Классификация потоков платежей и методы их оценки
Разнообразие хозяйственных операций в условиях рынка обусловливает существование самых различных видов денежных потоков. В связи с этим возникает необходимость в их классификации. Количественный анализ денежных потоков, генерируемых за определенный период времени хозяйственной операцией, в общем случае сводится к исчислению следующих основных характеристик: Простейший (элементарный) денежный… Читать ещё >
Классификация потоков платежей и методы их оценки (реферат, курсовая, диплом, контрольная)
Любая финансовая операция характеризуется и может быть полностью описана посредством порождаемых ею денежных потоков. В целом сущность анализа финансовых операций заключается в определении времени и величин генерируемых ими платежей и последующей их оценки в виде показателей, позволяющих сравнить и сопоставить альтернативные варианты.
Понятие «денежный поток» (cash flow — поток наличности, ноток платежей) относится к фундаментальным в финансовом менеджменте.
Денежный поток обладает рядом характеристик. Наиболее важными из них — величина или размер отдельного платежа (элемента потока), его направление или знак, время осуществления, определенность и др.
Получаемые платежи или поступления называют притоками (cash inflows, CIF), выплачиваемые — оттоками (cash outflows, COF) денежных средств.
Размеры выплат и поступлений (т.е. отдельных элементов денежного потока) могут быть известны с той или иной степенью определенности. Чем более определенными являются величины платежей, тем меньше риск, связанный с соответствующей операцией.
Разнообразие хозяйственных операций в условиях рынка обусловливает существование самых различных видов денежных потоков. В связи с этим возникает необходимость в их классификации.
Основные классифицирующие признаки и соответствующие им виды потоков платежей приведены в табл. 8.2.
Таблица 8.2
Классификация потоков платежей
№ п/п. | Признак. | Описание. |
По распределению во времени. | Дискретные Непрерывные. | |
По интервалам выплат. | Регулярные (равные интервалы выплат / поступлений) Произвольные. | |
По моменту выплат. | С выплатами в начале периода С выплатами в конце периода С выплатами в любой момент. | |
По числу платежей. | Разовые (элементарные) Конечные Бесконечные. | |
По величине платежей. | Постоянные (равные суммы) Переменные С закономерными изменениями. | |
По вероятности выплат. | Детерминированные Условные Стохастические. | |
По знаку элементов. | Стандартные (расходные платежи предшествуют доходным) Нестандартные (с более чем одной сменой знака в ряду). |
Несмотря на разнообразие хозяйственных операций, наибольшее распространение на практике получили некоторые частные случаи дискретных денежных потоков. К важнейшим из них следует отнести: элементарные (двухпериодные) и регулярные (многопериодные) конечные потоки платежей.
Количественный анализ денежных потоков, генерируемых за определенный период времени хозяйственной операцией, в общем случае сводится к исчислению следующих основных характеристик:
- • будущей стоимости потока за и периодов FVn;
- • современной стоимости потока за п периодов PVn.
Часто требуется определить и ряд других параметров операций, таких как:
- • величина платежа в периоде t CFt;
- • процентная ставка r,
- • число периодов проведения операции п.
В дальнейшем при рассмотрении методов определения выделенных характеристик мы будем предполагать, что все денежные выплаты (поступления) и начисление процентов осуществляются в конце соответствующего периода.
Элементарные потоки платежей
Простейший (элементарный) денежный поток состоит из одной выплаты и последующего поступления либо разового поступления с последующей выплатой, разделенных «-периодами времени.
Примерами операций с подобными потоками платежей служат срочные депозиты, обязательства с выплатой процентов в момент погашения, некоторые виды страховок, ценных бумаг и др. Нетрудно заметить, что численный ряд в этом случае состоит всего из двух элементов — {-PV; FV} или {PV; -FV}.
Операции с элементарными потоками платежей характеризуются четырьмя параметрами — FV, PV, r, п. При этом величина любого из них может быть вычислена по известным значениям трех остальных.
Для расчета соответствующих параметров подобных потоков могут быть использованы приведенные выше формулы (8.16), (8.17), (8.20)-(8.23).
Денежные потоки в виде серии равных платежей (аннуитеты).
• Поток платежей, все элементы которого распределены во времени так, что интервалы между любыми двумя последовательными платежами постоянны, называют финансовой рентой, или аннуитетом (annuity).
Теоретически, в зависимости от условий формирования, могут быть получены весьма разнообразные виды аннуитетов: с платежами равной либо произвольной величины, осуществлением выплат в начале, середине или конце периода и др.
В финансовой практике часто встречаются так называемые простые или обыкновенные аннуитеты (ordinary annuity, regular annuity), которые предполагают получение или выплаты одинаковых по величине сумм на протяжении всего срока операции в конце каждого периода (года, полугодия, квартала, месяца и т. д.).
Выплаты по купонным облигациям, банковским кредитам, долгосрочной аренде, страховым полисам, формирование различных фондов — все это неполный перечень финансовых операций, денежные потоки которых представляют собой обыкновенные аннуитеты. Рассмотрим их свойства и основные количественные характеристики.
Согласно определению простой аннуитет обладает двумя важными свойствами:
- 1) все его «-элементов равны между собой:
- 2) отрезки времени между выплатой / получением сумм CF одинаковы, т. е.
В отличие от разовых платежей, для количественного анализа аннуитетов нам понадобятся все выделенные ранее характеристики денежных потоков: FV, PV, CF, r и п.