Процессы демонетизации золота

Золото начало использоваться в качестве денег наряду с другими благородными металлами около 1500 лет до н.э., а в Месопотамии и в Китае — в VII в. до н.э.

На международном уровне впервые монетарные свойства золота узаконила в 1867 г. Парижская международная финансовая конференция. Введенный золотомонетный стандарт, предполагавший размен банкнот на золото, просуществовал до начала Первой мировой войны. Сторонники металлистической теории долгое время рассматривали золотой стандарт как гарантию стабильного денежного обращения, при котором невозможно возникновение инфляции при размене банкнот на золото. Высокая внутренняя стоимость драгоценного металла исключала возможность переполнения каналов денежного обращения золотыми деньгами.

Монетарный статус золота в форме золотослиткового и золотодевизного (золотовалютного) стандартов был закреплен в 1922 г. по решению Генуэзской международной финансовой конференции. К основным характеристикам этого периода относится обеспечение банкнот золотом, при этом не предполагалось каждодневного размена банкнот на золото со стороны населения. На международных рынках золото использовалось исключительно для погашения краткосрочного дефицита платежного баланса страны. Начавшаяся в 1929 г. Великая депрессия сделала невозможным использование золотослиткового стандарта.

В 1944 г. на международной Бреттон-Вудской валютно-финансовой конференции в США была закреплена роль золота как всеобщего платежного средства и установлены золотые паритеты валют, закреплена официальная фиксированная цена золота — 35 долл, за тройскую унцию (31,1035 г) золота. Результатом противоречия между использованием доллара в качестве международного платежного средства и статусом национальных денег стала последовательная девальвация и повышение официальной цены золота в 1971 г. до 38 долл, за тройскую унцию, в 1973 г. — до 42,2 долл, за унцию.

Отмена официальной цены золота в 1976 г. на конференции МВФ в г. Кингстоне на Ямайке узаконила демонетизацию золота в мировой валютной системе, получившую подтверждение в 1978 г., когда упоминание о золоте было исключено из Устава МВФ. В то же время благодаря реальной ценности золота как драгоценного металла стало возможным его хранение в официальных резервах и использование в качестве чрезвычайных денег центральных банков, получивших право осуществлять сделки с золотом по свободным рыночным ценам, которые в 1978 г. достигали 750—850 долл, за тройскую унцию.

До упразднения официальной цены золота в целях поддержания золотого содержания доллара все страны по требованию МВФ могли совершать операции с золотом только по официальной цене. В результате привлекательности торговли по более высокой рыночной цене целый ряд стран нелегально торговали на рынках золота Франции, Италии и США, получая при этом прибыль {лаж), в виде разницы между официальной и рыночными ценами. Обычно лаж измерялся в процентах.

С развитием мирового хозяйства производственно-технологический спрос на золото возрастал в связи с использованием в качестве промышленного и бытового сырья (для электротехники, электроники, связи и космоса, медицины, в ювелирной промышленности); тезаврационного актива в виде монет, медалей, медальонов, слитков; объекта спекулятивных сделок; высоколиквидных резервов центральных банков.

В условиях демонетизации золота продажа и покупка этого драгоценного металла стала использоваться центральными банками для улучшения показателей бюджетного дефицита и урегулирования государственного долга.

С середины 1970;х гг. в соответствии с Ямайским соглашением МВФ регулярно проводил аукционы публичной торговли золотом, позволяющие продавать его из официальных резервов стран. Продажу золота из своих резервов на аукционах США использовали для покрытия дефицита платежного баланса. Сохранение доверия к золоту как высоколиквидному активу проявляется в его использовании в качестве обеспечения и залога при предоставлении кредитов и осуществлении сделок своп центральными или коммерческими банками. Примером является подобная операция между Центральным банком Италии с Бундесбанком ФРГ в середине 1970;х гг.

По итогам демонетизации золота в 1978 г. МВФ принял решение о возврате шестой части (т.е. 25 млн унций) золота странам-членам, которые в соответствии с Соглашением МВФ вносили 25% своей квоты в драгоценном металле. Еще одну, шестую часть золота, хранящегося у МВФ, было решено продать, а выручку направить в развивающиеся страны. Процесс продажи золота растянулся на четыре года — с 1976 по 1980 г. Кроме того, взнос в золоте стран — членов МВФ в размере 25% квоты, который был заменен взносом в СДР и основных валютах, также стал следствием переоценки значения золота как монетарного актива.

К продаже золота МВФ обращался неоднократно, как правило, в целях пополнения ресурсов для финансирования различных программ. К их числу относится участие МВФ в 1999 г. в финансировании Инициативы в отношении долга бедных стран, которые имеют высокий уровень задолженности (ХИПК).

В 2014 г. МВФ продолжает относиться к числу крупнейших официальных держателей золота в мире. В его депозитариях хранится золото в объеме 2814,1 т, которые оцениваются примерно в 3,2 млрд СДР по их первоначальной стоимости, а с учетом выросших текущих рыночных цен стоимость приближается к 76,5 млрд СДР. Учитывая вероятность понижательного влияния значительных объемов продаж золота МВФ на изменение конъюнктуры мирового рынка этого драгоценного металла, Исполнительный совет МВФ в сентябре 2009 г. принял решение о поэтапной ограниченной продаже. Прибыль от этой операции предполагалось направить на формирование обеспечительного фонда и для увеличения потенциала МВФ в целях предоставления льготных кредитов странам с низкими доходами (СНД), соответствующих критериям для получения помощи^[1].

Из предложенного к продаже в 2009 г. золота объемом в 403,3 т (12,97 млн унций), что составляло 1/8 совокупных золотых авуаров МВФ на то время, наиболее значительные объемы купили Резервный банк Индии (200 т золота), Центральный банк Шри-Ланки (10 т), Банк Маврикия (2 т). По итогам завершения программы продаж золота МВФ получил выручку в размере 9,5 млрд СДР (примерно 14,4 млрд долл.), из которой на формирование обеспечительного фонда было направлено 4,4 млрд СДР. В ходе реформирования деятельности МВФ Исполнительный совет утвердил в 2012 г. распределение 700 млн СДР, являющихся дополнительным доходом, который был получен в результате превышения цены золота над предполагаемым ее уровнем. За счет значительной части полученных дополнительно средств сформирован Трастовый фонд для финансирования мер по сокращению бедности и в целях содействия экономическому росту (ПРГТ). Как и в 2012 г., значительная часть из неплановой прибыли от продажи золота в 2013 г. также была направлена на программы содействия экономическому росту и сокращение бедности. Таким образом, действия МВФ подтвердили, что золото остается высоколиквидным активом, демонетизация которого не получила полного завершения.

Большая амплитуда колебаний цены золота позволила центральным банкам рассматривать продажи золота как источник увеличения ликвидности в целях уменьшения и ликвидации дефицита государственного бюджета. Важную роль в регулировании продажи золота на мировом рынке играет Вашингтонское соглашение о золоте, подписанное в конце 1990;х гг., которое пересматривается каждые пять лет. В соответствии с этим соглашением Банк международных расчетов контролирует регламентированные продажи золота всеми центральными банками.

Таким образом, поэтапная демонетизация золота не исключила его использование в качестве чрезвычайных денег, особенно в условиях нарастающих политических конфликтов при несогласованной денежно-кредитной политике европейских государств и все возрастающей экспансии американского доллара. Мировой финансовый кризис, потрясший американскую экономику в 2007—2008 гг., поставил вопрос о возможности использования золота для стабилизации и реформирования мировой валютной системы.

• [1] URL: http://www.imf.org/external/np/exr/facts/rus/goldr.pdf.