Финансовая стратегия организации

Финансовая стратегия представляет собой определение долгосрочных целей финансовой деятельности хозяйствующего субъекта и выбор эффективных способов и путей их достижения. Финансовая стратегия охватывает следующие вопросы: определение источников долгосрочного финансирования и формирование структуры и затрат капитала.

Выделяют следующие этапы разработки финансовой стратегии:

• 1) расчет периода реализации финансовой стратегии;
• 2) анализ факторов внешней финансовой среды;
• 3) оценка изменений, происходящих на финансовом рынке;
• 4) вид экономической деятельности;
• 5) постановка стратегических целей финансовой деятельности с целью максимизации рыночной стоимости;
• 6) разработка финансовой политики в целом и по конкретным направлениям финансовой деятельности (налоговой, амортизационной, дивидендной, эмиссионной);
• 7) разработка системы мероприятий по обеспечению реализации финансовой стратегии, формирования центров ответственности, определения прав, обязанностей и меры ответственности должностных лиц и исполнителей;
• 8) оценка финансовой стратегии.

Заключительным этапом разработки финансовой стратегии хозяйствующего субъекта является оценка эффективности разработанной стратегии, которая осуществляется по нескольким параметрам:

• • оценивается, насколько разработанная финансовая стратегия согласовывается с общей стратегией хозяйствующего субъекта, путем выявления степени согласованности целей, направлений и этапов реализации этих стратегий;
• • оценивается согласованность финансовой стратегии хозяйствующего субъекта с прогнозируемыми изменениями во внешней предпринимательской среде;
• • оценивается реализуемость разработанной финансовой стратегии, т. е. рассматриваются возможности хозяйствующего субъекта в формировании собственных и привлечении внешних финансовых ресурсов.

Такая оценка может быть основана на прогнозных расчетах различных финансовых показателей, а также на основе прогноза динамики нефинансовых результатов реализации разработанной стратегии.

Анализ финансово-экономического состояния хозяйствующего субъекта является той базой, на которой строится разработка финансовой политики предприятия. Анализ опирается на показатели квартальной и годовой бухгалтерской отчетности.

Предварительный анализ осуществляется перед составлением бухгалтерской и финансовой отчетности, когда еще имеется возможность изменить ряд статей баланса, а также для составления пояснительной записки к годовому отчету.

На основе данных итогового анализа финансово-экономического состояния осуществляется выработка направлений финансовой политики предприятия, и от того, насколько качественно он проведен, зависит эффективность принимаемых управленческих решений. Качество самого финансового анализа зависит от применяемой методики, достоверности данных бухгалтерской отчетности, а также от компетентности лица, принимающего управленческое решение в области финансовой политики.

Разработка учетной политики в законодательном порядке обязательна для всех хозяйствующих субъектов.

В связи с этим целесообразно, применив прием многовариантного подхода, сопоставить различные варианты учетной политики и определиться, сообразуясь с целями и задачами предприятия, главным образом в выборе методов списания сырья и материалов в производство, оценки незавершенного производства, возможности определения способа амортизации, вариантов формирования ремонтных и страховых фондов. Наибольший эффект оптимизация учетной политики дает на этапе маркетинговых исследований конкретных видов продукции, освоения их производства, а также планирования новых производств, технологических схем и новых структур.

Кредитная политика хозяйствующего субъекта формируется на основе анализа структуры пассива баланса и показателей соотношения собственных и заемных средств. На основании этих данных хозяйствующий субъект решает вопрос о достаточности или недостатке собственных оборотных средств. В последнем случае принимается решение о привлечении заемных средств и просчитывается эффективность различных вариантов. Иногда предприятию целесообразно пользоваться кредитами и при достаточности собственных средств, так как рентабельность собственного капитала повышается в результате того, что эффект от вложения средств может быть значительно выше, чем процентная ставка.

Принимая решение о привлечении заемных средств, необходимо оценить возможности их возврата, а также источники их выплаты. Предприятию может быть выгоден и вексельный кредит, если процентные ставки по векселю ниже, чем по кредиту. Одним словом, всегда необходимо учитывать все возможные выгоды и затраты по привлечению финансовых ресурсов как через систему кредитования, так и через инструменты рынка ценных бумаг, а также разработать схему обеспечения их погашения с учетом всех возможных источников получения предприятием средств.

Управление оборотными активами, дебиторской и кредиторской задолженностью, а также решение вопросов по этим проблемам — важный компонент финансовой политики. Управление финансами как выбор между рентабельностью и вероятностью неплатежеспособности, когда стоимость активов предприятия может стать меньше его кредиторской задолженностью, — сродни искусству. Поскольку требуется постоянно контролировать очередность сроков финансирования активов, выбирая один из нескольких существующих на практике способов, то необходимо:

• • хеджирование (компенсация активов обязательствами при равном сроке погашения);
• • финансирование по краткосрочным ссудам;
• • финансирование по долгосрочным ссудам;
• • финансирование в основном по долгосрочным ссудам (консервативная политика);
• • финансирование в основном по краткосрочным ссудам (агрессивная политика).

Практически предприятие может поддерживать обеспеченность кредитов и ссуд методами: во-первых, увеличения доли ликвидных активов; во-вторых, если это возможно, удлинением сроков, на которые выдаются ссуды.

По результатам анализа оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности предприятию следует провести полную инвентаризацию задолженности в целях реализации возможности их взаимного погашения либо реструктуризации или списания безнадежных долгов и невостребованных сумм.

Для управления издержками и выбора амортизационной политики предприятие также использует данные финансово-экономического анализа, которые дают представление об уровне издержек производства, а также уровне рентабельности. Кроме того, необходимо иметь представление о структуре издержек производства, уровне постоянных и переменных затрат, доле коммерческих расходов, а также определиться с базой распределения косвенных расходов между объектами калькулирования и способом отнесения их на себестоимость реализованной продукции.

Это требует организации учета затрат по следующим группам:

• • переменные затраты, которые возрастают либо уменьшаются пропорционально объему производства. В их составе расходы на закупку сырья и материалов, потребление электроэнергии, транспортные издержки, комиссионные и др.;
• • постоянные затраты, изменение которых не связано непосредственно с изменением объемов производства. К таким затратам относятся амортизационные отчисления, проценты за пользование кредитом, арендная плата, затраты на содержание аппарата управления, административные расходы и др.;
• • смешанные затраты, состоящие из постоянной и переменной части. К таким затратам относятся, например, затраты на текущий ремонт оборудования, почтовые и телеграфные расходы и другие расходы.

Большую роль при формировании финансовой политики предприятия играет выбор амортизационной политики. Предприятие может применить бухгалтерские методы начисления амортизации или методы начисления амортизации для целей налогообложения на законодательной основе. Информационной базой для расчетов по определению затрат и разработки амортизационной политики являются бухгалтерские группировочные ведомости по учету затрат, журналы-ордера, отчеты цехов и структурных подразделений.

Дивидендная политика

Дивиденды — денежные выплаты, которые получает акционер в результате распределения чистой прибыли корпорации пропорционально числу имеющихся у него акций.

Существуют следующие методики дивидендных выплат: методика постоянного процентного распределения прибыли; методика фиксированных дивидендных выплат; методика выплаты гарантированного минимума; методика выплаты дивидендов акциями.

Методика постоянного процентного распределения прибыли основана на соблюдении постоянства так называемого показателя дивидендного выхода.

Методика фиксированных дивидендных выплат базируется на соблюдении постоянства суммы дивиденда на акцию в течение длительного периода вне зависимости от динамики курса акций. Данная методика основана на принципе регулярности дивидендных выплат.

Методика выплаты гарантированного минимума основана на постоянстве регулярных выплат фиксированных сумм дивидендов. Вместе с тем в зависимости от успешности деятельности хозяйствующего субъекта предполагается выплата «экстра» -дивидендов как некой премии в дополнение к фиксированной сумме дивиденда.

Методика выплаты дивидендов акциями как одна из самых распространенных использует правило выплаты дивидендов дополнительными акциями акционерного общества вместо денежного дивиденда.

Применение данных методик на практике привело к появлению следующих видов дивидендной политики.

Остаточная дивидендная политика. Эта политика строится на первостепенном учете инвестиционных возможностей хозяйствующего субъекта, ограниченности внешних источников финансирования или их высокой стоимости. Если денежные средства, необходимые для реализации выгодных проектов, превышают размер располагаемого нового капитала, то дивиденды не выплачиваются, вся чистая прибыль реинвестируется, а недостаток денежных средств по проекту покрывается через дополнительную эмиссию акций или через возможное увеличение сроков осуществления проекта. Если денежные средства, необходимые по инвестиционной программе, меньше, чем располагаемый размер нового капитала, то дивиденды выплачиваются по остаточному принципу.

Политика фиксированного дивидендного выхода. Корпорации могут устанавливать оптимальное значение дивидендного выхода и придерживаться его. Но так как величина чистой прибыли варьируется по годам, то денежное выражение дивидендных выплат тоже будет различно.

Политика гарантированных дивидендов на акцию и остаточного подхода к нераспределенной прибыли. Суть политики — никогда не снижать ежегодный размер дивиденда на акцию.

Политика выплаты дивидендов акциями. Эта политика может проводиться как при неблагополучном финансовом состоянии, так и при временном недостатке финансовых средств для реализации инвестиционных программ при общей финансовой устойчивости.

Политика выкупа собственных акций. Выкуп собственных акций означает использование чистой прибыли на выплаты владельцам капитала и, следовательно, может рассматриваться как дивидендная политика, альтернативная денежным выплатам дивиденда.