Как обобщить данные для комплексного анализа эффективности использования оборотного капитала?

Вариант возможного аналитического обобщения данных для оценки качества управления оборотным капиталом представлен в примере 7.10.

Пример 7.10

Таблица 7.6

Исходные данные для мониторинга основных показателей качества управления оборотным капиталом

Мониторинг представленных в таблице и некоторых других показателей, рассмотренных в данном учебнике, позволит аналитикам находить «узкие» места в управлении оборотным капиталом. Межфирменные сравнения данных показателей также позволяют выявлять резервы повышения эффективности использования оборотного капитала.

Как политика управления оборотными активами связана с доходностью компании и со способами финансирования?

Низкий удельный вес текущих активов и короткий период оборачиваемости являются признаками жесткой, рестриктивной политики управления оборотными активами. Такая политика уместна при относительной стабильности, предсказуемости ситуации, либо при необходимости жесткой экономии. Она чревата сбоями, технической неплатежеспособностью при нарушении синхронности денежных потоков, однако может обеспечивать более высокую доходность активов за счет экономии средств и более высокой их оборачиваемости (пример 7.11).

Пример 7.11

Таблица 7.7

Влияние выбора политики управления оборотными активами на финансовые результаты деятельности предприятия

Таким образом, при жесткой политике управления текущими активами доходность выше, но выше и риски.

Преобладание краткосрочного кредита в пассивах является признаком жесткой политики управления пассивами, финансирование за счет собственного капитала и средств, привлеченных на долгосрочной основе — признак мягкой политики управления пассивами. Практика показывает, что мягкой политике управления активами не может соответствовать жесткая политика управления пассивами и наоборот, жесткой политике управления активами не может соответствовать мягкая политика управления пассивами.

Как величина текущих финансовых потребностей зависит от нормы добавленной стоимости?

К добавленной стоимости относится вся сумма средств, которую компания заработала сверх затрат на сырье и материалы. Норма добавленной стоимости определяется как отношение добавленной стоимости к выручке от продаж. Это важнейший показатель, характеризующий эффективность работы фирмы. Различные условия формирования добавленной стоимости и вытекающие из них возможности регулирования взаимоотношений с партнерами представлены в примере 7.12.

Пример 7.12

Таблица 7.8

Норма добавленной стоимости при различных сценариях

Фирма, А предоставляет своим клиентам кредит в 100 млн руб. сроком на 1 месяц, а сама получает в кредит на этот же срок 50 млн руб. Фирма Б из-за низкой стоимости сырья получает кредит только на 25 млн руб., сама же, как и фирма А, предоставляет кредит клиентам на 100 млн руб. Поэтому при высокой норме добавленной стоимости фирме целесообразно просить поставщиков о более длительных отсрочках платежей. В нашем случае для предприятия, А была бы хороша, как минимум, 2-месячная отсрочка, для фирмы Б — 4-месячная. Эти сроки будут соответствовать полному обороту денежных средств предприятий, А и Б.

Таким образом, чем больше норма добавленной стоимости, тем больше могут быть финансовые потребности.

Как снизить финансовые потребности за счет «дешевой» продажи?

На скорость оборачиваемости оборотных активов в значительной степени влияет цена закупки сырья и материалов и цена продажи готовой продукции. Рассмотрим пример 7.13, демонстрирующий возможности использования гибкой ценовой политики и ее влияние на финансовые результаты.

Пример 7.13

Таблица 7.9

Принцип «дорогой» закупки и «дешевой» продажи продукции

Первая фирма торгует примитивно: дешево купить, дорого продать. Вторая увеличивает объем продаж в месяц, и от этого возрастает ее доход. Третья фирма не только увеличивает объем продаж, но и скорость оборота, у нее наибольший доход, несмотря на самые дорогие закупки и самую низкую цену продаж. Кроме того, она оттесняет конкурентов от закупок, так как даст лучшую цену за сырье, продает также более быстро, имея лучшие цепы. У фирмы В постоянная клиентура, устойчивый бизнес.

Пример 7.13 показывает, что ускорение оборота может дать очень серьезные результаты, что еще раз подтверждает формулу Дюпон, рассмотренную в гл. 3 данного учебника.

Вместо резюме

Проблемы, на которые следует обратить внимание

• • В рамках компании ежедневное управление оборотным капиталом часто рассматривается как рутинная и малозначимая деятельность. Но от результатов этой деятельности в огромной степени зависит благополучие организации в целом. В то же время управление оборотным капиталом без четко сформулированной стратегии развития организации, концентрация на «мелочах» может не дать значительных позитивных результатов. Главная задача финансового менеджера — научиться сочетать финансовую стратегию с оперативным управлением финансами.
• • В отличие от вопросов, касающихся инвестиций, структуры капитала, дивидендной политики, решения об оборотном капитале нельзя принимать раз в год или раз в месяц. Это — непрерывный процесс. Бо? льшую часть своего времени финансовый менеджер тратит на решение этих вопросов.

Возможности, которые следует использовать

• • Управление оборотным капиталом — это творческий процесс, в котором должны быть использованы различные методики, вовлечены различные службы компании.
• • Если потребность в оборотном капитале нельзя предвидеть достаточно точно, то финансовые решения должны приниматься более консервативно: долгов должно быть меньше, левередж — ниже.
• • Компании выгодно увеличение размера и сроков оплаты кредиторской задолженности (без нарушения принципов деловой этики). Компании невыгодно замораживание средств в запасах (кладбище бизнеса), большая и длительная дебиторская задолженность, так как это увеличивает время оборота.
• • Тщательно продуманная ценовая политика, обоснованный уровень скидок за быструю оплату товара, системная оценка кредитной надежности клиента, использование всего комплекса допустимых законодательством инструментов оформления дебиторской задолженности способствуют укреплению позиций фирмы в рыночных условиях, ее выживанию в конкурентной среде.