Агрегированный финансовый сектор: линия LM

Перейдем теперь к исследованию равновесия в финансовом секторе. Чтобы выявить суть дела и не запутаться в не существенных на данном этапе деталях, примем два допущения.

Во-первых, будем считать, что предложение денег целиком определяется предложением денежной базы со стороны ЦБ.

Во-вторых, пусть спрос на деньги — это спрос на наличность со стороны домохозяйств и спрос на резервы со стороны коммерческих банков.

Равновесие на денежном рынке

В данной простои модели доминирующим агентом денежного рынка является ЦБ. Мы рассматриваем первоначально только ту часть финансового сектора, которая представлена наличностью и текущими депозитами коммерческих банков. Такое предложение денег не зависит от ставки процента. Поэтому функция денежного предложения является абсолютно неэластичной по отношению к ставке процента и выглядит как вертикальная прямая (рис. 9.5, а).

Функция спроса на деньги зависит от ставки процента, поскольку часть денежного спроса представлена спекулятивным спросом на деньги как на актив. Функция спроса на деньги характеризуется отрицательным наклоном. Кроме того, спрос на деньги положитель;

Рис. 9.5. Вывод линии LM.

ным образом зависит от дохода индивидов: чем больше доход (выпуск в экономике), тем выше транзакционный спрос.

На рис. 9.5, а представлено равновесие на денежном рынке. Пусть первоначальная ситуация описывается таким соотношением выпуска (дохода) в экономике, спросом на деньги и предложением денег, как в точке 1. Ставка процента il при выпуске Yl уравновешивает интересы держателей денег и ЦБ. Укажем эту точку на рис. 9.5,6 в координатах О', У), тех же самых координатах, которые мы использовали для анализа равновесия на рынке товаров и услуг.

Предположим теперь, что доходы всех экономических агентов выросли (выпуск возрос с Уг до У2). Спрос индивидов и фирм на деньги как на средство обращения также увеличится, поскольку при более высоких доходах расходы будут выше, а для обслуживания возросшего обращения требуется больше денежных единиц. Функция спроса переместится вверх. Более высокий спрос на деньги при неизменном предложении денежной массы будет означать повышение цены денег — ставки процента. Новое равновесие на рынке денег будет достигнуто в точке 2. На рис. 9.5, б точке 2 соответствует новое соотношение ставки процента и реального выпуска, которые уравновешивают денежный рынок (i2, У2).

Итак, при каждом уровне дохода можно найти адекватный уровень денежного спроса и равновесной ставки процента. Соединив все подобные точки в единую линию, получим функцию LM (liquidity = = money), которая показывает все сочетания ставки процента и уровня ВВП в экономике, при которых спрос на деньги равен предложению денег.

Точки выше LM характеризуют избыточное предложение денег. Точки ниже LM характеризуют избыточный спрос на деньги.

Уравнение LM

Выведем уравнение ЬМ. Пусть реальный спрос на деньги зависит от двух ключевых факторов — реального выпуска (реального дохода) и номинальной ставки процента:

Поскольку точную зависимость денежного спроса от ставки процента мы не знаем, можно оставить эту часть в виде функции, предполагая, что скорее всего подобная зависимость не является линейной. Однако для того, чтобы получить количественное выражение для линии ЬМ, целесообразно воспользоваться упрощенным вариантом с линейной функцией спроса на деньги:

Равновесие на рынке денег достигается там, где реальный спрос на деньги равен реальному предложению денег:

Подставив соответствующие функции, получим.

откуда выразим ставку процента через выпуск:

Окончательно получаем уравнение для линии ЬМ:

Наклон LM

Линия ЬМ характеризуется положительным на— клоном: при более высоком доходе только более высокая номинальная ставка процента способна уравновесить предложение денег и спрос на деньги.

Как и линия /5, линия ЬМ также может быть и крутой, и пологой (рис. 9.6).

Степень крутизны и пологости линии ЬМ зависит от трех факторов: эластичности спроса на деньги по доходу; процентной эластичности спроса на деньги и скорости обращения денег. Соотношение значений этих факторов и степени крутизны линии ЬМ представлено в табл. 9.2.

Рис. 9.6. Линии LM с разным наклоном: а — пологая; б — крутая.

Таблица 9.2. Наклон LM

Факторы сдвига LM

Когда изменяются параметры, представленные в табл. 9.2, линия ЬМ изменяет свой наклон, поворачиваясь вдоль горизонтальной оси наружу или внутрь, увеличивая или уменьшая свой наклон.

Например, когда увеличивается эластичность спроса на деньги по отношению к доходу, линия ЬМ поворачивается влево-внутрь, ее наклон возрастает (рис. 9.7). Это связано с тем, что при более высокой эластичности экономические агенты резко наращивают свои денежные запасы в ответ на даже небольшое увеличение дохода, что требует значительного роста ставки процента для удержания денежного рынка в равновесии.

Рис. 9.7. Поворот линии LM.

Когда же происходит изменение предложения денег либо изменение уровня цен, линия ЬМ сдвигается параллельно вверх или параллельно вниз. Например, увеличение номинального предложения денег снижает стоимость денежной единицы — ставку процента при каждом уровне дохода. Поэтому линия ЬМ сдвигается вправо-вниз (рис. 9.8, а). Рост уровня цен приводит к удорожанию всех товаров и услуг, в том числе и денег. Теперь необходима более высокая номинальная ставка процента, чтобы привести в равновесие рынок денег при каждом уровне дохода, и линия ЬМ сдвигается влево-вверх (рис. 9.8, б).

Рис. 9.8. Сдвиги линии LM.