Управление проектами — КП

Чистый денежный поток рассчитывается с учетом выплат, дивидендов и налогов. Коэффициент дисконтирования — коэффициент, применяемый для дисконтирования, т. е. приведения величины денежного потока на m-ом шаге многошагового расчета эффективности инвестиционного проекта к моменту, называемому моментом приведения (он не обязательно совпадает с базовым моментом). Рассчитывается по формулегде kd — коэффициент дисконтирования;n — промежуток между оцениваемым периодом и моментом приведения (в годах); i — норма дисконта, которая может быть как единой для всех шагов расчета, так и переменной. Дисконтированный поток денег — текущая сумма наличными, эквивалентная размеру платежа или потоку платежей, которые должны быть получены в будущем.

где PV — текущая стоимость;FV — будущая стоимость. Чистая текущая стоимость (чистый приведенный эффект, чистый дисконтированный доход, NetPresentValue, NPV) — сумма текущих стоимостей всех спрогнозированных, с учетом ставки дисконтирования, денежных потоков.

1. Определяется текущая стоимость затрат (Io), т. е. решается вопрос, сколько инвестиций нужно зарезервировать для проекта.

2. Рассчитывается текущая стоимость будущих денежных поступлений от проекта, для чего доходы за каждый год CF (кеш-фло) приводятся к текущей дате. Результаты расчетов показывают, сколько средств нужно было бы вложить сейчас для получения запланированных доходов, если бы ставка доходов была равна барьерной ставке.

3. Текущая стоимость инвестиционных затрат (Io) сравнивается с текущей стоимостью доходов (PV). Разность между ними составляет чистую текущую стоимость доходов (NPV):NPV = PV — Io;NPV показывает чистые доходы или чистые убытки инвестора от помещения денег в проект по сравнению с хранением денег в банке. Если NPV > 0, то можно считать, что инвестиция приумножит богатство предприятия и инвестицию следует осуществлять. При NPV < 0, то значит доходы от предложенной инвестиции недостаточно высоки, чтобы компенсировать риск, присущий данному проекту (или с точки зрения цены капитала не хватит денег на выплату дивидендов и процентов по кредитам) и инвестиционное предложение должно быть отклонено.

12.2 Индекс доходности

Индекс доходности позволяет сравнивать инвестиционные проекты, которые отличаются по величине затрат и потокам доходов. Если значение индекса доходности меньше или равное 0,1, то проект отвергается, так как он не принесет инвестору дополнительного дохода. К реализации принимаются проекты со значением этого показателя больше единицы.

12.3 Период окупаемости проекта

Срок окупаемости проекта рассчитывается по формуле:

С0 = Un / Дг, гдеUn — первоначальные инвестиции;

Дг — ежегодный доход. При этом будущие доходы корректируются на коэффициент дисконтирования, рассчитанного по формуле:

Кдt = 1 / (1 + Et), где

Е — темп изменения ценности денег (принят на уровне среднего банковского процента по кредитам);tномер года с момента начала инвестиций. Ожидаемый банковский процент по кредиту — 30% годовых;

Объем необходимых инвестиций — 167 190 тыс.

руб.Расчеты для годов коэффициентов дисконтирования:

Для I года: Кд = 1 / (1 + 0,3)1 = 0,769Для II года: Кд = 1 / (1 + 0,3)2 = 0,591Для III года: Кд = 1 / (1 + 0,3)3 = 0,456Для IV года: Кд = 1 / (1 + 0,3)4 = 0,350Расчет срока окупаемости без учета коэффициента дисконтирования:

Общий объем инвестиций — 515 734,49 т.р.Ежегодный доход — 154 917,92 т.р.С0 = 515 734,49/ 154 917,92 = 3,32 года. I год — 159 196,69 т.р.II год — 169 842,69III год — 189 148,04IV год -518 187,42−515 734,49=2452,93, т.р.За три года при таком доходе всего будет возвращено 515 734,49 т.р., и на 4-й год еще 2452,93 т.

р. покрытия. Расчет дисконтированных доходов: I год — 159 196,690,769 = 122 422,25 т.р.II год — 169 842,690,591 = 100 377,02 т.р.III год — 189 148,040,456 = 86 251,5 т.р.IV год — 518 187,420,350 = 181 365,59 т.р.За три первые года — 309 050,77 т.р. Значений для покрытия всей суммы (515 734,49 т.

р.) не хватает 206 683,72 т.р. Тогда остаток неокупленной суммы инвестиций составит еще:

года

Общий срок окупаемости: 4,5 лет.

12.4 Внутренняя норма доходности

Внутренняя норма доходности представляет собой ставку дисконтирования, приравнивающую сумму приведенных доходов к величине инвестиций. Оценка инвестиционных проектов с помощью внутренней доходности основана на определении максимальной величины ставки дисконтирования, при которой проекты окажутся безубыточными. В данном случае при периоде планирования денежных потоков в полугодие, нет отрицательного денежного потока, что затрудняет нахождение внутренней нормы доходности. Полученные данные представлены в таблице 12.1Таблица 12.1 — Прогноз денежных потоков

Наименование показателяI полугодиеII полугодиеIII полугодиеIV полугодиеV полугодиеVI полугодие

Чистая прибыль154 917,92 159 196,69 170 545,45 169 842,69 180 590,51 189 148,04Амортизация7 5007 5007 5007 5007 5007 500Инвестиционный кредит15 000Инвестиционные издержки142 590Проценты за кредит, 13%97 597 597 597 500

Проценты за кредит, 15%1 1251 1251 1251 1251 1251 125Возврат инвестиционного кредита, 13%15 000Возврат инвестиционного кредита, 15% 15 000Чистый денежный поток при кредите под 13%3 852,92 150 721,69 162 070,45 146 367,69 173 090,51 181 648,04Чистый денежный поток при кредите под 15%3 702,92 150 571,69 161 920,45 161 217,69 171 965,51 165 523,04Коэффициент дисконтирования, 13%0,960,940,910,880,850,83Коэффициент дисконтирования, 15%0,970,9300,900,870,830,80Дисконтированный поток денег, при 13%3 716,9 141 521,64 147 461,75 129 046,42 147 876,52 150 377,14Дисконтированный поток денег при 15%3 588,15 140 066,68 145 274,37 139 506,91 143 522,57 133 239,51NPV, 13%420 018,17NPV, 15%562 608,17IRR 13 Учет влияния фактора риска и неопределенностей при оценке проекта

Уровень неопределённости зависит в значительной степени от внешних факторов. На предприятие, как на открытую систему хозяйствования, оказывают влияние субъекты предпринимательства, государственные органы и другие факторы воздействия, в т. ч.: — прямого воздействия: поставщики, трудовые ресурсы, законы и учреждения государственного регулирования, потребители и конкуренты; - косвенного воздействия: состояние экономики, научно-технический прогресс, социально-культурные изменения, влияние групповых интересов. Факторы косвенного воздействия менее значительны, но сфера этого воздействия сложна и плохо прогнозируема. Исключением является незначительная скорость изменения технологий хлебобулочного производства. Управление проекта с учетом риска призвано защитить предприятие от существенных убытков и минимизировать затраты на прирост стоимости капитала.

14 Экспертиза проекта по неформальным критериям (экспертная оценка проекта по его соответствию стратегии фирмы, степени готовности и реализации, рыночным показателям) Любой проект делится на ряд этапов (или стадий, фаз), на которых вся проектная деятельность имеет форму конкретных заданий. В самом общем виде процедура выполнения проекта при наличии необходимого инфраструктурного обеспечения предусматривает следующие этапы: • обоснование и выбор проекта • составление первоначального плана реализации проекта (в процессе составления первоначального плана выполнения проекта и его последующей детализации определяются содержание конкретных мероприятий, их взаимосвязь и сроки, а также ресурсные потребности) • «запуск» проекта • собственно реализация проекта (проводится постоянное сравнение реальных и запланированных характеристик проекта с целью выявления возникающих отклонений и своевременного устранения негативных явлений, способных отрицательно повлиять на дальнейшие результаты работы; проводятся необходимые проверки и используются различные формы оперативной и текущей отчетности) • завершение проекта. В отбор с помощью экономической оценки входит ряд количественных методов, позволяющих оценить экономический эффект и ранжировать имеющиеся проекты по степени их привлекательности с экономической точки зрения. К ним относятся:

метод срока окупаемости;

— метод индекса доходности и рентабельности;

— метод чистого дисконтированного дохода;

— метод внутренней нормы прибыли

По всем этим критериям произведена экономическая оценка проекта, которая оказалась вполне приемлемой. Заключение

Решение освоить выпуск новой продукции: диетического хлеба из обогащенной муки и хлеба с повышенным содержанием витаминов является экономически выгодным, и затраты окупаются во второй год использования оборудования. Более выгодный кредит предоставляется в банке «ПСБ», дисконтная ставка в этом банке ниже внутренней нормы доходности, инвестиции будут приносить прибыль.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1.Буров, В.П., Морошкин, В.А., Новиков, О.К. Бизнес-план: методика составления/ В. П. Буров, В. А. Морошкин, О. К. Новиков. -М.: ЦИПКК, 2004. -224 с.

2.Лимитовский М. Н. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. — М.: Дека, 1997.

3.Непомнящий Е. Г., Инвестиционное проектирование, Учебное пособие. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2003.

4.Ример М. И., Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие Изд-во: Питер, 2006.

5.Скляренко В. К., Прудников В. М. Экономика предприятия: УчебникМ.:ИНФРА-М, 2007;528с.- (100лет РЭА им Г. В. Плеханова)