Опционы (опционные договоры, контракты)

Опционным договором (контрактом) признается:

• 1) договор, предусматривающий обязанность стороны договора в случае предъявления требования другой стороной периодически и (или) единовременно уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цены (значения) базисного (базового) актива или наступления обстоятельства, являющегося базисным (базовым) активом;
• 2) договор, предусматривающий:
  • — обязанность стороны договора на условиях, определенных при его заключении, в случае предъявления требования другой стороной купить или продать цепные бумаги, валюту или товар, являющийся базисным (базовым) активом, в том числе путем заключения стороной (сторонами) и (или) лицом (лицами), в интересах которых был заключен опционный договор, договора купли-продажи ценных бумаг, договора купли-продажи иностранной валюты или договора поставки товара, или
  • — обязанность стороны договора в случае предъявления требования другой стороной заключить договор, являющийся производным финансовым инструментом и составляющий базисный (базовый) актин.

Таким образом, опцион представляет собой контракт — двусторонний договор, дающий одной стороне право приобрести или продать определенное количество базисного актива по установленной цене в течение обусловленного времени в обмен на уплату договоренной суммы, а другая сторона берет на себя обязательство продать или приобрести этот актив.

Опционный договор (контракт) может также предусматривать обязанность каждой из сторон периодически уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цены (цен) и (или) значения (значений) базисного (базового) актива и (или) наступления обстоятельства, служащего базисным (базовым) активом.

Опционный договор (контракт), предусматривающий обязанность заключения договора купли-продажи базового актива или заключения договора, являющегося поставочным производным финансовым инструментом, за исключением обязанности заключить договор, являющийся производным финансовым инструментом, который не предусматривает обязанности передать, купить (продать) или поставить ценные бумаги, валюту или товар, является поставочным договором. Иные опционные договоры (контракты) представляют собой расчетные договоры.

Опцион, т. е. контракт па осуществление права заключения сделки, может продаваться и приобретаться, при этом цена опциона меняется под влиянием рыночных факторов.

Качественная корреляция премии опциона с параметрами финансового рынка и характеристиками опционного контракта представлена в табл. 5.1. Положительная корреляция соответствует увеличению/уменьшению премии при увеличении/уменьшении числового значения параметра.

Таблица 5.1. Корреляция премии опциона и рыночных факторов

В практике функционирования рынка срочных контрактов применяется такое определение, как покупатель (держатель) опциона, который обеспечивает себе свободу выбора в исполнении приобретаемого права. Он приобретает право, но не обязательство купить или продать соответствующий актив в установленное время за определенную цену, в обмен на уплату соответствующей премии. Такая премия называется ценой опциона. Премия — цена опциона, выплачиваемая продавцу в момент заключения договора. Она выплачивается покупателем опциона за право выбора: использовать опцион, если это выгодно, или отказаться от использования, если это невыгодно. Поэтому опцион представляет собой разновидность срочной сделки, не требующей обязательного исполнения со стороны покупателя опциона с потерей им премии опциона.

В то же время продавец (подписчик) опциона в обмен на полученную премию обязан исполнить предъявленное держателем опциона требование о продаже или покупке актива.

Количественные параметры опциона представлены премией и ценой исполнения опциона (рис. 5.1). Кроме этого, количественные параметры опционного контракта выражаются еще и такими значениями, как внутренняя стоимость, равная разнице между текущей ценой базисного актива и ценой исполнения опциона. Внутренняя стоимость представляет собой своеобразный доход держателя опциона, получаемый в том случае, если бы он немедленно реализовал контракт. Внешняя или временная стоимость контракта — разница между премией и внутренней стоимостью опциона, величина которой зависит от таких параметров, как срочность контракта, устойчивость курса базисного актива на рынке и динамика процентных ставок.

Рис. 5.1. Зависимость финансовых результатов (ФР) покупки опциона колл от рыночной стоимости (Р) базисного актива.

Финансовые результаты различных операций с опционами колл и пут представлены на рис. 5.2.

Рис. 5.2. Финансовые результаты операций с опционами колл и пут.

Из этого следует, что опционы (опционные договоры, контракты) существуют в двух видах: опцион на покупку (колл-опцион) и опцион на продажу (нут-опцион).

Опцион на покупку (колл-опцион) — это договор, предусматривающий обязанность продавца (подписчика) опциона колл па условиях, определенных при его заключении, в случае предъявления требования приобретателем (держателем) опциона колл о покупке продать ему ценные бумаги, валюту или товар, являющийся базисным (базовым) активом, в том числе путем заключения стороной (сторонами) и (или) лицом (лицами), в интересах которых был заключен опционный договор, договора купли-продажи ценных бумаг, договора купли-продажи иностранной валюты или договора поставки товара.

Опцион на продажу (пут-опцион) — это договор, предусматривающий обязанность продавца (подписчика) опциона пут на условиях, определенных при его заключении, в случае предъявления требования приобретателем (держателем) опциона пут о продаже, купить у него ценные бумаги, валюту или товар, являющийся базисным (базовым) активом, в том числе путем заключения стороной (сторонами) и (или) лицом (лицами), в интересах которых был заключен опционный договор, договора купли-продажи ценных бумаг, договора купли-продажи иностранной валюты или договора поставки товара.