Тенденции и направления функционирования денежно-кредитной политики в Республике Беларусь

Темой курсовой работы является: «Денежно-кредитная политика: мировой опыт, практика регулирования национальной экономики.

Основными целями любого государства в области экономики являются обеспечение устойчивого экономического роста, высокий уровень занятости, стабильности внутренних цен, а также внешнеэкономическое равновесие. Эти цели реализуются в процессе разработки и проведения экономической политики.

Денежно-кредитная политика государства — очень действенный инструмент воздействия на переходную экономику, не нарушающий суверенитета большинства субъектов системы бизнеса. В идеале денежно-кредитная политика должна обеспечивать стабильность цен, полную занятость и экономический рост — таковы ее высшие и конечные цели.

Денежно-кредитная политика приводит к изменению значений основных макроэкономических параметров: ВНП, инфляции, уровня безработицы. Это происходит потому, что посредством монетарных методов можно изменить предложение денег в экономической системе.

Денежно-кредитная политика Национального банка является составной частью единой государственной экономической политики. При разработке прогноза экономического развития страны в обязательном порядке учитываются показатели, которые необходимо достичь экономике в определенные этапы времени, в частности, развитие рынка капиталов, развитие банковской и платежной систем, обеспечение устойчивости национальной валюты, увеличение спроса экономики на деньги и т. д. Все эти вопросы регулируются при разработке и реализации денежно-кредитной политики государства, без которой нормальное функционирование экономики невозможно.

Актуальность данной темы состоит в том, что формирование четкого механизма денежно-кредитного регулирования является одним из необходимых условий устойчивого равновесного развития народного хозяйства в рамках смешанной экономики. Поэтому выбору оптимального варианта денежно-кредитной политики уделяется большое внимание.

Денежно-кредитная политика приводит к изменению значений основных макроэкономических параметров: ВНП, инфляции, уровня безработицы. Это происходит потому, что посредством её инструментов можно изменить предложение денег в экономической системе. В качестве проводника денежно-кредитной политики выступает Национальный банк Республики Беларусь. Влияя на основной объект монетарной политики — денежную массу, центральный финансовый орган играет одну из ведущих ролей в государственном регулировании рыночной экономики. Экономически развитые государства предоставляют своим Центральным банкам возможность самостоятельно выбирать основные направления и механизмы денежно-кредитной политики. Такая независимость Центрального банка является необходимым условием реализации денежно-кредитной политики.

Целью моей курсовой работы является рассмотрение понятия денежно-кредитной политики, ее целей, изучение инструментов денежно-кредитной политики, влияющих на экономику страны в целом.

Для реализации поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

— раскрыть понятие, сущность денежно-кредитной политики;

— рассмотреть ее цели;

— описать основные инструменты денежно-кредитной политики;

— проанализировать основные закономерности и тенденции функционирования денежно-кредитной политики;

— проанализировать особенности и проблемы денежно-кредитной политики в Республике Беларусь;

При написании курсовой работы были использованы следующие источники литературы: учебная литература, научные экономические издания, статистические материалы.

В конце работы приводится список использованной литературы и приложение.

1. Денежно-кредитная политика: сущность, цели и инструменты

1.1 Сущность денежно-кредитной политики и ее цели

денежный кредитный правовой Ведущая роль в денежно-кредитном регулировании принадлежит государству (в лице министерства финансов и центрального банка — органов «денежной», или монетарной, власти), банковской системе страны. Цели, параметры и инструменты регулирования реализуются в рамках денежной и денежно-кредитной политики.

Под кредитно-денежной политикой государства понимается совокупность экономических мер по регулированию кредитно-денежного обращения, направленных на обеспечение устойчивого экономического роста путем воздействия на уровень и динамику производства, занятости, инфляции, инвестиционной активности и других макроэкономических показателей [2, с. 167].

Денежно-кредитная политика представляет собой часть, один из элементов общей экономической политики государства (наряду с промышленной, структурной, внешнеторговой, налоговой и другими видами политики) и определяется приоритетами и целями правительства [17, с. 336].

Денежно-кредитная политика — это политика по регулированию денежной массы в экономике в результате целенаправленных действий Национального банка.

Национальный банк контролирует объем денежной массы путем воздействия на наличность через эмиссию банкнот, а также на банковские резервы. Фактический объем денежной массы складывается в результате операций коммерческих банков по приему вкладов и выдаче ссуд.

Кредитно-денежная политика проводится Национальным банком.

Среди целей денежно-кредитной политики государства выделяются долгосрочные (безынфляционная экономика в условиях отсутствия безработицы) и краткосрочные (поддержка определенного уровня денежной массы в обращении, размера банковских резервов и учетной ставки процента).

Промежуточные целевые ориентиры: объем и структура денежной массы, ставка процента, обменный валютный курс.

Конечными целями проводимой Центральным банком и государственными институтами денежно-кредитной политики обычно являются: стабильность экономического роста, низкий уровень безработицы, низкая инфляция, стабильность цен, устойчивый платежный баланс, организация стабильности денежного обращения, обеспечивающего достижение устойчивого роста национального производства, характеризующейся полной занятостью и отсутствием инфляции.

Желательность высокого уровня занятости вполне очевидна. Может казаться, что полная занятость достигается тогда, когда нет ни одного рабочего, не имеющего работы, т. е. когда безработица равна нулю. Но в таком случае игнорируется тот факт, что, например, фрикционная безработица выгодна экономике. Скажем, рабочий, решивший найти лучшую работу, может оказаться безработным на время ее поиска.

Вот почему, ставя целью достичь высокого уровня занятости, нужно стремиться не к нулевому уровню безработицы, а к некоторому ее уровню выше нуля, который соответствовал бы состоянию полной занятости и обеспечивал равенство спроса на труд его предложению. Экономисты называют его естественным уровнем безработицы.

Экономисты стали уделять больше внимания социальным и экономическим издержкам инфляции и вопросам стабильности уровня цен как цели экономической политики. Стабильность цен желательна по той причине, что повышение уровня цен (инфляция) порождает неопределенность в экономике.

Промежуточные цели, которые могут подлежать контролю со стороны Национального банка, включают в себя совокупность показателей экономической системы, характеризующих:

а) объем денежной массы;

б) размеры предоставленных кредитов;

в) структуру и изменение объема национального дохода;

г) колебания различных индексов.

Используется также ряд показателей, характеризующих политическое положение страны:

а) торговый и платежный баланс;

б) обменный курс национальной денежной единицы к стабильным валютам и так далее.

Поэтому в соответствии со складывающейся хозяйственной обстановкой в стране на каждом конкретном этапе экономического развития Национальным банком должна вырабатываться присущая этому этапу концепция денежно-кредитного регулирования. Тем самым будут четко формироваться цели проводимой в стране денежно-кредитной политики и предоставляться возможность для путей их достижения.

Денежно-кредитная политика состоит в регулировании денежного предложения: во время экономического спада — в увеличении предложения денег для стимулирования поощрения расходов, а во время экономического роста, сопровождающегося инфляцией, — в ограничении предложения денег для ограничения расходов.

Проводником монетарной политики является центральный банк страны, а объектами — спрос и предложение на денежном рынке.

1.2 Инструменты денежно-кредитной политики

денежный кредитный правовой политика Субъектом денежно-кредитной политики является Национальный банк страны, который с помощью определенных методов воздействует на предложение и спрос на денежном рынке [2, с. 168].

Национальный банк меняет объем денежного предложения в стране путем регулирования размеров избыточных резервов, имеющихся в коммерческих банках, которые имеют решающее значение для способности банковской системы создавать деньги. В его распоряжении имеются инструменты прямого (операции с государственными облигациями на рынке ценных бумаг) и косвенного действия (изменение учетной ставки и нормы обязательных резервов). Все эти инструменты влияют на резервы коммерческих банков и тем самым на норму процента и предложение денег.

1. Операции на открытом рынке (операции с государственными ценными бумагами) — это покупка и продажа Национальным банком государственных ценных бумаг. В качестве экономических партнеров при этом выступают коммерческие банки и население. Путем покупки или продажи на открытом рынке государственных ценных бумаг (государственных облигаций) Национальный банк может осуществлять либо вливание резервов в кредитную систему государства, либо их изъятие.

Национальный банк осуществляет выпуск государственных краткосрочных ценных бумаг с целью покрытия дефицита государственного бюджета (той части государственных расходов, которая не покрывается за счет сбора налогов).

Продавая государственные ценные бумаги, Национальный банк уменьшает предложение денег. И наоборот.

По форме проведения рыночные операции Национального банка с ценными бумагами могут быть прямыми либо обратными. Прямая операция представляет собой обычную покупку или продажу. Обратная операция заключается в купле-продаже ценных бумаг с обязательным совершением обратной сделки по заранее установленному курсу. Гибкость обратных операций, более мягкий эффект их воздействия, придают популярность данному инструменту регулирования. По своей сути эти операции аналогичны рефинансированию под залог ценных бумаг. Национальный Банк предлагает коммерческим банкам продать ему ценные бумаги на условиях, определяемых на основе аукционных (конкурентных) торгов, с обязательством их обратной продажи через 4−8 недель. Причем процентные платежи, «набегающие» по данным ценным бумагам в период их нахождения в собственности Национального Банка, будут принадлежать коммерческим банкам.

2. Изменение учетной ставки (ставки рефинансирования).

Учетная ставка — это процент, под который Национальный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам. Уровень учетной ставки устанавливает Национальный банк. Коммерческий банк, получая ссуду, выдает свое долговое обязательство, гарантируемое дополнительным финансовым обеспечением в виде государственных краткосрочных облигаций и коммерческих векселей.

Если учетная ставка повышается, то объем заимствований банковской системы у Национального банка сокращается, а следовательно, уменьшаются и операции коммерческих банков по предоставлению ссуд. К тому же банки, получая более дорогой кредит, повышают и свои процентные ставки по ссудам. Следовательно, объем денежной массы в экономике снижается. Снижение учетной ставки действует в обратном порядке.

3. Изменение нормы обязательных резервов.

Обязательные резервы — это часть суммы депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде беспроцентных вкладов в Национальном банке. В современных условиях обязательные резервы выполняют не столько функцию страхования депозита, сколько служат для осуществления контрольных и регулирующих функций Национального банка, а также для межбанковских расчетов.

В общем виде механизм действия этого инструмента следующий: при увеличении Национальным банком нормы обязательных резервов сокращаются избыточные резервы коммерческих банков, что ведет к мультипликативному уменьшению денежного предложения; при уменьшении нормы обязательных резервов происходит мультипликативное расширение денег.

4. Лимиты кредитования, прямое регулирование ставки процента — инструменты прямого регулирования.

Этот метод регулирования представляет собой количественное ограничение суммы выданных кредитов. В отличие от рассмотренных выше инструментов регулирования, лимитирование кредита является прямым методом воздействия на деятельность банков. Также кредитные ограничения приводят к тому, что предприятия заемщики попадают в неодинаковое положение. Банки стремятся выдавать кредиты в первую очередь своим традиционным клиентам, как правило, крупным предприятиям. Мелкие и средние фирмы оказываются главными жертвами данной политики.

Нужно отметить, что, добиваясь при помощи указанной политики сдерживания банковской деятельности и умеренного роста денежной массы, государство способствует снижению деловой активности. Поэтому метод количественных ограничений стал использоваться не так активно, как раньше, а в некоторых странах вообще отменён.

Также Национальный Банк может устанавливать различные нормативы (коэффициенты), которые коммерческие банки обязаны поддерживать на необходимом уровне. К ним относятся нормативы достаточности капитала коммерческого банка, нормативы ликвидности баланса, нормативы максимального размера риска на одного заемщика и некоторые дополняющие нормативы.

Перечисленные нормативы обязательны для выполнения коммерческими банками.

Также Национальный Банк может устанавливать необязательные, так называемые оценочные нормативы, которые коммерческим банкам рекомендуется поддерживать на должном уровне.

При нарушении коммерческими банками банковского законодательства, правил совершения банковских операций, других серьезных недостатках в работе, что ведет к ущемлению прав их акционеров, вкладчиков, клиентов Национальный банк может применять к ним самые жесткие меры административного воздействия, вплоть до ликвидации банков.

Очевидно, что использование административного воздействия со стороны Национального банка по отношению к коммерческим банкам не должно носить систематического характера, а применяться в порядке исключительно вынужденных мер.

В периоды, когда нормы обязательных резервов не приводят к стабилизации денежной массы и сокращению кредитных вложений, центральные банки вводят прямое лимитирование кредитов. Метод прямого лимитирования кредитов, простой по названию, является сложным в применении. Лимитирование кредитов предполагает сдерживание роста денежной массы и одновременно предоставление возможности для финансирования приоритетных секторов экономики по процентным ставкам, искусственно заниженным относительно равновесной рыночной ставки.

Принцип лимитирования в наиболее общем виде сводится к тому, что устанавливается кредитный потолок соответственно предусматриваемому темпу роста денежной массы.

Регламентирование процентных ставок при лимитировании кредитов позволяет снизить их на банковские кредиты обычного типа ниже равновесного уровня.

Контроль объема банковских кредитов достигается в основном путем количественного рационирования, а не путем повышения процентных ставок.

Поощрение приоритетных секторов экономики обеспечивается кредитами с более льготными процентными ставками.

Общепризнанно, что политика лимитирования кредитов является эффективным средством регулирования роста денежной массы. В условиях экономической конъюнктуры, характеризующейся дефицитностью торгового баланса и ростом безработицы, сильна тенденция к умножению случаев освобождения от лимитирования кредитов, что благоприятствует максимуму экспорта и обеспечению занятости. Но чем больше доля лимитированной части в общем объеме кредитов, тем выше погрешность прогнозов в отношении роста этих кредитов, что может затруднить реализацию монетарной цели.

Недостатки политики лимитирования кредитов и административного регулирования процентных ставок достаточно серьезны, чтобы поставить вопрос о целесообразности поисков других возможностей контроля кредитов и денежной массы.

Вывод: Под кредитно-денежной политикой государства понимается совокупность экономических мер по регулированию кредитно-денежного обращения, направленных на обеспечение устойчивого экономического роста путем воздействия на уровень и динамику производства, занятости, инфляции, инвестиционной активности и других макроэкономических показателей. Основными целями проводимой Национальным банком и государственными институтами денежно-кредитной политики являются: стабильность экономического роста, низкий уровень безработицы, низкая инфляция, стабильность цен, устойчивый платежный баланс, организация стабильности денежного обращения, обеспечивающего достижение устойчивого роста национального производства, характеризующейся полной занятостью и отсутствием инфляции. Главными инструментами денежно-кредитной политики являются: операции на открытом рынке (покупка и продажа Национальным банком государственных ценных бумаг), изменение учетной ставки (ставки рефинансирования); изменение нормы обязательных резервов, лимитирование кредитования, прямое регулирование ставки процента.

2. Закономерности и тенденции функционирования денежно-кредитной политики

Денежно-кредитная политика оказывает самое непосредственное влияние на такие важные макроэкономические показатели, как ВВП, занятость, уровень цен. Рассмотрим механизм этого воздействия.

Предположим, что состояние национальной экономики характеризуется спадом производства и ростом безработицы. Национальный банк для стимулирования роста производства начинает проводить политику по увеличению денежного предложения посредством проведения мер, способствующих повышению избыточных резервов коммерческих банков.

Для реализации такой политики Национальный банк осуществляет комплекс следующих мер. Во-первых, он начинает покупать государственные ценные бумаги на открытом рынке, что приводит к увеличению резервов коммерческих банков. Во-вторых, он снижает норму обязательных резервов, что способствует автоматическому переводу необходимых резервов в избыточные и увеличению размера денежного мультипликатора. В-третьих, он снижает учетную ставку для того, чтобы стимулировать коммерческие банки к увеличению своих резервов посредством заимствования средств у Национального банка.

Проведение такого комплекса мер называется политикой дешевых денег [2, с. 169].

Ее целью является стимулировать рост производства и занятости посредством расширения предложения денег и удешевления кредита (удешевления денег, направляемых на инвестиции). При этом последовательность взаимосвязей такова: увеличение предложения денег при том же спросе снижает норму процента, который удешевляет кредит, а более дешевый кредит повышает инвестиционный спрос в экономике, что способствует росту инвестиций и расширению производства и занятости.

Тем предположим, что ситуация в экономике характеризуется наличием излишних расходов и наличием высокой инфляции. Национальный банк для стабилизации экономики начинает проводить политику по снижению общих расходов и ограничению или сокращению предложения денег посредством комплекса мер, способствующих понижению резервов коммерческих банков.

Для реализации такой политики Национальный банк осуществляет комплекс следующих мер. Во-первых, он начинает продавать государственные ценные бумаги на открытом рынке, что приводит к уменьшению резервов коммерческих банков. Во-вторых, он увеличивает норму обязательных резервов, что автоматически освобождает коммерческие банки от избыточных резервов и уменьшает размер денежного мультипликатора. В-третьих, он поднимает учетную ставку, что снижает заинтересованность коммерческих банков увеличивать свои резервы посредством заимствования средств у Национального банка.

Проведение такого комплекса мер называется политикой дорогих денег [2, с. 170].

Ее целью являются понижение общих расходов и сдерживание инфляции посредством ограничения предложения денег и удорожания кредита (удорожания денег). В результате уменьшения предложения денег денежные ресурсы станут дорогими, повысится норма процента, подорожает кредит, снизится инвестиционный спрос в экономике, сократятся инвестиции, производство и занятость.

Когда экономика сталкивается с безработицей и снижением цен, прибегают к «политике дешевых денег». В её задачи входит сделать кредит дешевым и легкодоступным, с тем чтобы увеличить объем совокупных расходов и занятость.

В том случае, когда излишние расходы толкают экономику к инфляционной спирали, используют «политику дорогих денег». её цель — ограничить предложение денег, для того, чтобы понизить расходы и сдержать инфляционное давление.

Эта политика обеспечивается путем повышения процентных ставок за пользование кредитом и воздействия на банковскую ликвидность. Сдержанность центрального банка в рефинансировании коммерческих банков вынуждает последних осуществлять жесткую политику кредитования. При недостаточности экономических методов центральный банк вводит административные ограничения: понижает норму потолка предоставляемых кредитов, лимитирует депозиты, сокращает объем потребительского кредита. Кредитная рестрикция является основным методом в антиинфляционной политике. Она также используется для предотвращения утечки капиталов за границу. В условиях роста неплатежеспособных клиентов и банкротства предприятий кредитная рестрикция снижает риск краха банков.

Противоположный тип политики — кредитная экспансия. Она проводится с целью оживления экономики и расширения занятости населения за счет расширения кредитования и поощрения инвестиций. При этом, наоборот, процентные ставки снижаются, изменяются в сторону уменьшения нормы обязательных резервов. На открытом денежном рынке центральный банк выступает покупателем государственных ценных бумаг, создает более льготные условия для предоставления кредитов хозяйствам и населению.

Оба вида воздействия — денежное в первом случае, кредитное во втором — взаимосвязаны, именно поэтому речь может идти о денежно-кредитной политике в целом. Например, инструменты, предназначенные для контроля над количеством денег в обращении — влияют одновременно на структуру портфеля банков и косвенно на уровень и структуру процентных ставок.

В системе денежно-кредитной политики процентные ставки выполняют тройную роль:

1. являются индикатором монетарной стратегии;

2. выступают каналами трансмиссии импульса этой политики;

3. служат гибкими инструментами образования ссудного фонда и перелива кредитных ресурсов от кредиторов к заемщику.

Политика процентных ставок предусматривает главным образом три цели: благоприятствовать росту экономики путем умеренно низких процентных ставок на кредиты, сдерживать инфляцию и обеспечивать стабильность национальной валюты на валютных рынках путем умеренно повышенных процентных ставок. Реализация этих целей вызывает иногда обратное движение процентных ставок на денежном рынке, при этом первая оправдывает понижение этих ставок, вторая и третья — их повышение. Противоречия, возникающие между этими целями, приводят к различным нарушениям, неблагоприятного воздействия которых не удается избежать.

Регулирующие функции процентных ставок осуществляются через их уровень и динамику, в которых, собственно и получает свое выражение процентная политика.

Уровень и динамика процентных ставок отражают степень деловой активности в стране, темпы инфляции, напряженность кредитного рынка и воздействие внешних факторов, если экономика является открытой. Величина и динамика процента отражаются в движении нормы процента. Норма ссудного процента, как правило, характеризуется изменчивостью, амплитуда которой иногда не поддается обычному представлению.

Государство и центральный банк не беспредельны в своих возможностях повышать процентные ставки. Максимальная величина процента — величина самой прибыли. Чрезмерно высокий уровень процентных ставок вызывает целый ряд негативных процессов: ослабление инвестиции производственного назначения, существенное снижение деловой активности, сокращение занятости.

В настоящее время существует множество видов процентных ставок в зависимости от характера и длительности ссуды, объекта кредитования, платежеспособности заемщика и т. д. Различают официальную дисконтную ставку, ставку денежного и финансового рынка, процент на банковский кредит и на ценные, дебиторские и кредиторские ставки и т. д.

В ряде стран учетная ставка является официальной ставкой центрального банка и выступает основой для проведения дисконтной политики. Под дисконтной политикой понимается регулирование денежного рынка путем изменения норм процента, по которой происходит переучет векселей при необходимости обращения их в банковские кредиты. Так происходит трансформация коммерческого кредита в банковский. Однако этот инструмент не позволяет контролировать предложение денег банками в полной мере, так как основное его предназначение в настоящее время значительно изменилось. Кроме того, изменение учетных (дисконтных) ставок не отражает того влияния, в котором могут быть уверены монетарные власти.

Стабильность учетных ставок расценивается как стабильность экономики небанковскими агентами (промышленные, сельскохозяйственные и т. д.) и как стабильность денежно-кредитной политики — банками.

Изменения их соответственно интерпретируются как развитие одновременно экономической активности и денежно-кредитной политики. В этом смысле дисконтная ставка служит индикатором осуществляемой денежно-кредитной политики.

Относительный уровень дисконтного процента определяет также величину свободных резервов, к которым стремятся банки. Действительно, если дисконтный процент, например, выше нормы рыночного процента, учреждения вынуждены в меньшей степени занимать у центрального банка, следовательно, увеличивать свои свободные резервы и меньше предоставлять кредиты.

Изменение ставок на денежном рынке полностью зависит от денежно-кредитной политики правительства. Центральный банк страны выступает на этом рынке то в качестве заемщика кредитных ресурсов в объеме, необходимом для того, чтобы оказать давление на соотношение спроса и предложения и повлиять, таким образом, на уровень процентных ставок рынка.

Рефинансирование центральным банком происходит только тогда, когда банки второго уровня нуждаются в нем. Это условие требует, чтобы банки второго уровня не были чрезмерно ликвидными, что обеспечивается политикой обязательных резервов.

Цель политики обязательных резервов — усилить зависимость кредитных учреждений от рефинансирования со стороны центрального банка и ужесточить таким образом контроль за их ликвидностью.

Рост резервной нормы увеличивает количество необходимых резервов, которые должны держать банки. Либо банки потеряют избыточные резервы, понизив свою способность создавать деньги путем кредитования, либо же они сочтут свои резервы недостаточными и будут вынуждены уменьшить свои чековые счета и тем самым денежное предложение. Понижение резервной нормы переводит обязательные резервы в избыточные и тем самым увеличивает возможность банков создавать новые деньги путем кредитования.

Изменение норм обязательных резервов позволяет центральному банку влиять на ситуацию в желаемом для него направлении. По интенсивности применения политика норм обязательных резервов уступает операциям на открытом рынке, однако её воздействие на банки наиболее ощутимо.

Последствия изменения норм обязательных резервов не однозначны. Многократные изменения норм минимальных резервов центральным банком бумерангом сказываются на ликвидности коммерческих банков и могут привести к значительному нарушению денежного и финансового равновесия экономики. Следовательно, при неумелом использовании эта политика может стать своеобразным генератором нестабильности. Поэтому изменения норм обязательных резервов, за исключением кризисных периодов, характеризуются невысокими амплитудами (как правило, повышение на один или половину пункта), и, чтобы банкир не был застигнут врасплох, часто об этих модификациях объявляют заранее. В конечном счете политика обязательных резервов усиливает роль центрального банка в рефинансировании системы.

Политика норм обязательных резервов влияет на финансовый результат функционирования банков. Действенность политики обязательных резервов зависит прежде всего от их уровня, который не может фиксироваться раз и навсегда. Операции на открытом рынке — наиболее важное средство контроля денежного предложения.

Политика открытого рынка представляет собой ориентированный на гибкое регулирование процентных ставок рыночный метод. Эта политика может гармонично сочетаться с набором «реальной» процентной ставки в качестве индикатора денежно-кредитной политики и успешно включаться в традиционные методы интервенции на денежном рынке со стороны центрального банка, который всегда выбирает для себя в качестве мишени интервенции процентную ставку.

Основным условием функционирования этого метода является наличие в стране рынка ценных бумаг, покупка и продажа которых позволяют центральному банку оказывать воздействие на денежный рынок и потенциальные возможности коммерческих банков в предоставлении кредитов клиентуре. Регулирующая функция центрального банка состоит в том, что он по своей инициативе покупает или продает банкам второго уровня на выгодных для них условиях ценные бумаги, государственные облигации, коммерческие векселя и т. д. В случае продажи ценных бумаг поглощается свободный капитал денежного рынка, сокращается кредитоспособность банков и создается возможность кредитной рестрикции. И, наоборот, при покупке ценных бумаг происходит прилив дополнительных ресурсов, расширяются кредитные возможности коммерческих банков, возникают благоприятные условия для кредитной экспансии. В обоих случаях колебания соотношений спроса и предложения на ссудные ресурсы улавливаются процентной ставкой денежного рынка, движение которой совпадает с направлением осуществляемой денежно-кредитной политики. Наиболее часто и эффективно этот метод применяется в странах с развитым рынком государственных ценных бумаг. При умелом использовании политика открытого рынка считается наиболее гибким и мощным инструментом денежно-кредитной политики развитых стран. Операции открытого рынка сегодня почти повсеместно превратились в доминирующий рычаг воздействия центрального банка на денежно-кредитную сферу.

Вывод: Государство в лице Центрального банка может оказывать большое влияние на объем предложения денежной массы на денежном рынке страны увеличивая или уменьшая путем применения основных инструментов денежно-кредитной политики. Наиболее оптимальным является применение политики операций на открытом рынке.

3. Особенности и проблемы реализации денежно-кредитной политики в Республике Беларусь

Современное состояние экономики Республики Беларусь можно с достаточной точностью охарактеризовать как кризисное, причем этот процесс охватывает практически все сферы экономической жизни общества, в том числе и денежно-кредитную систему. В то же время бездействие старой и отсутствие новой концепции макроэкономического регулирования экономики, несостоятельность попыток трансформации в рыночное хозяйство, спад производства и рост инфляции заставляют вести поиски в области создания теории переходного периода с выстраиванием и обоснованием определенной иерархии целей, как долгосрочных, так и на ближайшее время.

Различные варианты между этими крайними позициями показывают Национальному банку возможность выбора степени влияния как на изменение спроса на деньги и норму процента, так и на объем обращающейся денежной массы.

Отдельные государственные деятели, экономисты и чиновники оценивают проводимую в стране денежно-кредитную политику как жесткую, т. е. ограничивающую возможности развития производства.

Глубокий кризис, поставивший народное хозяйство страны на грань развала, сегодня, как никогда раньше, со всей остротой и неотвратимостью поставил вопрос о безотлагательной необходимости разработки и реализации программы стабилизации экономики республики на основе рыночных преобразований.

Денежно-кредитная политика Республики Беларусь — составная часть единой государственной экономической политики.

Правовой основой денежно-кредитной политики Республики Беларусь являются Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь, ежегодно утверждаемые Президентом Республики Беларусь по представлению Национального банка и Правительства Республики Беларусь.

Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь содержат важнейшие параметры развития денежно-кредитной сферы, определяют цели, задачи и приоритеты денежно-кредитной политики государства и предусматривают обеспечивающий их реализацию комплекс мероприятий и механизмов регулирования и контроля.

В условиях экономики переходного периода проблемы определения направлений, выбора и реализации инструментов денежно-кредитной политики особенно сложны в связи с тем, что рыночные механизмы экономического регулирования, как правило, в недостаточной степени отработаны, а банковская система не обладает существенным финансовым и организационно-технологическим потенциалом. Кроме того, специфика социально-политической ситуации, деловая культура, сложившиеся стереотипы отношений между различными социальными группами также в значительной степени определяют спектр возможных альтернатив как социально-экономической политики в целом, так и денежно-кредитной в частности, эффективность (неэффективность) тех или иных форм организации и инструментов регулирования экономических процессов.

Денежно-кредитная политика Республики Беларусь направлена на неуклонное углубление финансово-экономической стабильности, последовательное достижение нормальных, согласно международным стандартам, темпов инфляции и девальвации. При этом Национальный Банк Республики Беларусь исходит из того, что оптимальным является такой вариант денежно-кредитной политики, при котором не допускается резких скачков в уровнях процентных ставок, обменном курсе национальной валюты.

Международный валютный фонд (МВФ) считает необходимым еще более ужесточить кредитную политику Национального банка в ближайшее время.

Учитывая, что уровень процентных ставок уже высок, следует ввести строгие ограничения на кредитование в рамках госпрограмм. Это не только приведет к снижению спроса на импорт, но также будет способствовать более эффективному управлению рисками в банках. По мнению экспертов фонда, ослабление этой политики должно происходить при условии продолжения снижения инфляции и восстановления уровня резервов.

Эксперты МВФ также подчеркивают необходимость усиления операционной независимости Нацбанка путем изменения законодательства, что будет способствовать реализации жесткой денежно-кредитной политики и проведению эффективного банковского надзора.

Они также указывают на желаемую передачу уже выданных в рамках госпрограмм кредитов в предлагаемое агентство финансового развития, которое должно стать исключительным источником финансирования госпрограмм. Эксперты уверены, что это очистит балансы банков и позволит им отойти от финансирования госпрограмм. В данной ситуации менее восприимчивый к глобальному кризису банковский сектор Беларуси остается уязвимым с точки зрения увеличения проблемных активов и нехватки внутренней ликвидности, полагают в МВФ.

В нынешних непростых условиях много говорится о важности поддержки банковской системы страны. Бурно обсуждаются проблемы и последствия любых изменений. Само собой разумеется, банки — кровеносные сосуды, но помимо больших артерий есть еще и капилляры, о которых, кажется, незаслуженно забыли. Движение кредитной кооперации, которое в нашей стране несколько лет назад по существу только начало развиваться, с наступлением тяжелых времен подверглось очередному испытанию.

Ставка рефинансирования Национального банка с 14 сентября 2011 года повышена до 30 процентов годовых согласно Постановлению Национального банка Республики Беларусь от 09.09.2011 г. На ломбардных аукционах ресурсы банкам предоставляются Национальным банкам по максимальной стоимости, приближенной к процентным ставкам по постоянно доступным операциям рефинансирования.

Эта мера вводится в преддверии открытия дополнительной сессии торгов на Белорусской валютно-фондовой бирже и является важным элементом общеэкономической политики, направленной на стабилизацию ситуации на валютном рынке и финансовое оздоровление экономики в целом.

В ближайшее время в рамках разработанного Правительством и Национальным банком комплекса мер по выходу на единый курс белорусского рубля ужесточение денежно-кредитной политики продолжится. При этом данная задача будет решаться всеми имеющимися у Национального банка экономическими инструментами.

Последовательное повышение стоимости заемных денег в экономике призвано оказать дальнейшее сдерживающее влияние на спрос клиентов банков на кредитные ресурсы на период выхода на единый курс. Одновременно, увеличение ставки рефинансирования станет дополнительным фактором стимулирования процессов сбережения в белорусских рублях и снижения давления на обменный курс.

Планы Беларуси уменьшить дефицит бюджета, повысить процентные ставки, ограничить предоставление кредитов в рамках госпрограмм и унифицировать множественные обменные курсы — это шаги в правильном направлении, но важно их твердо и последовательно осуществлять. А для получения финансовой поддержки от МВФ «потребуется продемонстрировать приверженность сильной экономической политике и структурным реформам». Об этом говорится в опубликованном во вторник долгожданном сообщении МВФ по итогам прошедшего еще 29 августа обсуждения проведенного в июне постпрограммного мониторинга.

К концу 2011 года прогнозируется возможное дальнейшее повышение цены на природный газ до уровня 300−305 долларов. Кроме того, механизмы поставок нефти продолжают оказывать негативное влияние на эффективность экспортно-ориентированной нефтехимической отрасли. На экспортных рынках, отмечает МВФ, по-прежнему наблюдается низкая активность, а экономический эффект от создания Таможенного союза с Казахстаном и Россией еще предстоит оценить.

Когда в феврале 2011 года начали проявляться последствия решений, принятых в конце прошлого года для стимулирования роста и, по крайней мере, поддержания жизненного уровня населения в ожидании более благоприятных внешних условий, власти предприняли своевременные корректирующие меры, чтобы восстановить контроль над ситуацией, отмечают в МВФ. В результате ужесточения налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики темпы роста промышленного производства, которые возросли до 15,4 процента в марте, замедлились начиная с апреля. В первом квартале 2011 года прирост ВВП составил 10,9% к аналогичному периоду 2010 года, за январь-июль ВВП вырос на 8,9%, прогноз на год — 5,5%.

В связи с усилением давления на международные резервы стала очевидна необходимость корректировки обменного курса. Несмотря на резкое повышение конкурентоспособности, девальвация привела к высокой инфляции, росту долларизации и усилению спроса на иностранную валюту в условиях отсутствия ресурсов для смягчения таких последствий. Эксперты Фонда признают, что власти были вынуждены прибегнуть к временным мерам административного характера, чтобы не допустить неконтролируемых изменений на валютном рынке.

Помимо мер, предпринимаемых самим властями в ответ на эти вызовы, было согласовано привлечение внешнего финансирования в рамках программы стабилизации с Антикризисным фондом ЕврАзЭС в объеме 3 млрд долларов, из которых 800 млн было получено в июне, что также оценено положительно.

В МВФ отмечают, что меры корректировки экономической политики и, в частности, непростой ситуации с платежным балансом начинают приносить первые плоды. В течение первого полугодия 2011 г. отрицательное сальдо внешней торговли достигло 3 млрд долларов (10,8% ВВП). Дефицит счета текущих операций за тот же период составил 5,4 млрд. долларов (19,3% ВВП). В мае наблюдалось небольшое положительное значение сальдо внешней торговли. За первые шесть месяцев года темпы роста экспорта превысили темпы роста импорта практически на 5 процентных пунктов. Предполагается, что эта тенденция позволит добиться дальнейшего превышения этих темпов до 14 процентных пунктов к концу 2011 г.

Такой уровень ставки обусловил нахождение нашей страны на первой позиции в десятке стран мира с наибольшей ставкой Центробанка. Вторую и третью позиции занимают Сьерра-Леоне и Республика Конго, процентные ставки, которых равны 23% и 22% соответственно.

Таким образом, Республики Беларусь шествует в этом рейтинге в кругу африканских. Недалеко от Беларуси также расположилась Ангола со ставкой Центробанка 17% годовых.

В мае 2011 года Беларусь занимала шестую позицию рейтинга. Спустя 4 месяца поднялась на первое место.

Как и прежде, минимальную процентную ставку выставляет Центробанк Японии (0,1%). Недалеко от этого значения ушли США и Швейцария — 0,25% годовых.

В таблице 1 приведены топ-10 стран, у которых самые высокие ставки центральных банков.

Таблица 1 — Страны, у которых самые высокие ставки центральных банков

Удельный вес проблемных кредитов в совокупном объеме активов, подверженных кредитному риску, составил 3,5% в 2010 году и сократился до 3,2% по состоянию на 1 августа 2011 г., что, как отмечают эксперты фонда, представляет собой один из самых низких показателей в мире. Достаточность капитала банковской системы составила 20,5% в 2010 году, что значительно превышает минимальные нормативные требования (8%). Начиная с января 2011 г. показатель достаточности капитала снизился до 20%. Тем не менее, может потребоваться рекапитализация некоторых банков. Ни один коммерческий банк не отказался исполнять свои обязательства и не обращался за их реструктуризацией. Похоже, что существенных проблем с пролонгацией внешних займов банков также не возникнет. Вслед за первоначальным оттоком депозитов (15,6% за январь-май) постепенно восстанавливается доверие к банковской системе, и за период с июля вклады населения в национальной валюте выросли на 8,3%, а вклады в иностранной валюте на 1,8%.

При этом Национальный банк внял рекомендациям и не совершал новых сделок по «обмену депозитами» с коммерческими банками, и власти погашают свои обязательства в иностранной валюте перед банками, что снижает денежное предложение и ужесточает денежно-кредитную политику.

По данным Национального Банка Республики Беларусь, за минувшую неделю с 05.09.2011 г. по 09.09.2011 г. на Белорусской валютно-фондовой бирже (БВФБ) стоимость доллара США выросла на 2,31% и составила 5 271 рубль за доллар. Евро снизился на 0,14% до 7 315,09 рублей за евро, а российский рубль подорожал на 0,14% и стал стоить 177,53 белорусских рублей за один российский. Стоимость валютной корзины выросла за неделю на 0,76%.

Всего с начала года доллар подорожал на 75,70%, евро на 84,14%, а российский рубль на 80,34%. Валютная корзина прибавила с начала года 80,03% (Приложение А).

Правлением Национального банка было принято решение установить с 24 мая 2011 г. официальный курс белорусского рубля по отношению к доллару США — 4930 белорусских рублей за 1 доллар США Постановлением от 23.05.2011 № 188.

Одновременно было установлено центральное значение рублевой стоимости корзины иностранных валют, равное 1810 белорусских рублей. Границы допустимых колебаний сохранились на уровне +/-12% относительно установленного центрального значения.

Также были установлены предельные значения обменных курсов, по которым могут осуществляться покупка-продажа и конверсия иностранной валюты на внебиржевом рынке и рынке наличной иностранной валюты. С 24 мая 2011 г. они не могут отличаться более чем на 2% в ту или иную сторону от официального курса белорусского рубля, установленного Национальным банком.

Порядок проведения торгов на ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» остался без изменений, т. е. приоритетность удовлетворения заявок на покупку иностранной валюты сохраняется.

8 сентября на БВФБ прошли учебные торги в рамках подготовки к запуску дополнительной сессии.

В рамках разработанного комплекса мер по выходу на единый равновесный курс белорусского рубля Национальным банком Республики Беларусь с 14 сентября 2011 г. вводится новый порядок совершения валютно-обменных операций на внутреннем валютном рынке.

По предварительным данным Национального Банка Республики Беларусь в августе объем золотовалютных резервов Республики Беларусь в определении ССРД МВФ вырос на 426 млн. дол., и на 1 сентября 2011 г. составил 4 604,3 млн. долларов США в эквиваленте.

На рисунке показан график стоимости доллара США в белорусских рублях на межбанковском рынке.

Стоимость доллара США в белорусских рублях на межбанковском рынке, на основе котировок Rietumu Banka

Правая шкала — курсы покупки и продажи, левая шкала — спред (разница между продажей и покупкой) в процентах.

За неделю котировки изменились с 9.700 — 10.300 до 9.600 — 10.300. Спред между покупкой и продажей увеличился с 6% до 7%. Разница между средним межбанковским курсом и курсом Национального банка снизилась за неделю с 95% до 90%.

Национальный банк продолжит последовательную реализацию мер в рамках скоординированной с Правительством политики по обеспечению экономической и финансовой стабилизации в стране.

Многие с нетерпением ожидают начала проведения дополнительной торговой сессии на Белорусской валютно-фондовой бирже. Ведь по итогам торгов на ней определят курс белорусского рубля к иностранным валютам рыночным способом — на основе соотношения спроса и предложения. Власти пообещали людям, что буквально на следующий день они смогут свободно купить валюту в обменных пунктах банков.

Поскольку на валютном рынке цена устанавливается, исходя из спроса и предложения и тех сумм, которые готовы платить покупатели валюты и продавцы, то после открытия торгов на дополнительной сессии БВФБ на первых порах продавцы будут требовать больше, а покупатели станут заявлять о готовности платить, по возможности, меньше.

В Беларуси есть своя специфика после длительного валютного голодания. Процесс определения более-менее устойчивой цены на валюту займет неделю-две. До этого возможны колебания.

В стране накопились большие потребности в валюте. Многим надо отдавать долги или срочно оплатить еще какие-то нужды. Это обстоятельство будет работать на повышение курса, особенно на первом этапе торгов. Затем он снизится до средних значений, а потом — опять несколько повысится. Объем торгов первые 2−3 дня может быть довольно высоким из-за повышенного спроса, на следующем этапе — снизится, а потом опять вырастет.

Нельзя сказать, что курс белорусского рубля на дополнительной сессии установится где-то посередине между официальным и нынешним рыночным курсом.

Такой подход предполагает, что в экономике идут линейные процессы. Но это не так. Практически все предельные полезности, определяющие цену, — нелинейные. Поэтому курс покачается неделю-полторы и установится примерно на 15% выше среднего. При этом надо делать поправку на инфляцию. Через 1−2 месяца курс неизбежно вырастет.

Национальный банк не будет спешить с интервенциями на валютный рынок.

Если инфляция достигнет, например, 10−15% в месяц, то колебания курса будут отражать два процесса — результаты торгов и инфляцию. Даже если будут изо дня в день продавать один и тот же объем валюты, курс будет расти вместе с темпами инфляции.

После начала дополнительной сессии произойдет рост курса инвалют. Доллар будет котироваться в диапазоне 9 000 — 9 500 тысяч белорусских рублей, может, даже немного выше. Сперва будут удовлетворяться заявки наиболее нуждающихся в валюте импортеров. Кому-то срочно нужно рассчитаться по кредитам или за уже поставленные нерезидентами товары и услуги. Они будут выставлять более высокие заявки на покупку валюты.

Затем ожидается некоторая коррекция курса белорусского рубля до 8 500 — 8 850 за доллар. Это возможно при выполнении целого ряда условий. Это, в частности, ограничение эмиссии, повышение процентных ставок, ограничение финансирования госрасходов, приток средств за счет приватизации и (хоть и незначительный) валютных депозитов населения.

При благоприятных обстоятельствах и правильных действиях Национального банка и Министерства финансов курс может быть еще ниже. Если к тому же сохранятся темпы роста валютной выручки и хотя бы нынешний уровень импорта, то через два месяца за доллар вполне могут давать 8 000 рублей (плюс-минус 100−200 рублей). Для достижения этой цели необходимо еще больше ужесточить денежно-кредитную политику, в том числе примерно на два месяца полностью исключить операции по предоставлению рублевых ресурсов для поддержания банковской ликвидности.

Для стабилизации курса и исключения спекуляций необходимо обеспечить полную прозрачность торгов на дополнительной сессии.

Исходя из проанализированных действий правительства Республики Беларусь за период с апреля по август 2011 г., у него нет никакой системной антикризисной программы, которая включала бы перечень последовательных действий на всех сегментах рынка, а не только какие-то действия на валютном, нет понимания, каким путем необходимо идти к стабилизации, какие рычаги необходимо использовать, каким образом провести приватизацию и за какие деньги, какие необходимо провести структурные реформы, каким образом ограничить денежную массу.

Вывод: В настоящее время экономика Беларуси находится в кризисном состоянии. Правовой основой денежно-кредитной политики Республики Беларусь являются Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь, ежегодно утверждаемые Президентом Республики Беларусь по представлению Национального банка и Правительства Республики Беларусь, которые содержат проведение мероприятий, которые не смогут обеспечить выхода из кризиса. Необходимо применять те инструменты денежно-кредитной политики, которые необходимы для снижения объема предложения денег на рынке и снижения темпов инфляции (увеличение процентной ставки кредитов, политики открытых операций).