Финансовая независимость предприятия

финансовый экономический независимость Ведущаяся в рамках перестройки экономики на рыночные рельсы трансформация бухгалтерии и финансов вновь вернула к жизни такой важнейший элемент аналитической работы, как финансовый анализ. В его основе лежат анализ и управление финансовыми ресурсами. Основными исполнителями такого анализа стали бухгалтеры и финансовые менеджеры. Важно отметить, что анализ хозяйственной деятельности, понимаемый как технико-экономический анализ, не отменяется — просто он становится прерогативой линейных руководителей.

Законы рыночной экономики, к которым так трудно адаптируются отечественные предприятия, требуют постоянного кругооборота средств в народном хозяйстве, основанного на платежеспособном спросе. В этих условиях определение финансовой независимости, важнейшими признаками которой являются платежеспособность и наличие ресурсов для развития, относится к числу наиболее важных не только финансовых, но и общеэкономических проблем. Ведь недостаточная финансовая независимость может привести к неплатежеспособности предприятий, к отсутствию у них денежных средств для финансирования текущей и инвестиционной деятельности, а при усугублении финансового состояния — и к банкротству, а избыточная — ставит препятствия на пути развития предприятий, отягощая их затраты излишними запасами и резервами.

Актуальность темы

дипломной работы обоснована тем, что в рыночных условиях залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его финансовая независимость. Если предприятие финансово независимо, устойчиво, платежеспособно, то оно имеет ряд преимуществ перед другими предприятиями того же профиля для получения кредитов, привлечения инвестиций, в выборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров. Чем выше независимость предприятия, тем более оно устойчиво от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры и, следовательно, тем меньше риск оказаться на краю банкротства.

Оценка финансовой независимости является также основным элементом анализа финансового состояния, необходимым для контроля, позволяющего оценить риск нарушения обязательств по расчетам предприятия.

В предлагаемой работе рассматриваются разные грани финансовой независимости предприятия: общая трактовка самого понятия и его составляющие (компоненты); внутренние и внешние факторы, влияющие на финансовую независимость предприятия и динамику ее показателей, реальные возможности анализа и пути достижения финансовой независимости и др.

Целью дипломной работы является оценка финансовой независимости исследуемого предприятия, а так же разработка мероприятий, направленных на ее повышение.

Объектом исследования — ОАО «Ижнефтемаш».

Основные задачи, решаемые в работе:

— выявить основные теоретические подходы к анализу финансовой у независимости организации;

— выполнить организационно-экономическую характеристику исследуемого предприятия;

— в рамках анализа финансовой независимости исследуемого предприятия рассчитать основные финансовые показатели и разработать мероприятия по повышению финансовой независимости предприятия.

При написании работы были использованы данные бухгалтерской отчетности предприятия ОАО «Ижнефтемаш» за 2010;2012 гг., представленные в приложении к работе, а так же научная и учебная литература.

1. Теоретические аспекты повышения финансовой независимости предприятий

1.1 Понятие финансовой зависимости и причины ее возникновения

В условиях рынка хозяйственная деятельность организации осуществляется за счёт самофинансирования, а при недостатке собственных финансовых ресурсов, за счёт заёмных средств. Финансово независимым является такой хозяйствующий субъект, который за счет собственных средств покрывает средства, вложенные в активы (основные фонды, нематериальные активы, оборотные средства), не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам. Главным в финансовой деятельности являются правильная организация и использование оборотных средств. Поэтому в процессе анализа финансового состояния вопросам рационального использования оборотных средств уделяется основное внимание.

Финансовая независимость организации, прежде всего, обусловлена оптимальностью состава и структуры активов, а также от правильности выбора стратегии управления ими. Другим важным фактором финансовой независимости является состав и структура финансовых ресурсов и правильность управления ими. Большое влияние на финансовую независимость организации оказывают средства, дополнительно мобилизируемые на рынке ссудных капиталов. Чем больше денежных средств может привлечь организация, тем выше его финансовые возможности, однако возрастает и финансовый риск: способно ли будет организация своевременно расплачиваться со своими кредиторами.

Финансовая независимость работающих предприятий является залогом социально-экономического благополучия населения страны, а обеспечение такой устойчивости не возможно без наличия совершенных систем оценки и управления финансовой устойчивостью предприятий.

Таблица 1 — Дискуссионные вопросы понятия «Финансовая независимость»

Финансовая независимость предприятия — относительная (к величине чистых активов) характеристика финансовых возможностей предприятия, определяемых формированием свободного денежного потока, сохранять и наращивать чистые активы во времени [25, с. 95].

Финансовая независимость — определенное состояние счетов предприятия, гарантирующих его постоянную платежеспособность [25, с. 95].

Воспользуемся определением финансовой независимости, Досмамбетовой Ф. К., под финансовой независимостью автором понимает характеристику стабильности финансового положения, обеспечиваемую высокой долей собственного капитала в общей сумме источников финансирования. А финансовая стабильность (равновесие) — состояние финансовой деятельности предприятия, при котором потребность в приросте основного объема активов балансирует с возможностями формирования финансовых ресурсов за счет собственных источников предприятия, что обеспечивает умеренные, стабильные и прогнозируемые темпы роста стоимости бизнеса.

Под финансовой зависимостью Досмамбетова Ф. К. подразумевает такую характеристику финансового положения предприятия, при котором высокая (растущая) доля заемного капитала в источниках приводит к проблемам платежеспособности, снижению стоимости бизнеса и, в конечном счете, к банкротству [20, с. 9].

В.В. Ковалёв и О. Н. Волкова [4, с. 256] утверждают, что одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия — стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Следовательно, финансовая независимость характеризуется соотношением собственных и заёмных средств. Хотя, по мнению В. В. Ковалёва [5, с. 112], с учетом анализа имущественного положения предприятия, устойчивость его финансового положения в значительной степени зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы.

С точки зрения М. В. Мельник [6, с. 264], финансовое состояние считается устойчивым, если организация располагает достаточным объёмом капитала для того, чтобы обеспечивать непрерывность своей деятельности, связанную с производством и реализацией продукции в заданном объёме, а также полностью и своевременно погашать свои обязательства перед персоналом по выплате заработной платы, перед бюджетом по уплате налогов и перед поставщиками за полученные от них поставки и услуги, формировать средства для обновления и роста внеоборотных средств…

А.Д. Шеремет и Р. С. Сайфулин [7, с. 64] представляют финансовую независимость предприятия как определённое состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платёжеспособность. С ними соглашается А. В. Грачёв [8, с. 64]: финансовая независимость предприятия есть не что иное, как надёжно гарантированная платёжеспособность, независимость от случайностей рыночной конъюнктуры и поведения партнёров. Он же выделяет и главный признак финансовой независимости — это наличие чистых ликвидных активов, определяемых как разность между всеми ликвидными активами и всеми краткосрочными обязательствами на тот или иной момент времени.

В свою очередь, Л. А. Богдановская, Г. Г. Виноградов утверждают, что понятие финансовой независимости предприятия связано с перспективной платёжеспособностью. Оценка финансовой независимости позволяет внешним субъектам анализа (особенно инвесторам) определить финансовые возможности предприятия на длительную перспективу [9, с. 126]. Поскольку в условиях рыночной экономики осуществление процесса производства, его расширение, удовлетворение различных нужд предприятия производятся за счёт собственных средств, а при их недостаточности — заёмных, то большое значение имеет финансовая независимость от внешних заёмных источников, хотя обойтись без них сложно. Поэтому изучаются соотношения заёмного, собственного и общего капитала с различных позиций.

А.Д. Шеремет и Е. В. Негашев [10, с. 156] не дают формулировку определения; по их мнению, разница реального собственного капитала и уставного капитала является основным исходным показателем устойчивости финансового состояния предприятия.

В.М. Родионова и М. А. Федотова считают, что финансовая независимость организации — это состояние её финансовых ресурсов, их распределение и использование, позволяющее обеспечивать развитие организации на основе роста прибыли и капитала при сохранении платёжеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска [11, с. 13].

Финансовая независимость и устойчивость — это целеполагающее свойство финансового анализа, а поиск целеполагающих возможностей, средств и способов её укрепления представляет глубокий экономический смысл и определяет характер его проведения и содержания, утверждает Л. Т. Гиляровская [13, с. 249].

Многие зарубежные авторы подчёркивают, что финансовая независимость и устойчивость организации определяется правилами, направленными одновременно на поддержание равновесия финансовых структур и на избежание рисков для инвесторов и кредиторов. По их мнению, финансовую устойчивость целесообразно измерять показателями, характеризующими различные виды соотношения между собственными и заёмными источниками средств, используемыми для формирования имущества, отражённого в активе баланса.

Анализ различных точек зрения о содержании понятия показывает, что по исследуемой проблеме нет единого взгляда различных авторов. Не все авторы излагают свою формулировку понятия финансовой независимости, более широко под понятие финансовой независимости понимается понятие финансовой устойчивости.

Исследовав точки зрения различных авторов и уточнив основные характеристики понятия, можно предложить следующее определение:

Финансовая независимость и финансовая устойчивость любого хозяйствующего субъекта — это способность осуществлять основные и прочие виды деятельности в условиях предпринимательского риска и изменяющейся среды бизнеса с целью максимизации благосостояния собственников, укрепления конкурентных преимуществ организации с учётом интересов общества и государства.

Состояние финансовой зависимости часто вызывается совокупностью внутренних и внешних факторов, взаимно усиливающих друг друга: чтобы внутренняя неэффективность привела к явным финансовым затруднениям обычно требуется некое неблагоприятное внешнее событие, а неблагоприятные изменения внешней среды с большей вероятностью спровоцируют кризис в компании, если в её бизнесе имеется определённая внутренняя слабость [45, с. 10].

Анализ причин возникновения кризисных процессов в экономике, непосредственно влияющих на финансовую зависимость предприятий, позволяет классифицировать их, по уровню влияния: на внешние и внутренние.

Сведения о причинах кризиса в российских компаниях более противоречивы. О. Якубова утверждает, что в России, в отличие от зарубежных стран, неблагоприятные внешние условия деятельности становятся главными причинами кризисного состояния компаний [45, с. 11].

О. Татаурова приходит к противоположным выводам, отмечая, что на развитие несостоятельности анализируемых ею российских предприятий наибольшее влияние оказали внутренние факторы [45, с. 11].

Анализ различных подходов ученых-экономистов к структурированию причин кризисных явлений на предприятиях показывает, что одна или даже несколько из них не приводят хозяйствующий субъект к несостоятельности за короткий срок. Обычно серьезные экономические проблемы начинают проявляться после достаточно длительного процесса их взаимодействия. Но так как одна из целей экономической науки — моделировать (упрощать) процессы, происходящие в системе, попытки многих экономистов разработать инструментарий, который будет позволять определять подобные негативные тенденции в деятельности предприятий, являются абсолютно оправданными.

Классификация причин возникновения кризисных процессов в деятельности российских предприятий и снижения уровня их финансовой независимости представлена в табл. 2.

Таблица 2 — Классификация причин возникновения кризисных процессов в деятельности российских предприятий и снижения уровня их финансовой независимости

Финансовая зависимость является промежуточным этапом между стадией скрытого банкротства и реального банкротства предприятия.

На рис. 1 отражены все стадии банкротства предприятия, включающие:

I — скрытая стадия — внешне угроза не выражена, однако предполагается, что через 1 — 1,5 года могут возникнуть кризисные явления;

II — стадия финансовой неустойчивости предприятия, характеризуется задержкой платежей, нарушением договорных условий;

III — стадия явного банкротства предприятия, характеризующаяся значительными задержками расчетов с кредиторами. Кредиторы в этом случае имеют право подать иск в арбитражный суд о признании должника банкротом.

Рассмотрим более подробно каждую стадию.

Скрытая стадия банкротства, наблюдается за 1−1,5 года до наступления явной стадии. Внешне угроза банкротства никак не проявляется, основные финансовые показатели в норме, но надвигающийся кризис можно распознать с помощью специальных методов анализа. Если вовремя провести анализ, правильно оценить ситуацию, разработать и реализовать антикризисную программу, то предприятие может снова вернуться к нормальному состоянию. Эта ситуация также может пройти сама собой, даже остаться незамеченной, если изменились какие-либо внутренние или внешние факторы в лучшую сторону. Такими факторами могут быть увеличение спроса на продукцию, технологический прорыв, появление какого-либо другого конкурентного преимущества, кардинально меняющего ситуацию на рынке.

Наиболее существенное значение на скрытой стадии банкротства имеет своевременное обнаружение надвигающегося кризиса. Здесь применяются различные методы оценки финансового состояния, основанные на комплексном рассмотрении различных показателей. Данные методы дают возможность оценить степень вероятности банкротства, которая классифицируется как очень высокая, высокая, возможная, очень низкая.

На скрытой стадии начинается незаметное, особенно если не налажен специальный учет, снижение «цены» предприятия по причине неблагоприятных тенденций как внутри предприятия, так и вовне. Снижение цены предприятия означает снижение его прибыльности либо увеличение средней стоимости обязательств. Снижение текущей стоимости предприятия проявится явно в показателях прибыльности и в требованиях банков, акционеров и других вкладчиков средств.

Прогноз ожидаемого снижения требует анализа перспектив прибыльности и процентных ставок. Целесообразно рассчитывать «цену предприятия» на ближайшую и долгосрочную перспективу. Причины будущего падения цены предприятия обычно формируются в текущий момент и могут быть в определенной степени предугаданы.

Снижение прибыльности происходит под воздействием различных причин — внутренних и внешних. Значительная часть внутренних причин может быть определена как снижение качества управленческих решений. Значительная часть внешних — как ухудшение условий предпринимательства. Рост процентных ставок и требований вкладчиков также определяется различными факторами, среди которых можно выделить инфляционные ожидания, усиление различных типов риска вложений. Рост цен действует аналогично росту процентных ставок.

Во-первых, он формирует определенные инфляционные ожидания, что повышает инфляционную составляющую номинальных процентных ставок и дивидендов.

Во-вторых, рост цен на сырье, материалы, комплектующие изделия, обгоняющий рост цен готовой продукции предприятия увеличивает при прочих равных условиях кредиторскую задолженность, а значит, может потребовать дополнительного кредитования и такого изменения структуры обязательств предприятия, которое поднимет среднюю стоимость пассивов, даже при оплате наличными надо иметь в виду стоимость отвлечения средств на текущий счет от прибыльного использования.

На втором этапе — финансовой неустойчивости появляются внешние признаки надвигающегося кризиса. Происходят задержки платежей, нарушение условий договоров, трудности с наличностью, конфликты на предприятии, финансовые показатели не укладываются в норму.

При неустойчивом финансовом состоянии возрастает риск неплатежеспособности. Тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет дополнительного привлечения собственных средств, сокращения дебиторской задолженности и ускорения оборачиваемости запасов.

Основные последствия финансовой неустойчивости выражаются:

— в резком уменьшении денежных средств на счетах;

— в увеличении дебиторской задолженности (резкое снижение также говорит о затруднениях со сбытом, если сопровождается ростом запасов готовой продукции);

— в разбалансированности дебиторской и кредиторской задолженности (резкое снижение, при наличии денег на счетах, также говорит о снижении объемов деятельности);

— в снижении объемов продаж.

Пределом финансовой неустойчивости является кризисное состояние организации. Этот предел проявляется в том, что наряду с нехваткой средств из «нормальных» источников покрытия запасов и затрат (к их числу может относиться часть внеоборотных активов, просроченная задолженность и т. д.) организация имеет убытки, непогашенные обязательства, безнадежную дебиторскую задолженность.

Возможность возникновения финансовой неустойчивости как временной черты рыночных отношений предполагает развитие рефлексивного механизма противодействия, которым является финансовое оздоровление.

1.2 Методическое и информационное обеспечение оценки финансовой независимости предприятий

Оценка и анализ финансовой независимости, как и финансовый анализ в целом, основываются на использовании информации бухгалтерской отчетности. Значение бухгалтерской отчетности настолько велико, что анализ финансового состояния нередко называют анализом баланса.

На настоящий момент в состав бухгалтерской отчетности входят следующие основные элементы:

1. бухгалтерский баланс — форма № 1

2. отчет о финансовых результатах — форма № 2

3. отчет о движении капитала — форма № 3

4. отчет о движении денежных средств — форма № 4

5. приложение к бухгалтерскому балансу — форма № 5

Эти основные элементы дополняются пояснительными записками, специализированными формами для отдельных видов предприятий. Особые формы введены для отчетности банков, страховых компаний, инвестиционных фондов, бюджетных учреждений. Но в целом официальная бухгалтерская отчетность большинства предприятий унифицирована, что позволяет проводить на её основе сравнительный анализ показателей деятельности различных хозяйствующих субъектов.

Структура капитала — один из основных показателей в оценке финансовой независимости предприятия. Характеризуется соотношением собственного и заемного используемого капитала. Используется при определении уровня финансовой независимости организации, управлении эффектом финансового рычага (левериджа), при расчете средневзвешенной стоимости капитала (WACC) и т. д.

Структура капитала регулируется внутренними нормативами каждого предприятия, согласно принятой политики ведения бизнеса, а оптимизация структуры капитала — есть процесс управления использованием собственных и заемных средств, при котором обеспечиваются оптимальные пропорции между уровнем рентабельности собственного капитала и уровнем финансовой устойчивости, то есть максимизируется рыночная стоимость предприятия.

Коэффициенты оценки финансовой независимости компании — система показателей, позволяющая спрогнозировать стабильность (или нестабильность) развития компании в ближайшем периоде.

Насколько устойчиво либо не устойчиво то либо иное предприятие можно сказать, зная насколько сильную зависимость предприятие испытывает от заемных средств, насколько свободно оно может маневрировать собственным капиталом, без риска выплаты лишних процентов и пени за неуплату, либо неполную выплату кредиторской задолженности вовремя.

Как одну из моделей определения финансовой устойчивости предприятия, можно выделить следующую:

1. Абсолютная устойчивость предприятия. Все займы для покрытия запасов (ЗЗ) полностью покрываются собственными оборотными средствами (СОС), то есть нет зависимости от внешних кредиторов. Это условие выражается неравенством:

ЗЗ < СОС.

2. Нормальная устойчивость предприятия. Для покрытия запасов используются нормальные источники покрытия (НИП).

НИП = СОС + ЗЗ + Расчеты с кредиторами за товар.

3. Неустойчивое состояние предприятия. Для покрытия запасов требуются источники покрытия, дополнительные к нормальным.

СОС < ЗЗ < НИП

4. Кризисное состояние предприятия.

НИП < ЗЗ. В дополнение к предыдущему условию предприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок или просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженность.

Таблица 3 — Коэффициенты финансовой независимости

Коэффициент финансовой независимости (U3) определяется удельным весом собственного капитала организации в общей его величине и тем самым определяет степень независимости организации от заемных источников. Согласно классической теории, независимой можно считать организацию, доля собственного капитала которой составляет от 40 (30 — критическое значение) до 60% (max — 70%) в общем объеме.

Коэффициент является очень интересным и важным для внешних субъектов, поскольку позволяет им оценивать возможности компании и принимать решение относительно своих дальнейших действий, как например:

Банк (кредитор), опираясь на значение данного коэффициента (как один из важных параметров, естественно), будет принимать решение о предоставлении кредита или же отказе.

Инвестор, естественно, более охотно вложит средства в компанию с более высоким уровнем финансовой независимости, поскольку такая компания имеет меньше обязательств к уплате по займам и, стало быть, больше средств к выплатам в виде дивидендов и созданию резервов.

Интерпретация этого показателя зависит от многих факторов:

— средний уровень этого коэффициента в других отраслях,

— доступ компании к дополнительным долговым источникам финансирования,

— особенности текущей производственной деятельности.

Низкий коэффициент финансовой устойчивости и высокая доля краткосрочных кредитов во внешних займах вдвойне ухудшают финансовую устойчивость предприятия.

На величину коэффициента капитализации влияют и другие факторы: высокая оборачиваемость, стабильный спрос на реализуемую продукцию, налаженные каналы снабжения и сбыта, низкий уровень постоянных затрат.

Однако, не следует рассматривать этот коэффициент в отрыве от остальных, так как он дает слишком общую картину. Следует добавить коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования (U2). Он характеризует степень покрытия оборотных активов за счет собственных средств компании.

Уровень этого показателя слабо зависит от отрасли. В тех случаях, когда, можно говорить, что организация не зависит от внешних заимствований при формировании своих оборотных средств. Если же менее 50%, и если значительно меньше, то следует оценить в какой мере оборотные средства покрывают производственные запасы и товары, так как они обеспечивают бесперебойность работы организации. В рассматриваемом случае, уровень обеспеченности собственными источниками финансирования близок к норме: хотя и ниже, но компания старается выровнять его. Кроме того, это значительно выше допустимых 10%.

Коэффициент финансовой независимости (U3) также показывает вполне положительную картину: положительная динамика при значении на конец периода 0,632. То есть, владельцам бизнеса принадлежат 63,2% в стоимости имущества.

Коэффициент финансирования (U4) показывает экономическую стабильность той хозяйственной среды, в которой предприятием осуществляется его основная деятельность. Принимаются во внимание его результаты функционирования, эффективного и активного реагирования на любые изменения внешних и внутренних факторов.

Для оценки сложившейся экономической ситуации и служит коэффициент финансирования, рассчитываемый отношением собственных источников к заемным средствам предприятия на основании данных бухгалтерского баланса. Этот фактор характеризует независимость субъекта хозяйствования от внешних финансовых источников. При благоприятном экономическом положении предприятия коэффициент финансирования должен быть больше единицы. При величине показателя меньше единицы возникает риск неплатежеспособности. И предприятию будет крайне сложно получить кредит в банковских учреждениях.

Коэффициент финансовой устойчивости (U5) — доля чистых активов в совокупных активах компании. Коэффициент финансовой устойчивости показывает долю активов компании финансируемых за счет собственного капитала. Он равен отношению суммы источников собственных средств и долгосрочных кредитов и займов к итогу актива баланса. В качестве рекомендуемого стандарта для данного коэффициент используется интервал значений 0,5−0,7.

1.3 Обоснование комплекса инструментов повышения финансовой независимости

В экономическом смысле финансовое оздоровление представляет собой комплекс мероприятий, направленных на ликвидацию неплатежеспособности, восстановление финансовой устойчивости, долгосрочной финансовой стабильности предприятия и обеспечение роста стоимости компании. Специфика финансового оздоровления, как система финансового менеджмента, определяется фактом наличия финансовых проблем у предприятия.

Финансовое оздоровление — это финансовый менеджмент в условиях возникших финансовых проблем (финансовой неустойчивости) предприятия [45, с. 14].

Финансовое оздоровление предприятия с позиции Богатеревой О. В представляет собой процесс приведения финансовых обязательств и требований предприятия в состояние, которое позволяет своевременно и в полном объёме исполнять денежные обязательства и платежи, осуществлять надлежащий оборот потоков финансовых ресурсов, исключающий их дисбаланс; привлекать финансово-инвестиционные ресурсы в целях технологического и организационного обновления производства; оптимально распределять денежные доходы и поступления по всем стадиям хозяйственного кругооборота, не допуская проявления параметров кризисного состояния предприятия [14, с. 9].

Исследование работ отечественных экономистов показало отсутствие однозначного определения финансового оздоровления в понятийном аппарате антикризисного менеджмента. Финансовое оздоровление чаще всего определяется как процесс разработки мероприятий в области финансового менеджмента, направленных на восстановление платёжеспособности предприятия. Фактически экономистами рассматриваются лишь отдельные мероприятия в рамках финансового оздоровления, описываемые без их систематизации и взаимосвязи друг с другом. Вместе с тем, финансовый кризис как индикатор противоречий в финансовой системе является следствием влияния своеобразного «синергетического» эффекта различных видов кризиса на предприятие, а потому фрагментарный подход к финансовому оздоровлению, акцентирующий внимание лишь на финансовом менеджменте, является одной из причин неудач в оздоровлении кризисных предприятий.

Анализ определений сущности финансового оздоровления, позволил сделать вывод о том, что их общим недостатком является ориентация только на восстановление платёжеспособности предприятия. Вместе с тем, финансовое оздоровление предприятия подразумевает создание условий для стабильного поддержания его платёжеспособности и финансовой устойчивости. Необходимый базис для поддержания долгосрочной финансовой состоятельности предприятия создаёт лишь максимально эффективное использование всех его активов, позволяющее наиболее полно реализовать потенциальные возможности предприятия.

Критерием оценки целесообразности финансового оздоровления является наличие у предприятия неиспользуемых потенциальных возможностей обеспечения прибыльной деятельности. Таким образом, поставив задачу определения целесообразности финансового оздоровления, следует обратиться к такой экономической категории как «потенциал предприятия». Изучение различных видов потенциала показало, что с величиной результирующих финансовых показателей деятельности предприятия связан финансовый потенциал.

В соответствии с изложенными положениями в работе предложено следующее определение финансового оздоровления: это процесс разработки и реализации комплексной антикризисной стратегии деятельности предприятия, направленной на восстановление платёжеспособности предприятия в текущем периоде и обеспечение оптимального использования его финансового потенциала в долгосрочной перспективе.

Анализ научной литературы показал, что в ней отсутствует достаточно полное определение понятия «финансовый потенциал». Существующие определения акцентируют внимание на обеспеченности предприятия финансовыми ресурсами, что скорее характеризует его финансовое состояние, в то время как понятие «потенциал» должно отражать интегральные способности и возможности экономической системы по достижению желаемого результата. По мнению автора, финансовый потенциал предприятия можно определить как максимально возможную стоимость всех его активов при условии их наилучшего и наиболее эффективного использования.

Применение стратегического подхода к финансовому оздоровлению, анализу его принципов и элементов обусловили необходимость уточнить подходы к определению таких основных понятий, как: «стратегия» и «финансовая стратегия». По мнению Богатыревой О. В. в процессе управления предприятием стратегию следует рассматривать как согласованную совокупность решений, целью применения которых является занятие наиболее выгодной позиции предприятия до начала взаимодействия во внешней и внутренней среде [14, с. 9].

Название и содержание термина «финансовая стратегия» происходит от термина «стратегия», который приобретает, таким образом, определенную функциональную направленность.

С позиций стратегического подхода к финансовому оздоровлению Леоновой Е. А. отмечено, что для своевременного обнаружения признаков кризисного состояния и устранения разрушительного воздействия негативных факторов на финансовую систему, необходимо на стадии разработки общей финансовой стратегии учитывать в качестве ее составляющей стратегию финансового оздоровления, которая должна базироваться, по мнению автора, на следующих принципах:

— выделение превалирующих элементов финансового оздоровления;

— обеспечение гибкости финансовой стратегии предприятия;

— обеспечение альтернативности стратегического финансового выбора;

— учет открытости финансовой системы предприятия;

— учет базовых стратегий деятельности предприятия;

— дифференциация признаков кризисного состояния по степени опасности для финансового развития предприятия;

— ранняя диагностика кризисных явлений в финансовой деятельности предприятия;

— постоянная готовность к реагированию на появление признаков кризисного состояния предприятия [33, с. 11].

Задача стратегического управления финансовой деятельностью исходит из установления перспективных целей развития финансовых отношений и раскрытия объективных и устойчивых взаимосвязей между указанными целями и средствами их достижения.

Система стратегических целей должна обеспечивать выбор наиболее эффективных направлений финансового оздоровления; формирование достаточного объема финансовых ресурсов и оптимизации их состава; приемлемость уровня финансовых рисков в процессе осуществления оздоровительных мероприятий, направленных на восстановление способности решения текущих задач и всех функций финансовой системы предприятия [14, c. 12].

Поле стратегий финансового оздоровления финансово неустойчивых предприятий может быть задано совокупностью следующих направлений.

1. Мобилизация финансово-инвестиционных ресурсов. Финансово неустойчивое предприятие, как правило, утрачивает возможность беспрепятственно привлекать финансово-инвестиционные ресурсы для технологического и организационного обновления производства. Поэтому мобилизация этих ресурсов за счет внутренних и внешних источников будет способствовать процессу финансового оздоровления финансово неустойчивого предприятия.

К привлеченным относят средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода (в виде дивиденда, процента) и которые могут практически не возвращаться владельцам. В их числе можно назвать: средства от эмиссии акций, дополнительные взносы (паи) в уставный капитал, а также целевое государственное финансирование на безвозмездной или долевой основе.

Под заемными понимаются денежные ресурсы, полученные в ссуду на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процента. Заемные средства включают: средства, полученные от выпуска облигаций, других долговых обязательств, а также кредиты банков, других финансово-кредитных институтов, государства.

Мобилизация привлеченных и заемных средств осуществляется различными способами, основными из которых являются: привлечение капитала через рынок ценных бумаг, рынок кредитных ресурсов, государственное финансирование.

2. Оптимизация структуры капитала. Соотношение заемных и собственных средств предприятия является одним из критериев его финансовой устойчивости. Деятельность любого предприятия, ориентированного на рост рыночной стоимости, в благоприятных условиях сопровождается опережающим ростом собственного капитала. Однако отсутствие или низкая доля заемного капитала снижает возможности предприятия, ограничивая рост положительного финансового результата.

Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе финансового управления предприятием. Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т. е. максимизируется его рыночная стоимость.

Процесс оптимизации структуры капитала предприятия осуществляется по следующим этапам:

— анализ капитала предприятия;

— оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала;

— оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности;

— оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков;

— оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости.

3. Повышение платежеспособности и ликвидности. Утрата предприятием способности платить по своим обязательствам свидетельствует о его финансовой несостоятельности. Следовательно, система мер, направленных на рост его платежеспособности и ликвидности, может способствовать его финансовому оздоровлению.

Оценка платежеспособности по балансу осуществляется на основе характеристики ликвидности оборотных активов, которая определяется временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Чем меньше требуется времени для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность. Ликвидность баланса — возможность субъекта хозяйствования обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства, а точнее — это степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств. Она зависит от степени соответствия величины имеющихся платежных средств величине краткосрочных долговых обязательств.

Ликвидность предприятия — это более общее понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств только за счет внутренних источников (реализации активов). Но предприятие может привлечь заемные средства со стороны, если у него имеется соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности.

Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса и предприятия зависит платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, но при этом иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот.

Управление платежеспособностью проводится как минимум по двум направлениям: повышение платежеспособности и профилактика (снижение) неплатежей. Платежеспособность предприятия можно повысить, если регулярно проводить различные мероприятия, которые устраняют причины и факторы снижения платежеспособности, а также способствующие повышению ликвидности активов. Это рост удельного веса оборотных активов в их составе, повышение доли ликвидности оборотных активов, ускорение оборачиваемости активов.

Укрепить платежеспособность предприятия также можно, повысив качество продукции, мобилизовав источники, которые ослабляют финансовую напряженность, разработав различные формы санации (санирования) предприятия и др.

Повышая платежеспособность, предприятие одновременно обеспечивает снижение и профилактику неплатежей. Формами предотвращения неплатежей покупателей являются авансовые платежи, предоплата, использование аккредитивов, различных видов поручительства со стороны финансово благонадежных структур (устойчивых банков, крупных страховых, финансовых, инвестиционных компаний, органов власти и др.), а также осуществление сделок с залогом.

4. Рост положительных финансовых результатов. Поддержание высокого уровня платежеспособности и ликвидности предприятия при неэффективном распределении денежных доходов и поступлений по всем стадиям хозяйственного кругооборота может стать причиной снижения прибыли предприятия. Поэтому система мероприятий по увеличению финансовых результатов при строгом контроле показателей платежеспособности и ликвидности, будет способствовать эффективному функционированию локальных звеньев финансовой системы предприятия и восстановлению финансовой устойчивости.

Каждому, выше названному, направлению процесса финансового оздоровления соответствует определенная базовая стратегия, а комбинация совместимых элементов этих стратегий позволяет сформировать различные варианты оптимальных стратегий финансового оздоровления.

Таким образом, можно определить следующую совокупность базовых стратегий финансового оздоровления:

— стратегия мобилизации финансово-инвестиционных ресурсов;

— стратегия оптимизации структуры капитала;

— стратегия повышения платежеспособности и ликвидности предприятия;

— стратегия роста положительного финансового результата предприятия.

Выбор стратегии финансового оздоровления предприятия предполагает оценку исходного финансового состояния на основе показателей ликвидности и платежеспособности и финансовой устойчивости. Возможности этих методов финансового анализа широко использованы в разработке оптимальных стратегий финансового оздоровления исследуемых предприятий.

Поскольку определенный набор инструментов финансового оздоровления обусловлен целевыми ориентирами его оптимальной стратегии, комплекс соответствующих инструментов целесообразно классифицировать в разрезе базовых стратегий финансового оздоровления. При этом некоторые инструменты финансового оздоровления могут быть использованы для реализации различных базовых стратегий. Для контроля эффективности выбранной стратегии и способов ее реализации применяется комплекс индикаторов, определяемых в зависимости от базовой стратегии финансового оздоровления.

Выбор инструментов финансового оздоровления на конкретно взятом предприятии обусловлен определенными причинами, параметрами и степенью его кризисного состояния. Для повышения эффективности процесса финансового оздоровления целесообразно выделять две группы инструментов: в зависимости от способа воздействия на финансовую систему кризисного предприятия — внешние и внутренние инструменты финансового оздоровления, в зависимости от характера проводимых на предприятии оздоровительных мероприятий — методические и организационные. Процесс оздоровления финансов осуществляется при комбинировании различных инструментов, состав которых определяется в зависимости от специфики конкретной ситуации.

В комплексе инструментов повышения финансовой устойчивости в антикризисном управлении выделяют: в зависимости от способа воздействия на финансовую систему предприятия внешние и внутренние инструменты, в зависимости от характера оздоровительных мероприятий — методические и организационные.

Классификация комплекса инструментов повышения финансовой независимости представлена на рис. 2 [14, с. 13].

Достаточно большое количество предприятий находятся в кризисном состоянии из-за неэффективного управления ими. В этом случае в числе основных мер их финансового оздоровления являются реконструкция процедур управления с целью поиска путей использования внутрихозяйственных резервов, а также поиск возможностей привлечения внешних инструментов их финансовой стабилизации.

Внешние инструменты представляют собой систему приемов и способов повышения финансовой стабильности предприятия за счет оптимизации влияния факторов внешней финансовой среды и широкого использования ее возможностей в финансовой деятельности предприятия.

К их числу можно отнести: государственное регулирование финансовой деятельности предприятий, систему страхования рисков, кредитование, залоговые операции и ипотеку, аудит, коммерческую концессию и финансовую аренду.

Государственное регулирование финансовой деятельности предприятий, по нашему мнению, включает: налоговое регулирование, систему финансовых санкций, систему расчетов, применяемых в РФ, систему мер по предупреждению несостоятельности, предусмотренную законодательством о банкротстве предприятий, государственную поддержку развития малого и среднего предпринимательства.

Внутренние инструменты финансового оздоровления направлены на осуществление этого процесса за счет оптимизации влияния внутренних факторов развития финансовой системы кризисного предприятия, выявления скрытых возможностей и резервов.

Комплекс внутренних инструментов финансового оздоровления целесообразно применять исходя из причин кризисного состояния, выявленных в ходе комплексного анализа на основе проявившихся его признаков.

Признаки кризисного состояния можно объединить в следующие группы:

— снижение выручки от продажи продукции, работ, услуг и прочих поступлений;

— высокая себестоимость продукции;

— снижение эффективности управления и организации деятельности.

Каждой группе признаков кризисного состояния соответствует определенный набор причин, устранение которых будет способствовать процессу финансового оздоровления.

Методические инструменты повышения финансовой устойчивости в антикризисном управлении представляют собой различные приемы и способы воздействия на финансовую систему с целью восстановления ее функций и ликвидацию признаков кризисного состояния. Выбор приоритетных методических инструментов предприятий определяется в соответствии с оптимальными стратегиями их финансового оздоровления.