on_2008.pdf
• [2] URL: http://www.rian.ru/crisis/20 081 118/155395551.html
• [3] URL: http://localhost/D:/MNN-04/BH (p%204.htm
• [4] URL: http://info.minfin.ru/prices_index.php
• [5] URL: http://www.sredstva.ru/news/3652.html
• [6] URL: http://www.rosbalt.ru/business/2012/12/04/1 067 201.html
• [7] URL: http://www.rosbalt.ru/business/2012/12/04/1 067 201.html
• [8] URL: http://top.rbc.ru/economics/28/ll/2013/891 584.shtml
• [9] URL: http://www.dp.rU/a/2014/03/03/Davlenie_na_stavki/
• [10] URL: http://дcнcг-дa.pф/blog/inflation-2014
• [11] URL: http://ria.ru/economy/20 140 826/1021464806.html
• [12] Прогноз Долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерациина период до 2030 года. URL: http://www.economy.gov.ru/minec/main