Эффект замены и эффект дохода при изменении процентной ставки. 
Индивидуальное предложение ссудного капитала

Как будут вести себя потребители, если ставка процента изменится, например возрастет? Межвременная бюджетная линия изменит угол своего наклона, «провернувшись» вокруг точки А.

Если потребитель по своим межвременным предпочтениям «кредитор», то таковым он и останется, хотя при исходной низкой ставке процента сначала, с ее ростом, он увеличит размер сбережений (эффект замены будет преобладать над эффектом дохода), а затем, при дальнейшем ее увеличении, сократит, так как начнет преобладать эффект дохода.

На рис. 20.9 представлена ситуация, когда эффект дохода преобладает над эффектом замены. В результате происходит рост потребления в текущем периоде и сокращение размеров сбережения.

Исходная комбинация текущего дохода и будущего представлена точкой А (Ij, 1₂). Ставка процента i' определяет тангенс угла наклона бюджетной линии В’Е. В соответствии со своими предпочтениями потребитель выберет межвременное равновесие в точке Е. Для этого он отдает взаймы (сберегает) часть своего текущего дохода в размере (/, -С[), рассчитывая увеличить свое будущее потребление до уровня С₂.

Если рыночная процентная ставка возрастет до i" , то бюджетная линия займет положение В" Е'. Новое межвременное равновесие будет находиться в точке Е" на более предпочтительной кривой безразличия (U₂> Ь). В итоге уровень потребления в текущем периоде по сравнению с исходным выбором увеличится (С" >С[). Данное изменение явилось следствием действия двух противоположных эффектов от повышения ставки процента: замены pi дохода.

Рис. 20.9. Влияние изменения ставки процента на уровень потребления и сбережения кредитора (эффект дохода доминирует

над эффектом замены)

В результате повышения процентной ставкр! не только изменилось соотношение альтернативной стоимости текущего и будущего потребления^[1], но и произошел рост реального дохода потребителя.

Чтобы снять эффект дохода, построим вспомогательную бюджетную линию Она касается прежней кривой безразличия (i/_t), но в иной

точке — Е" .

Таким образом, эффект замены в чистом виде отражает желаемое потребителем изменение уровня текущего потребления в результате повышения процентной ставки при условии, что уровень полезности для него не меняется.

Конкретно речь идет об изменении текущего потребления в размере На рис. 20.9 эффект замены представлен смещением вдоль (по) исходной кривой безразличия (U_x) из точки ?', где тангенс угла наклона данной кривой равен исходной ставке процента У > в точку Е" ', в которой тангенс угла наклона той же кривой равен новой, более высокой ставке процента У'.

Заметим, что направление действия эффекта замены всегда однозначно: более высокая ставка процента всегда приводит к сокращению текущего потребления (С,) и росту будущего (С₂), увеличивая, таким образом, размер сбережений (S).

Эффект дохода отражает то обстоятельство, что если индивид изначально выступал в роли кредитора, то повышение ставки процента сделает его богаче даже при сохранении прежнего уровня текущего потребления и сбережений. За счет «обогащения» потребитель может позволить себе сократить сбережения — уменьшить их на величину (С" -Си увеличить текущее потребление до уровня С" . На рис. 20.9 эффект дохода представлен смещением из точки Е'" в точку Е" .

Если эффект дохода доминирует над эффектом замены (как в рассмотренном случае), то текущее потребление в итоге оказывается больше исходного уровня (С" >С[), а размер сбережений — меньше: (/, -С'{)<(/,-С[).

Если же преобладать будет эффект замены (как на рис. 20.10), то размер сбережений вырастет по сравнению с исходным уровнем: {1_Х — С)") > (/, -С[), а уровень текущего потребления сократится: С" <�С[.

Рис. 20.10. Влияние изменения ставки процента на уровень потребления и сбережения кредитора (эффект замены доминирует над эффектом дохода)

Иначе будут развиваться события, если потребитель изначально в соответствии со своими межвременными предпочтениями выступал как заемщик (рис. 20.11).

Рис. 20.11. Влияние изменения ставки процента на уровень потребления и сбережения заемщика.

В исходной ситуации при ставке процента V потребитель выбирает позицию должника (в точке Е'). Для этого он занимает деньги в размере намереваясь отдать их вместе с процентами в будущем периоде в размере (/₂ -С₂).

Увеличение ставки процента до г" приводит к тому, что прежний уровень удовлетворенности (U_{) для должника становится недоступным. При новом оптимальном выборе Е" (точка на бюджетной линии B" L") его уровень удовлетворенности ниже, чем начальный (U₀ < L^), и при этом из должника он превращается в сберегателя (С" < 1_Х). (Кстати, последнее не обязательно. Дело может ограничиться тем, что в новом оптимальном выборе должник сократит объем заимствований в текущем периоде.).

Для сохранения прежнего уровня удовлетворенности (U_{) при новой ставке процента (/'") должнику потребовался бы больший реальный доход, соответствующий бюджетной линии Перемещение по кривой безразличия 1)_х из точки Е' в точку Е'" соответствовало бы чистому эффекту замены. При этом чистые долги (отрицательные сбережения) сменились бы реальными сбережениями. Однако рост ставки процента делает «исходного должника» беднее, так как прежний уровень удовлетворенности (U_{) становится ему недоступным при новом бюджетном ограничении B" L" .

Эффект дохода в данном случае является отрицательным и соответствует перемещению из точки Е'" в точку Е" . Данное перемещение сопровождается снижением текущего потребления и дополнительным ростом сбережений на величину (С" ' -С").

Заметим, что в случае, когда исходный оптимальный выбор предполагает заимствования, рост процентной ставки приводит к тому, что оба эффекта действуют в одном направлении — увеличивают сбережения и сокращают текущее потребление. Если же процентная ставка уменьшается (бюджетная линия становится более пологой — предел наклона -1), текущее потребление будет однозначно возрастать, так как, во-первых, снижается альтернативная стоимость текущего потребления, во-вторых, в том же направлении действует и эффект дохода. (При снижении ставки процента заемщик оказывается реально меньше должным своим кредиторам, что равнозначно увеличению его дохода.) Поскольку текущее потребление — нормальный «товар», оно возрастает.

Учитывая особенности поведения кредиторов при изменении рыночной ставки процента, можно построить кривую индивидуального предложения заемного капитала (рис. 20.12).

Рис. 20.12. Кривая индивидуального предложения денежных средств.

При значительном росте процентной ставки эффект дохода может начать доминировать над эффектом замены. Соответственно, на графике кривая индивидуального предложения денежных средств начнет «загибаться» влево вверх, приобретая «нестандартный» отрицательный наклон.

• [1] Будущее потребление «подешевело» относительно текущего.