Анализ безубыточности в процессе инвестиционного проектирования

Анализ безубыточности производства в рамках целевого планирования прибыли по проекту — неотъемлемая часть эффективного инвестиционного проектирования, так как позволяет обеспечить компании принципиальную возможность реализации конкретных проектов. Это обеспечивается за счет выявления так называемых «узких мест» проекта с точки зрения достижения заданного уровня прибыли, гарантирующего требуемую эффективность инвестиционного проекта.

Практика инвестиционной деятельности компаний свидетельствует о том, что к наиболее эффективным относятся проекты, функционирующие в режиме, близком к полной загрузке расчетной производственной мощности. Если проект функционирует на низком уровне использования расчетной производственной мощности, то получаемые доходы, как правило, не могут покрыть все издержки, связанные с реализацией такого инвестиционного проекта. Если загрузка проектных мощностей возрастает, проект постепенно достигает состояния, когда общие доходы начинают соответствовать общим издержкам. Данное состояние и называется состоянием безубыточности.

Анализ безубыточности, или анализ соотношения «затраты — объем производства — прибыль» (Cost, volume, profit, CVP- анализ) — один из мощных аналитических инструментов, имеющихся в распоряжении финансовых менеджеров компаний.

Иногда CVP-анализ именуют методом критической точки, соответствующей такому объему производства по конкретному инвестиционному проекту, при котором компания не имеет ни прибыли, ни убытка.

Эту точку называют также мертвой, или точкой безубыточности, или точкой равновесия. В экономической литературе часто можно встретить обозначение этой точки как ВЕР (англ. breakeven-point), т. е. точка рентабельности (прибыльности).

Модель безубыточности производства

Формула безубыточности может быть записана следующим образом:

где TR — валовый (общий) доход; ТС — валовые (общие) издержки; Р — цена за единицу продукции; Q — количество (объем) продукции; FC — постоянные издержки производства; A VC — средние (на единицу продукции) переменные издержки.

Сущность метода безубыточности наглядно демонстрируется графически рис. 6.5). Кстати, аналогичный график можно было бы построить, откладывая на оси абсцисс объем выпуска продукции в процентах к полной мощности проекта.

Математически точка безубыточности (ВЕР) может быть очевидно определена по формуле.

Величина (Р — AVC) в экономической теории носит название удельной (на единицу продукции) маржинальной прибыли. Кстати, если известна ее доля (норма) в цене изделия, точка безубыточности может быть рассчитана (в денежном выражении) следующим образом:

Рис. 6.5. График безубыточности:

I — переменная часть издержек (АVС-Q); II — постоянные издержки (FC).

Пример. Пусть постоянные издержки, связанные с реализацией проекта по выпуску нового изделия, 6 млн долл. Переменные издержки на изготовление единицы продукции — 500 долл. Предполагаемая цена за единицу продукции — 1500 долл. Каким должен быть минимальный объем выпуска для возмещения всей суммы валовых издержек?

Решение.

Точка безубыточности для рассматриваемого примера в денежном выражении составит.

В условиях реализации проекта, связанного с производством нескольких товаров (услуг) одновременно, рассмотренная нами выше модель расчета точки безубыточного производства может быть модифицирована в многопродуктовую. В этом случае точка равновесия для всего проекта в целом может быть определена (в денежном выражении) по формуле.

где FC — общие постоянные издержки по проекту; - общая выручка от реализации всей продукции ? по проекту;

 — общие переменные издержки;  — маржи нальная прибыль, связанная с реализацией инвестиционного проекта;  — норма маржинальной прибыли.

Анализируя данную формулу, нетрудно убедиться в том, что с изменением структуры производства (продаж) все ее компоненты, за исключением FC, будут также изменяться, обусловливая тем самым соответствующие изменения значений точки равновесия (безубыточности). Это дает возможность с помощью данной модели оптимизировать структуру производства, приняв в качестве минимизируемого критерия значение точки безубыточности, или порога прибыльности, проекта.

Зная порог прибыльности по инвестиционному проекту, компания может рассчитать его соответствующий «запас финансовой прочности» .

Запас прочности — разница (абсолютная или относительная) между фактически достигнутой величиной выручки от реализации и порогом прибыльности в денежном выражении.

Наличие такого «запаса финансовой прочности» позволит компании выдержать соответствующее снижение выручки от реализации без серьезной угрозы для своего финансового состояния.

На практике, особенно при большой номенклатуре производства, как правило, прибегают к раздельному анализу безубыточности различных видов продукции. Постоянные издержки распределяют по видам изготовляемой продукции пропорционально объемам реализации конкретной продукции в денежном выражении. Таким образом, если цель финансового анализа — расчет точки равновесия для каждого /-го товара (услуги) в отдельности, для расчета может быть использована следующая формула:

где di — удельный вес i-го изделия в общей выручке от реализации продукции.

Пример. Предположим, что реализация условного инвестиционного проекта предполагает производство трех видов новых изделий со следующими характеристиками условий их изготовления, табл. 6.11.

Таблица 6.11

Исходные данные

Для приведенных в табл. 6.11 данных имеем.

Результаты расчетов свидетельствуют, что изделие А своего порога прибыльности не достигло: это убыточное для инвестиционного проекта изделие. Изделия же В и С превысили свой порог прибыльности, компенсируя таким образом убытки от изделия А и обеспечивая общую прибыль по проекту в объеме 20 000 долл.