Внешний долг, резервные активы и международная инвестиционная позиция страны

Внешний долі страны и внешний долг стране

В результате притока в страну ссудного капитала (прочие инвестиции) образуется внешний долг страны. Общая величина этого долга в мире в конце 2011 г. составила 4,9 трлн долл. И это не считая внешнего долга развитых стран (они могут погашать его своей собственной валютой), хотя если попробовать его подсчитать, то он окажется огромным — только у США внешний долг равен 15,5 трлн долл. Но формально внешний долг наиболее велик у ведущих менее развитых стран-государств БРИКС (более 50% всего внешнего долга).

Внешний долг делится на долг государственного сектора (государственный, официальный долг) и долг частного сектора (частный долг). Государственный (официальный) внешний долг состоит из внешних обязательств государственных органов (включая местные власти), а также гарантированных государством внешних обязательств частного сектора. У частного сектора внешний долг образуется из обязательств банков и фирм (корпоративный внешний долг). Из частного долга иногда выделяют внешний долг квазигосударственного сектора (долг государственных и полугосударственных фирм и банков), потому что государство фактически берет на себя гарантию внешних обязательств этих фирм и банков (табл. 11.4).

Таблица 11.4

Структура российского внешнего долга на 01.01.2013, млн долл.

Источник: http//cbr.ni/statistics/print.aspx?file=credit_statistics/debt.

Тяжесть внешнего долга страны определяется разными показателями, которые говорят прежде всего о двух вещах — величине долга и размерах платежей по нему.

Величина внешнего долга страны определяется не его абсолютными, а относительными размерами. Так, его размеры сопоставляют с ВВП страны — у России это соотношение в конце 2012 г. составляло 31%, что по классификации МВФ означало низкую степень риска (более 40% - средняя, более 50 — высокая степень риска). Не менее важно отношение внешнего долга к экспортной выручке, этому главному источнику поступления иностранной валюты в страну — у России это соотношение составляло 107% (более 100% - низкая, 150 — средняя, более 200% - высокая степень риска).

Размеры платежей по внешнему долгу у России таковы: на обслуживание внешнего долга (погашение внешнего долга и выплату по процентов по нему) тратилось 28% экспортной выручки нашей страны (ранее до 39%). МВФ считает, что высокой степенью риска по этому показателю является величина, превышающая 25%. Поэтому данный показатель для России можно считать высоким. Это следствие того, что сравнительно небольшой внешний долг России генерирует довольно высокие платежи по нему: ведь он взят преимущественно частным и квазигосударственным сектором на коммерческих условиях.

Проблема внешнего долга остра в России, хотя ее содержание изменилось: если ранее это была проблема внешнего долга государства, то теперь это проблема большого внешнего долга частного и квазигосударственного сектора. Официальный долг России вследствие стабильно большого положительного сальдо имеет тенденцию к сокращению (уменьшился со 156 млрд долл. на начало 1999 г. до 44 млрд долл. на начало 2012 г.). В то же время частный и квазигосударственный внешний долг имеет тенденцию к росту (с 30 млрд до 501 млрд долл. за указанный период) вследствие слабости отечественной банковской системы.

Внешний долг страны имеет как негативные, так и позитивные аспекты. Как правило, сосредотачиваются на негативных аспектах — тяжести обслуживания внешнего долга, появлении экономической и политической зависимости от кредиторов, неэффективном использовании заемных средств. Однако не будем забывать, что половина существующих в России железных дорог была построена на иностранные займы (преимущественно французские займы царскому правительству), что американская промышленность во многом выросла па иностранных кредитах (в основном английских), что в наше время новые индустриальные страны активно используют дешевые и обильные зарубежные источники ссудного капитала для своего быстрого экономического роста.

Баланс между негативными и позитивными аспектами внешнего долга провести сложно, но, вероятно, можно придти к выводу, что позитивные аспекты перевешивают негативные, если в стране с нехваткой капитала заемные средства из-за рубежа используются настолько эффективно, что это не порождает трудностей с обслуживанием внешнего долга и высокой зависимостью от кредиторов. Л для этого заемные средства должны направляться не столько на финансирование государственного бюджета (как это происходило в России в 1990;е гг.), сколько на инвестиции в национальную экономику (что преимущественно и происходит в современной России), в том числе приводящие к поступлению иностранной валюты для последующей оплаты внешнего долга.

Наконец, в результате оттока из страны ссудного капитала образуется внешний долг стране. Этот долг приносит стране не только поступления платежей, но и проблемы. Для России проблемами остаются стремительное сокращение государственной части этого долга в результате его списывания (в том числе государствам с хорошими экспортными ресурсами), а также неплатежи стран-должников.

Внешний долг нашей стране в начале 1990;х гг., перешедший к ней в наследство от СССР, составлял, по оценке, более 150 млрд долл., в основном со стороны государств-союзников и партнеров СССР. По мере сто уплаты и особенно из-за интенсивного списания этого государственного долга в прошлое десятилетие его величина уменьшилась до 62 млрд долл. Одновременно быстро рос внешний долг российскому частному сектору — до 120 млрд долл. Но в основном это ссуды аффилированным фирмам и банкам в офшорах и офшоропроводящих странах, которые потом частично возвращаются в Россию в виде иностранных ссуд, формально порождая значительную часть внешнего частного долга России.

Долг нерезидентов России генерирует платежи в размере 17 млрд долл. в год (2011 г.), хотя, как и в советские годы ряд стран не желает или не в состоянии обслуживать в должных размерах и в сроки свой официальный долг перед Россией.