Какую информацию дают показатели имущественного положения?

Величина активов компании, их структура, источники финансирования дают важную информацию о финансовом состоянии компании. Показатели имущественного положения представлены в табл. 4.2.

Таблица 4.2

Основные показатели имущественного положения компаний

При попытке ранней диагностики кризиса мониторинг валюты баланса показывает, на что следует обратить внимание. При анализе в ходе процедуры банкротства снижение величины активов в предшествующие периоды обычно свидетельствует, что наиболее ценные активы выведены. Иногда такая продажа активов выглядит как попытка рассчитаться с долгами, однако при детальном рассмотрении может быть обнаружено, что расчеты производились со «своими» фирмами.

В целом следует отметить, что нерациональная структура имущества, его некачественный состав могут привести к ухудшению финансового состояния компании, даже если в настоящее время других признаков для беспокойства нет.

Пример 4.2

Результаты анализа стоимости имущества ОАО «АвтоВАЗ» также свидетельствуют о наличии разнонаправленных тенденций (рис. 4.4). Так, за 2006−2008 гг. стоимость имущества выросла на 4,6%, а в условиях кризиса 2009 г. упала на 34%, что связано, в первую очередь, с ликвидацией непрофильных активов, их передачу на баланс города. С 2010 г. наметилась тенденция к росту стоимости имущества за счет обновления и модернизации оборудования, однако пока компании не удалось восстановить ее до докризисного уровня.

Рис. 4.4. Динамика активов ОАО «АвтоВАЗ» за период 2006—2012 гг., млрд руб.

В структуре активов ОАО «АвтоВАЗ» основные средства составляют в среднем половин)' активов (рис. 4.5), что объясняется спецификой отрасли. Вместе с тем у компании наблюдается высокая доля запасов готовой продукции (около ½ стоимости всех запасов), что обычно говорит о низкой востребованности продукции рынком, неэффективной политике управления продажами.

В августе 2009 г. для повышения операционной эффективности, снижения запасов готовой продукции компания останавливала производство, а в сентябре того же года перешла с трехсменного на односменный режим работы. Эти меры способствовали сокращению запасов готовой продукции, к 2012 г. их доля упала на 50% по сравнению с уровнем 2008 г. Однако последовавшее сокращение производства имело негативные последствия с точки зрения социальной ответственности компании, так как не было принято мер по сохранению дохода сотрудников, вырос уровень скрытой безработицы.

В целом следует отметить, что анализ структуры активов по имеющейся отчетности нельзя считать полным, так как компания не расшифровывает 20−25% своих активов, относя их к категории «Прочие активы». Подобная учетная политика позволяет думать, что эго неликвидные, «плохие» активы и ухудшает общее впечатление от компании.

Основным источником финансирования ОАО «АвтоВАЗ» в период кризиса 2008−2009 гг. и в посткризисный период стали кредиты (рис. 4.6), а основным кредитором — государство в лице ГК «Ростехнологии». В 2009 г. компания получила беспроцентный кредит 37 млрд руб. (25 и 12 млрд руб. — соответственно краткосрочный и долгосрочный займы), в 2010 г. — долгосрочные беспроцентные кредиты на общую сумму 38 млрд руб. При этом в июне 2010 г. краткосрочный займ, полученный в 2009 г. в сумме 25 млрд руб., был реструктуризирован в долгосрочный. Убытки 2008−2009 it. были погашены лишь в 2012 г. В среднем собственный капитал компании колебался в рассматриваемый период от 9 до 46% в пассивах, однако этот показатель нужно оценивать очень осторожно, так как он является в значительной степени расчетным — балансирует активы и пассивы баланса.

Рис. 4.5. Структура активов ОАО «АвтоВАЗ» за период 2006—2012 гг.

Рис. 4.6. Структура капитала компании ОАО «АвтоВАЗ» за период 2006;2012 гг.