Дисконтирование и наращение

В состав современного экономического анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия включаются вопросы инвестиционной и финансовой политики. Предприятие не заинтересовано в том, чтобы держать большие денежные суммы на банковских счетах и в кассе, где деньги не дают желаемого прироста. Отсюда руководство предприятия всегда должно проводить специальную политику денежного оборота, особенностью которой является прогнозный характер расчетов денежной формы активов как составной части оборотного капитала. Оценка движения денежных средств предприятия за отчетный период, а также планирование денежных потоков на перспективу являются важнейшим дополнением анализа финансового состояния предприятия. Во всех финансовых оценках фигурируют ожидаемые в будущем экономические выгоды, т. е. прогнозные значения чистого прироста или уменьшения массы денежных средств от производственной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

Во всех этих сферах одним из ключевых моментов является построение модели операций дисконтирования и определение ставки дисконтирования, поскольку именно этот показатель существенно влияет как на принятие решения об инвестировании средств, так и на оценку компании или отдельного вида бизнеса. Построение данных моделей обусловлено неравноценностью одинаковых по абсолютной величине сумм денежных средств сегодня и в будущем. Дисконтирование позволяет учитывать в операциях фактор времени.

Дисконтирование — это определение стоимости денежных потоков, относящихся к будущим периодам (будущих доходов на настоящий момент). Для правильной оценки будущих доходов нужно знать прогнозные значения выручки, расходов, инвестиций, структуру капитала, остаточную стоимость имущества, а также ставку дисконтирования.

Ставка дисконтирования с экономической точки зрения — это норма доходности на вложенный капитал, требуемая инвестором, при помощи которой можно определить сумму, которую инвестору придется заплатить сегодня за право получить предполагаемый доход в будущем. От ее значения зависит принятие ключевых решений, в том числе при выборе инвестиционного проекта.

Текущая стоимость (NPV) проекта рассчитывается следующим образом:

где P_k — денежные потоки за период с 1-го, но п-й гг.; г — ставка дисконтирования; I — начальные инвестиции.

Под наращением понимают процесс увеличения первоначальной суммы в результате начисления процентов. Расчет суммы наращения может осуществляться простым и сложным процентами.

Простыми процентами называют такой способ наращения, при котором проценты начисляются на первоначальную сумму.

Формула наращения по простой процентной ставке такова:

где S — наращенная сумма, или сумма в конце срока; Р — первоначальная сумма долга; I — проценты за весь срок ссуды; п — срок ссуды; i — ставка наращения (десятичная дробь).

Каждый год проценты составляют сумму Р • i. Начисленные за весь срок проценты будут равны:

Сложными процентами называют такой способ наращения, при котором проценты начисляют на всю накопленную сумму, а не только на первоначальную.

Формула наращения сложных процентов такова:

где S — наращенная сумма, или сумма в конце срока; Р — первоначальная сумма долга; i — ставка наращения (десятичная дробь); п — срок ссуды.

Существует такое понятие, как множитель наращения, который показывает, во сколько раз наращенная сумма больше первоначальной.

Согласно всему сказанному можно сделать вывод, что приведение денежных потоков к начальному моменту называется дисконтированием, а к моменту в будущем — наращением. Дисконтирование, по сути, является зеркальным отражением наращения.