Валютный форвард. 
Международные валютно-кредитные и финансовые отношения

Валютный форвард является одной из срочных валютных операций наряду с фьючерсом и опционом. Особенностями срочных сделок является то, что существует временной интервал между заключением и исполнением сделки (отличающийся от расчетного срока спот), а фиксация курса, по которому будет происходить исполнение сделки, производится в момент заключения соглашения.

Широкое распространение срочные сделки получили в условиях перехода на режим плавающих валютных курсов и нестабильности валютных рынков. Срочные контракты позволяют уменьшить неопределенность и тем самым снизить риск.

Валютный форвард представляет собой внебиржевое соглашение о будущей поставке валюты по согласованному курсу.

Форвардное соглашение — это соглашение о твердой сделке, т. е. сделке обязательной для исполнения всеми сторонами.

Форвардный валютный рынок является децентрализованным. Коммерческие банки как участники форвардного валютного рынка вступают в сделку либо напрямую, либо через посредников.

Черты валютного форварда:

• 1. Отсутствие стандартной формы контракта.
• 2. Курс сделки фиксируется в момент ее заключения.
• 3. Поставка валюты осуществляется через определенный срок.

Выделяют стандартные и нестандартные сроки расчета. Стандартные сроки расчета совпадают с одной неделей, одним месяцем, одним годом или совокупностью этих периодов во времени. Нестандартные сроки расчетов — любые, не совпадающие со стандартной датой валютирования.

4. На момент заключения сделки никакие задатки и иные суммы не переводятся.

Основными целями заключения форвардного контракта являются получение прибыли (за счет разницы курсов валют) и страхование валютного риска.

Валютные форварды можно разбить на две группы:

• — форвардные контракты с полной поставкой;
• — расчетные форвардные контракты.

Форвардный контракт с полной поставкой (сделка аутрайт) представляет собой срочную сделку, согласно которой продавец обязан поставить покупателю в установленный соглашением срок определенную сумму обозначенной валюты в обмен на другую валюту по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки.

Расчетный форвардный контракт (расчетный форвард, индексный форвард) — срочная сделка, представляющая собой совокупность трех действий [28]:

• — покупка/продажа определенной суммы иностранной валюты в установленный срок по курсу, согласованному в момент заключения сделки (срочная сделка);
• — продажа/покупка той же суммы иностранной валюты в дату исполнения срочной сделки по курсу, способ определения которого на дату исполнения сделки согласовывается в момент заключения сделки (встречная сделка);
• — зачет встречных денежных требований, возникающих в момент исполнения срочной и встречной сделки.

Исполнение валютного форварда производится по форвардному курсу.

Форвардный курс (курс аутрайт) базируется, прежде всего, на курсе спот, который подлежит корректировке с учетом форвардной маржи (премии или дисконта).

где F_K — форвардный курс;

S_K — спот курс на момент заключения сделки;

F$l — форвардная маржа.

При расчете форвардной маржи учитываются процентные ставки по базовой и котируемой валюте.

где %_Q— процентная ставка по котируемой валюте;

%_в — процентная ставка по базовой валюте;

T_F— срок форварда в днях.

Сопоставляя процентные ставки еврорынка по размещению средств, можно определить вид форвардной маржи. Форвардная маржа бывает следующих видов:

• — паритетная — форвардный курс равен спот курсу (на практике встречается крайне редко);
• — премиальная — форвардный курс больше спот курса;
• — дисконтная — форвардный курс меньше спот курса.

Форвардный курс будет больше курса спот в том случае, если процентные ставки по базовой валюте ниже, чем процентные ставки по котируемой валюте. Таким образом:

• 1. Валюта с более высокой процентной ставкой будет продаваться на форвардном рынке с дисконтом по отношению к валюте с более низкой процентной ставкой.
• 2. Валюта с более низкой процентной ставкой будет продаваться на форвардном рынке с премией по отношению к валюте с более высокой процентной ставкой.

В относительном выражении форвардная маржа носит название «форвардный дифференциал», который определяется по следующей формуле:

Существует два метода котировки форвардного курса: метод «аутрайт» и метод «своп пунктов». Согласно методу «аутрайт» указываются полный спот курс и форвардный курс. Согласно котировке в форме «своп пунктов» вместо полного форвардного курса выставляется только форвардная маржа в пунктах. Причем своп пункты не имеют знака, таким образом, чтобы его определить, т. е. понять с премией или дисконтом котируется валюта на форвардном рынке, необходимо сопоставить своп пункты по покупке и своп пункты по продаже. Если своп пункты по покупке меньше, чем по продаже, то это премия. Если своп пункты по покупке больше, чем по продаже, то это дисконт.

При пересчете своп пунктов в котировку аутрайт необходимо учитывать следующее:

• — полученные значения форвардного курса покупки и курса продажи должны соотноситься в соответствии с методом валютной котировки (прямая или косвенная);
• — полученные курсовые спрэды не должны быть меньше, чем курсовые спрэды по спот курсу. На форвардном рынке зачастую курсовые спрэды больше, чем на спот рынке в силу большей рискованности форвардной сделки.

Форвардные сделки подвержены таким основным рискам, как рыночный, процентный, кредитный и страновой.