Сегментация мирового финансового рынка

Вопросы структуры финансового рынка в разной степени затрагиваются в работах отечественных и зарубежных исследователей. В целом предлагаемые ими классификационные признаки и выявленные структурные элементы финансового рынка сходны, однако встречаются и отдельные расхождения в части рассмотрения рынков тех или иных финансовых инструментов как самостоятельных сегментов.

Так или иначе, представляется возможным предложить следующие признаки классификации и, следовательно, выделить на их основе сектора финансового рынка (табл. 8.1).

Таблица 8.1

Признаки классификации и структурные элементы финансового рынка

Источник: составлено автором.

По видам инструментов и услуг основными сегментами финансового рынка являются кредитный рынок, рынок ценных бумаг и валютный рынок. Также некоторые авторы указывают на такие сегменты, как рынок драгоценных металлов¹, в частности золота, и страховой рынок^[1][2]. Рынок производных инструментов может выделяться отдельно либо включаться в состав рынков базовых активов.

Необходимо отметить, что при принципиальной схожести методики анализа структуры все же несколько различаются.

Банк России применяет своего рода композитную методику анализа структурных элементов финансового рынка — наряду с классификацией на основе срочности финансового инструмента отдельно выделяются также валютный рынок и рынок производных финансовых инструментов^[3]. Заметим, что, например, А. С. Булатов включает их в состав денежного рынка^[4]. Такое расхождение, по-видимому, объясняется способом анализа статистических данных центральным банком.

Интересно, что методика ЕЦБ предполагает использование классификации по сущности финансовых инструментов:

• • рынок процентных инструментов;
• • рынок акций;
• • рынок паев и акций инвестиционных фондов;
• • валютный рынок;
• • рынок сырьевых, кредитных и прочих производных инструментов.

Причем срочные контракты учитываются в составе соответствующих сегментов вместе с базовыми активами, и лишь кредитные производные инструменты, такие как кредитные дефолтные свопы, выносятся в отдельный раздел вместе со срочными контрактами на сырьевые товары^[5].

Особо следует упомянуть депозитные операции. Большинство авторов относят их к кредитному рынку, исходя из вида финансовых инструментов, и к денежному по признаку срочности. Если со вторым подходом вполне можно согласиться, то первый требует некоторого уточнения. На первый взгляд кредитные и депозитные операции представляются симметричными, однако фактически между ними существует значительная разница. Так, В. Ю. Катасонов указывает на «асимметрию» активных и пассивных банковских операций в части степени обеспеченности, правовой природы, срочности и подходов к стоимостной оценке^[6]. По меньшей мере одно из свойств кредита — обеспеченность — не присуще депозитным операциям, что не позволяет отнести их к кредитному рынку и требует выделения рынка депозитов в самостоятельный сегмент финансового рынка.

Встречаются также и очень разнообразные трактовки понятия «фондовый рынок». Как правило, этот термин используется в современной экономической литературе как синоним термина «рынок ценных бумаг», а иногда подменяется термином «финансовый рынок» в одном из узких определений. Однако некоторые авторы под фондовым рынком понимают именно рынок классических долгосрочных ценных бумаг: акций и облигаций, т. е. инструментов, предназначенных для финансирования инвестиций в основной капитал^[7]. С одной стороны, облигации по сути являются процентным инструментом и могут быть отнесены к кредитному рынку, как в классификации ЕЦБ. С другой — они существуют в форме ценных бумаг. Представляется возможным отнести их к рынку ценных бумаг, а понятие «фондовый рынок» использовать как синоним рынка акций.

Контрольные вопросы и задания

• 1. Дайте определение понятия «мировой финансовый рынок».
• 2. Каковы функции мирового финансового рынка?
• 3. Раскройте содержание понятия «эффективность финансового рынка».
• 4. Каковы формы информационной эффективности финансового рынка?
• 5. Каким образом можно рассчитать эффективность финансового рынка с точки зрения концепции финансового посредничества?
• 6. Каковы признаки классификации сегментов мирового финансового рынка?

• [1] См.: Финансы: учеб, пособие / иод ред. А. М. Ковалевой. 5-е изд., перераб. и доп. М. :Финансы и статистика, 2008. С. 126.
• [2] См.: Финансы: учебник / под ред. проф. В. Г. Князева, проф. В. А. Слепова. 3-е изд., перераб. и доп. М.: Магистр, 2008. С. 301—305.
• [3] См.: Обзор финансового рынка. ЦБ РФ, 2012. С. 1.
• [4] Экономика: учебник / под ред. д.э.н., проф. А. С. Булатова. М.: Юристъ, 2002. С. 493.3 См.: Statistical classification of financial markets instruments. European Central Bank. 2005.
• [5] P. 7. URL: http://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/statisticalclassificationfmi200507en.pdf.
• [6] См.: Катасонов В. IO. Капитализм. История и идеология «денежной цивилизации» /науч. ред. О. А. Платонов. М.: Ин-т русской цивилизации, 2013. С. 552.
• [7] См.: Данилов 10. А. О мифах фондового рынка: доклад па семинаре «Институциональные проблемы российской экономики». М.: Изд-во ГУ ВШЭ, 2003. С. 5.