Центральный банк и экономика

Главная функция центрального банка любой страны — обеспечить эффективность функционирования финансовой системы, поддержать экономический рост и способствовать повышению благосостояния людей (росту занятости и доходов населения). Хотя ключевое направление деятельности ЦБ не вызывает ни у кого ни малейшего сомнения, формы и варианты реализации монетарной активности могут быть различными. Рассмотрим основные вопросы, по которым и сегодня ведутся многочисленные дебаты как среди профессиональных экономистов и финансистов, так и между обывателями, далекими от монетарных проблем.

Один регулятор или несколько?

Центральный банк любой рыночной экономики задействован в двух видах политики: макроэкономической и микроэкономической. К макрополитике ЦБ относят монетарную (кредитно-денежную) политику, управление денежной массой в экономике. Микрополитика ЦБ представляет собой пруденциальное регулирование банковской системы, страхование депозитов и политику поддержки конкуренции в банковском секторе.

Должны ли две части экономической политики проводиться одним регулятором — исключительно центральным байком? Или возможны варианты, когда в экономике действуют два (а иногда и более) государственных органа монетарного надзора: ЦБ отвечает только за кредитно-денежную политику, а специальный государственный финансовый институт (например, упраздненная ныне Федеральная служба по финансовым рынкам) контролирует ситуацию на финансовых рынках?

Те, кто выступают за разделение функций монетарной политики между несколькими государственными органами, придерживаются следующих аргументов.

Передача кредитно-денежной политики и регулирующих функций в одни руки может привести к конфликту интересов. Озабоченность стабильностью банковской системы на микроуровне может искажать макроцели ЦБ в области регулирования денежной массы в экономике. Например, экономика находится на пороге перегрева экономической конъюнктуры, и со стороны ЦБ требуется жесткая монетарная политика. Однако мониторинг банковского сектора показывает нехватку ликвидности у большинства банков, что заставляет ЦБ делать дополнительные вливания в экономику вместо монетарного сдерживания.

Объединение функций может привести к конфликту инструментов монетарной политики. Противоциклическая макрополитика может конфликтовать с проциклической микрополитикой. Например, менее активное регулирование в периоды рецессии может затруднить выполнение банками некоторых важных нормативов ЦБ. Увеличение ставки процента как антиинфляционная цель ЦБ может неблагоприятным образом отразиться на банковской системе, увеличив число плохих ссуд, сократив прибыльность и платежеспособность банков. Инструменты макроуровня будут сдерживать или сдерживаться инструментами микроуровня, что в целом приведет к меньшей эффективности деятельности ЦБ.

Функция ЦБ как кредитора последней инстанции может изменить распределение резервов между банками, что может создать незаконные или излишние привилегии для одних банков (например, приближенных к ЦБ или правительству) и жесткие ограничения для других. Вмешательство центрального банка в конкурентные процессы финансовой сферы может негативным образом исказить конкурентные стимулы банков.

Те, кто выступает против разделения функций, за объединение всех монетарных функций под одной крышей, приводят такие аргументы.

Центральный банк должен отвечать не только за кредитно-денежную политику, но и за эффективность платежной системы, поскольку своевременное, быстрое и прозрачное прохождение денег по финансовым каналам гарантирует осуществление главной цели монетарной политики. Контроль за национальной платежной системой должен находиться в руках ЦБ.

Совмещение функций приводит к сокращению издержек, в том числе на персонал, на осуществление мониторинга. Исчезает дублирование функций в разных ведомствах. Уменьшается и проверяющая нагрузка на сами банки. Не несколько, а только один орган проводит проверки банковской деятельности по всем направлениям.

Микрополитика должна оказывать помощь макрополитике, а макрополитика должна помогать банковскому регулированию. Когда эти функции находятся нод управлением единого органа, проще достичь согласия между ними. Центральный банк может одновременно с проведением кредитноденежной политики проводить мониторинг участников кредитного рынка, контролировать доступ к кредитным ресурсам, снижая таким образом и кредитные риски банков и вероятность системного кризиса в банковской сфере, что может повысить общую эффективность монетарной политики.

Подсказка.

Центральный банк и монетарная политика

Макрои микроэкономическая монетарная политика государства: два института или один?

Макроэкономическая политика ЦБ: регулирование предложения денег.

Микроэкономическая политика ЦБ:

• • пруденциальное регулирование банковского сектора;
• • кредитор последней инстанции;
• • политика регулирования и контроля конкуренции в финансовом секторе.

Аргументы за разделение:

• • комбинирование ответственности за монетарную политику и за регулирование банковского сектора в одном институте создает конфликт интересов;
• • задача стабильности банковской системы может находиться в противоречии с целями монетарной политики ЦБ;
• • создается базис для излишних дополнительных вливаний денежной базы в банковскую систему;
• • проблема роста ставки процента как инструмента монетарной политики создает проблемы для банковского сектора;
• • существует конфликт между целями двух видов регулирования;
• • существует конфликт инструментов:

противоциклическая макрополитика;

противоциклическая микрополитика (меньше регулирования в период спада).

Аргументы против разделения:

• • ЦБ должен регулировать эффективность платежной системы, через которую осуществляется монетарная политика;
• • меньше издержки регулирования (бремя регулирования);
• • ЦБ как кредитор последней инстанции может предотвращать финансовую панику и развал банковской системы экономики, что благоприятно для проведения адекватной монетарной политики;
• • ЦБ может проводить мониторинг участников финансовой системы и таким образом уменьшать финансовые риски;
• • микрополитика ЦБ может помогать достичь эффективности макрополитике;
• • макрополитика может помочь эффективному банковскому регулированию.

В мировой практике встречаются оба варианта организационной структуры. К странам с одним регулирующим органом в области монетарной политики (мегарегулятора в виде ЦБ) относятся Австралия, Бразилия, Финляндия, Франция, Греция, Индия, Ирландия, Италия, Люксембург, Нидерланды, Новая Зеландия, Португалия, Испания, Великобритания, США, а с 2013 г. — и Россия. В число стран, где есть два или три регулятора (центральный банк, министерство финансов, банковский комитет и аналогичные ведомства), входят Австрия, Бельгия, Канада, Дания, Германия, Япония, Норвегия, Швеция, Швейцария, Венесуэла.

Практика России.

Мегабанк России

Изменят ли новые функции ЦБ российскую экономику

Уходя на летние каникулы, Госдума приняла в окончательном виде законопроект о создании в России мегарегулятора финансовых рынков на базе Центробанка. Портал Банки.ру с помощью экспертов попытался разобраться, как это отразится на финансовой системе, а также на роли самого Банка России в отечественной экономике. Парадокс в том, у ЦБ станет больше власти, но не влияния.

Госдума па пленарном заседании 5 июля приняла в третьем чтении закон, кардинально расширяющий сферу ответственности банковского регулятора — Банка России. После того как закон подпишет президент (в чем нет сомнений), в ведении ЦБ окажутся также все некредитные финансовые организации. Таким образом, впервые в России появится финансовый мегарегулятор. О масштабах реформы говорит даже чистая арифметика: принятый Думой закон вносит изменения в Налоговый и Гражданский кодексы РФ, а также сразу в 46 федеральных законов.

Теперь к сфере компетенции Банка России относятся пруденциальное регулирование, контроль (надзор) за всеми участниками финансового рынка и осуществление макроэкономической политики. ЦБ также наделяется правом обращаться в судебные органы с заявлениями о принудительном исполнении предписаний, требований и запросов.

Кроме того, Центробанк получил право представлять в правительство проекты федеральных законов и нормативных правовых актов. Эти акты будут вноситься от имени президента и правительства. Банк России также наделили полномочиями по утверждению отраслевых стандартов бухгалтерского учета для некредитных финансовых организаций; по регистрации выпусков ценных бумаг, проспектов, отчетов об итогах выпуска не только в отношении банков, но и некредитных финансовых организаций.

Закон снимает действующее 01раничение возможного срока предоставления Центробанком кредитов коммерческим банкам (этот срок составлял не более года), с четырех до пяти лет увеличивается срок полномочий председателя Банка России и членов совета директоров. При этом совет директоров будет полностью переизбран после вступления закона в силу. Новый глава ЦБ Эльвира Набиуллина активно приступила к формированию новой команды — руководство регулятора явно ждет самая большая ротация кадров с начала века.

Корректируется и цель денежно-кредитной политики ЦБ: ему теперь вменяется в обязанность не только контроль за курсом рубля, но также поддержание ценовой стабильности для обеспечения устойчивого экономического роста. Впрочем, Банк России, как и все национальные банки государств, так или иначе всегда отвечал за макроэкономические показатели.

Создается комитет финансового надзора, объединяющий руководителей структурных подразделений ЦБ РФ. Именно через этот комитет Банк России будет осуществлять свои регулирующие, контрольные и надзорные функции. Банк России получает полномочия по контролю и надзору за соблюдением эмитентами требований законодательства о ценных бумагах, по контролю за соблюдением закона о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком. Кроме того, ЦБ будет регулировать деятельность рейтинговых агентств.

Исторически в постсоветской России правительство или администрация президента, куда время от времени, как это происходит и сейчас, перетекал центр принятия ключевых экономических решений, всегда было влиятельнее ЦБ. В 2000;е гг. министр финансов Алексей Кудрин в связке с министрами экономического развития — сначала с Германом Грефом, а затем с Эльвирой Набиуллиной — несомненно, были более значимыми фигурами в определении экономической политики, чем тот же Сергей Игнатьев во главе Центробанка.

Собственно, о ЦБ в качестве важного экономического игрока у нас вспоминали только во время локальных банковских кризисов. Сначала летом 2004 г., когда Игнатьев был экстренно вызван в Госдуму и с лицом белес мела рассказывал, что такое черный список байков, когда на валютном рынке началась реальная паника из-за слухов о намерении властей отобрать лицензии или поменять собственников ряда крупных кредитных организаций. А затем в начале 2009 г., когда па фоне общемирового кризиса надо было экстренно спасать некоторые российские банки и резко падал курс рубля к доллару, что позднее было названо «мягкой девальвацией».

Сейчас Центробанк получил рекордные по объему полномочия и рычаги влияния на макроэкономическую ситуацию. Однако больше формальной власти не означает больше фактического влияния. Ведь Центробанк так и не получил права законодательной инициативы. Это автоматически вынуждает его договариваться с правительством и администрацией президента: ведь согласно новому закону именно правительство и президент, а не отдельные депутаты-лоббисты будут вносить в парламент законопроекты по «заказу» Центробанка.

Нс менее важными станут и отношения ЦБ с Минфином. Игнатьев достаточно легко находил общий язык с Кудриным, а вот Эльвира Набиуллина в бытность министром экономического развития часто полемизировала с министром финансов по ключевым макроэкономическим вопросам. Очевидно, нынешний глава Минфина Антон Силуанов продолжает «линию Кудрина». К тому же в итоге именно Министерство финансов стало автором концепции закона о мегарегуляторе. Так что без конструктивных отношений с Минфином у ЦБ тоже не получится активно влиять на экономику. Ну, а про администрацию президента и говорить нечего — по сути, именно в ней сидят главные экономические тяжеловесы путинской команды. В том числе сменивший Эльвиру Набиуллину на месте помощника президента по экономике Андрей Белоусов — экономист, по некоторым сведениям, пользующийся особым профессиональным доверием самого главы государства.

В общем, главным инструментом воздействия Банка России на экономику станет контроль над финансовым рынком вкупе с сохраняющимся правом определять ставку рефинансирования. У ЦБ теперь есть больше рычагов скорее для того, чтобы играть главную роль в исполнении экономической политики, чем для того, чтобы быть ее реальным режиссером. Опрошенные порталом Банки.ру эксперты в целом позитивно оценивают возможное влияние мегарегулятора на финансовые рынки в среднесрочной перспективе.

В любом случае Центробанк начинает принципиально новую главу своей истории — с новыми полномочиями, новым руководителем и обновленной командой. И эта глава, учитывая сложные вызовы российской и мировой экономики, обещает быть очень интересной.

Источник: Новопрудский С., Романова Я, Полякова Т.

Портал www.banki.ru, 08.07.2013.