Виды эмитентов. 
Рынок ценных бумаг. 
Теория и практика

Это наиболее общая классификация эмитентов, согласно которой в качестве эмитентов можно рассматривать государство, органы муниципальной власти и хозяйствующие субъекты.

Государство как эмитент ценных бумаг

Государство в любой стране является, как правило, крупнейшим должником, осуществляя заимствования как на внутреннем, так и на внешнем рынке. Однако вследствие высокой надежности государственных финансовых инструментов вложения в них характеризуются минимальными рисками и минимальной доходностью. Все остальные финансовые инструменты считаются более рискованными, поэтому они предлагают более высокую доходность.

В России государственный внутренний долг оформлен государственными краткосрочными бескупонными обязательствами (ГКО), облигациями федерального и сберегательного государственных займов с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК и ОГСЗ). Внешняя задолженность в виде ценных бумаг реализована через облигации валютного займа.

Органы исполнительной власти и органы местного самоуправления. Согласно законодательству РФ органы исполнительной власти и органы местного самоуправления также могут выступать эмитентами ценных бумаг.

В качестве гарантии исполнения долговых обязательств предлагаются следующие виды обеспечения:

• • покрытие долга из конкретных налоговых поступлений. При этом выполнение обязательств покрывается не общей стоимостью взимаемых местных налогов, а конкретным налоговым источником;
• • покрытие задолженности за счет доходов от конкретных инвестиционных проектов (целевые займы на строительство конкретных объектов, доходы от которых предназначены для погашения займа). При этом в условиях выпуска оговаривается, какая часть от чистого дохода будет направлена на погашение задолженности, а какая часть — на развитие объекта эксплуатации;
• • общее обязательство погасить задолженность и выплатить проценты. Такие обязательства выпускаются для покрытия общего (переходящего из года в год) дефицита местного бюджета. В этом случае покрытие долга обеспечено общей способностью органа власти взимать налоги без закрепления определенных видов налоговых поступлений и сборов.

Хозяйствующие субъекты

Наиболее многочисленной группой организаций, выпускающих ценные бумаги, являются хозяйствующие субъекты. Они отличаются друг от друга организационно-правовой формой. Рассмотрим их более подробно.

Организационно-правовая форма эмитентов

Хозяйствующие субъекты можно разделить на две большие группы: юридические лица и лица, занимающиеся предпринимательской деятельностью без образования юридического лица.

Хотя лица, занимающиеся предпринимательской деятельностью без образования юридического лица, практически не представлены на российском фондовом рынке, тем не менее они могут в своей повседневной практике выпускать такие ценные бумаги, как векселя и чеки.

Основными эмитентами ценных бумаг на российском фондовом рынке являются юридические лица. Они могут выпускать все виды ценных бумаг, разрешенных российским законодательством к обращению на территории РФ, конечно, за исключением государственных ценных бумаг. Юридические лица могут представлять собой коммерческие и некоммерческие организации. Отличие между ними состоит в том, что коммерческие организации в своей деятельности в качестве основной цели ставят перед собой получение прибыли, а некоммерческие организации могут осуществлять предпринимательскую деятельность лишь постольку, поскольку это служит достижению уставной цели некоммерческой организации. Полученную прибыль некоммерческие организации не распределяют между учредителями, а направляют на реализацию уставных целей организации.

Коммерческие организации создаются в виде хозяйственных товариществ и обществ, производственных кооперативов, а также государственных и муниципальных унитарных предприятий. Хозяйственное товарищество может быть создано в форме полного товарищества и товарищества на вере (коммандитного товарищества). Организационно-правовая форма хозяйственных обществ может быть представлена акционерными обществами, обществами с ограниченной и с дополнительной ответственностью. В свою очередь, акционерные общества подразделяются на открытые и закрытые общества.

Классификация эмитентов — хозяйствующих субъектов по их организационно-правовой форме представлена на рис. 5.1.