Анализ прогнозируемых показателей (продолжение конкретной ситуации 1)

РефератПомощь в написанииУзнать стоимостьмоей работы

У компании нет избыточных активов и недостатка рабочего капитала. Объектом оценки является 85%-ный пакет акций, поэтому скидки на неконтрольный характер собственности не требуется. Итоговая оценка рыночной ценности оцениваемой доли в капитале компании ЗАО «Усупинфарм» составила 33 362 тыс. долл. Анализ прогнозируемых показателей. O прогнозы аналитиков по развитию рынка фармацевтической продукции… Читать ещё >

Анализ прогнозируемых показателей (продолжение конкретной ситуации 1) (реферат, курсовая, диплом, контрольная)

Оценка компании ЗАО «Усупинфарм»

Ключевые допущения для прогнозов: на основе анализа финансовых показателей и оценки стратегического положения и перспектив компании оценщиком сформированы ключевые предположения для прогнозов доходов и свободного денежного потока (табл. 6.9).

При построении ключевых допущений учтены:

o прогнозы аналитиков по развитию рынка фармацевтической продукции;
o увеличение доли компании с 0,78 до 0,82%;
o увеличение капитальных вложений в обновление производства за счет изменения дивидендной политики собственников компании, что нашло отражение в увеличении доли фиксированных активов к продажам на период строительства новой линии по производству жидких форм;
o сложившаяся структура расходов компании;
o норматив рабочего капитала, сформированный на основе анализа;
o стабильная структура капитала компании В/Е= 0,1.

ТАБЛИЦА 6.9. Ключевые допущения для прогноза, %

	1-й год	2-й гол	3-й год	4-й год	5-й год	6-й год	7-й год
Прогноз темпов роста рынка.
Прогноз доли рынка компании.	0,78.	0,78.	0,80.	0,82.	0,82.	0,82.	0,82.
Темп роста выручки.
Себестоимость (в % к выручке).
Темп роста операционных расходов.
Фиксированные активы к продажам.
Износ к продажам.	2.8.	2,8.	3,0.	3,3.	3,5.	3,4.	3,4.
TM3 к продажам.
Дебиторская задолженность к продажам.
Кредиторская задолженность к продажам.
Денежный остаток к продажам (Cash/S).	1,5.	1,5.	1,5.	1,5.	1,5.	1,5.	1.5.
Норматив рабочего капитала (в % к продажам).
Структура капитала D/E.	0,1.	0,1.	0,1.	0,1.	0,1.	0,1.	0,1.
Стоимость процентных долгов. (I).	12,5.	12,5.	12,5.	12,5.	12,5.	12,5.	12,5.
Эффективная налоговая ставка (Т).

Темп роста в постпрогнозный период, %.
Рыночная ценность долга, тыс. долл.
WACC, %.	17,0.
Ставка налога, %.		20%.	20%.	20%.	20%.	20%.	20%.

ТАБЛИЦА 6.10. Прогноз доходов и расходов, тыс. долл.

	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год	6-й год	7-й год
Чистые продажи.	59 150.	70 980.	83 720.	98 685.	1 10 527.	123 790.
Себестоимость реализации.	31 350.	37 619.	44 372.	52 303.	58 579.	66 847.	74 893.
Валовая прибыль.	27 801.	33 361.	39 348.	46 382.	51 948.	56 944.	61 276.
Операционные расходы.	15 344.		21 174.	24 351.	28 003.	30 803.	33 884.
EBITDA.	12 457.	14 948.	18 174.	22 031.	23 945.	26 140.	27 392.
Износ.
EBIT.			15 662.	18 775.	20 076.	21 931.	22 763.
Проценты уплаченные.
ЕВТ.		11 919.		17 712.	18 807.	20 150.	20 962.
Налоги.
Чистый доход.			11 576.	13 992.		16 120.	16 769.

Нераспределенная прибыль — остаток на начало периода.	23 767.	31 343.	40 640.	52 216.	60 987.	66 696.	69 477.
Норма дивидендных выплат, %.	0%.	0%.	0%.	10%.	15%.	20%.	20%.
Минус дивиденды.			о.			13 339.	13 895.
Нераспределенная прибыль — остаток на конец периода.	31 343.	40 640.	52 216.	60 987.	66 696.	69 477.	72 351.

ТАБЛИЦА 6.11. Прогноз NOPAT, тыс. долл.

ТАБЛИЦА 6.12. Прогнозный баланс, тыс. долл.

	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год	6-й год	7-й год

Денежные средства.
Дебиторская задолженность.	14 196.		20 093.	23 684.	26 527.	29 710.	32 681.
Товарно-материальные запасы.			10 884.	12 829.	14 369.	16 093.	17 702.
Итого текущие активы.	22 773.	27 327.	32 232.	37 994.	42 553.	47 659.	52 425.
Фиксированные активы.	29 575.	36 200.	43 534.	51 316.	56 369.	60 657.	61 276.
Итого активов.	52 348.	63 527.	75 767.	89 310.	98 922.	108 317.	113 701.
Кредиторская задолженность.	11 239.	13 486.	15 907.	18 750.	21 000.	23 520.	25 872.
Краткосрочные заемные средства.
Долгосрочные заемные средства.
Итого обязательства.	19 934.	21 817.	22 480.	27 253.	31 155.	37 769.	40 280.
Обыкновенные акции.
Нераспределенная прибыль.	31 343.	40 640.	52 216.	60 987.	66 696.	69 477.	72 351.
Итого собственный капитал.	32 413.	41 710.	53 286.	62 057.	67 766.	70 547.	73 421.
Итого обязательств и собственный капитал.	52 348.	63 527.	75 767.	89 310.	98 922.

ТАБЛИЦА 6.13. Прогноз свободного денежного потока, тыс.долл.

			1-й год		2-й год		3-й год		4-й год			5-й год		6-й год	7-й год
NОРАТ									15 020.					17 545.
Износ.
Капитальные затраты.									11 038.
Изменения в рабочем капитале.
		(707).									10 869.		15 363.
	Темп роста в постпрогнозный период, %.	іл.
	WАСС, %.			17%.		17%.		17%.		17%.	17%.		17%.
	Коэффициент приведенной ценности.	0,855.		0,731.		0,624.		0,534.		0,456.	0,390.		0,333.
	Приведенная ценность денежных потоков.	(604).
	Терминальная ценность на конец прогнозного периода.	112 475.
	Приведенная терминальная ценность.	37 476.
	Ценность инвестированного капитала.	46 337.
	Ценность собственного капитала.	41 703.

ТАБЛИЦА 6.14. Анализ прогнозируемых финансовых драйверов ценности

		1-й год		2-й год		3-й год		4-й год			5-й год		6-й год	7-й год
Рабочий капитал, тыс. долл.		10 647.		12 776.		15 070.		17 763.			19 895.		22 282.	24 510.
Инвестированный капитал (1С), тыс. долл.		40 222.		48 976.		58 604.		69 079.			76 264.		82 940.	85 787.
Рабочий капитал к продажам, %.
Инвестированный капитал к продажам, %.

Рентабельность продаж по NOPAT, %
Оборачиваемость инвестированного капитала.	1,47.		1,45.		1,43.		1,43.		1,45.	1,49.		1,59.
roic, %

Рентабельность продаж (ros), %
Оборачиваемость активов (soa)	1,13.		1,12.		1.10.		1,10.		1,12.	1,14.		1,20.
Финансовый рычаг (flm)	1,62.		1,52.		1.42.		1,44.		1,46.	1.54.		1,55.
Доход на собственный капитал (roe), %

Прогноз доходов и денежного потока компании: на основе ключевых допущений оценщиком были сформированы прогнозный отчет о прибылях и убытках и прогнозный баланс (табл. 6.10 и 6.12), а также прогноз показателя NOPAT (табл. 6.11), необходимый для расчета прогнозируемого показателя ROIC. Данные прогнозного отчета о прибылях и прогнозного баланса были использованы для построения прогноза свободного денежного потока (табл. 6.13).

Определение ставки дисконта: используя технологии и алгоритмы обоснования стоимости капитала, которые описаны в главе 4 учебника, оценщик определил актуальный на момент оценки WACC компании — 17%.

Оценка терминальной ценности: темп роста денежного потока в постпрогнозный период принят в размере 5%. Для расчета терминальной ценности компании был проведен анализ структуры ее свободного денежного потока и сделан вывод: компания еще не вошла в фазу стабилизации инвестиционного режима, поэтому более корректно будет рассчитать терминальную ценность по формуле капитализации NOPAT. Тем более что разница между ROIC и WACC небольшая — всего 3%.

Оценка компании и заключительные поправки

По результатам расчетов (см. табл. 6.12) ценность компании составила 46 337 тыс. долл. Оценщиком принято допущение, что балансовая величина долга компании на момент оценки соответствует рыночной ценности заемного капитала и составляет 7322 тыс. долл. Соответственно рыночная ценность собственного капитала (за вычетом ценности долга) — 41 703 тыс. долл.

Итоговая оценка рыночной ценности оцениваемой доли в капитале компании ЗАО «Усупинфарм» составила 33 362 тыс. долл. Анализ прогнозируемых показателей

Анализ динамики основных финансовых драйверов ценности в прогнозном периоде показал, что показатель ROE будет сохраняться в целом на стабильном уровне 22−23%. При этом в первые три года несколько повысится рентабельность продаж и снизится оборачиваемость активов, что связано с ростом цен и модернизацией производства. В последние годы прогнозного периода будет происходить снижение рентабельности продаж ввиду обострения ценовой конкуренции, которое будет компенсироваться увеличением оборачиваемости активов, связанным со снижением инвестиционной активности компании (табл. 6.14).

Показать весь текст

Заполнить форму текущей работой