Инвестиционная и инновационная деятельность корпорации

После изучения гл. 11 бакалавр должен:

знать

• • действующую нормативно-правовую базу, регулирующую инвестиционную и инновационную деятельность корпорации;
• • содержание инвестиционной и инновационной политики корпорации;
• • международный опыт и российскую практику осуществления инвестиционных и инновационных проектов корпорацией;

уметь

• • рассчитывать на основе типовых методик и действующей нормативноправовой базы эффективность инвестиционных и инновационных проектов, реализуемых корпорацией;
• • осуществлять выбор инструментов для проведения оценки эффективности инвестиционных и инновационных проектов, анализировать результаты расчетов и обосновывать полученные выводы;

владеть

• современными методами оценки эффективности инвестиционных и инновационных проектов, реализуемых корпорацией.

Инвестиции: сущность, классификация и структура

В настоящее время достижение корпорацией устойчивого развития напрямую зависит от инвестиций. Существует множество модификаций данного понятия, отражающих множественность подходов к пониманию их экономической сущности. Отметим, что в советской литературе данный термин не использовался. Его заменяло понятие капитальные вложения. Встречался он только в переводной литературе. В СССР в типовой методике определения экономической эффективности капитальных вложений, изданной в 1981 г., инвестиции «выступают как вложения не только в основные фонды, но и в прирост оборотных средств»^[1]. Данное понятие было уточнено только в 1991 г. Законом «Об инвестиционной деятельности в РСФСР»^[2].

Инвестиции — это денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта. Аналогичное определение приведено и в ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»^[3]. Определение показывает сферу вложения средств. Но по сути инвестиции представляют собой отсроченное потребление с целью наращивания капитала. В рамках данного процесса происходит преобразование ресурсов из текущих затрат в будущие доходы.

Объектами инвестиционной деятельности являются вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность. Классификация инвестиций представлена в табл. 11.1.

Таблица 11.1

Виды инвестиций

Без инвестиций невозможно нормальное функционирование и развитие экономики страны, поскольку необходимым условием экономического роста является доступность денежных средств для тех, кто может ими разумно распоряжаться. А следовательно, невозможно выполнение основной цели функционирования корпорации — достижения устойчивого развития.

Корпорация в процессе своего функционирования осуществляет инвестиционную деятельность, т. е. «вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта»^[4].

Основной целью инвестиционной деятельности является сохранение, увеличение ценности вложенных средств и получение положительного дохода либо эффекта при приемлемом для корпорации уровне риска. Она должна быть, конкретна, измерима и ориентирована во времени. Например, для стратегии управления портфелем ценных бумаг одна из множества возможных целей может быть сформулирована следующим образом: «обеспечить в течение квартала доходность за счет роста курсовой стоимости акций в размере не менее 90% годовых» .

Корпорации направляют свободные финансовые ресурсы в капитальные вложения либо в ценные бумаги, осуществляя финансовые инвестиции (табл. 11.2).

Капитальные вложения — это инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

Финансовые инвестиции — это вложение средств или других активов в ценные бумаги хозяйствующих субъектов.

Таблица 11.2

Классификация капитальных вложений и финансовых инвестиций

Для повышения эффективности инвестиционных вложений принято формировать портфель, который может состоять из различных видов ценных бумаг, недвижимого имущества и проектов. Управление портфелем выражается в отборе инструментов, планировании и реализации. Процесс управления направлен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и тех его свойств, которые бы соответствовали интересам корпорации.

Портфельное инвестирование связано с рядом рисков (рис. 11.1), которые детально рассмотрены в гл. 7.

Рис. 11.1. Виды рисков портфельного инвестирования корпорации.

Решение о вложении средств в ценные бумаги принимается на базе оценки риска и доходности.

Показатель доходности ценной бумаги определяется по формуле.

где xi — доходность, полученная в каждом конкретном случае; ?х — средняя доходность ценных бумаг за период; п — число случаев наблюдения.

Риск по ценной бумаге определяется по формуле.

Коэффициент корреляции определяется по формуле.

где , - средняя доходность ценной бумаги i и j за период; - среднеквадратическое отклонение ценной бумаги i и j за период.

Доходность портфеля определяется по формуле.

Риск по портфелю определяется по формуле.

где Xi, Xj — доли, приходящиеся на i-ю и j-m ценную бумагу.

Решение об осуществлении капитальных вложений принимается при рассмотрении инвестиционного проекта.

Инвестиционный проект^[5] — обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план). Инвестиционные проекты различаются (табл. 11.3) по многим параметрам, определяющим специфику последовательности действий инвесторов и иных участников проекта, источников финансирования, участие государства, масштабности действий.

Таблица 11.3

Классификация инвестиционных проектов

Инвестиционный проект может охватывать как полный научнотехнический и производственный цикл, так и отдельные элементы (стадии): научные исследования, проектно-конструкторские работы, расширение, реконструкцию или техническое перевооружение действующего производства, организацию нового производства или выпуск повой продукции.

Период времени между началом осуществления проекта и его ликвидацией называется инвестиционным циклом. Он необходим для анализа проблем финансирования работ по проекту, принятия решений и подразделяется на фазы, каждая из которых имеет свои цели и задачи (таб. 11.4).

Таблица 11.4

Жизненный цикл инвестиционного проекта

Такое деление инвестиционного цикла позволяет наметить основные периоды в состоянии объекта инвестирования, при прохождении которых он бы существенно менялся и представилась бы возможность оценки наиболее вероятных направлений развития.

Эффективность использования инвестиций в определенной степени зависит от их структуры. Принято различать:

• • общую структуру инвестиций, определяемую соотношением между реальными и финансовыми инвестициями;
• • структуру реальных инвестиций, определяемую соотношением между инвестициями в основной, оборотный капитал и нематериальными активами;
• • структуру капитальных вложений, определяемую соотношением между технологической, воспроизводственной, отраслевой и территориальной структурами;
• • структуру портфельных (финансовых) инвестиций, определяемую соотношением между видами цепных бумаг и вложениями в уставные капиталы других корпораций и организаций.

О структуре инвестиций российских корпораций и организаций можно судить по табл. 11.5.

Таблица 11.5

Использование денежных средств организаций и корпораций на инвестиционную деятельность в 2006;2010 гг.^[6]

Проведенный анализ показывает, что за 2007 г. инвестиции значительно выросли, а их структура практически не изменилась. В 2008—2009 гг. рост инвестиций незначителен, что связано с ухудшением общеэкономической ситуации во время кризиса 2008 г. Структура инвестиций несколько поменялась за счет роста займов, предоставленных другим корпорациям и организациям. В 2010 г. наблюдался значительный рост инвестиций, связанный с увеличением доли приобретения ценных бумаг и иных финансовых вложений по сравнению с 2009 г. в 2,48 раза. В 2011 г. по сравнению с 2010 г. наблюдалось сокращение инвестиций на 34%^[7] в основном за счет снижения инвестиций на приобретение долговых ценных бумаг и предоставление займов.

При этом значительные средства российских корпораций и организаций были вложены за границей. Так в 2011 г. наиболее значительные инвестиции были сделаны в экономику Швейцарии, Австрии, Кипра, Нидерландов и Белоруссии.

Рассмотрим структуру капитальных вложений. Она включает в себя технологическую, воспроизводственную, отраслевую и территориальную.

Под технологической структурой капитальных вложений понимается состав затрат на сооружение какого-либо объекта и их доля в общей сметной стоимости. Она показывает соотношение затрат па строительно-монтажные работы, оборудование, инструмент и инвентарь, проектно-изыскательские работы, прочие капитальные работы и затраты.

Воспроизводственная структура включает новое строительство, реконструкцию действующих зданий и сооружений, техническое перевооружение и модернизацию подразделений корпорации, строительство отдельных объектов с целью расширения деятельности.

Отраслевая структура определяет вложение средств в основные фонды, в том числе по группам: сельское хозяйство, строительство, транспорт и связь, жилищное хозяйство, торговля, коммунальное хозяйство, лесное хозяйство, заготовки, наука, культура, искусство, образование, здравоохранение.

Территориальная структура определяет объем капитальных вложений, распределяемых по регионам страны^[8].

• [1] Игонина Л. Л. Инвестиции. М.: Экономиста, 2005. С. 15.
• [2] Закон «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» от 26 июня 1991 г. № 1488−1.
• [3] ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ (ред. от 12 декабря 2011 г.).
• [4] ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. № 39-Φ3 (ред. от 12 декабря 2011 г.).
• [5] ФЗ " Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 25 февраля 1999 г. № 39-Φ3.
• [6] Финансы России. 2012: стат. сб. / Росстат. М" 2012; Финансы России. 2010: стат. сб. / Росстат. М, 2010.
• [7] Финансы России. 2012.
• [8] Сергеев И. В., Веретенникова И. И. Экономика организации (предприятия). М., 2005. URL: knigi-uchebniki.com.