Бреттон-Вудская валютная система (1944—1976 гг.)

К концу Второй мировой войны перед основными странами-победительницами возникли сложнейшие задачи по новому устройству международных экономических отношений. Настоятельно требовался переход к системе хотя бы минимального наднационального регулирования мировой торговли и мировых финансов, упорядочение долговых обязательств многих стран, возникших в том числе в военные годы, и многих других вопросов, требующих международного согласования и координации на наднациональном уровне. В июле 1944 г. в небольшом американском городке Бреттон-Вудсе была создана новая международная валютная система.

В ее основе лежала система фиксированных валютных курсов (национальных денежных единиц, валют) — в этом ее суть. Стабильные, подвергающиеся лишь незначительным колебаниям курсы валют должны были, по замыслу архитекторов этой системы (в числе которых был и Кейнс), обеспечить устойчивость всей мировой денежной системы, прежде всего национальных систем ведущих капиталистических стран мира — участниц конференции в Бреттон-Вудсе, которые одновременно создали Международный валютный фонд (МВФ). Утвердив устав МВФ, страны — участницы конференции, во-первых, юридически оформили новую валютную систему; во-вторых, сформулировали ее основные принципы и задачи. Важнейшим моментом системы стало то обстоятельство, что были зафиксированы курсы национальных валют в долларах США или золоте (35 долл. за 1 тройскую унцию — 31,1 г). Курсы валют могли свободно колебаться в ту или другую сторону в пределах 0,75% от их паритета к доллару (и соответственно к золоту). В случаях, когда колебания курса национальной валюты достигали этого предела, государственные банки страны — участницы новой валютной системы — обязаны скупать на валютном рынке собственную валюту, продавая доллары из своих резервов, и таким образом повышать курс своей валюты, «привязанной» к доллару (и золоту). Такой механизм новой системы обеспечивал финансовую стабильность внутри стран, в том числе устойчивость процентных ставок на кредиты, что формировало условия для притока в страну иностранного капитала и в целом удовлетворительную деловую конъюнктуру для экономического роста (рис. 8.1).

СДР (Special Drawing Rights — SDR) — специальные права заимствования в МВФ. Эти расчетные деньги хранились на счетах стран — участниц МВФ, но их общий объем был незначительным (чуть более 20 млрд долл.); он увеличен до 50 млн долл. в результате реформирования МВФ в 2009—2010 гг.

Бреттон-Вудская валютная система бесперебойно действовала вплоть до начала 1970;х гг., обеспечивая финансовыми ресурсами достаточно устойчивое развитие мировой торговле, способствуя гигантскому росту прямых иностранных инвестиций, появлению и быстрому развитию международных финансовых рынков, движение денежных потоков на которых приобрело колоссальные масштабы. Однако со временем Бреттон-Вудская система, которая представляла собой валютный механизм, ставящий доллар США в привилегированное положение в международных платежах, стала давать сбои.

Вторая половина 1960;х гг. для американской экономики была в целом неблагоприятной: быстро возрастала мощь Японии и стран ЕЭС, корпорации которых теснили американские фирмы; падала производительность труда, увеличивались масштабы внешнеторгового дефицита (особенно в торговле с Японией), инфляция и безработица. Устойчивость доллара подвергалась все большему сомнению (протесты вызывали попытки США сохранить паритет: 1 тройская унция = 35 долл. США), что выразилось, например, в том, что Банк Франции отказался рассматривать доллар как главную резервную валюту и осуществил перерасчеты французских резервов исходя из рыночной стоимости доллара, т. е. явочным порядком была осуществлена девальвация американской валюты.

Рис. 8.1. Этапы эволюции мировой валютной системы.