Опционные контракты. 
Рынок ценных бумаг

Опционы на товары и акции используются рыночными игроками на протяжении уже нескольких столетий. Во времена тюльпаномании в 1630-е гг. в Голландии торговцы предоставляли производителям тюльпанов право продавать выращенные луковицы по фиксированной минимальной цене. За это право производитель платил определенную сумму. Торговцы также выплачивали вознаграждение производителям тюльпанов за право продать урожай луковиц по фиксированной максимальной цене.

К 1820-м гг. на Лондонской фондовой бирже (LSE) появились опционы на акции, а в 1860-е гг. в США уже существовал внебиржевой рынок опционов на товары и акции. В основе современного роста опционной торговли лежат экономические и политические события 1870-х и 1880-х гг., а также появление валютных и процентных деривативов. Если биржевая торговля товарными фьючерсами активно велась на ряде бирж еще в 1860-е гг., то опционы на товары вошли в практику лишь столетие спустя. Биржевая торговля опционами на американские акции началась в 1973 г., когда была основана Чикагская опционная биржа (СВОЕ). К 1978 г. на LIFFE торговали опционами на ограниченное число британских акций. Торговля опционами на биржах во многом сходна с торговлей фьючерсными контрактами, в ней применяется та же система расчетов и поставки по контрактам. К началу 1990;х гг. на внебиржевых рынках производных инструментов уже существовал широкий спектр опционов.

Как и другие деривативы, опционы используются участниками рынка в целях хеджированя, спекуляции и арбитража. В настоящее время существуют биржевые и внебиржевые опционы на широкий спектр товарно-сырьевых продуктов и финансовых инструментов. Вернемся еще раз к определению опциона.

Опцион — это срочный контракт, который дает право выбора одному из его участников (покупателю опциона): исполнить или отказаться от исполнения сделки по цене исполнения (страйк) — в определенную будущую дату — дату истечения срока — или до ее наступления.

Опционы колл и пут — два основных вида опционов. И тот и другой могут продаваться и покупаться. Это означает, что вы можете:

• • купить право купить базовый инструмент, т. е. — купить колл;
• • продать право купить базовый инструмент, т. е. — продать колл.

Аналогичным образом можно купить или продать пут:

• • купить право продать базовый инструмент, т. е. — купить пут;
• • продать право продать базовый инструмент, т. е. — продать пут.

На одной стороне сделки находится покупатель, или держатель опциона (holder), а на другой — продавец (writer, или grantor). Если держатель опциона решает приобрести или продать в соответствии со своим правом — он исполняет опцион. Продавец опциона обязан выполнить пожелание покупателя. Соотношение прав и обязательств держателей и продавцов опциона представлено на рис. 2.7.

Рис. 2.7. Опционы колл и пут

Каким образом участник рынка становится держателем опциона? В результате чего он получает купить или продать базовый инструмент в будущем? Очевидно, что для получения такого права покупатель опциона должен заплатить продавцу. Эта плата называется премией. Выплачивая премию продавцу, держатель приобретает право исполнить опцион в день его истечения или ранее. Если держатель исполняет опцион, то продавец обязан выполнить контракт. Если держатель не исполняет опцион, то он просто «выходит» из контракта, теряя уплаченную премию.